Настання великого повороту японської ієни: інфляція у японському секторі послуг повсюдно зростає, Японія може бути змушена підвищити ставки! Тренд USDJPY США та Японії 2026-03-27 Технічний аналіз

（джерело: Лінгшень Optivest）

Основний підсумок:

1. Інфляція в японському секторі послуг у лютому знову зросла

Ключовий показник інфляції в секторі послуг Японії у лютому зріс на 2,7% в річному обчисленні, що вище за 2,6% у січні. Ці дані підкріплюють оцінку японського центрального банку, що напруженість на ринку праці продовжує змушувати компанії перекладати зростання витрат на споживачів. Японський центральний банк постійно підкреслює, що для досягнення стабільної цілі інфляції у 2% необхідно покладатися на зростання зарплат і постійне підвищення цін на послуги, а не лише на зростання витрат на сировину.

Індекс цін виробників у секторі послуг (який слідкує за цінами на послуги між підприємствами) у лютому продовжив зростати, продовжуючи попередню тенденцію зростання. Дані показують, що ціни в таких трудомістких галузях, як готелі та будівництво, зросли помітно, відображаючи дефіцит робочої сили, який підвищує рівень зарплат, і далі передається на інфляцію в секторі послуг.

Японський центральний банк завершив безпрецедентну програму масштабного стимулювання, що тривала десять років, у 2024 році, і в грудні підвищив короткострокову процентну ставку до 0,75%, вважаючи, що Японія поступово наближається до етапу стабільного досягнення цілі інфляції у 2%. Оскільки споживча інфляція вже протягом майже чотирьох років перевищує цільовий рівень у 2%, японський центральний банк заявив, що якщо ціни зможуть продовжувати стабільно зростати за підтримки зростання зарплат, він буде готовий до подальшого підвищення вартості кредитів.

2. Японський центральний банк оприлюднив дані про зростання основного споживчого цінового індексу без урахування специфічних факторів

Японський центральний банк повідомив, що у лютому основний споживчий ціновий індекс (CPI) без урахування специфічних факторів зріс на 2,2% в річному обчисленні, що є першим публікацією цього нового показника. Аналітики вважають, що запуск цього показника має на меті чіткіше відобразити потенційну інфляційну тенденцію, підтримуючи політичний напрямок японського центрального банку щодо подальшого підвищення процентних ставок.

Цей новий показник виключає “інституційні фактори”, такі як зміни податку на продаж та субсидії на енергію, його річний приріст перевищує базовий основний CPI, оприлюднений цього тижня японським міністерством внутрішніх справ (1,6%). Японський центральний банк також повідомив, що “основний основний CPI” без урахування цін на енергію зріс на 2,7%, перевищуючи оцінку уряду у 2,5%.

Голова японського центрального банку Уеда Казуо на останньому засіданні політики розкрив, що буде введено цей показник та оновлено оцінку нейтральної процентної ставки, ця ініціатива є частиною посилення комунікації політики. Згідно з планом, японський центральний банк щомісяця публікуватиме ці дані та оновлюватиме їх через два дні після публікації національного CPI.

Аналітики зазначають, що цей показник допомагає пояснити, що навіть якщо загальна інфляція на короткий термін буде нижче 2%, потенційна інфляція все ще може залишатися на стабільному рівні. Японський центральний банк стверджує, що інфляційний показник, отриманий шляхом виключення тимчасових збурень та інституційних факторів, є важливим інструментом для аналізу інфляційних тенденцій.

Введення цього показника ще більше збагачує дані, які японський центральний банк використовує для оцінки потенційної інфляції (тобто зміни цін, обумовлені внутрішнім попитом, а не витратними факторами). Раніше, хоча центральний банк публікував інфляційні показники, виключаючи вплив свіжих продуктів та цін на енергію, ці дані все ще могли бути під впливом субсидій, які уряд впроваджував для зменшення тиску на вартість життя.

3. Японія розглядає можливість втручання через нафтові ф’ючерси для підтримки єни

Японія розглядає спірний план, щоб зупинити падіння єни: втручання на ринок нафтових ф’ючерсів, повідомляють джерела, оскільки довгострокові інструменти політики втрачають свою ефективність у боротьбі з упертою інфляційною напругою, ця ініціатива обговорюється.

