Питай AI · Хуан Тао переходить у біомедичні науки, як “ас” з операцій із капіталом може переформатувати лідера з вакцин?

За матеріалами: Ян Ваньлі

Публічна компанія на біржі A-shares, яка вже понад 15 років перебуває в листингу, і багато років не мала реального контролюючого акціонера, імовірно, незабаром отримає справжнього “власника”. Йдеться про лідера з вакцин — Watson Biotech.

Нещодавно лідер з вакцин Watson Biotech опублікував оголошення, у якому згадано, що компанія просуває план розміщення із залученням коштів (定增) на суму не більше ніж 2,003 млрд юанів, а Tengyun Xinwo під керівництвом Century Jinyuan викупить у повному обсязі акції цього розміщення.

Якщо угода врешті буде реалізована, Watson Biotech завершить “безхазяйний” стан, який тривав понад 15 років з моменту виходу на біржу, а Хуан Тао, якого називають “майстром операцій із капіталом”, можливо, стане для неї новим кінцевим контролюючим акціонером через розміщення (定增).

Century Jinyuan — міжнародна інтернаціональна група, що працює в різних сферах, під якою сформовано чотири ключові напрями основного бізнесу: “велике споживання”, “велика культура і туризм”, “велике здоров’я”, “нова технологія”. У 2018 році Хуан Тао перейняв Century Jinyuan від свого батька Хуан Жулуна. Після передачі керівництва Хуан Тао діяв на ринку капіталу безперервно — від WATONG Technology до Annai’er. Цього разу він знову виходить у біомедичну нішу, розширюючи капітальну карту родини Хуан на ринку A-shares.

Коли інвестори гаряче шанують технологічні акції, представлені ШІ (AI), вакцинні акції, що довго залишалися “поза увагою”, раптом привернули чуйний інтерес капіталу. У Watson Biotech які є “гачки”?

Багато років без реального контролюючого акціонера, тиск на фінансові результати

Watson Biotech — біофармацевтичне підприємство, що спеціалізується на вакцинах для людей і поєднує НДДКР, виробництво та продаж. У листопаді 2010 року компанія вийшла на GEM (创业板), і з того часу час у листингу перевищив 15 років.

Частки важливих акціонерів Watson Biotech — Лю Цзюньхуя та Лі Юньчуня — колись становили відповідно 11,39% і 15,05%. Після серії продажів із подальшим зменшенням часток станом на кінець III кварталу 2025 року частки обох осіб уже були нижчими за 2%.

Службовці Watson Biotech свого часу прямо зазначали, що структура власності компанії з моменту її заснування була такою, що не мала реального контролюючого акціонера.

З точки зору діяльності, впродовж останніх років загалом простежувався тиск на результати Watson Biotech.

У 2021 році дохід Watson Biotech зріс у річному вимірі на 17,82%, тоді як чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, зменшився у річному вимірі на 57,36%: “збільшення виручки без зростання прибутку”. Збільшення витрат на НДДКР та збитки від змін справедливої вартості пригнітили прибуток того року.

У 2022 році результати Watson Biotech відновилися: дохід зріс у річному вимірі на 46,89%, а чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, — на 70,35%.

У 2023 році дохід Watson Biotech скоротився на 19,12% у річному вимірі, а чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, — на 42,44%. Причини одночасного зниження виручки й прибутковості включали, зокрема, падіння обсягів реалізації продукту вакцини 13-валентної пневмококової полісахаридної кон’югованої вакцини в річному вимірі, а також недосягнення очікувань щодо обсягів продажу двовалентної вакцини проти вірусу папіломи людини (штам Pichia) тощо.

У 2024 році дохід Watson Biotech зменшився на 31,41% у річному вимірі, а чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, — на 66,10%. Оголошення про прогноз результатів за 2025 рік демонструє, що чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, зросте у річному вимірі на 13% до 34%, але чистий прибуток після коригувань (扣非后) усе одно зменшився у річному вимірі на 9% до 22%. З боку виручки очікується, що загальний дохід від вакцинних продуктів скоротиться приблизно на 8% у річному вимірі. Окрім тиску на результати діяльності компанії в останні роки, тривалий стан сильно розпорошеної структури власності “безхазяйного типу”, який існував довгий час, створював також ризики для управління.

Наприклад, у листопаді 2024 року в компанії Watson Biotech не пройшло голосування за проєктом рішення, який стосувався передачі частки в дочірньому підприємстві: у попередньому розгляді Радою директорів також були зафіксовані голоси “утримався”. Непорозуміння між менеджментом і частиною акціонерів було винесено на поверхню.

У грудні 2025 року через те, що в 2023 і 2024 роках зарплати директорів та керівників не були подані на розгляд загальних зборів акціонерів або Ради директорів у порядку, передбаченому регламентом, Watson Biotech отримала послідовно від Шеньчженьської біржі (深交所) “лист наглядового характеру” 《监管函》 та від Юньнаньського регулятора цінних паперів — “рішення щодо адміністративних заходів наглядового характеру” 《行政监管措施决定书》.

