Золото у короткостроковій перспективі «захисний хист» виявився несправжнім, багато фондів FOФ під управлінням брокерських компаній зазнали невдачі з великими позиціями, і щотижневі, і місячні показники часто демонструють негативний дохід.

Зображення з: Візуалізація Китаю

Новини Блакитного кита 26 березня (журналіст Ху Цзе) Нещодавно ціни на дорогоцінні метали коливалися, особливо на ринку золота спостерігалося короткочасне “невдача у захисті”, що безпосередньо вплинуло на результати продуктів FOF, які використовують золото як “буферний актив”.

Журналісти Блакитного кита звернули увагу, що деякі FOF-продукти під управлінням брокерських компаній зазнали тиску через значні інвестиції в відповідні активи, що призвело до погіршення короткострокових результатів деяких продуктів, включаючи Bohai Huijin Preferred Growth 6-Month Hold A (018674.OF), Xingzheng Asset Management Golden Qilin 3-Month Hold A (970194.OF), Guotai Haitong Jun Deyi 3-Month Hold A (952013.OF), Zhongtai Xinghui Balanced 3-Month Hold A (015264.OF) та інші.

Дані Wind показують, що Bohai Huijin Preferred Growth 6-Month Hold A (018674.OF) за минулий тиждень показав дохідність -8.28%, а за минулий місяць -11.81%. Журналіст ознайомився з його звітом за четвертий квартал 2025 року, в якому фонд 50 ETF (159652) є четвертим за величиною інвестиційним активом цього FOF, з часткою 8.38%. Jia Shi Resource Selected Stock C (005661) є сьомим за величиною активом цього FOF, з часткою 5.1%.

Зображення з: Wind

У звіті зазначається, що в операційній стратегії цей FOF зосередиться на секторах, які виграють від зниження процентних ставок (таких як кольорові метали тощо), продовжуючи структуру активів “три основні лінії + один буфер”: основна лінія Гонконгу, провідні компанії Інтернету та фінансові активи; основна лінія A-акцій, глибоке дослідження нових виробничих сил та активів з високими дивідендами; основна лінія американських акцій, зосередження на передових технологіях; золото як основний буферний актив для реагування на геополітичні конфлікти та потенційні тарифні проблеми.

На тактичному рівні будуть здійснюватися регулярні ребалансування для динамічного коригування експозиції до різних активів, а також буде збережено частину готівки для виявлення зворотних можливостей у випадку раптових коливань. “Завдяки захисним властивостям золота контролюємо загальну волатильність портфеля, максимізуючи дохідність з урахуванням ризиків, зберігаючи при цьому інвестиційний досвід.”

Однак падіння цін на дорогоцінні метали, зокрема золото, також вплинуло на два основні фонди, в які цей FOF активно інвестував, що призвело до незадовільного інвестиційного досвіду для інвесторів. Зокрема, фонд 50 ETF (159652) за минулий місяць показав погані результати з дохідністю -15.87%; максимальне зниження за минулий місяць досягло -26.07%. Jia Shi Resource Selected Stock C (005661) за минулий місяць показав дохідність -13.53%, а максимальне зниження за минулий місяць становило -21.87. Хоча цей FOF у четвертому кварталі зменшив свою позицію у фонді 50 ETF (159652) на 12.51%, загальна частка активів у кольорових металах залишилася великою, що посилило короткострокову волатильність дохідності цього FOF, який за останні 6 місяців відставав від індексу CSI 300.

Xingzheng Asset Management Golden Qilin 3-Month Hold A (970194.OF) є фондом з переважно акційною структурою, у своєму останньому розподілі він зберігав надмірну вагу в секторах технологій і кольорових металів. Серед них, Southern CSI Shenwan Color Metals ETF (512400) займає шосте місце серед активів, становлячи 3.96% загальної ваги.

Журналісти зазначили, що Southern CSI Shenwan Color Metals ETF (512400) є індексним фондом з балансованим стилем, який за останній тиждень впав на 5.92%, за останній місяць знизився на 16.78%, що, в свою чергу, вплинуло на короткострокову дохідність Xingzheng Asset Management Golden Qilin 3-Month Hold A (970194.OF), з помітним зниженням середньої дохідності, за останній тиждень вона становила -6.72%, а за останній місяць -8.71%, максимальне зниження за останній місяць досягло -10.7%.