Конкретні деталі пропозиції залишаються незрозумілими, раніше Reuters у понеділок повідомляв, що це обговорюється, але ця ідея підкреслює зростаюче розчарування Токіо. Прийняття рішень все більше вважає спекулятивний сплеск цін на енергію основним рушієм слабкості єни щодо долара, і, здається, монетарне пом’якшення та усні втручання вже не можуть стримати цю проблему.

Однак аналітики навіть деякі урядові особи сумніваються, чи може ця стратегія суттєво вплинути на нинішню слабкість єни, вони вважають, що це головним чином пов’язано з зміцненням долара, а не спекулятивними короткими позиціями по єні.

“Фахівець з валютної стратегії Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Шота Рю заявив, що уряд, безсумнівно, усвідомлює, що вплив буде обов’язково тимчасовим. Вони, можливо, використовують це в основному для виграшу часу, поки ситуація на Близькому Сході не покращиться.” Джерела на ринку розповіли Reuters, що японський уряд розглядає можливість втручання на ринку нафтових ф’ючерсів, оскільки криза на Близькому Сході призвела до різкого зростання цін на енергію.

Згідно з цією схемою, Японія використовуватиме свої 1,4 трильйона доларів валютних резервів, продаючи ф’ючерсні контракти, щоб створити короткі позиції на ринку нафтових ф’ючерсів, щоб знизити ціни.

Зменшуючи попит на долари для купівлі нафти, Токіо може зменшити тиск на продаж єни. Ринок нафтових ф’ючерсів і валютний ринок нещодавно взаємопов’язані, конфлікт на Близькому Сході підвищив ціни на нафту, одночасно посиливши попит на долар як безпечну гавань. Японські закони дозволяють використовувати валютні резерви (як бойові кошти для прямого втручання на валютному ринку) для утримання позицій на ф’ючерсному ринку, якщо метою є стабілізація єни.

Троє урядових джерел, які знають про обговорення, повідомили, що ця ідея розглядається всередині уряду, але ще не досягнуто консенсусу щодо її здійсненності. Один з джерел сказав: “Я особисто сумніваюся, чи має сенс, якщо Японія діяє самостійно.” Це викликає скептицизм щодо того, наскільки ефективні можуть бути зусилля Токіо без координації з іншими країнами.

Походження цих неортодоксальних заходів викликане тим, що ухвалювачі рішень приватно побоюються, що в поточних обставинах традиційне втручання для купівлі єни може бути безрезультатним, оскільки будь-яка подібна дія може бути компенсована різким зростанням попиту на долар, і якщо конфлікт на Близькому Сході триватиме, цей попит може посилитися. Нещодавні висловлювання урядових чиновників вже продемонстрували зміни в тактиці.

У вівторок міністр фінансів Катаяма Сацки не зауважила спекулятивну торгівлю на валютному ринку, а натомість звинуватила спекулятивну поведінку на ринку нафтових ф’ючерсів у впливі на валютний ринок.

Вона сказала: “Уряд Японії рішучий діяти всебічно в будь-який час.” Це натякає на можливість підтримки єни більш креативними способами, коли єна наближається до важливої психологічної межі 160. В даний час неясно, на якій міжнародній платформі Японія може втрутитися - на NYMEX, де торгуються ф’ючерси на нафту WTI, на ICE, де торгуються ф’ючерси на нафту Brent, або на Дубайських ф’ючерсах, які є азійським еталоном.

Джерело друге повідомило, що такі операції, як валютне втручання, можуть відбуватись на будь-якій платформі. Ця дія буде слідувати за рішенням Японії частково звільнити запаси нафти, координуючи з Міжнародним енергетичним агентством та вживаючи дій самостійно, щоб полегшити перебої в постачанні, які з кінця року впливають на кінцевих споживачів.

Однак аналітики ставлять під сумнів, чи буде ця ініціатива ефективною.

Генеральний директор консалтингової компанії YuriGroup у Токіо Юрій Хамбер заявив: “Стратегія уряду, ймовірно, має на меті головним чином стримати короткострокову волатильність. Фінансовою інженерією неможливо уникнути реального удару по нафті.”

