Чистий прибуток різко знизився на 70%, Happy Family важко назвати щасливою

Після публікації звіту за 2025 рік, компанії “Хуанлецзя” дійсно важко бути радісною.

Чистий прибуток материнської компанії знизився на 70%, основні категорії товарів повністю втратили динаміку, а дистриб’ютори втекли, що поставило цю компанію з виробництва фруктових консервів на перехрестя долі.

Це також знову сигналізує про те, що нехарчові характеристики фруктових консервів та високий вміст цукру та енергії в кокосових напоях більше не є пріоритетом на конкуренційному ринку швидкого споживання.

Коли безцукровість та здоровий спосіб життя стають основними тенденціями розвитку в індустрії напоїв, зміни в каналах більше не залежать від дистриб’юторів, реакція “Хуанлецзя” здається трохи запізнілою.

Ще більше викликає у інвесторів непорозуміння те, що в умовах постійного падіння показників, контролюючий акціонер часто продає свої акції, що не може не викликати у ринку ще більше занепокоєння щодо розвитку компанії.

Різке падіння показників

У 2025 році “Хуанлецзя” (300997.SZ) продовжує страждати, представивши досить сумну звітність.

25 березня ввечері компанія оприлюднила звіт за 2025 рік, за підсумками року досягнуто обсягу продажів приблизно 1,5 мільярда юанів, чистий прибуток материнської компанії склав приблизно 44 мільйони юанів, що на 19,11% і 70,03% менше відповідно в порівнянні з попереднім роком, а скоригований чистий прибуток склав приблизно 41 мільйон юанів, знизившись на 71,75%. Його валова рентабельність склала 29,59%, що на 4,41 відсоткових пункти менше, ніж у минулому році.

Показники компанії знижуються не вперше. У 2024 році її чистий прибуток материнської компанії знизився на 47,06%, до приблизно 147 мільйонів юанів.

Щодо минулорічного різкого падіння, компанія вважає, що основні причини криються в ринку, каналах та сировині, кожен з цих факторів безпосередньо вдарив по серцю.

На ринку спостерігається слабкий попит і зростаюча конкуренція, що призвело до зниження доходів дистриб’юторських каналів на 26,95% в порівнянні з попереднім роком; розширення каналів оптової торгівлі та первинної обробки кокосових сировин все ще перебуває на етапі розвитку і ще не змогло створити масштаби, що вплинуло на загальний рівень прибутковості.

Насправді, найбільший вплив на “Хуанлецзя” має зростання витрат на закупівлю сировини. Минулого року через зміни погоди ціни закупівлі персикового соку, кокосового м’яса та інших товарів зросли більш ніж на 30% в порівнянні з попереднім роком, в результаті чого витрати на виробництво зросли приблизно на 39 мільйонів юанів.

Щоб впоратися з ростом витрат на сировину, компанія минулого року підвищила ціни на деякі кокосові соки на 1%-8%, намагаючись перекласти тягар на кінцевих споживачів, але підвищення цін було значно нижчим за зростання витрат на сировину, що призвело до зниження валової рентабельності.

У 2025 році доходи від продажу кокосових напоїв склали приблизно 756 мільйонів юанів, знизившись на 21,51%; доходи від фруктових консервів склали приблизно 502 мільйони юанів, знизившись на 19,96%. Валові рентабельності двох основних бізнесів склали 36,39% та 24,97%, відповідно знизившись на 3,79 та 3,93 відсоткових пункти.

Стикаючись з такою ситуацією, “Хуанлецзя” намагається стабілізувати довіру ринку через високі дивіденди, у 2025 році компанія планує виплатити всім акціонерам 2,0 юаня (з податком) на кожні 10 акцій, загальна сума виплат складе приблизно 84 мільйони юанів, що становить 189,34% від чистого прибутку за цей період.

Старіння продуктів та каналів

2023 рік став знаковим для “Хуанлецзя” з моменту її виходу на біржу, з доходами 1,923 мільярда юанів та чистим прибутком 278 мільйонів юанів. Після цього, з посиленням конкуренції на ринку, показники продовжили знижуватися. Але основна причина полягає в старінні структури продуктів та дисбалансі каналів.