Можна сказати, що вирішення ситуації з тривало розпорошеною “безхазяйною” структурою власності та підвищенням результатів діяльності стало питанням, з яким Watson Biotech має зіткнутися в обов’язковому порядку.

Великий гравець планує увійти як домінуючий акціонер — чи настане новий поворот?

У 2026 році це стане точкою повороту в історії ведення бізнесу Watson Biotech, і, ймовірно, покладе край схемі з багаторічною відсутністю реального контролюючого акціонера.

З оголошення випливає, що Tengyun Xinwo під управлінням Century Jinyuan викупить усі акції розміщення Watson Biotech (定增). Кількість викуплених акцій — близько 208 млн. Після завершення операції вона безпосередньо володітиме 11,51%, а в поєднанні з угодами про узгоджені дії, підписаними з іншими акціонерами, сумарно контролюватиме 14,46% прав голосу. Крім того, Tengyun Xinwo запропонує Watson Biotech призначити понад половину складу директорів.

Після того як Tengyun Xinwo стане контрольним акціонером Watson Biotech, її кінцевий контролюючий — Хуан Тао — також стане реальним контролюючим акціонером Watson Biotech.

Є одна деталь: Tengyun Xinwo була створена 12 лютого 2026 року, тобто дуже близько за часом до публікації оголошення про це розміщення (定增). Якщо подивитися на внески Tengyun Xinwo, то Century Jinyuan внесе 1,6 млрд юанів, голова ради директорів Watson Biotech Лі Юньчун — 240 млн юанів, а 喜神资产, яка довго співпрацює з Watson Biotech, — 160 млн юанів. На цій основі можна припустити, що створення Tengyun Xinwo, імовірно, було саме для участі в цьому розміщенні (定增).

Для Хуана Тао та Century Jinyuan це також означатиме отримання ще однієї біржової платформи для публічної компанії, а також подальше розширення планів на ринку капіталу та в біомедичному сегменті.

Згідно з повідомленнями ЗМІ, Хуан Тао — син засновника Century Jinyuan Хуан Жулуна, а Хуан Жулун — відомий підприємницький діяч у провінції Мінь (闽商). Як “дитина другого покоління бізнесу” (企二代), Хуан Тао в публічних виступах здебільшого тримається стримано. Натомість у операціях на ринку капіталу він діє часто й активно.

У лютому 2022 року Хуан Тао через компанію Zangxi Jingyuan Enterprise Management Co., Ltd. отримав контроль над WATONG Technology, ставши першим власником біржової платформи на ринку A-shares у себе в родині; у червні 2025 року Хуан Тао через Shenzhen Xinchuangyuan Investment Partnership Enterprise придбав 13,03% акцій Annai’er. Після входження в Watson Biotech Хуан Тао, можливо, завершить побудову капітальної структури вже третьої публічної компанії на ринку A-shares.

Згідно з повідомленнями ЗМІ, Хуан Тао володіє частками в багатьох компаніях з лістингом на біржі цінних паперів Гонконгу: наприклад, 中国金融国际 — 9,11%, 信铭生命科技 — 10,84%, 第一服务控股 — 12,53% тощо.

Не важко помітити, що Century Jinyuan, якою керує Хуан Тао, імовірно, розігрує наступну “капітальну шахову партію” — створюючи на ринку капіталу власну систему операцій.

Однією з ключових стратегій після того, як Хуан Тао перейняв Century Jinyuan, є перехід компанії у сферу “великого здоров’я” — нішу, що відповідає нагальним потребам населення. Tengyun Dazhongshen (в рамках “великого здоров’я”) як підрозділ Century Jinyuan, що займається комплексним плануванням індустріальної екосистеми “великого здоров’я”, має три основні платформи послуг: Tengyun JIAYI (腾云家医), Tengyun Specialized (腾云专科), Tengyun Care for the Elderly (腾云养老).

Те, що Хуан Тао отримав контроль над Watson Biotech, можливо, стане поштовхом до подальшого перетворення й розвитку Century Jinyuan у межах цієї сфери “великого здоров’я”.

Зовнішній світ дуже цікавить, чи зможе Хуан Тао, зайшовши в Watson Biotech, досягти ефекту “1+1 > 2”. Поки що неможливо зробити остаточний висновок. У майбутньому можуть виникнути два сценарії: Хуан Тао лише як кінцевий контролюючий акціонер передасть операційне управління професійній команді менеджерів, або ж безпосередньо братиме участь у прийнятті управлінських рішень. Якщо після входження Хуана Тао компанія Watson Biotech надалі буде зосереджуватися на основному бізнесі, надаватимуться якісні ресурси або вноситимуться додаткові якісні активи, то для Watson Biotech це буде “приємний бонус”.

Поява нового реального контролюючого акціонера може напряму забезпечити підтримку грошовими ресурсами та підвищення ефективності ухвалення рішень, але чи призведе це до покращення фінансових результатів і зростання вартості для ринку капіталу — потребує більше часу для підтвердження. Чи буде зрештою реалізована угода з розміщенням (定增) Watson Biotech, ми й надалі стежитимемо за відповідними подальшими кроками.