Прибутки Costco: зростання маржі та збільшення кількості членів у центрі уваги

Ключові метрики Morningstar для Costco Wholesale

• Оцінка справедливої вартості

  : $650.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★

• Рейтинг економічного рову Morningstar

  : Широкий

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Середній

Що ми думаємо про прибутки Costco Wholesale

Результати Costco Wholesale за другий фінансовий квартал включали зростання чистих продажів на 9.1%, зростання порівнянних продажів (без пального) на 6.7% і розводнене EPS у $4.58 (зростання на 14.0%). Продажі, активовані цифровими технологіями, зросли на 22.6%, тоді як валові маржі розширилися на 30 базисних пунктів до 12.8%, незважаючи на зниження інфляції на основні продукти, такі як яйця та молочні продукти.

Чому це важливо: Ми вважаємо, що розширення прибутковості Costco та лояльності членів підкріплює його широкий ров. На нашу думку, зростання доходу від членських внесків на 14% є міцним, підживленим сильними підвищеннями цін (зростання на 9%) і базою членів, яка зросла майже на 5%.

• Хоча зростання глобального трафіку зменшилося до 3.1%, цифрова персоналізація є яскравою точкою. Нас надихає новий карусель рекомендацій, який забезпечив понад $470 мільйонів у продажах електронної комерції, а трафік у додатку зріс на 45%.
• Ми вважаємо, що зниження на 20 базисних пунктів у відновленнях у США та Канаді за останні два квартали (до 92.1%) почне стабілізуватися в середньостроковій перспективі, оскільки Costco покращує свої цільові можливості утримання серед молодих членів, які були залучені цифровими каналами.

Основний висновок: Ми плануємо підвищити нашу оцінку справедливої вартості для широкого рову Costco до $650 на низький одноцифровий відсоток через часову вартість грошей. Ми вважаємо акції більш ніж на 50% переоціненими, з ціною, яка імплікує зростання EPS у високих підліткових відсотках, що ми вважаємо нереалістичним на фоні інтенсивної конкуренції.

• Керівництво оцінило капітальні витрати на весь рік у $6.5 мільярдів (2.2% від продажів), що відповідає нашим оцінкам. На нашу думку, це підтримує продовження розширення складів, реконструкцій та цифрової інфраструктури для подальшого зменшення цін, щоб стимулювати зростання доходів.

Попереду: Costco очікує 28 нових нетто-локацій у фінансовому 2026 році, що відповідає нашим прогнозам. Ми очікуємо, що компанія використає свою гнучкість у закупівлі, підкріплену кураторським асортиментом і проникненням приватних марок (33% від продажів), щоб пом’якшити глобальні тарифи, а також геополітичну нестабільність.