“Якщо чиновники хочуть, щоб втручання справило вплив, необхідно синхронізувати його з реальними потоками нафти, найкраще - у рамках міжнародних зусиль.” Як основного союзника Японії в галузі оборони, валютної та енергетичної безпеки, США розглядають потенційні дії, пов’язані з ринком нафтових ф’ючерсів, заявив високопосадовець Білого дому 5 березня.

Однак остаточне рішення ще не було ухвалено. Міністерство фінансів США не відповіло на запит Reuters про коментарі. Наявність великої кількості коротких позицій також може призвести до збитків, якщо ринок продовжить зростати. Японія витратила понад 10 мільярдів доларів валютних резервів в останньому раунді валютного втручання у 2024 році.

Аналізатор ринку IG в Сіднеї Тоні Сайкамор рекомендує, що Японії потрібно витратити принаймні 10-20 мільярдів доларів, щоб досягти помітного ефекту. Він сказав: “Незалежно від того, чи діяла Японія самостійно, чи у співпраці з іншими країнами, я вважаю, що це не має сенсу. Ключовим є відкриття Ормузької протоки.”

27 березня 2026 року (п’ятниця) важливих даних з японської економіки не заплановано, слід звернути увагу на публікацію індексу споживчої довіри університету Мічигану за березень о 22:00 за київським часом.

Економічна інформація

26 березня опубліковано кілька даних, що свідчать про те, що інфляційний тиск в Японії продовжує зростати, і японський центральний банк стикається з терміновими міркуваннями щодо подальшого підвищення процентних ставок.

Останні дані показують, що у лютому ключовий показник інфляції в секторі послуг зріс на 2,7% в річному обчисленні, що відображає також зростання індексу цін на продукти й послуги між підприємствами. Японський центральний банк підкреслює, що підвищення процентних ставок триватиме лише тоді, коли інфляція стабільно досягне цільового рівня у 2% і буде обумовлена зростанням зарплат та цін на послуги. Центральний банк вже завершив десятирічну програму масштабного стимулювання у 2024 році та підвищив короткострокову процентну ставку до 0,75% у грудні, вважаючи, що Японія наближається до стабільного досягнення цілі інфляції.

Для більш чіткого комунікації потенційної інфляційної тенденції японський центральний банк вперше оприлюднив основний споживчий ціновий індекс без урахування “інституційних факторів”, таких як освіта та енергетичні субсидії, у лютому цей показник зріс на 2,2%, що значно перевищує базовий показник CPI, оприлюднений міністерством внутрішніх справ (1,6%). Аналітики вважають, що цей крок має на меті показати, що навіть якщо загальна інфляція на короткий термін знижується, основна інфляція, ймовірно, залишиться стабільною на рівні 2%. Центральний банк також оновив дані, зазначивши, що потенційний економічний ріст Японії становить 0,65%, що може призвести до невеликого підвищення очікувань нейтральної процентної ставки. Голова Уеда Казуо заявив, що нову оцінку нейтральної процентної ставки буде опубліковано до літа, щоб надати ринку додаткові вказівки щодо подальшого підвищення ставок.

Колишній головний економіст японського центрального банку Кіота Кеісаку заявив у четвер, що через війну в Ірані, що призвела до зростання цін на нафту, центральний банк може підвищити ставки в червні, оскільки дії щодо надто високого ризику інфляції не слід відкладати. Він зазначив, що поведінка підприємств у ціновій політиці вже змінилася, що може легше викликати другий ефект, тобто початковий ціновий шок перетворюється на тривалу інфляцію. Незважаючи на те, що війна чинить тиск на економічне зростання, центральний банк може знизити прогнози зростання в наступному квартальному прогнозі, але все ще очікує, що економіка знову прискориться. Кіота нагадує, що минулого року, після оголошення президента Трампа про загальні тарифи, центральний банк через запізніле підвищення ставок призвів до тривалої інфляції, і цього разу слід уникати повторення. Він підкреслив, що, якщо підвищення ставок затягнеться, шок постачання, спричинений війною, може посилити тиск на інфляцію, призводячи до подальшого прискорення інфляції.

