Дін Шуйбо не може більше терпіти! Результати Xtep гірші за очікування, і компанія навіть покладається на міжнародну покупку двохрічної давнини, щоб підтримати ситуацію

Четвер в обід, Xtep International (01368.HK) під час торгів впала більш ніж на 9%, досягнувши 4.66 гонконгських доларів за акцію, що стало новим мінімумом з квітня минулого року.

З нової фінансової звітності за 2025 рік видно, що ця різка падіння може бути пов’язана з тим, що результати компанії не відповідають очікуванням, зниженням валового прибутку, а також надмірною залежністю від професійної спортивної сфери.

На момент закриття акції Xtep International становили 4.78 гонконгських доларів за акцію, зниження на 7%, а загальна ринкова капіталізація склала близько 13.4 мільярда гонконгських доларів.

Того ж дня Xtep International оприлюднила позитивні результати за 2025 рік, але це не зупинило продажі, що може бути пов’язано з недотриманням очікувань щодо результатів.

Варто зазначити, що нещодавно кілька відомих компаній, що торгуються на гонконгській біржі, зазнали різкого падіння акцій після публікації яскравих фінансових звітів за минулий рік. Раніше Alibaba-W та Pop Mart впали після публікації своїх фінансових звітів, а в четвер Kuaishou зазнала падіння майже на 15% після оголошення фінансових результатів.

01

Вирішальна роль “професійного спортивного відділу”

Фінансові результати Xtep International за 2025 рік показують, що річний дохід склав 14.15 мільярдів юанів, що на 4.2% більше, ніж минулого року, в той час як прогноз становив 14.38 мільярдів юанів; чистий прибуток за рік становив 1.37 мільярда юанів, що на 10.8% більше, ніж минулого року, в той час як прогноз становив 1.38 мільярда юанів. Обидва ключові показники не відповідали очікуванням.

У річному звіті Xtep International особливо підкреслює вирішальну роль “професійного спортивного відділу”.

Xtep International зазначає, що зростання доходів у 2025 році було в основному зумовлене стабільними показниками основного бренду Xtep, а також “сильним зростанням професійного спортивного відділу”.

Доходи основного бренду Xtep зросли лише на 1.5% в річному вимірі, тоді як доходи професійного спортивного відділу зросли на вражаючі 30.8%.

02

Плоди міжнародного придбання двох років тому

Термін “професійний спорт”, про який говорить Xtep International, в основному стосується марафонів, а також включає активності на свіжому повітрі (бренд Merrell) і баскетбол.

Що стосується марафонів, Xtep International зазначає, що бренд Xtep та його дочірній бренд Saucony протягом 2025-2026 років продовжуватимуть займати перше місце в рейтингу носіння на основних марафонських заходах у Китаї, зайнявши перше місце за загальним показником носіння на шести ключових марафонських заходах: Шанхай, Пекін, Сямень, Гуанчжоу, Усі та Ченду, “що повністю підтверджує ефективність стратегії ‘професійний вплив на маси’”.

Дані свідчать, що Saucony спочатку була брендом під контролем американської групи Wolverine World Wide, заснованою в 1898 році, з головним офісом у штаті Пенсільванія, що спеціалізується на розробці та виробництві кросівок.

17 грудня 2023 року Xtep International оголосила про придбання частки спільного підприємства, в якому знаходиться Saucony, за 61 мільйон доларів, а також купівлю 40% прав власності Saucony в Китаї. Відтак, спільне підприємство стало повністю власним підрозділом Xtep. Повністю власний підрозділ XMS Sports придбає 40% прав власності на інтелектуальну власність бренду Saucony в материковому Китаї, Гонконгу та Макао через Saucony Asia IP Holdco.

Саме відмінні показники Saucony стали основою для стрімкого зростання доходів професійного спортивного відділу Xtep International.

Xtep International зазначає, що завдяки сильному зростанню доходів Saucony, професійний спортивний відділ “досяг видатних фінансових результатів” у 2025 році. Станом на 31 грудня 2025 року Saucony в материковому Китаї налічувала 175 магазинів.

Крім того, Saucony створила висококласний імідж бренду серед бігунів та соціальної еліти, також у 2025 році вона планує розширити асортимент продукції для активного відпочинку, щоб ще більше розширити ринок.

03

Зниження валового прибутку викликає занепокоєння

Незважаючи на це, зниження валового прибутку професійного спортивного відділу є більш очевидним та є значущою проблемою.

Xtep International зазначає, що валовий прибуток професійного спортивного відділу значно зріс на 27.0% до 900 мільйонів юанів (у 2024 році – 715 мільйонів юанів), але валовий прибуток складав 55.5%, що на 2 відсоткові пункти менше, ніж у 2024 році (57.2%).

На фоні цього, валовий прибуток масового спортивного відділу зріс лише на 0.1%, але зниження валового прибутку було незначним, з 41.8% у 2024 році до 41.2% у 2025 році.

Xtep International пояснює, що низький рівень валового прибутку в професійному спортивному відділі зумовлений значним внеском від продажу одягу, оскільки його валовий прибуток нижчий, ніж у взуття.

04

Обмеження просування закордонного бізнесу на Південно-Східну Азію

Щодо “прискорення глобалізації”, яке підкреслює Xtep International, група головним чином просуває свою діяльність у Південно-Східній Азії і поглиблює бізнес трансакцій через електронну комерцію.

В вересні минулого року Xtep відкрила свій перший закордонний клуб бігу в торговому центрі Kallang Wave у Сінгапурі, просуваючи його у форматі соціального центру.

Крім того, Xtep ще більше зміцнила роздрібну мережу, уклавши важливу угоду з малайзійською компанією Bonia, відкривши 300-метровий флагманський магазин бігу в знаменитому торговому центрі Mid Valley Megamall у Куала-Лумпурі.

У той же час, бізнес Xtep через електронну комерцію досяг швидкості зростання понад 220%. Результати на основних платформах Південно-Східної Азії, таких як Shopee, TikTok та Lazada, були особливо сильними.

Загалом, незважаючи на те, що Xtep показала значне зростання доходу та прибутку, вони дещо нижчі за очікування, а більша частина зростання походить від підбрендів у професійному спорті, тоді як зростання основного бренду не є істотним, а зниження валового прибутку викликає тривогу. Це, напевно, є причиною різкого падіння акцій.

05

Дінь Шуйпо: реагування на коливання зовнішнього ринку

56-річний засновник Xtep Дінь Шуйпо увійшов у взуттєву індустрію в 1987 році, заснував бренд Xtep у 2001 році, штаб-квартира якого знаходиться в місті Цюаньчжоу, провінція Фуцзянь, запросивши Сє Тінфена стати обличчям бренду, що поклало початок епохи розважального маркетингу у китайській спортивній індустрії. 3 червня 2008 року Xtep була включена до списку на гонконгській фондовій біржі.

У 2019 році Xtep уклала угоду з компанією Wolverine про спільне підприємство, щоб розвивати, рекламувати та розподіляти бренди Merrell (迈乐) та Saucony (索康尼) у материковому Китаї, Гонконгу та Макао, а також повністю придбала бренди K-Swiss (盖世威) та Palladium (帕拉丁) під контролем групи E-Land, що призвело до багатобрендового, міжнародного етапу розвитку.

Сьогодні Дінь Шуйпо є головою правління Xtep International та генеральним директором компанії.

У фінансовому звіті за 2025 рік Дінь Шуйпо зазначив, що “лідерство на ринку дозволяє краще реагувати на коливання зовнішнього ринку”. Проте у звіті він не уточнив, на що саме вказують коливання зовнішнього ринку.