Порівняння між MicroStrategy та Сальвадором: чому лише Бутан отримує найбільше вигід?

Мабуть, усі вже бачили новини про Бутан, який виводить у готівку біткоїни. Цікаво, чому суверенні держави не тримають біткоїн так, як MicroStrategy (МайкроСтратегі) та Сальвадор — тобто з вірою.

Однак насправді біткоїни, які тримає Бутан, майже 0 собівартості.

Ще під час пандемії 2019–2020 років король Бутану видав наказ, згідно з яким DHI мала знайти для країни новий економічний рушій. Тож CEO DHI очолив команду, яка досліджувала та запропонувала конкретну схему використання надлишкової гідроелектроенергії для майнінгу; цю схему також одностайно схвалили король, прем’єр-міністр і керівництво уряду.

Відтоді офіційно стартувала подорож Бутану в біткоїн-майнінг.

Що таке DHI?

DHI — це абревіатура Druk Holding & Investments, компанії з управління та інвестицій Друк; це бутанська єдина, найбільша державна холдингова група. Також це суверенний фонд національного добробуту Бутану, який відповідає за реалізацію державних інвестиційних стратегій, визначених королем і урядом.

DHI було створено у 2007 році Міністерством фінансів Бутану. Це державна інвестиційна платформа зі 100% участю уряду, державний «гравець» рівня держави; штаб-квартира — в столиці Бутану, Тхімпху.

Станом на сьогодні DHI володіє частками в основних державних підприємствах Бутану — 22–25. Компанія охоплює майже всі ключові сфери, зокрема енергетику, фінанси, зв’язок, авіацію, інфраструктуру, виробництво тощо; обсяг управління активами — близько 4 млрд.

Чому DHI запропонувала використовувати надлишкову гідроенергію для майнінгу?

Це пояснюється тим, що Бутан — одна з країн у світі з найвищою часткою гідроенергетики та найекстремальнішим профіцитом електроенергії

Понад 90% електроенергії Бутану постачається до Індії, і при цьому впродовж тривалого часу вона розраховується за низькими цінами — значно нижчими, ніж на міжнародному ринку та ніж тарифи в самій Індії. Причина проста: Індія є єдиним великим покупцем, тож доводиться продавати дешево, інакше електроенергія просто простоювала б.

А майнінг біткоїна потребує великого обсягу електроенергії, щоб забезпечувати щоденні потреби в електропостачанні. Тож ресурси, якими володіє Бутан, і майнінг біткоїна — майже ідеальний збіг. Саме тому з 2019 року Бутан розпочав модель «майнити — майнити — майнити» з 0 собівартістю.

У 2019–2024 роках Бутан постійно займався майнінгом: майнив, але не продавав.

Наприкінці 2024 року кількість біткоїнів, які має Бутан, досягла піку: запаси — 13 000 монет, що становить приблизно 40% ВВП Бутану.

У жовтні 2024 року почалися перші масштабні продажі (суттєве розвантаження позиції). Тоді ціна біткоїна була в діапазоні 6–7 десятків тисяч доларів США, якраз неподалік від вершини попереднього циклу бичачого ринку.

Станом на березень 2026 року біткоїн-запаси Бутану знизилися до 4,453 BTC; порівняно з піком вони скоротилися на 66%, і, що важливо, швидкість продажів помітно зросла.

Лише з точки зору графіка (k-ліній) це справді виглядає як дуже гарна інвестиція: у період економічної млявості 2019–2024 років Бутан накопичував біткоїн із 0 собівартості, а коли на ринку підтвердилися бичачі настрої, почав продавати частинами, фіксуючи прибуток.

Гроші, отримані від продажів, знову спрямовували на підвищення зарплат державним службовцям, на гідроінфраструктуру (базову інфраструктуру) та її обслуговування, на поповнення валютних резервів. Також було задіяно 10 000 біткоїнів, щоб створити інфраструктурну спеціальну зону рівня «тисячі мільярдів» — «глімбл (Гріплхубу) правильне намірення місто» (格列普胡正念城).

Чудовий повний цикл, який ілюструє «ідеальний процес»: низьковартісний майнінг → продаж на високих рівнях (зняття позиції) → підживлення реальної економіки → національне багатство.

Тож давайте поясню: чому на тлі MicroStrategy та Сальвадора саме Бутан заробив найспокійніше й найнадійніше.

Якби підсумувати: MicroStrategy тримається на важелі (завдяки кредитному плечу) та «вірі», якій доводиться чинити опір — ставка на те, що біткоїн завжди зростатиме, спекуляція майбутнім.

Сальвадор спирається на загальнодержавне прив’язування валютної історії — вони «вичікують», щоб довгострокова цінність матеріалізувалася, обіймаючи майбутнє.

А Бутан — з самого початку не сприймав біткоїн як «віру». Вони сприймали його як бізнес з конвертації відпрацьованої (надлишкової) гідроенергії в готівку, щоб нарощувати казну.

Поки інші говорять про мрії, про долю країни й кличуть «тримати завжди», Бутан тихо завершив повний замкнений цикл: збір біткоїнів без собівартості, точне виведення коштів на високих рівнях і повернення грошей для цивільного населення та інфраструктури.

Вони не прагнуть до максимуму «прибутку через шалене зростання», але й не беруть на себе ризик глибоких просадок із «приклеєним» мінусом. Їхня стратегія — заробляти на тому, що напевно, на тому, що можна реалізувати, і робити це стабільно та спокійно.

Фіксуючи прибуток без зайвого ризику, Бутан також створює майбутнє.