Два основні продукти компанії - це фруктові консерви та кокосові напої, які явно “зостаріли”. Після розвитку свіжих постачальних ланцюгів, кількість людей, які споживають фруктові консерви, різко зменшилась; кокосові напої через високий вміст цукру і калорій суперечать тренду безцукрового та здорового способу життя.

З 2023 по 2024 рік доходи від фруктових консервів компанії знизились з 709 мільйонів юанів до 627 мільйонів юанів, минулого року з труднощами утримуючи рівень у 500 мільйонів юанів. Протягом цих трьох років валова рентабельність фруктових консервів знизилась з 30,52% до 24,97%, а частка доходів зменшилась з 36,86% до 33,45%.

Можливо, передбачаючи перспективи фруктових консервів, з 2014 року “Хуанлецзя” активно розвиває кокосові соки та інші кокосові напої. Завдяки орієнтації на ринки нижчого сегмента, доходи цього бізнесу щорічно зростають, і колись він мав всі шанси стати “другим кокосом”.

У 2023 році доходи від бізнесу з кокосовими напоями вперше перевищили 1 мільярд юанів, склавши 52,02% від загального доходу компанії, але потім різко впали.

Продажі продуктів “Хуанлецзя” все ще залежать від традиційних дистриб’юторських каналів. З 2023 по 2025 рік доходи від продажів через дистриб’юторські канали зменшились з 1,818 мільярда юанів до 1,103 мільярда юанів, частка доходів компанії знизилась з 94,56% до 73,54%. Минулого року кількість дистриб’юторів зменшилась на 274.

Прогалини в структурі каналів заповнюються такими каналами, як оптові торгові мережі, електронна комерція тощо. У 2025 році доходи компанії від каналів оптової торгівлі склали 175 мільйонів юанів, зросли на 52,06%, але через малий розмір доходів ще не мали значного впливу на загальні доходи.

Через слабкість продажів продукції, потужності компанії демонструють значну бездіяльність. У 2025 році її проектні потужності для напоїв та консервів складали відповідно 574,6 тисяч тонн та 163,6 тисяч тонн, фактичний обсяг виробництва склав відповідно 157,2 тисяч тонн та 52,8 тисяч тонн.

Часті продажі великими акціонерами

З одного боку, компанія стикається з тиском на бізнес, з іншого - контролюючий акціонер та узгоджені дії продовжують продавати свої акції, що викликає сильні сумніви на ринку.

У липні 2025 року акціонер та голова компанії Лі Сінг розпочав продаж акцій, продавши 13,1242 мільйона акцій через запит цін, загальна сума угоди приблизно 1,79 мільярда юанів;

У грудні минулого року контролюючий акціонер Хаосінг Інвестмент та Лі Сінг, Чжу Веньчжан продали через запит цін 9,3760 мільйона акцій, отримавши близько 1,82 мільярда юанів.

Це ще не все. 10 березня цього року Лі Сінг продовжив продаж 10,9368 мільйона акцій через запит цін, отримавши близько 1,90 мільярда юанів.

Лі Сінг має особливий статус, не тільки як акціонер та голова компанії, але й як один з контролюючих акціонерів, чому він продає акції в умовах слабких показників, залишається незрозумілим для зовнішнього світу.

Причини трьох продажів, які він навів, пов’язані з його особистими фінансовими потребами. Це насправді не важко зрозуміти, станом на 12 березня цього року, рівень застави акцій, що належать Лі Сінгу, вже досяг 86,97%.

Насправді не тільки Лі Сінг, але й члени його родини, контролюючі акціонери тощо, також мають високий рівень застави акцій “Хуанлецзя”. Станом на 12 березня цього року, загальний рівень застави акцій Хаосінг Інвестмент, Лі Сінга, Чжу Веньчжана та Лі Кангрона досяг 69,28%. Заставлені акції Хаосінг Інвестмент та його узгоджених дій, що підлягають погашенню протягом наступного року, складають у сумі 7,798 мільйона акцій, що становить 25,76% від їхніх акцій та 17,83% від загальної кількості акцій компанії, відповідно до фінансування в розмірі приблизно 5,22 мільярда юанів. Серед них, загальна сума заставлених акцій, що підлягають погашенню протягом наступних шести місяців, складає 5,870 мільйона акцій, відповідно до фінансування в розмірі 3,874 мільярда юанів.