Політична інформація

Щоб впоратися з кризою постачання, спричиненою блокадою Ормузької протоки, японський уряд 26 березня почав випускати національні запаси нафти, до кінця квітня 11 баз в країні буде звільнено близько 8,5 мільйонів кілолітрів, що відповідає 30 дням споживання. Разом з вже звільненими приватними запасами загальна кількість досягає 45 днів споживання. Це перший випадок, коли Японія випускає “спільні запаси виробників нафти”, очікується, що нафтопереробники отримають постачання, що відповідає 5 дням споживання до кінця березня. Уряд продав державну нафту чотирьом нафтопереробним компаніям за близько 540 мільярдів єн, після переробки для виходу на ринок.

Щодо курсових реагувань, джерела повідомляють, що Японія розглядає спірний план - використовувати 1,4 трильйона доларів валютних резервів, щоб створити короткі позиції на ринку нафтових ф’ючерсів для зниження цін на нафту, щоб стримати тиск продажу єни через імпорт нафти. Цей план підкреслює, що традиційне валютне втручання та усні заходи вже не можуть стримати зростання цін на енергію, що призводить до знецінення єни. Але аналітики ставлять під сумнів, чи матиме одностороннє втручання ефект, вважаючи, що ця дія може бути лише для виграшу часу. Міністр фінансів Катаяма Сацки нещодавно звернула увагу на спекуляцію на нафтових ф’ючерсах, що свідчить про те, що стратегія уряду переходить до більш творчих заходів втручання.

Міністерство оборони 25 березня провело церемонію, офіційно створивши “Групу інформаційних операцій” морських сил самооборони, щоб об’єднати розрізнені розвідувальні сили для посилення реакції на “психологічну війну”, яка впливає на громадську думку через дезінформацію. Цей підрозділ не займається безпосередніми бойовими діями, його штаб-квартира розташована в Міністерстві оборони в Токіо, і він посилить співпрацю з підрозділом кібербезпеки та союзниками, такими як США та Австралія. Міністр оборони Кодзіма Сіндзиро зазначив, що інформаційна війна стала реальною загрозою, і необхідно підвищити здібності збору та аналізу інформації.

На внутрішньополітичному рівні близько 24 тисяч людей 25 березня зібралися перед парламентом, протестуючи проти сильної волі прем’єр-міністра Кайші Савай до внесення змін до конституції. Зібрання, в основному організоване молодими групами, учасники тримали плакати з написами “Проти змін до конституції” та “Проти війни” і читали дев’яту статтю конституції. Організатори стверджують, що масштаб протесту значно зріс у порівнянні з 8 тисячами учасників 10 числа, що відображає сильну стурбованість суспільства щодо напрямку змін до конституції.

Фінансова інформація

Індекс Nikkei 225 у четвер знизився на 0,27%, закрившись на рівні 53,604; індекс Токійської біржі знизився на 0,22%, закрившись на рівні 3,643. Попередні два дні ринковий відскік припинився через зростання невизначеності щодо дипломатичного вирішення конфлікту на Близькому Сході. США наполегливо стверджують, що мирні переговори тривають, але Іран заявив, що не має наміру вести прямі переговори з Вашингтоном. Тегеран заявив, що відмовиться від пропозиції США про припинення вогню і висунув п’ятипунктовий план, спрямований на контроль над Ормузькою протокою. Тим часом Японія цього тижня отримала два танкери з Близького Сходу, які обійшли цей ключовий шлях, пом’якшуючи частину тиску на постачання нафти. Один з колишніх радників з національної безпеки Японії також запропонував розглянути можливість спільного розгортання військових кораблів з іншими країнами для забезпечення безпеки Ормузької протоки. Серед акцій, особливо помітні падіння компаній Kioxia Holdings (-5,7%), Advantest (-2%), Tokio Marine (-3,4%), JX Nippon Mining & Metals (-1,8%) та Sumitomo Electric Industries (-3,2%).

Геополітичні події

Конфлікт США та Ірану: коротке припинення вогню та глухий кут. Президент США Трамп у четвер оголосив, що, за проханням уряду Ірану, він призупинить напади на енергетичні об’єкти Ірану на 10 днів до 6 квітня, і зазначив, що переговори проходять “дуже успішно”. Проте Трамп у засіданні Кабінету у Білому домі також піддав тиску Іран, вимагаючи, щоб він назавжди відмовився від ядерних амбіцій та відкрив Ормузьку протоку, інакше “продовжить удари”, додавши, що США можуть вжити заходів на суші або контролювати іранську нафту.

