Чисте збільшення позицій у акціях A на понад 400 мільярдів юанів! Найновіший коментар China Life Insurance: отримано значне збільшення інвестицій від колег по галузі

Ще одна країна з великими страховими компаніями озвалася, розкривши ситуацію з інвестиціями на ринку капіталів.

Нещодавно China Life Insurance Company?（PICC?） провела брифінг щодо результатів діяльності за 2025 рік. На ньому було розкрито, що PICC виконує вимоги щодо довгострокових коштів, які виходять на ринок, і понад виконано ціль «використати 30% нових страхових премій для інвестування в ринок A-акцій». У 2025 році чисті додаткові закупівлі A-акцій перевищили 40 млрд юанів, а частка власного капіталу на рівні вторинного ринку в структурі розміщення активів зросла на 4,3 процентного пункту.

Звіт за рік показує, що торік PICC отримала інвестування та додаткові покупки від страхових партнерів; компанія New China Life Insurance Company? увійшла до списку топ-10 акціонерів. Станом на кінець 2025 року дві продуктові коштові рахунки компанії New China Life Insurance Company? відповідно тримали 82,201 млн акцій PICC та 76,609 млн акцій PICC, частка володіння становила 0,19% і 0,17%, вони посіли п’яте та шосте місця серед найбільших акціонерів. Відповідні пакети акцій були додані в 2025 році, а в четвертому кварталі додаткові покупки були помітними.

Частка інвестицій у акції зросла на 5 процентних пунктів

Станом на кінець 2025 року інвестовані активи PICC становили 1,90 трлн юанів, що на 15,8% більше, ніж рік тому. У 2025 році загальний інвестиційний дохід склав 923,23 млрд юанів, що на 12,4% більше; чистий інвестиційний дохід — 587,47 млрд юанів, що на 2,5% більше; норма загального інвестиційного доходу — 5,7%, що на 0,1 процентного пункту більше порівняно з попереднім роком; норма чистого інвестиційного доходу — 3,6%, що на 0,3 процентного пункту менше.

（Інвесткомбінація PICC на кінець 2025 року）

Звіт за рік показує, що на кінець 2025 року сума акцій у складі активів PICC становила 166,2 млрд юанів, що на 176% більше; частка в інвестактивах зросла з 3,7% на кінець минулого року до 8,7%, тобто на 5 процентних пунктів. Зокрема, акції OCI зросли з 27,3 млрд юанів на кінець 2024 року до 70,5 млрд юанів.

Генеральний директор PICC Чжао Пэн розповів, що у 2025 році TPL (коригування справедливої вартості, віднесене до прибутку або збитку поточного періоду) акцій PICC та комплексна дохідність інвестфондів на базі акцій (股基) становила 30,4%; комплексна дохідність акцій OCI (коригування справедливої вартості, віднесене до іншого сукупного прибутку) — 19,2%.

Заступник генерального директора PICC Цай ЧжиВей, відповідаючи на питання, як діяти в умовах низьких відсоткових ставок, заявив, що по-перше, потрібно посилювати активне управління інвестиціями в інструменти з фіксованим доходом, «точно відточити довгу дошку та довести до досконалості»; по-друге, посилити внесок акцій із високими дивідендами в чистий інвестиційний дохід; по-третє, просувати трансформацію альтернативних інвестицій, створюючи новий полюс зростання для отримання стабільного доходу.

Говорячи про посилення алокації в акції «блакитних фішок» із високими дивідендами, Цай ЧжиВей зазначив, що інвестмасштаб акцій OCI групи PICC зріс на 158% від початку 2025 року; частка в інвестактивах підвищилася на 2 процентні пункти; середня дивідендна дохідність утримуваних акцій досягла 4,27%, що додатково збільшує внесок дивідендних надходжень у чистий інвестиційний дохід.

Одночасно він зазначив, що інвестування групи PICC у права власності реалізує концепцію довгострокового інвестування в цінність: створюється інноваційно заснований стратегічний інвестпортфель акцій, який сфокусовано на якісних активах, що відповідають напрямам державної стратегії. Сукупний чистий приріст вартості портфеля за весь минулий рік перевищив 40%.

Після запровадження нових стандартів уперше з’явилася одноразова квартальна збитковість

Щодо результатів, 26 березня, PICC опублікувала річний звіт за 2025 рік. Згідно з ним, у 2025 році чистий прибуток склав 63,033 млрд юанів, що на 9,0% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам (归母净利润), — 46,646 млрд юанів, що на 8,8% більше; річний прибуток продовжив встановлювати нові історичні максимуми.

Проте, на другий день після брифінгу щодо результатів (27 березня) PICC зазнала значного падіння на ринку капіталів. Зокрема, A- та H-акції PICC відкрилися нижче, і відповідно ціна знизилася на 3,74% і 7,18%; також H-акції страхового підрозділу PICC P&C після відкриття теж пішли вниз, одночасно знизившись більш ніж на 8%, а в кінці сесії падіння звузилося до 1,2%.

Падіння відображало цінову динаміку, спричинену тим, що ринок капіталів оцінює не лише результати за весь рік у річному порівнянні, а й більш чутливо реагує на граничні зміни — тобто на показники четвертого кварталу. З точки зору результатів, у четвертому кварталі 2025 року PICC зафіксувала збиток 176 млн юанів. Це вперше за час виконання нових стандартів страхових контрактів і нових стандартів обліку фінансових інструментів (далі — «нові стандарти»), запроваджених з 2023 року, PICC має збиток у межах одного кварталу.