Зображення з: Wind

Також, що має в портфелі Southern CSI Shenwan Color Metals ETF (512400), є Guotai Haitong Jun Deyi 3-Month Hold A (952013.OF), частка якої становить 3.5%.

У звіті за четвертий квартал 2025 року зазначено, що цей FOF портфель на 80% інвестується в акційні фонди, зберігаючи збалансовану стратегію розподілу активів, обираючи якісних кількісних менеджерів та менеджерів зі збалансованим зростаючим стилем як базову конфігурацію, з ухилом до циклічних активів. Структурно акцентується на кількох логічно перекриваючих секторах. При цьому, для товарних активів цей FOF планує скористатися можливостями зростання, що виникають внаслідок дисбалансу попиту та пропозиції, зосереджуючи увагу на промислових металах (мідь), золоті, хімічні речовини тощо.

Проте, цей FOF нещодавно продемонстрував результати, які відставали від індексу CSI 300. Його дохідність за останній тиждень становила -3.2%, за останній місяць -6.37%, в той час як дохідність індексу CSI 300 за той же період становила -2.59%, -4.19%; максимальне зниження цього FOF за останній місяць досягло -9.58%.

Зображення з: Wind

Zhongtai Xinghui Balanced 3-Month Hold A (015264.OF) за останній тиждень показав дохідність -2.09%, за останній місяць дохідність -3.59%, а максимальне зниження за останній місяць -4.82%.

Його деталі портфеля показують, що Hua’an Gold ETF (518880) займає п’яте місце серед активів з часткою 6.32%, але цей ETF за останній тиждень впав на 8.69%, а за останній місяць на 11.41%, пов’язаний товарний індекс - золото 9999 (AU9999).

Зображення з: Wind

Журналісти відзначили, що з огляду на нещодавнє досягнення рекордних цін на золото, зростання золотовалютних ETF обмежене, починаючи з четвертого кварталу 2025 року, багато FOF почали збільшувати інвестиції в золотовалютні фонди (включаючи золотовалютні ETF). Вищезазначені фонди 50 ETF (159652), Jia Shi Resource Selected Stock C (005661), Southern CSI Shenwan Color Metals ETF (512400) можна віднести до останніх.

Аналітики ринку зазначають, що через різницю в запасах і виробничих витратах золотих акцій існує простір для виявлення Alpha. Але золоті акції по своїй суті залишаються акціонерними активами, і якщо загальний ризик на ринку зменшиться, золоті акції також зазнають тиску, а ефект хеджування може “зменшитися”, навіть виникне ситуація, коли “буфер” перетвориться на “посилювач” волатильності, що ставить вищі вимоги до стратегій розподілу FOF.

Основна перевага фондів FOF полягає в тому, що вони через різноманітність активів та стратегій зменшують ризики, вловлюючи більше можливостей та підвищуючи потенціал доходу. Однак, нинішня мульти-активна конфігурація стикається з проблемою гомогенізації конфігураційних видів, і відповідна динаміка є необхідною, щоб уникнути накопичення ризиків одного активу.

Помічник генерального директора Zhongtai Asset Management, керівник відділу комбінованих інвестицій Тянь Хунвей зазначив, що багато менеджерів зосереджують свої інвестиції на обмежених категоріях, таких як акції A, акції США, акції Гонконгу, облігації, золото тощо, і в умовах все більшої кореляції волатильності традиційних захисних активів з фондовим ринком, мета зниження ризиків через мульти-активну конфігурацію стає складнішою. “На нашу думку, основою мульти-активної конфігурації повинно бути розуміння макро- та індустріальних циклів, а також здатність контролювати ризики, цей процес є динамічним, а не статичним. По-друге, у короткостроковій перспективі, коли можливості для значного збільшення видів активів у мульти-активній конфігурації обмежені, різноманітність стратегій конфігурації (тобто мульти-стратегії) повинна бути посилена.”