Гігант у сфері страхування життя розділяєся за новою цінністю бізнесу: лідер China Life збільшився на 35,7%, а Taiping — лише на 5,3%

25 березня ввечері China Life Insurance (601628.SH; 02628.HK) і China Taiping (00966.HK) одночасно оприлюднили звіт про результати за 2025 рік.

Голова ради директорів China Life Insurance Цай Силян на брифінгу щодо результатів, що відбувся 26-ого вранці, оцінив результати 2025 року словами «повний успіх у всьому». Компанія показала відмінні результати за багатьма ключовими показниками діяльності, зокрема загальна норма інвестиційного прибутку досягла найкращого рівня за останні роки. Натомість China Taiping у сфері страхування життя продовжує трансформацію: частка страхових продуктів із виплатою дивідендів суттєво зросла, щоб протистояти циклу зниження ставок. Однак у China Taiping інвестиційна дохідність знизилася, а показники нової бізнес-цінності також розчарували.

Показники нової бізнес-цінності демонструють розбіжності

Звіт показує, що загальні активи China Life Insurance становили 7,59 трлн юанів, що на 12,1% більше; загальний обсяг страхових премій — 7298,87 млрд юанів, зростання на 8,7%, уперше перевищивши 7000 млрд юанів; операційний дохід — 6156,78 млрд юанів, зростання на 16,5%; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 1540,78 млрд юанів, зростання на 44,1%; вкладена вартість — 1,47 трлн юанів, стабільно залишаючись на першому місці в галузі.

Втім, на це варто звернути увагу: беручи до уваги те, що в China Life Insurance за перші три квартали 2025 року чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 1678,04 млрд юанів, це означає, що в четвертому кварталі компанія зазнала збитків. За аналізом Citic Securities/Хуа Тай Сек’юрітіз, можливо, це пов’язано з інвестиційною волатильністю в цьому кварталі та зростанням списань/знецінення інших активів.

Активи China Taiping у 2025 році перевищили 1,9 трлн гонконгських доларів, зростання на 14,5%; прибуток, що належить акціонерам, склав 270,59 млрд гонконгських доларів, зростання на 220,9%. Компанія зазначає, що такі суттєві темпи зростання зумовлені тим, що як показники прибутковості страхового сервісу, так і чисті інвестиційні результати зросли порівняно з минулим роком, а також тимчасовим одноразовим впливом податкової політики Китаю щодо податку на прибуток для нових компаній у страховій сфері.

У ключових показниках нової бізнес-цінності у сегменті страхування життя обидві компанії демонструють розбіжність у темпах зростання.

Зокрема, у China Life Insurance нова бізнес-цінність у 2025 році становила 457,52 млрд юанів, що на 35,7% більше в річному обчисленні, суттєво зростання. Темп зростання річної нової бізнес-цінності за один рік є найвищим у відповідний період починаючи з 2017 року. За каналами: річна нова бізнес-цінність у каналі індивідуальних продажів (個险) зросла на 25,5% у річному обчисленні; нова бізнес-цінність в інших каналах зросла на 169,3%, що зумовлено сильним зростанням бізнесу через банківське страхування.

Згідно з річним звітом, у 2025 році загальні премії за каналом банківського страхування в China Life Insurance становили 1108,74 млрд юанів, перевищивши позначку 1000 млрд юанів, зростання на 45,5%; нові премії — 585,06 млрд юанів, зростання на 95,7%, причому частка нових премій за страховими продуктами з виплатою дивідендів у нових преміях зросла приблизно на 15 процентних пунктів; премії за перший рік періодичної сплати — 264,78 млрд юанів, зростання на 41,0%; премії за пролонгацію — 523,68 млрд юанів, зростання на 13,1%, частка в загальних преміях каналу — 47,23%.

Нова бізнес-цінність у сегменті страхування життя China Taiping у 2025 році становила 95,89 млрд гонконгських доларів, що лише на 5,34% більше в річному обчисленні. За каналами: у каналі індивідуальних продажів зростання на 6,86%; у каналі банківського страхування — на 5,66%; в інших каналах — падіння на 15,80%. Загальна норма нової бізнес-цінності компанії Taiping Life становила 21,3%, зокрема в каналі індивідуальних продажів — 22,0%, а в банківському страхуванні — 20,3%.

Щодо вищезазначених показників нової бізнес-цінності, ринок дещо розчарувався: JPMorgan Securities оцінила результати China Taiping за 2025 фінансовий рік як «радість і тривогу навпіл» — радість через яскраві дивіденди на акцію, а тривога — через те, що нова бізнес-цінність не виправдала очікувань.

Інвестиційні результати — «полярні»

Щодо інвестиційної спроможності, станом на кінець 2025 року інвестиційні активи China Life Insurance становили 7,42 трлн юанів, що на 12,3% більше, ніж на кінець 2024 року; загальний інвестиційний прибуток — 3876,94 млрд юанів, що на 794,43 млрд юанів більше, ніж за відповідний період 2024 року; загальна норма інвестиційного прибутку — 6,09%, що є новим максимумом за останні роки; порівняно з відповідним періодом 2024 року вона зросла на 59 базисних пунктів; середня норма інвестиційного прибутку за останні три роки — 4,76%.

