Короткий огляд ринків: Чи може масштабне зниження ставки ФРС дати додатковий поштовх акціям?

Американські компанії поглинають інфляцію через мита

Минулого тижня інфляція була у центрі уваги, оскільки коментатори шукали докази впливу тарифів та ознаки майбутньої політики щодо процентних ставок у нових даних. Однак інфляція цін виробників була помірною: за останній рік вона знизилася до 2,6% із 3,1% у попередньому місяці. Це зниження загального індексу PPI переважно відображає зменшення торговельної маржі, оскільки оптовики та роздрібні торговці поглинають інфляцію від тарифів, зменшуючи свої прибуткові маржі, а не перекладаючи ці витрати на споживачів.

Це різко контрастує з післяпандемічним періодом, коли ці компанії намагалися збільшити свої маржі під прикриттям ширшого інфляційного тиску. Такий більш обережний підхід може свідчити про відсутність впевненості у здатності бізнесу США витримати зростання цін. Хоча інфляція споживчих цін залишається вище цільового рівня, вона відповідала очікуванням і, отже, посилила очікування щодо майбутніх знижень процентних ставок. У відповідь у четвер курс долара США знизився, завершивши тиждень із падінням на 0,3%.

Довгострокові доходності казначейських облігацій знижуються

На ринках казначейських облігацій найбільш помітний рух був у 30-річній дохідності, яка традиційно вважається показником фінансової стабільності, і вона опустилася до найнижчого рівня з моменту оголошення тарифів у початку квітня. Демонстрація довіри з боку інвесторів співпала з новиною про те, що Верховний суд швидко розгляне рішення щодо повноважень Президента Дональда Трампа застосовувати надзвичайні повноваження для запровадження тарифів.

Тарифи демонструють, що інвестори швидко забувають

Хоча рішення Верховного суду ще невідоме, вплив тарифів у свідомості інвесторів зменшується, що видно з результатів «кошика» Morningstar із тарифною експозицією — невзваженої колекції компаній, які наші аналітики визначили як особливо вразливі до тарифів. Від початку року до 8 квітня, коли ми запустили цей кошик, ціни цих компаній у середньому знизилися на 22%, а згодом піднялися в середньому на 25%, причому кілька з них зросли більш ніж на 100%, зокрема Wayfair W, Kohl’s KSS та Western Digital WDC.

Це нагадування про те, наскільки швидко важливі економічні та геополітичні події можуть зникати з уваги інвесторів, навіть коли перспектива залишається невизначеною. Аналогічна байдужість у ситуації політичної та економічної невизначеності була також помітна у французьких акціях, які зросли на 1,8% за тиждень, коли країна призначила шостого за п’ять років прем’єр-міністра. Легко інтерпретувати ці результати як ознаку того, що інвестори починають почуватися більш комфортно щодо політичної невизначеності. Однак таке висновок слід перевірити під час наступної серйозної кризи, перш ніж мати будь-яку впевненість у цьому аргументі.

Ціна акцій Oracle стрімко зростає

Технологічні інвестори мали багато новин для перетравлення минулого тижня: кілька залучень капіталу, зокрема IPO Klarna, нові продукти від Apple AAPL та вражаючі результати Oracle ORCL. Вражаюче зростання Oracle спричинило 42% підвищення ціни її акцій у середу, що ненадовго зробило засновника Ларрі Еллісона найбагатшою людиною у світі та допомогло сектору інформаційних технологій зрости на 2,8% за тиждень. Це також призвело до зміни оцінки аналітика Morningstar Лука Янга щодо її справедливої вартості. Натомість Apple не змогла вразити інвесторів, що є небезпечним для компанії з високою оцінкою. Зростання технологічного сектору також підштовхнуло сектор споживчих товарів на 1,3%, оскільки Tesla TSLA піднялася на 12,8% після оголошення про отримання дозволу тестувати свого роботаксі в Неваді.

У ширшому масштабі різке зростання в секторах комунальних послуг, енергетики та фінансових послуг сприяло загальному зростанню на 1,5% у індексі Morningstar US Market Index. За межами США розвинені закордонні ринки загалом відставали від США, тоді як ринки, що розвиваються, зросли на 3,6%, очолювані Китаєм.

Зниження ставки на півпункту підтримає ринки

Цього тижня увага коментаторів буде зосереджена на рішенні Федерального комітету з відкритого ринку у середу та на прес-конференції, що слідує за ним. Хоча найімовірнішим є зниження ставки на чверть пункту, нетерплячі інвестори сподіватимуться на більше, вірячи, що зниження процентних ставок стимулює економічне зростання та підвищує оцінки акцій. Хоча ціни акцій, ймовірно, зростатимуть, якщо ці сподівання справдяться — або якщо голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл натякне на більш глибокі зниження у своїх коментарях — підвищення ймовірності інфляції не принесе більшості інвесторів довгострокової вигоди. Як завжди, інвестори можуть слідкувати за економічними оголошеннями у цьому календарі.