Після запровадження нових стандартів коливання чистого прибутку та чистих активів страховиків посилилися. У перший рік застосування нових стандартів уже були випадки квартальної збитковості в компаній зі страхування життя. PICC як страхова група, що переважно працює у сфері страхування майна та відповідальності, раніше демонструвала відносно стабільні результати в усіх кварталах.

Раніше, протягом трьох років застосування нових стандартів, квартальний чистий прибуток, що належить акціонерам PICC, загалом тримався на рівні від десятків мільярдів до понад 200 млрд юанів. Навіть у 3-му кварталі 2023 року — коли ринок капіталів був слабким і компанія зазнавала найбільшого тиску — компанія досягла прибутку 6 млрд юанів. Отже, у четвертому кварталі 2025 року було зірвано рекорд збереження квартальної прибутковості. Серед 3 біржових страхових груп у A-акціях PICC також є єдиною страховою компанією, яка в минулому році мала збитки у четвертому кварталі.

І дивіденд на акцію, і рівень дивідендів зросли

За умов підвищеної нестабільності чистого прибутку після нових стандартів, політика розподілу прибутку в останні роки стала предметом уваги.

У 2025 році PICC планує виплатити дивіденди за весь рік у розмірі 0,22 юаня на акцію, що на 22,2% більше; дивіденди в сегменті P&C страхування — 0,68 юаня на акцію за весь рік, що на 25,9% більше.

За оцінкою Haitai Securities, у 2025 році дивіденди PICC на акцію зросли на 22% р/р, суттєво перевищивши темпи зростання чистого прибутку; частка дивідендів становить 21%, що вище за 19% у 2024 році, що відображає підвищення наміру менеджменту збільшувати дивіденди.

Чжао Пэн заявив, що PICC завжди приділяє дуже високий пріоритет поверненню коштів акціонерам, зберігаючи безперервність і стабільність грошових дивідендних виплат. За останні три роки група та компанія зі страхування майна та відповідальності досягли середньорічного темпу зростання грошових дивідендів 18,8% і 17,9% відповідно.

Він пояснив, що діюча дивідендна політика має враховувати відмінності між новими та старими стандартами, повною мірою враховувати обмеження капіталу та докладати зусиль для досягнення довгострокового стабільного зростання дивідендів на акцію. «Наразі регуляторні органи та компетентні відомства все ще здійснюють управління і оцінювання за старими стандартами. Наші дивіденди у 2025 році також продовжують базуватися на старих стандартах: частка дивідендів групи зберігається на рівні понад 30%, а частка дивідендів у P&C страхуванні — понад 40%.»

У цьому році небудь-авто страхування має потенціал приносити страхову прибутковість

Серед ключових напрямів діяльності групи PICC, прибутковість андеррайтингу в P&C страхуванні є центральним індикатором, який привертає увагу. За весь 2025 рік P&C підрозділ PICC реалізував прибуток від андеррайтингу 12,443 млрд юанів, що на 75,6% більше. Комбінований коефіцієнт збитковості — 97,6%, що на 0,9 процентного пункту покращилося в р/р; також це найкращий рівень з моменту лістингу групи A-акціях у 2018 році. Однак, порівняно з комбінованим коефіцієнтом збитковості 96,1% у перших трьох кварталах, у четвертому кварталі коефіцієнт витрат помітно зріс.

Серед основних видів страхування P&C, внесок страхування автотранспорту становить близько шістдесяти відсотків страхових доходів від надання послуг; доходи від послуг за страхуванням автотранспорту склали 305,335 млрд юанів, що на 3,6% більше. Комбінований коефіцієнт збитковості зі страхування автотранспорту — 95,3%, що на 1,5 процентного пункту покращилося в р/р; прибуток від андеррайтингу страхування автотранспорту — 14,258 млрд юанів, що на 53,6% більше. Серед інших видів страхування, страхування від нещасних випадків і страхування здоров’я принесло прибуток від андеррайтингу, коефіцієнт збитковості — 99,0%; страхування сільськогосподарських культур, відповідальності та страхування майна підприємств — дали збитки від андеррайтингу.

Перспективи на 2026 рік: у групі PICC член парткому, секретар парткому PICC P&C Чжан Даомін на брифінгу заявив, що за нормальних умов року у 2026 році комбінований коефіцієнт збитковості автопокриття компанії залишатиметься майже стабільним порівняно з 2025 роком; небудь-авто страхування дасть прибуток від андеррайтингу, а загальний прибуток від андеррайтингу збереже стабільне зростання. У найближчі кілька років очікується, що комбінований коефіцієнт збитковості залишатиметься стабільним і продовжуватиме випереджати галузь.

Він також розповів, що PICC очікує, що у 2026 році ефект від «комплексного управління» в небудь-авто страхуванні буде проявлятися насамперед у видах страхування майна підприємств (企财险), страхування роботодавця (雇主险), страхування з техніки безпеки та відповідальності за виробничу безпеку (安责险) тощо — у їхніх загальних коефіцієнтах витрат. Очікується, що коефіцієнти витрат у цих видах знизяться щонайменше на 2 процентні пункти р/р. За умови, що інші фактори впливу співпадатимуть із попереднім роком, загальний комбінований коефіцієнт збитковості в небудь-авто страхуванні прогнозується зниження в р/р із досягненням прибутковості від андеррайтингу.

（Джерело: China Securities Journal）