Поговоримо про одну з досить гарячих тем у криптосфері останнім часом — досить цікаву.

Зараз у законопроекті GENIUS Act передбачено, що емітенти стабільних монет не можуть прямо надавати відсотки власникам, але залишено лазівку — не заборонено третім особам це робити. Тому біржі та DeFi використовують «дохідні нагороди» під виглядом відсотків. Новий законопроект Clarity Act намагається закрити цю лазівку, але сіра зона все ще існує.

Це нагадало мені історію, що сталася понад 700 років тому.

Тоді Тевтонський орден запровадив схему «криптовалютних міжнародних платежів» — ти зберігаєш золото в Лондоні, а вони видають тобі криптоквитанцію, яку ти можеш пред’явити в Єрусалимі для отримання грошей. Завдяки цьому бізнесу орден накопичив величезні багатства і став найбільшим кредитором Франції. Але король Франції Філіп IV не планував повертати борги — він просто звинуватив орден у єресі, конфіскував активи і заарештував членів.

Зараз борг США перевищує 39 трильйонів доларів, а лише за один рік на обслуговування боргу йде понад 1 трильйон. З огляду на це, майбутнє американського уряду виглядає так, що він навряд чи зможе чесно повертати борги. Але він не може просто знищити кредиторів, як Філіп IV — через те, що власники держоблігацій дуже розпорошені: японці, китайці, британці — більша частина належить іноземним інвесторам, і якщо США порушать кредитний договір, довіру до долара зруйнується.

Що ж тоді робити?

Законопроект про стабільні монети пропонує один із варіантів. GENIUS Act вимагає, щоб резерви були в американських облігаціях, а реальними користувачами стабільної монети є глобальні роздрібні інвестори. Гроші з-за кордону заходять у систему, але кредитори стають зареєстровані в США емітенти з ліцензією. Це створює важливий перехід: зосереджує розпорошені борги, що належать центральним банкам і інституціям по всьому світу, у кілька юридичних осіб, що підпадають під юрисдикцію США.

Якщо боржник контролює цю сферу в межах США, у майбутньому буде набагато легше керувати ситуацією.

Тому я вважаю, що регулятори зараз будуть «злегка закривати очі», дозволяючи масштабуванню стабільних монет. Коли настане час, ця сіра зона стане інструментом для ліквідації боргів.

Цікаво, що після ліквідації Тевтонського ордену фінансова система Європи не зупинилася — просто з’явилася нова група гравців: від ордену до італійських банкірів, потім до голландців і британців, і так сформувався сучасний банківський сектор.

Якщо колись емітенти стабільних монет, особливо з сумнівною репутацією, наприклад Tether, будуть ліквідовані — це цілком можливо.