Індекс паніки на максимумі, хедж-фонди масово продають! Торговий підрозділ Goldman Sachs попереджає: «Американські акції не виглядають оптимістично»

S&P 500 індекс вже п’ять тижнів поспіль знижується, технічні показники повністю пробиті. Трейдери Goldman Sachs прямо заявляють: “дані не вселяють оптимізму”, однак системні продажі майже вичерпані, наприкінці місяця з’являються покупки з пенсійних фондів, а також рекордна величина чистих коротких позицій CTA – все це створює потенціал для відскоку.

Старший трейдер Goldman Sachs Куллен Морган у звіті на вихідних написав: “п’ятниця стала одним з найнеприємніших торгових днів за останній час”. S&P 500 встановив рекорд п’яти тижнів зниження, починаючи з 1970 року, тривалість цього падіння навіть перевищила шок від пандемії COVID-19 у 2020 році та розпродаж 2025 року “Дня визволення”.

Останні показники індексу волатильності акцій США Goldman Sachs досягли 9,2 балів (максимум 10 балів), вже 17 торгових днів перебувають у “зоні паніки” (вище 8,5 балів), що є одним з найдовших безперервних рекордів паніки за останні 15 років.

Тим часом, індекс знизився нижче всіх ключових середніх значень і технічних рівнів підтримки, включаючи поріг продажу за стратегією CTA; індекс Nasdaq знизився більш ніж на 11% від історичного максимуму, офіційно підтверджуючи вхід у зону корекції.

Исторично рідкісне п’ятитижневе падіння

Куллен Морган зазначив, що п’яти тижневий спад S&P 500 за тижневими даними “є рідкісним” з 1970 року, останній раз це сталося під час паніки у 2022 році. Варто зазначити, що крах через пандемію COVID-19 у 2020 році та недавній розпродаж “Дня визволення” не продовжувалися до п’ятого тижня — це падіння по тривалості вже увійшло в історично рідкісний діапазон.

Goldman Sachs провела попереднє прогнозування прибутковості на основі цих історичних випадків, і висновок “не вселяє оптимізму”. Морган зізнався: більшість графіків, які відстежує Goldman Sachs, ще не подали чітких сигналів про перепроданість, але деякі індикатори вже починають демонструвати ознаки капітуляції.

Панічні настрої на підйомі

Кілька внутрішніх індикаторів Goldman Sachs показують, що рівень паніки на ринку досяг історичних максимумів:

Хедж-фонди продовжують чистий продаж: звіт Goldman Sachs про основних брокерів показує, що хедж-фонди вже шість тижнів поспіль чисто продають акції США, недавні чисті продажі посідають третє місце за величиною за останні десять років, в основному через двостороннє скорочення позицій акцій, одночасно короткі позиції макро-продуктів також внесли свій внесок.

Чистий кредитний важіль досяг максимального падіння за останній рік: чистий кредитний важіль на основі американських фундаментальних показників цього тижня знизився на 3,1 процентних пункти, що є найбільшим тижневим падінням з початку “Дня визволення” у квітні 2025 року.

Індекс паніки встановив рекорд за 15 років: волатильність акцій США Goldman Sachs досягла 9,2 балів (максимум 10 балів), вже 17 торгових днів перебуває у зоні паніки, це один з найдовших безперервних рекордів паніки за останні 15 років.

Індикатори настрою наближаються до історичних точок покупки: комплексний індикатор настрою акцій США Goldman Sachs цього тижня впав до -0,9, відображаючи значне скорочення загальної експозиції акцій на ринку. Історичні дані показують, що коли індикатор настрою опускається нижче -1, подальша прибутковість акцій, як правило, перевищує середній рівень, а сигнал стає ще більш надійним, коли індикатор падає нижче -1,5.

Тиск коротких позицій близький до максимуму

З технічної точки зору, поточний тиск на короткі позиції вже близький до історичних максимумів.

Gamma короткі позиції досягли піку: минулого тижня після рекордних понад 5 трильйонів доларів термінових контрактів на трійні терміни, позиції маркет-мейкерів по Gamma різко знизились. Станом на закриття п’ятниці, чистий Gamma маркет-мейкерів перевищує 7 мільярдів доларів, що є другим найнижчим значенням в історії, це означає, що ринок може прискоритись в обох напрямках.

CTA наближаються до критичної точки повороту: за оцінками Goldman Sachs, за останні 30 торгових днів системні інвестори продали близько 85 мільярдів доларів акцій США, наближаючись до історичного рекорду. Наразі чиста коротка позиція CTA становить близько 37 мільярдів доларів. У звіті Morgan зазначається: “У напрямку зростання існує асиметрія — протягом наступного місяця ми очікуємо, що CTA буде покупцем в будь-якому сценарії”, що означає, що будь-яка позитивна новина може спровокувати хвилю закриття коротких позицій.

Сигнали Nasdaq: в індексі Nasdaq 100 наразі лише менше 15% акцій розташовані вище 50-денної середньої. Ця пропорція в історії вже неодноразово передбачала появу короткочасних відскоків.

Однією з важливих структурних характеристик є те, що, незважаючи на надзвичайну інтенсивність ринкових відчуттів, реальна волатильність між цінами закриття все ще нижча за 15. Однак, імпліцитна волатильність S&P 500 за місяць вже стрибнула до 26, різниця між ними “є однією з найбільших, які ми коли-небудь бачили” — це відхилення вказує на те, що попит на захист через опціони значно перевищує фактичний рівень волатильності цін.

На фоні постійного падіння, звіт аналізує кілька можливих структурних каталізаторів, які можуть змінити напрямок ринку:

Перебалансування пенсійних фондів наприкінці місяця: модель Goldman Sachs передбачає, що пенсійні фонди США куплять близько 19 мільярдів доларів акцій США наприкінці місяця, що знаходиться на 89-му процентилі історії.

Сезонні закономірності: з 1950 року, середнє зростання S&P 500 у квітні становить 1,35%, що в історії відноситься до місяців з сильними сезонними коливаннями.

Ціноутворення на ринку опціонів: незважаючи на скорочення через святкові дні на Великдень, ринок опціонів на S&P 500 все ще має імпліцитну однобічну волатильність понад 3,4%, що є одним з найбільших однобічних імпліцитних коливань за останні п’ять років.

В цілому, тиск на короткі позиції близький до максимуму, і відскокова енергія накопичується, проте передумовою для відскоку є деяке полегшення в ситуації на Близькому Сході, наразі загальна перспектива для американських акцій залишається невизначеною.