Продавати у травні? Не піддавайтеся ілюзії сезонних торгових тенденцій

Це важкий час, якщо ви вірите у слідування історичним сезонним показникам фондового ринку. З 1950 року квітень є другим найкращим місяцем для S & P 500 (зростання в середньому на 1,5%), і найкращим місяцем для Dow Industrials (зростання в середньому на 1,8%), згідно з Almanac трейдера акцій. Цього року цього не сталося. З одним днем, що залишився до кінця місяця, S & P 500 впав приблизно на 1% у квітні, а Dow Industrials знизився на 3,5%. Інші сезонні барометри не були особливо оптимістичними. Січень зростав, що є історично оптимістичним знаком, але лютий і березень були місяцями падіння, як і перший квартал. І один з найпопулярніших сезонних показників — Найкращі шість місяців, що триває з листопада до кінця квітня — також негативний. S & P 500 на 2,5% нижче, ніж його закриття в кінці жовтня минулого року. Що відбувається? І чи варто вам торгувати на основі сезонних показників? Найкращі шість місяців закінчуються. Це дійсно досить дивно, коли ви дивитесь на доходи. У торгівлі акціями багато шуму і випадковості, і часто дуже важко знайти сигнал у шумі. Але є помітна, приблизно 6% різниця в середніх річних доходах між інвестуванням у Dow Industrials з листопада по квітень проти травня по жовтень. Найкращі/найгірші шість місяців для Dow Industrials (1950-до сьогодні) 1 листопада - 30 квітня: зростання на 7,4% 1 травня - 31 жовтня: зростання на 0,8% Джерело: Almanac трейдера акцій Використовуючи той же часовий проміжок для S & P 500, головний стратег ринку Carson Group Райан Детрік зазначає, що листопад-квітень також є найсильнішими шістьма місяцями для цього бенчмарку. Найкращі/найгірші шість місяців для S & P 500 (1950-до сьогодні) 1 листопада - 30 квітня: зростання на 7,1% 1 травня - 31 жовтня: зростання на 1,8% Джерело: Райан Детрік, Carson Group Що пояснює ефект Найкращих шести місяців? Чому це відбувається? Чому ринок, як правило, має вищі показники з листопада по квітень? Ось цікавий натяк: це не тільки в США. Цей патерн є глобальним. Одне академічне дослідження виявило, що цей патерн справедливий у 36 з 37 розвинених та ринків, що розвиваються, і був особливо сильним в Європі. Але чому? Ті ж автори розглянули кілька можливих пояснень, але дійшли висновку, що “жодне з них не пояснює цю загадку переконливо.” Інше дослідження вважало, що це продукт “циклу оптимізму”, коли інвестори просто дивляться вперед на кінець року з надто оптимістичними очікуваннями, але цей оптимізм стає важким для підтримки, коли новий рік прогресує. Більш цікаве пояснення походить з дослідження, яке вивчало вплив коротших днів на поведінку інвесторів. У “Зимовій депресії: сумний цикл фондового ринку” кілька академіків пропонували, що це явище було зумовлене роллю сезонного афективного розладу (САР). Що має спільного САР з доходами акцій? Автори стверджують, що доходи акцій пов’язані з кількістю світла, і що коротші дні змушують багатьох ставати більш обережними до ризику. Ця обережність до ризику змушує інвесторів менше діяти, що (по суті) призводить до меншої спекулятивної торгівлі та менше шансів зробити помилки. Коли Найкращі шість місяців розпадаються. Враховуючи те, що виглядає як сильний сезонний патерн, що відбувається, коли патерн Найкращих шести місяців розпадається, як це сталося цього року (як Dow, так і S & P впали в період листопад-квітень). Історики фондового ринку відзначили, що в періоди, коли Найкращі шість місяців були негативними, ринок зазвичай переживав труднощі. “Коли ринок не зростає під час бульбашкового сезону, інші сили є більш потужними, і коли цей сезон закінчується, ці сили можуть справді заявити про себе”, — сказав Джеффрі Хірш, редактор Almanac трейдера акцій, у недавній записці для підписників. Хірш зазначив, що з 1950 року було 16 років, коли Dow Industrials мав негативні показники в період листопад-квітень (остання в 2020 та 2022 роках), і що ведмежі ринки виникали або продовжувалися в 14 з цих 16 років. “Лише в 2009 та 2020 роках ведмежі ринки вже закінчилися”, — сказав Хірш. Чи варто комусь торгувати на основі сезонності? Яка б не була причина, і яка б не була історична модель, основне питання полягає в тому, чи варто комусь торгувати на цьому? Відповідь, ймовірно, ні. Одна з причин полягає в тому, що весь слоган “Продавай у травні та йди геть” може бути трохи переоціненим. Детрік зазначає, що травень зростав у дев’яти з останніх десяти років. Може, нам варто переключитися на “продавати в червні?” Шестимісячний період з червня по листопад також дав підсумкові 2,7% доходи з 1950 року, зазначає Детрік. Урок тут: можете продовжувати, якщо хочете торгувати за сезонними паттернами, але, ймовірно, ви не зможете перевершити результати в довгостроковій перспективі. Після 35 років висвітлення ринків, ось що я вважаю: купівля та утримання перевершують таймінг ринку будь-якого виду. Майте план, зрозумійте, скільки ризику ви можете собі дозволити, щоб ще спати вночі, і дотримуйтесь плану. Одна проста причина, чому я не підтримую таймінг ринку будь-якого виду, полягає в тому, що найбільші прибутки на ринку відбуваються лише за кілька днів на рік, і ніхто не знає, в які дні вони відбудуться. У своїй книзі “Замовчи і продовжуй говорити: Уроки з життя та інвестування з підлоги Нью-Йоркської фондової біржі” я показую просте дослідження Dimensional Funds, яке відображає зростання $1,000, інвестованих у S & P 500 в 1970 році до 2019 року. Гіпотетичне зростання $1,000, інвестованих у S & P 500 в 1970 році (до серпня 2019 року) Загальний дохід $138,908 Мінус найкращі 5 днів $90,171 Мінус найкращі 15 днів $52,246 Мінус найкращі 25 днів $32,763 Джерело: Dimensional Funds Це вражаючі цифри. Витягнувши найкращі п’ять днів за ці 50 років, ваш дохід був би на 35% нижчим, а ще меншим, якщо б ви не були на ринку в найкращі 15 і 25 днів. І пам’ятайте: ви не знаєте, коли ці найкращі дні настануть. Якщо це міркування вас не вражає, запитайте себе: що б ви зробили з грошима, якби витягнули їх наприкінці квітня? Поклали б їх у казначейські векселі? Це була б програшна пропозиція, говорить мені Ларрі Сведро, колишній керівник фінансових та економічних досліджень в Buckingham Strategic Wealth. Сведро погоджується, що доходи S & P були нижчими в період з травня по жовтень, але навіть ці нижчі доходи в середньому перевершували казначейські векселі. Основний висновок, каже Сведро: інвестори “безумовно, краще залишаються інвестованими, навіть не враховуючи податки.”