3 зниження рейтингу Moat через збої в AI — і 1 широкий Moat, який залишився незмінним

На епізоді від 16 березня програми The Morning Filter Девід Секера та Сьюзан Дзюбінські обговорюють нещодавні зміни в рейтингах економічних рвів компаній Morningstar, викликані ШІ, та які акції все ще виглядають привабливими сьогодні. Ось уривок з шоу.

Як ШІ загрожує економічним рвам компаній

Сьюзан Дзюбінські: Тепер, Деве, давай поговоримо про деякі твої попередні вибори, які отримали зниження своїх економічних рвів з широких до вузьких через загрозу ШІ. І ці вибори - Adobe ADBE, Salesforce CRM та ServiceNow NOW. Тож розкажи про них.

Девід Секера: Так. Отже, всі три ці акції все ще мають рейтинг 4 зірки. Просто йдучи за списком, Adobe була найбільш негативно вражена з трьох. Ми знизили наш рейтинг рву до вузького з широкого. Це призвело до суттєвого зниження нашої оцінки справедливої вартості на 32%. Ця справедлива вартість зараз становить 380 доларів за акцію, але акція торгується зі знижкою 28% навіть від цієї зниженої справедливої вартості. ServiceNow, ми знизили наш рв до вузького з широкого. Це призвело до зниження на 18% нашої справедливої вартості. Наша оцінка справедливої вартості за акцію наразі становить 165 доларів. Вона зараз торгується зі знижкою 30% від цієї справедливої вартості. А з трьох, Salesforce була тією, яка зазнала найменшого впливу, тому ми знизили рв до вузького з широкого, але ми лише зменшили нашу справедливу вартість на 7% до 280 доларів за акцію. Ця акція торгується зі знижкою 31%.

З трьох, я думаю, що це, мабуть, найпривабливіший на наш погляд. Я думаю, що це той, у якому Дан Романов, він аналітик з акцій, який покриває ці компанії, все ще має найбільшу впевненість у довгостроковій перспективі. Загалом, і я думаю, ми вже говорили про це кілька разів, інвестиційна теза щодо програмного забезпечення в цілому полягає в тому, що вони з часом еволюціонують свої бізнес-моделі. Вони впровадять більше використання ШІ, зможуть надати більше економічної цінності своїм клієнтам і в кінцевому підсумку перейдуть до моделі, що базується на споживанні, на відміну від моделі, що базується на сидіннях. Протягом найближчих кількох років ми вважаємо, що компанії в кінцевому підсумку приймуть більше агентних рішень у цьому програмному забезпеченні третьої сторони, і компанії та їхні клієнти насправді не намагатимуться створити свої власні програмні системи. Ми все ще бачимо місце для програмного забезпечення третьої сторони в довгостроковій перспективі, навіть у середовищі зростаючого використання штучного інтелекту.

Що означає ШІ для рвів програмних компаній

Ми більше не впевнені, що програмні компанії перевершать результати протягом наступного десятиліття, але позитивні результати все ще можливі для таких назв, як Salesforce.

Чому рв Microsoft залишається широким

Дзюбінські: Тепер, говорячи про Дана Романова, він аналітик програмного забезпечення Morningstar, і ми надаємо посилання в нотатках до шоу на статтю, яку написав Дан, де трохи говорить про ці зміни в рвах.

Тепер є нещодавній вибір акцій програмного забезпечення, у якого рв не був знижений, і це був Microsoft MSFT. Тож розкажи трохи про те, чому широкий економічний рв Microsoft залишається незмінним перед обличчям ШІ, а потім скажи нам, чи залишається Microsoft серед твоїх виборів сьогодні.

Секера: Звичайно. Широкий економічний рв Microsoft насправді базується на чотирьох з п’яти джерел економічного рву. Ми вважаємо, що їхній економічний рв підкріплюється витратами на переключення, мережевими ефектами, перевагами у витратах і, до певної міри, нематеріальними активами. Я маю на увазі, лише кілька швидких прикладів щодо витрат на переключення, я маю на увазі, у них є дуже глибока інтеграція продуктів серед їхніх різних клієнтів і замовників. У них дуже широкий портфель. Ми вважаємо, що в цілому це зміцнює кількість лояльності клієнтів, яку вони мають з часом, тобто, означає, що компаніям дорожче намагатися перейти до інших типів продуктів, ніж їхні власні, ніж просто продовжувати використовувати продукти Microsoft. Дивлячись на деякі з їхніх окремих продуктів, таких як Azure та Office, ми вважаємо, що ці екосистеми створюють дуже потужний мережевий ефект. Мережевий ефект, означаючи, що чим більше людей фактично використовують систему, тим більш цінною вона стає для всіх людей, які використовують цей продукт.

І до певної міри, я думаю, що широкий рв і повторення цього широкого рейтингу рву також є результатом дуже диверсифікованого портфеля продуктів, який у них є різних типів бізнесу. Так, деякі з них можуть бути негативно вражені з часом від ШІ, такі як продукти Office, але я думаю, що це буде більше ніж компенсовано позитивними впливами на такі речі, як Azure та Copilot і деякі з їхніх інших бізнесів у сфері ШІ. В цілому, акція торгується зі знижкою 33% до справедливої вартості, що ставить її в території 5 зірок. І в цілому, я думаю, що це досі топ-вибір Дана.

Підпишіться на The Morning Filter на Apple Podcasts, або там, де ви отримуєте свої подкасти, і слідкуйте за останніми дослідженнями від ведучих Сьюзан Дзюбінські та Девіда Секери на Morningstar.com.

		5 акцій для купівлі, які захищені від впливу ШІ

		Плюс, за чим слід стежити на фондовому ринку США цього тижня.
	
			45 хв 26 с
		 16 березня 2026 року

Дивитися