Гонконгські IPO подвоюють свою впевненість? Shou Chuang Securities представить найкращий за історією звіт до 2025 року

Під час торгівлі акціями звертайтеся до аналітичних звітів аналітиків «金麒麟» — авторитетно, професійно, вчасно, комплексно; допоможе вам розкрити потенційні теми та можливості!

Вироблено|Чжунфан-мережа

Перевірка|Лі Сяоянь

20 березня ПАТ «Сочуань Сек’юритіз» (601136.SH) опублікувало першу повну річну фінансову звітність після запуску процесу IPO в Гонконзі, підготувавши вражаючі результати з трьома рекордами за історією: виручка, чистий прибуток і масштаб активів. У 2025 році компанія отримала виручку 25,3 млрд юанів, що на 4,6% більше в річному обчисленні; чистий прибуток, що належить акціонерам, становив 10,6 млрд юанів, що на 7,3% більше; загальна сума активів перевищила 500 млрд юанів. Її стійкість у діяльності та потенціал зростання поєднані, що закладає міцну основу для слухань та випуску в межах IPO в Гонконзі. Хоча структура бізнесу демонструє певне розмежування на етапах, а доходи від управління активами короткостроково перебувають під тиском, стратегічна ітерація компанії чітка, ключові можливості стабільні, а регіональні та ресурсні переваги виразні. Довгостроковий шлях розвитку зрозумілий, а рівень визнання ринком постійно зростає.

У 2025 році волатильність на ринку капіталу посилилась, а конкуренція в галузі зросла. «Сочуань Сек’юритіз» завдяки стабільному веденню бізнесу та точному плануванню забезпечило синхронне зростання масштабу та ефективності. Протягом усього року чистий прибуток, що належить акціонерам (归母净利润), та чистий прибуток без урахування одноразових факторів (扣非归母净利润) зросли відповідно на 7,3% і 5,0%. Качество прибутковості стабільно покращується; повністю розведений прибуток на акцію становив 0,3865 юаня, а віддача для акціонерів зберігається на стабільному рівні. У розрізі кварталів: у четвертому кварталі чистий прибуток, що належить акціонерам, усе ще зріс на 7,5% у річному обчисленні, демонструючи здатність протидіяти ризикам крізь цикли.

Будучи регіональним провідним брокером, який перебуває під фактичним контролем Державної комісії у справах майна Пекіна (北京市国资委), «Сочуань Сек’юритіз» спирається на ресурсну базу державних акціонерів, зокрема Групи «首都创业集团», компанії «京投公司», групи «京能集团» тощо, сумарна частка участі яких становить близько 82%. Капітальна міць і підтвердження кредитоспроможності є міцними. Наприкінці 2025 року масштаб активів перейшов на новий етап; достатність капіталу та простір для розширення бізнесу ще більше відкрилися, забезпечуючи достатню підтримку для нарощування власного інвестування, управління активами, управління статками тощо, а також формуючи капітальну базу для збору коштів у межах IPO в Гонконзі та міжнародного позиціонування.

Якщо порівнювати на рівні галузі, то в умовах посилення загального розмежування в секторі брокерських послуг «Сочуань Сек’юритіз» досягає стабільного зростання зі швидкістю «прискорення» для малих і середніх брокерів. Виручка та чистий прибуток демонструють позитивні темпи зростання безперервно протягом багатьох років; стабільність прибутковості краща за середній рівень галузі. Це повною мірою відображає «законність» і стійкість у веденні бізнесу, притаманну брокерам із держконтролем.

У 2025 році показники кожної бізнес-лінії компанії різняться. Інвестичний бізнес вибухово зріс і став ключовим «двигуном», управління статками стабільно поліпшується за якістю; доходи від управління активами в короткостроковій перспективі під тиском, але масштаб безперервно розширюється — ефект від оптимізації структури та стратегічної фокусності є значним.

Інвестичний бізнес демонструє лідерство: за рік він забезпечив виручку 15,54 млрд юанів, що на 45,83% більше в річному обчисленні, ставши першою опорою, що тягне зростання результатів. Компанія дотримується підходу «без прив’язки до напрямку» та балансу багатьох стратегій. Через комбіновані стратегії, зокрема кількісне хеджування, високі дивіденди, посилення з фіксованим доходом тощо, вона виходить за межі залежності від загально-ринкових трендів, прагне до стабільного абсолютного прибутку, а можливості власного інвестування вийшли на новий щабель. Торговельні операції з інвестування з фіксованим доходом зростають швидко вже п’ять років поспіль; управління ризиками у фондовому (акціонерному) інвестуванні виконане належним чином. Альтернативні інвестиції точно використовують можливості Нової третьої ради (新三板) і біржі Північної (北交所). Волатильність інвестпортфелів помітно знизилася, а безперервність прибутку посилилась.

