Індекс паніки на максимумі, хедж-фонди масово продають! Торговий підрозділ Goldman Sachs попереджає: «Американські акції не виглядають оптимістично»

S&P 500 індекс вже п’ять тижнів поспіль знижується, технічна картина повністю зламана. Трейдери Goldman Sachs прямо заявили, що “дані не є оптимістичними”, проте системний продаж майже вичерпано, наприкінці місяця з’являються покупки пенсійних фондів, а чисті короткі позиції CTA досягли рекорду, що також надає потенційну енергію для відскоку.

Старший трейдер Goldman Sachs Куллен Морган у звітній записці на вихідних написав: “П’ятниця була одним з найнеприємніших торгових днів за останній час”. S&P 500 встановив рекорд п’ятого поспіль зниження з 1970 року, тривалість цього зниження навіть перевищила падіння під час пандемії COVID-19 у 2020 році та розпродажу “Дня звільнення” у 2025 році.

Останні показники індексу страху та волатильності Goldman Sachs досягли 9.2 (максимум 10), і він вже 17 торгових днів поспіль знаходиться в “зоні страху” (вище 8.5), що є одним з найдовших безперервних періодів страху за останні 15 років.

Водночас індекс порушив усі ключові середні значення та технічні рівні підтримки, включаючи поріг продажу стратегій CTA; індекс Nasdaq впав більш ніж на 11% від історичного максимуму, офіційно підтверджуючи вхід у зону корекції.

Історичне рідкісне п’яте зниження

Куллен Морган зазначив, що п’яте зниження тижневого індексу S&P 500 з 1970 року “є поодиноким”, останній раз це сталося під час паніки рецесії 2022 року. Варто зазначити, що крах під час пандемії COVID-19 у 2020 році та нещодавній розпродаж “Дня звільнення” не тривали до п’ятого тижня — ця хвиля зниження за тривалістю вже потрапила в історично рідкісну категорію.

Goldman Sachs провела прогнозування майбутніх прибутків для вищезазначених історичних випадків, і висновок “не є обнадійливим”. Морган зізнався, що більшість графіків, які відстежує Goldman Sachs, ще не подали чітких сигналів про перепроданість, але деякі показники почали демонструвати ознаки капітуляції.

Високий рівень страху

Кілька внутрішніх показників Goldman Sachs свідчать про те, що рівень страху на ринку досяг історичного максимуму:

Хедж-фонди продовжують чистий продаж: щотижневий звіт Goldman Sachs показує, що хедж-фонди шість тижнів поспіль чисто продавали американські акції, останні обсяги чистого продажу є третіми за величиною за останні десять років, переважно внаслідок одночасного зменшення позицій по окремих акціях, а також через зростання коротких позицій макро-продуктів.

Чистий рівень важелів досяг найбільшого зниження за останній рік: чистий рівень важелів американського фондового ринку цього тижня знизився на 3.1 процентних пункти, що є найбільшим тижневим зниженням з початку квітня 2025 року “Дня звільнення”.

Індекс страху досяг рекорду за 15 років: індекс волатильності акцій Goldman Sachs досяг 9.2 (максимум 10), вже 17 торгових днів поспіль перебуває в зоні страху, що є одним з найдовших безперервних періодів страху за останні 15 років.

Показники настрою наближаються до історичних рівнів покупки: комбінований показник настрою акцій Goldman Sachs цього тижня знизився до -0.9, що свідчить про значне скорочення загальної експозиції акцій на ринку. Історичні дані показують, що коли показник настрою перебуває нижче -1, наступні прибутки акцій, як правило, перевищують середній рівень, а сигнал стає більш надійним, коли показник падає нижче -1.5.

Тиск коротких позицій близький до максимуму

З технічної точки зору, поточний тиск коротких позицій наближається до історичних максимумів.

Gamma короткі позиції досягли піку: минулого тижня, після рекордних понад 5 трильйонів доларів трипільних термінів опціонів, позиції маркет-мейкерів з Gamma різко впали. Станом на закриття п’ятниці, чиста коротка gamma маркет-мейкерів перевищила 7 мільярдів доларів, що є другим найнижчим значенням в історії, це означає, що ринок може прискорити рух в обидві сторони.

CTA наближаються до критичної точки для довгих позицій: за оцінками Goldman Sachs, за останні 30 торгових днів системні інвестори вже продали приблизно 85 мільярдів доларів американських акцій, що наближається до історичного рекорду. Наразі чисті короткі позиції CTA становлять близько 37 мільярдів доларів. Звіт Моргана зазначає, що “в напрямку зростання існує асиметрія — протягом наступного місяця ми очікуємо, що в будь-якому сценарії CTA буде покупцем”, що означає, що будь-яка позитивна новина може спровокувати хвилю закриття коротких позицій.

Сигнал Nasdaq: у Nasdaq 100 наразі менше 15% акцій знаходяться вище 50-денної середньої. Цей показник в історії неодноразово свідчив про можливість короткострокового відскоку.

Однією з вартих уваги структурних характеристик є те, що, незважаючи на те, що ринок відчувається надзвичайно різко, реалізована волатильність між закриттями все ще нижча за 15. Проте, імплікативна волатильність S&P 500 за місяць зросла до 26, а різниця між цими двома показниками “є однією з найбільших, які ми коли-небудь бачили” — це розходження свідчить про те, що попит на захист опціонів значно перевищує фактичну волатильність цін.

На фоні тривалого падіння звіт висвітлює кілька можливих структурних каталізаторів, які можуть змінити курс ринку:

Перебалансування пенсійних фондів наприкінці місяця: за моделлю Goldman Sachs, американські пенсійні фонди наприкінці місяця куплять акцій на приблизно 19 мільярдів доларів, що знаходиться на 89-му процентилі історії.

Сезонні закономірності: з 1950 року середнє зростання S&P 500 у квітні становить 1.35%, що є досить сильним сезонним місяцем в історії.

Ціноутворення на ринку опціонів: незважаючи на те, що цього тижня через святкування Великодня ринок опціонів скоротився, імплікативна тижнева волатильність для S&P 500 все ще перевищує 3.4%, що є одним з найбільших тижневих імплікативних коливань за останні п’ять років.

Загалом, тиск коротких позицій близький до максимуму, і енергія для відскоку накопичується, однак для цього необхідно, щоб ситуація на Близькому Сході дещо покращилася, наразі загальна перспектива американських акцій все ще невизначена.

Попередження про ризики та відмова від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття не є особистою інвестиційною порадою і не враховує специфічні інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їх специфічним умовам. Інвестуючи на основі цієї інформації, ви несете відповідальність.