На це за брифінгу щодо результатів віце-президент China Life Insurance і секретар ради директорів Лю Хуей зазначив, що досягнення цих інвестиційних результатів було зумовлено насамперед високоякісним розвитком економіки Китаю, відновленням ефективності роботи ринку капіталу, ціннісним інвестуванням, якого компанія дотримувалася впродовж тривалого часу, а також тим, що в 2025 році компанія правильно проаналізувала ринок і гнучко здійснювала тактичні операції. Наприклад, активно просувала вихід на ринок середньо- та довгострокових коштів: у період, коли ринок був пригніченим, компанія заклала портфель всупереч тенденції — технологічні акції, які відображають напрям китайської «нової якості продуктивних сил»; у попередні роки компанія скористалася можливістю великомасштабної емісії за високих ставок та в довгих облігаціях, збільшивши розміщення довгострокових облігацій у міжцикловому вимірі.

Натомість у China Taiping інвестиційна дохідність знижувалася повністю: станом на кінець 2025 року інвестиційні активи China Taiping становили 1,7 трлн гонконгських доларів, що на 11,6% більше, ніж на кінець попереднього року; чистий інвестиційний прибуток — 52,972 млрд гонконгських доларів, зростання на 5,2%; чиста норма інвестиційного прибутку — 3,21%, що на 0,25 процентного пункту менше, ніж раніше; загальний інвестиційний прибуток — 66,826 млрд гонконгських доларів, зростання на 0,4%; загальна норма інвестиційного прибутку — 4,04%, що на 0,53 процентного пункту менше; комплексна норма інвестиційного прибутку — 1,73%, що порівняно з 10,32% за минулий рік суттєво знизилася на 8,59 процентного пункту.

Аналітик з небанківського фінансового сектору Guotai Haitong Лю Сіньци вважає, що зниження чистої інвестиційної дохідності China Taiping, імовірно, насамперед пов’язане з тим, що якісні залишкові активи з фіксованим доходом поступово досягають строку погашення; зниження загальної норми інвестиційного прибутку, імовірно, зумовлено впливом коливань на ринку капіталу; значне зниження комплексної норми інвестиційного прибутку, імовірно, насамперед спричинене зростанням ставок, що призвело до нереалізованого збитку за облігаціями OCI (облік за справедливою вартістю з відображенням змін у складі іншого сукупного доходу).

Падіння частки ринку Taiping Life

У березні 2025 року колишній генеральний менеджер Taiping Life Ченг Юньхун вийшов на пенсію за віком; за рік до виходу на пенсію Ченг Юньхун просував трансформацію в напрямку продуктів із дивідендами. У червні минулого року Ван Сюйцзе було призначено тимчасовим відповідальним керівником Taiping Life. 9 березня цього року Taiping Life опублікувала оголошення, в якому зазначила, що Ван Сюйцзе офіційно обійняв посаду генерального менеджера компанії.

З відкритої інформації про професійний шлях видно, що Ван Сюйцзе народився в серпні 1972 року, навчався в Тяньцзінському політехнічному університеті, раніше обіймав посади помічника генерального менеджера, заступника генерального менеджера в Tianjin Branch Taiping Life, заступника генерального менеджера (з виконанням робіт), генерального менеджера в Dalian Branch, а також генерального менеджера в Liaoning Branch тощо. У січні 2020 року Ван Сюйцзе перевели в центральний офіс Taiping Life, де він обійняв посаду директора з ринку головної компанії; згодом, у квітні 2022 року, його підвищили до заступника генерального менеджера компанії.

26 березня China Taiping провела брифінг з результатів за весь 2025 рік. Відповідаючи на запитання, Ван Сюйцзе зазначив, що у 2026 році компанія твердо розвиватиме впевненість, зберігатиме стратегічну наполегливість і просуватиме трансформацію «трьома трекограмами» — різноманітність продуктів, різноманітність структури строків, точніший підхід до управління ризиками процентних ставок. За умови суворого дотримання меж ризику компанія забезпечить органічне поєднання стабільності прибутку, стабільності каналів і створення капіталу. Якщо просто, то основою є продукти з дивідендами, паралельно розширюється продуктова лінійка щодо страхування здоров’я, страхування пенсій і страхування ренти/анюїтетів, подовжується строк дії полісів і зменшується вплив коливань ставок на прибутковість. Згідно з річним звітом, частка страхування з дивідендами в Taiping Life у преміях за перший рік довгострокових страхових полісів уже досягла 86,1%.

Якщо сказати, що в минулорічних результатах Taiping Life значну частину заслуг, окрім тогочасного керівництва, забезпечив також попередній генеральний менеджер Ченг Юньхун, то з цього року випробування для Ван Сюйцзе, по суті, тільки почалися. Згідно з річним звітом, станом на кінець 2025 року частка ринку Taiping Life знизилася з 4,5% у 2024 році до 4,2%. Водночас клієнти також відходять: кількість індивідуальних клієнтів зменшилася з 13,9070 млн до 12,7474 млн, тобто на 1,1596 млн, що серед провідних страхових компаній трапляється нечасто.

(Ця стаття походить із First Financial)