Вибір Трампа на посаду голови ФРС стверджує, що є одна ключова причина знизити процентні ставки. Але чи є це переконливим аргументом?

Аналіз Брайана Мени, CNN

Неділя, 15 лютого 2026 року о 18:00 GMT+9 5 хвилин читання

Кевін Уорш, колишній губернатор Федеральної резервної системи США, у Вашингтоні, округ Колумбія, 25 квітня 2025 року. - Тірні Л. Кросс/Блумберг/Getty Images

У грудні Кевін Уорш натякнув, як він може аргументувати за зниження процентних ставок.

Штучний інтелект відкриває “найбільш продуктивну хвилю нашого життя - минулого, теперішнього та майбутнього”, сказав Уорш, якого президент Дональд Трамп номінував на посаду голови ФРС 30 січня, в інтерв’ю фінансовому підприємцеві Саді Хану. Ця технологія може виявитися “структурно дезінфляційною”, як інтернет, сказав Уорш, припускаючи, що у ФРС може бути чіткий шлях для продовження зниження ставок.

В останні роки продуктивність у США зросла швидкими темпами, згідно з даними Бюро статистики праці. У економіці, якщо продуктивність сильна, то зростання може бути інтенсивним без розпалювання інфляції — це означає, що ФРС не потрібно втручатися зі збільшенням процентних ставок. Невідомо, чи може та ж логіка застосовуватися до зниження ставок.

Якщо його затвердить Сенат на керівництво центральним банком після закінчення терміну голови Джерома Пауела у травні, Уорш очолить 12-особовий комітет з встановлення ставок, який став різко поділеним в останні місяці. Голови ФРС мають завдання формувати консенсус щодо рішень про ставки, кожен має лише один голос, включаючи голову.

Це означає, що Уорш має переконати своїх колег — деякі з яких все ще стурбовані інфляцією — що продуктивність, яку забезпечує штучний інтелект, є достатньою для додаткових знижень процентних ставок. Але, за словами більшості економістів, ще рано робити висновки, що штучний інтелект підвищить продуктивність у тривалий спосіб, і деякі ключові монетарні політики вже висловили думку, що це може навіть не виправдовувати зниження ставок.

Аргумент продуктивності

Коли Уорш працював губернатором ФРС з 2006 по 2011 рік, його знали за його “яструбиними” поглядами, або за перевагою політики, що стримує економіку і контролює інфляцію.

Він з тих пір змінив свою позицію і тепер більше відповідає адміністрації Трампа, яка, крім бажання знизити ставки, також вважає, що економіка США переживає історичний бум продуктивності, схожий на той, що був під час ери доткомів.

“Цілком очевидно, що ми знаходимося на початкових стадіях буму продуктивності, не на відміну від 1990-х”, сказав міністр фінансів Скотт Бессент в інтерв’ю CNBC нещодавно. Директор Національної економічної ради Кевін Хассет, який був фіналістом на посаду голови ФРС, також підтримав цю думку.

Деякі нинішні центральні банки — такі як губернатори ФРС Крістофер Уоллер і Ліза Кук, а також сам Пауел — дійшли висновку, що штучний інтелект має потенціал значно підвищити продуктивність.

Уорш стверджує, що політики ФРС повинні зробити те саме стрибок віри у нову технологію, що і з інтернетом, під керівництвом голови ФРС Алана Грінспена, і схилитися до м’якшої монетарної політики.

Історія продовжується  

У своєму грудневому інтерв’ю Уорш зазначив, як Грінспен “вірив на основі анекдотів і досить ескатологічних даних, що ми не були в ситуації, коли потрібно підвищувати ставки”, незважаючи на ознаки того, що економіка в той час розігрівалася.

“В результаті ми мали сильнішу економіку, у нас були більш стабільні ціни”, сказав Уорш.

Економісти кажуть, що продуктивність зазвичай краще розуміється у ретроспективі, але Грінспен дійшов висновку, що політики повинні дозволити економіці “гаряче” працювати, оскільки анекдоти всі вказували на сильну продуктивність, допомогу з боку інтернету.

“Визнання того, що економіка була на ранніх стадіях буму продуктивності, допомогло ФРС під керівництвом Грінспена утриматися від підвищення процентних ставок у 1990-х”, написав Майкл Пірс, головний економіст США в Oxford Economics, у аналітичній ноті в п’ятницю.

“Але це не був аргумент за зниження ставок до території сприятливих умов”, сказав він.

Важкий продаж

Сильна продуктивність, що прокладає шлях для зниження витрат на запозичення, може бути важким продажем для деяких політиків ФРС.

Президент Клівлендського ФРС Бет Хаммак, яка голосує за зміни в політиці цього року, сказала в грудневому інтерв’ю Wall Street Journal, що сильніша продуктивність може перетворитися на вищу так звану “нейтральну процентну ставку”, теоретичний рівень витрат на запозичення, який не стимулює і не послаблює економічну активність.

“Це може бути більш підвищено, якщо (штучний інтелект) має більш матеріальний вплив на продуктивність,” сказала Хаммак, яка також висловила свої занепокоєння з приводу 2026 року, що буде п’ятим поспіль роком підвищеної інфляції.

Вища нейтральна ставка означає, що економіка може витримати вищі процентні ставки, що є аргументом безпосередньо проти великих знижень ставок, яких хоче адміністрація Трампа.

Президент Далласького ФРС Лорі Логан, яка також є голосуючим членом ФРС цього року, у виступі 2024 року згадала ряд анекдотів про те, як штучний інтелект підвищує продуктивність для бізнесу в різних галузях. Але, як і Хаммак, Логан описується економістами як яструб, все ще стурбований інфляцією, і висловила припущення, що проголосувала б проти рішення ФРС про зниження ставок у грудні.

“Продуктивність є важливою та потужною силою, але це одна з великих невідомих у економіці,” сказав Джош Джамнер, старший аналітик інвестиційної стратегії в ClearBridge Investments. “Багато людей порівнюють це з кінцем 90-х, але якщо ви подивитеся назад на той час, було також значне зростання робочої сили.”

“Тепер у нас старіюче населення та зміни в імміграційній політиці, які ускладнили зростання робочої сили, тому є подібності з 90-ми, але є також деякі важливі відмінності,” додав він.

Для отримання більше новин та розсилок CNN створіть обліковий запис на CNN.com

Умови та Політика конфіденційності

Панель конфіденційності

Більше інформації