Квадроактивність Kuaishou впала більш ніж на 14%, загальна ринкова вартість вже менша за 2000 мільярдів гонконгських доларів

Питайте в ШІ · Чому зростання прибутку Kuaishou не змогло зупинити обвал ціни акцій?

250 млрд юанів прибутку Kuaishou (01024.HK) не купують історію зростання: після оголошення результатів акції різко впали.

На ринку Гонконгу 26 березня Kuaishou, яке розкривало фінансову звітність, відкрилося падінням понад 9%, а потім стрімко знижувалося. Станом на кінець торгів падіння становило 14,04%, а ринкова капіталізація вже була меншою ніж 2000 млрд гонконгських доларів.

Увечері 25 березня Kuaishou Technology опублікувала фінансові результати за четвертий квартал і весь 2025 рік. Згідно з фінзвітністю, у четвертому кварталі 2025 року загальна виручка Kuaishou зросла на 11,8% у річному вимірі до 396 млрд юанів, а скоригований чистий прибуток досяг 55 млрд юанів, збільшившись на 13,8%. За 2025 рік виручка становила близько 1428 млрд юанів, зростання — 12,5%; прибуток за рік — близько 186 млрд юанів, зростання — 21,4%; скоригований чистий прибуток за весь рік — приблизно 206 млрд юанів, зростання — 16,5%.

Як видно зі звіту, онлайн-маркетингові послуги й надалі є ключовим рушієм виручки Kuaishou: частка у загальному обсязі доходів досягла 57%. Показник зріс із 724 млрд юанів у 2024 році на 12,5% до 815 млрд юанів у 2025 році. Kuaishou зазначає, що це сталося головним чином через прискорене проникнення ШІ в багатосценарні онлайн-маркетингові послуги та інноваційні застосування.

Фінансовий директор Kuaishou Цзінь Бін (金秉) сказав, що Kuaishou прогнозує, що сукупні Capex (капітальні витрати) групи у 2026 році становитимуть приблизно 260 млрд юанів, що на приблизно 110 млрд юанів більше, ніж у 2025 році. Ці інвестиції включають витрати на обчислювальні потужності для моделі «Келінг» і інших базових великомасштабних моделей, а також звичайні витрати на придбання серверів, зокрема обробку та зберігання офлайн-даних, і вкладення в проєкти зі створення центрів даних/обчислювальних потужностей.

Щодо такої фінзвітності аналітики Huatai Securities вважають, що дані Kuaishou за четвертий квартал трохи перевищили очікування, але на тлі виправлень контенту у прямоефірному сегменті в 2026 році темпи зростання комісій та рекламних доходів помітно сповільняться (у малих і середніх продавців тиск зростає, а стійкість є слабшою). Водночас прибуток через інвестиції в ШІ в річному вимірі знизився (через витрати на амортизацію та зарплатні виплати).

Аналітики Nomura у звіті про дослідження заявили, що Kuaishou може зіткнутися з тиском на прибутковість. Nomura зазначає, що прогноз щодо результатів Kuaishou на 2026 рік слабкий: зростання доходів — близько 4%, скоригований чистий прибуток знизиться на 15%–18%, що в усіх випадках нижче ринкових очікувань. Компанія очікує, що слабкий рекламний імпульс і зростання витрат на ШІ-капітальні видатки чинитимуть тиск на маржинальність прибутку. Вони заявили: «Ми вважаємо, що нарощування капітальних витрат на ШІ в Kuaishou — правильний крок, але ми побоюємося, що це лише початок нового інвестиційного циклу, який може тривати і після 2026 року». Nomura знизила рейтинг Kuaishou з «купувати» до «нейтральний» і знизила цільову ціну з 77 гонконгських доларів до 57.

Morgan Stanley опублікувала дослідницький звіт: коригування прибуткових прогнозів на акцію для Kuaishou за 2026–2028 роки знижено на 17%–24%. Цільову ціну з 73 гонконгських доларів знижено на 25% до 55, а рейтинг — «на рівні ринку». Morgan Stanley зазначає, що нарощування інвестицій в ШІ серед китайських компаній з технологічного сектору є звичною практикою, але значне уповільнення загальної виручки (особливо онлайн-маркетингу) викликає занепокоєння щодо окупності інвестицій.