Іран займає жорстку позицію. Один з високопосадовців повідомив Reuters, що 15-пунктова пропозиція з боку США є “однобічною та несправедливою”, вона відповідає лише інтересам США та Ізраїлю і не відповідає мінімальним вимогам для переговорів. Іран вимагає, щоб після припинення вогню було гарантовано, що більше не буде бойових дій, компенсації збитків та контроль над протокою, одночасно вимагаючи включити Ліван до будь-якої угоди про припинення вогню. Незважаючи на те, що дипломатичні канали все ще підтримуються через Пакистан, Туреччину та інші країни, позиції сторін залишаються значно відмінними.

На військовому рівні бойові дії тривають. Іран у четвер запустив кілька ракет по Ізраїлю, завдавши шкоди Тель-Авіву та спричинивши жертви; США та Ізраїль продовжують бомбардування цілей на іранській території. Конфлікт призвів до того, що світові ціни на нафту перевищили 105 доларів за барель, фондовий ринок зазнав тиску, а судноплавство, пластмаса, технології та туристична галузь зазнали ланцюгових ударів.

Війна в Україні: нові атаки Росії на порти, дипломатичні ігри ускладнюються. У четвер увечері Росія здійснила масовану атаку безпілотниками на портові об’єкти в Одеській області України, завдавши шкоди енергетичним та промисловим об’єктам, відключивши електрику у майже 17 тисяч домогосподарств, що також вплинуло на район Ізмаїл, що межує з Румунією. Міністерство оборони Румунії заявило, що уламки одного з збитих дронів впали на її територію. Нещодавно частота атак на інфраструктуру портів в Україні суттєво зросла.

На дипломатичному фронті Росія висловила задоволення з приводу заяви президента України Зеленського про те, що “США пов’язують гарантії безпеки з відмовою України від Донбасу”, зазначивши, що це важливий сигнал для розуміння позиції США. Кремль заявив, що веде переговори з США щодо підготовки нового раунду мирних переговорів, спростувавши втрату інтересу до переговорів через війну в Ірані. Росія також попередила, що вжене політичних, юридичних та “асиметричних” заходів у відповідь на рішення Великої Британії уповноважити військові сили захоплювати російські судна, стверджуючи, що це зробить навігацію в британських водах “незахищеною”.

Технічний аналіз

США та Японія внутрішніми спостереженнями:

159.90-159.35

Технічні індикатори:

Необхідно відзначити, що останні дані з Японії демонструють зміни в структурі інфляції, і під тиском на ринку праці та зовнішніми енергетичними шоками зростання цін виявляє більшу стійкість. У лютому інфляція в секторі послуг Японії знову зросла, показник інфляції виробників в секторі послуг зріс на 2,7% в річному обчисленні, що перевищує 2,6% у січні. Ця зміна відображає те, що нестача робочої сили підвищує рівень зарплат, що далі передається на ціни на послуги, особливо в трудомістких секторах, таких як готелі та будівництво. Японський центральний банк вважає, що нинішня інфляція поступово підживлюється зростанням зарплат і цін на послуги, а не просто залежить від зростання витрат на сировину, що вважається ключовою умовою для досягнення цілі інфляції у 2%. У цьому контексті японський центральний банк завершив довгострокову програму масштабного стимулювання у 2024 році та підвищив короткострокову процентну ставку до 0,75%, одночасно чітко зазначивши, що якщо ціни при підтримці зарплат продовжуватимуть стабільно зростати, він продовжить підвищення ставок.

Водночас японський центральний банк через впровадження нового показника оцінки інфляції ще більше посилив оцінку потенційної інфляції. Основний споживчий ціновий індекс без урахування інституційних факторів у лютому зріс на 2,2%, що перевищує офіційно оприлюднений базовий CPI (1,6%). Цей показник виключає короткострокові або політичні збурення, такі як зміни податків на продажу та енергетичні субсидії, і вважається інструментом, що краще відображає реальні інфляційні тенденції. Крім того, основний основний CPI без урахування цін на енергію зріс на 2,7%, також перевищуючи оцінки уряду. Японський центральний банк планує щомісяця публікувати ці дані, щоб підвищити прозорість комунікації політики. Аналітики вважають, що цей показник допомагає показати, що навіть якщо загальна інфляція тимчасово знижується до нижче 2%, потенційна інфляція, обумовлена внутрішнім попитом, все ще залишається на стабільному рівні, що служить підставою для подальшого підвищення ставок.