Переосмислення та прискорення цифрової трансформації в управлінні статками: протягом року виручка становила 4,97 млрд юанів, що на 22,33% більше, і стала другою кривою зростання. Компанія використовує як основу «додаток 番茄财富APP» для розвитку платформи комплексного фінансового обслуговування «в одному місці». Загальна кількість клієнтів перевищила 870 тис. домогосподарств/рахунків; за рік кількість нових відкриттів — майже 80 тис.; кількість користувачів, що зареєструвалися в додатку, та щомісячно активних користувачів зросли відповідно на 18,76% і 31,37%. Ефективність цифрового залучення та активізації користувачів стала особливо помітною. Масштаб бізнесу з інвестконсультацій (投顾) вибухово зріс до 436,99 млрд юанів — у річному вимірі приріст майже утричі. Показовий перехід від брокерського «канального» посередництва до трансформації в розподіл активів: здатність клієнтських активів утримуватися та зростати постійно підвищується.

Бізнес з андеррайтингу (投行业务) як стратегічна підтримка: за рік виручка становила 1,89 млрд юанів. Хоча вона дещо знизилася через вплив ринкового середовища та темпів угод, у підсекторах, як-от андеррайтинг облігацій та сек’юритизація активів, відбуваються стабільні прориви. Спираючись на регіональні ресурси в зоні Пекін-Тяньцзінь-Хебей (京津冀), компанія продовжує глибоко працювати з локальними підприємствами у сфері фінансування, нарощуючи проєкти та клієнтський запас для подальшого збільшення обсягів бізнесу.

Бізнес з управління активами (资产管理业务) — це спеціалізована «фірмова тузова карта», яку «Сочуань Сек’юритіз» довго створювала. Хоча у 2025 році через такі фактори, як волатильність на ринку облігацій, високі базові показники та зменшення винагороди за результатами, виручка впала на 47,55% у річному вимірі, масштаб продовжує розширюватися, визнання бренду зростає, а напрям трансформації є непохитним. Її лідерське становище зберігається без змін.

Наприкінці 2025 року чистий вартісний обсяг активів (净值规模) у продуктах з управління активами досяг 1711 млрд юанів, що на 18,93% більше в річному обчисленні. Масштаб безперервно підвищується третій рік поспіль: з 1073 млрд юанів наприкінці 2022 року до майже 1800 млрд юанів наприкінці 2025 року. Композитний темп зростання випереджає галузь. Масштаб бізнесу з інвестконсультацій за три роки зріс у 2 рази; частка активного управління постійно збільшується; структура продуктів безперервно оптимізується. Компанія здобула престижну нагороду «2025年度五年期金牛券商集合资产管理人», що підтверджує надійно: інвест-дослідна спроможність і результати продуктів отримали авторитетне визнання, а бар’єр бренду ще більше зміцнився.

На рівні галузі у 2025 році сектор брокерського управління активами стикається з багатьма тисками, зокрема трансформацією в публічні фонди (公募化转型), реформою тарифів/ставок (费率改革), конкуренцією з боку інших інституцій тощо. Зниження доходів на певному етапі є спільною проблемою галузі. «Сочуань Сек’юритіз» розширює масштаб проти тренду та оптимізує структуру: відбувається узгоджений розвиток між колективним управлінням активами (集合资管) і одиничним управлінням активами (单一资管). Під час трансформації активного менеджменту темп зберігається стабільним, створюючи масштабну основу для подальшого відновлення доходів і повернення прибутковості. Після просування створення дочірніх компаній з управління активами, вдосконалення лінійки продуктів і підвищення рівня інвест-дослідницьких можливостей, бізнес з управління активами, імовірно, повернеться на траєкторію зростання, продовжуючи виконувати роль стратегічного лідера.

У 2025 році «Сочуань Сек’юритіз» істотно оптимізувала розвиткову стратегію. Замість «акценту на управлінні активами як ядрі-лідері, двох крил підтримки, драйвера балансових інвестицій» стратегія була оновлена до «вивести управління активами на чолі, використовуючи інвестичний бізнес як двигун і фундамент, а інвестбанк і управління статками — як підтримку». Стратегічна логіка стала чіткішою, а координація бізнесу — тіснішою; стратегія краще відповідає тенденціям розвитку галузі та етапу зростання компанії.

Ця стратегічна корекція підкреслює статус «двигуна і фундаменту» для інвестичного бізнесу та посилює стабільний внесок власних інвестицій у прибутковість. Водночас компанія тримає курс на лідирування в управлінні активами та закриває прогалини в інвестбанківському бізнесі та управлінні статками, формуючи збалансований формат «один лідер, один двигун, дві підтримки». Це ефективно зменшує залежність від одного бізнес-напряму та підвищує довгострокову здатність протидіяти ризикам.

Заміна управлінців нового та старого покоління додає нової життєвої енергії для реалізації стратегії. У листопаді 2025 року Цзян Цінфенг став генеральним директором. Цей керівник «85-х років» має багаторічний досвід у сфері управління активами, бере участь у розширенні бізнесу з управління активами по всьому процесу та ініціює дві ключові «підвищувальні» задачі: зростання масштабу управління активами та посилення можливостей активного менеджменту. Під його керівництвом бізнес з управління активами компанії зберігає трансформацію в напрямку «орієнтації на чисту вартість» (净值化) та «мульти-ринковості» (多元化). Колективне управління активами і одиничне управління активами розвиваються узгоджено; інвест-дослідницька система постійно вдосконалюється, що повністю відповідає новій стратегії. Молодший менеджмент краще розуміє тенденції цифровізації, ринкових механізмів та міжнародного розвитку, що сприятиме пришвидшенню проривів компанії в таких напрямах, як IPO в Гонконзі, інновації в бізнесі, глибокий розвиток у регіоні.

Зараз «Сочуань Сек’юритіз» перебуває на критичному етапі IPO в Гонконзі, і цей історично найкращий річний звіт надає сильну підтримку для перевірки та оцінки (аудиту та valuation). Державне/державно-контрольоване тло компанії, переваги регіональних ресурсів, стабільний послужний запис з прибутковості та чіткий стратегічний шлях — це всі ключові цінні моменти, які визнає ринок Гонконгу.

Об’єктивно кажучи, компанія все ще стикається з поетапними викликами: у четвертому кварталі виручка дещо знижується, доходи від управління активами короткостроково під тиском, частка доходів від власних інвестицій є досить високою, а масштаби інвестбанкінгу — відносно невеликі тощо. Але ці проблеми належать до структурних питань у розвитку, і компанія вже вжила цілеспрямованих заходів: посилює власні інвестиції для зниження волатильності через багатостратегічне хеджування; розвиває управління активами, щоб відновити доходи через активний менеджмент і інновації продуктів; інвестбанкінг фокусується на якісних проектах у регіоні, щоб збільшити частку; управління статками продовжує цифровізувати залучення клієнтів і підвищувати ефективність.

Після завершення IPO в Гонконзі компанія з’єднає канали фінансування всередині та поза межами країни, підсилить капітальну спроможність, підвищить вплив бренду та рівень міжнародності. Це додатково закріпить її провідні позиції в регіоні Пекін-Тяньцзінь-Хебей, стимулюватиме постійну оптимізацію структури бізнесу та робитиме модель прибутковості більш збалансованою.

Річний звіт «Сочуань Сек’юритіз» за 2025 рік — це сила з підтвердженням рекордної результативності; стратегічна ітерація з чітким напрямом; «фон» управління активами, що формує захисні бар’єри; і стабільне ведення бізнесу, яке виграє майбутнє. На хвилі якісного розвитку галузі та поглиблення реформ на ринку капіталу компанія спирається на ресурс державних акціонерів, чітке стратегічне планування, переваги основного бізнесу та омолоджену команду менеджменту. З регіонального спеціалізованого брокера компанія поступово рухається в бік загальнонаціонального, комплексного та міжнародного брокера. Короткострокове структурне розмежування не змінює довгострокову тенденцію зростання: з упровадженням IPO в Гонконзі та прискореною реалізацією стратегії «Сочуань Сек’юритіз» має шанси розкрити ще більший потенціал зростання, створюючи тривалу цінність для акціонерів і клієнтів.

Лише величезний потік новин і точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance APP