Щодо курсу, тривале зниження єни спонукало японський уряд розглянути більш неортодоксальні способи втручання. Окрім традиційного валютного втручання, політики обговорюють можливість втручання на ринку нафтових ф’ючерсів, щоб опосередковано підтримати єну. Ця концепція включає використання близько 1,4 трильйона доларів валютних резервів для створення коротких позицій на ринку нафтових ф’ючерсів, щоб знизити ціни на нафту та зменшити попит на долари для імпорту енергії, щоб зменшити тиск на знецінення єни. Нещодавні конфлікти на Близькому Сході підвищили ціни на нафту, одночасно збільшивши попит на долар як безпечну гавань, загостривши тенденцію знецінення єни до долара. Хоча японські закони дозволяють використовувати валютні резерви для таких дій з метою стабілізації курсу, всередині уряду ще не досягнуто консенсусу. Деякі чиновники та аналітики ринку вважають, що основна причина слабкості єни полягає в зміцненні долара, а не лише в спекуляціях на енергії, тому ефект таких заходів може бути обмеженим, і якщо ціни на нафту продовжать рости, великі короткі позиції можуть призвести до потенційних збитків. Загалом, це обговорення відображає те, що Японія шукає більш різноманітні способи реагування у контексті зменшення ефективності традиційних інструментів політики.

Невизначеність зовнішнього середовища ще більше посилює тиск на ухвалення рішень у японській монетарній політиці. Колишній головний економіст японського центрального банку Кіота Кеісаку зазначив, що війна в Ірані підвищує ціни на нафту, що погіршує ризики зростання інфляції, і може підштовхнути японський центральний банк до попереднього підвищення ставок, можливий термін - з квітня по червень. Він вважає, що поведінка підприємств у ціновій політиці вже змінилася, що робить більш імовірним виникнення “другого ефекту”, тобто початковий шок витрат поступово перетворюється на більш широке та стійке зростання цін. У такій ситуації, якщо японський центральний банк діятиме повільно, це може призвести до тривалої інфляції, що перевищує цільову. Незважаючи на те, що зростання цін на енергію може негативно вплинути на економічне зростання, японський центральний банк може на короткий термін знизити прогнози зростання, дотримуючись політики, орієнтованої на інфляцію, щоб уникнути повторення ситуації, коли запізніле підвищення ставок призвело до тривалої інфляції.

З глобальної точки зору, економічна ситуація в США також має значний вплив на політичне середовище Японії. Останні дані показують, що кількість нових заявок на допомогу з безробіття в США за тиждень, що закінчився 21 березня, трохи зросла до 210 тисяч, але загалом залишається на історично низькому рівні, що свідчить про стабільність ринку праці. Кількість людей, які постійно отримують допомогу з безробіття, зменшилася, що відображає стійкість ринку праці. Проте під впливом невизначеностей у торговій політиці та посилення імміграційної політики попит на робочу силу в США знизився, що призвело до помітного сповільнення зростання зайнятості в приватному секторі в цьому році. Федеральна резервна система описує поточний стан як “нульове зростання зайнятості”, вказуючи на наявність ризиків зниження. Тим часом конфлікт на Близькому Сході призвів до підвищення цін на нафту більш ніж на 30%, що вже значно підвищило імпортні ціни та ціни виробників, ринок загалом очікує, що відповідні впливи будуть подальшою передачею до споживчої інфляції. Відповідно до цього, Федеральна резервна система утримує процентну ставку в діапазоні 3,50%-3,75% та очікує, що впродовж року буде обмежений простір для зниження ставок, а ринок також послабив свої очікування щодо зниження ставок.

В цілому Японія перебуває в макроекономічному середовищі, в якому зростає внутрішня інфляція, посилюються зовнішні енергетичні шоки та зростає тиск на курс. Зростання зарплат та цін на послуги надають більш стійку підтримку інфляції, в той час як коливання глобальних цін на енергію та зміцнення долара ускладнюють управління політикою. У цьому контексті японський центральний банк продовжує просувати нормал