Salomon Bird, минулого року передав Анті 1,2 мільярда.

Запитання AI · Як стратегія глобалізації Anta дозволяє Amer Sports отримувати прибуток?

Оригінал | Юнлінг Комерція Автор | Лінь Генг

25 березня Anta представила звіт за рік, в якому масштаб продовжує розширюватися, але зміни в структурі є більш значущими, ніж сам масштаб.

У 2025 році цей найбільший у Китаї виробник спортивного взуття отримав дохід, що зріс на 13,3% до 80,219 мільярдів юанів, вперше перевищивши 80 мільярдів; операційний прибуток зріс на 15% до 19,091 мільярдів юанів, а рентабельність операційного прибутку підвищилася до 23,8%.

Якщо дивитися тільки на ці кілька показників, результати загалом виглядають досить стабільно. Але справжньою темою Anta у 2025 році є не те, скільки взуття та одягу було продано, а те, як методологія багатобрендовості та глобалізації починає більш чітко втілюватися у прибуток.

25 числа керівництво на презентації результатів повідомило, що у 2024 році Amer Sports принесе Anta приблизно 200 мільйонів юанів прибутку, а у 2025 році ця сума зросте до 1,2 мільярда юанів. Це означає, що Amer, де знаходяться бренди Arc’teryx, Salomon, Wilson, вже не просто вітрина для міжнародних історій Anta, а починає ставати більш реальним джерелом прибутку у фінансових звітах.

Anta класифікує Amer як спільну компанію, у 2025 році у консолідованому звіті про прибутки ця частина становитиме 1,203 мільярди юанів, у 2024 році – 198 мільйонів юанів. Ці кошти роблять стратегію диверсифікації Anta більш цілісною, ніж раніше.

У 2025 році дохід основного бренду Anta становить 34,754 мільярдів юанів, що на 3,7% більше в порівнянні з попереднім роком; дохід FILA становить 28,469 мільярдів юанів, що на 6,9% більше; дохід усіх інших брендів становить 16,996 мільярдів юанів, що на 59,2% більше.

Дохід DESCENTE перевищив 10 мільярдів юанів за рік, ставши третьою брендовою одиницею групи з доходом у 10 мільярдів; дохід KOLON перевищив 6 мільярдів юанів із зростанням майже на 70%. Це зростання не було досягнуто лише завдяки ціновій війні. Керівництво особливо підкреслило, що роздрібні знижки на продукцію DESCENTE та KOLON залишаються вище 10%, що означає, що якість цього зростання не погана.

Більш важливим є те, що Anta на міжнародних ринках більше не обмежується лише продажем закордонних брендів у Китаї. Anta є найбільшим акціонером Amer Sports і продовжує розширювати свою міжнародну брендову карту. 31 травня 2025 року Anta завершила придбання німецького бренду outdoor Jack Wolfskin за 290 мільйонів доларів США; у січні 2026 року було оголошено про намір купити 29,06% акцій PUMA за 1,5 мільярда євро, що зробить її найбільшим акціонером, хоча не планується повне придбання.

Власний міжнародний бізнес Anta зріс у 2025 році на 70%, перевищивши 850 мільйонів юанів, і вже відкрила перший флагманський магазин у Північній Америці.

Зміни в частці Anta у Amer також заслуговують на обговорення. Станом на кінець 2025 року, її частка в Amer Sports становила 39,54%, а частка голосування – 41,96%. Коли Amer вийшов на біржу у лютому 2024 року, частка Anta становила близько 43,33%. Це означає, що в процесі капітальних операцій після IPO частка Anta була розбавлена, але вона все ще зберігає статус найбільшого акціонера та підтримує вплив через вищу частку голосування.

Anta не потрібно повністю консолідувати Amer і не потрібно безпосередньо нести витрати на глобальну діяльність, але вона може ділитися зростанням брендів Arc’teryx, Salomon, Wilson через акціонерну та бізнесову синергію. Це робить глобалізацію Anta не просто одноосібною історією китайської компанії, що виходить на міжнародний ринок, а більш схожою на мережу, створену капіталом, брендами та каналами.

Однак у звіті Anta за 2025 рік також є незаперечні витрати. Валова рентабельність групи знизилася на 0,2 процентних пункти до 62,0%. Зокрема, валова рентабельність бренду Anta знизилася на 0,9 процентних пункти до 53,6%, а валова рентабельність FILA знизилася на 1,4 процентних пункти до 66,4%.

На прес-конференції керівництво надало пояснення: зниження валової рентабельності основного бренду зумовлено, з одного боку, збільшенням інвестицій у професійні продукти, такі як біг та баскетбол, а з іншого – збільшенням частки онлайн-продажів, де знижки зазвичай вищі; зниження валової рентабельності FILA пов’язане з тим, що компанія переглянула свою ДНК бренду, збільшивши інвестиції в матеріали, дизайн і функціональні товари.

Що стосується зниження валової рентабельності інших брендів, то це в основному пов’язано з впливом на консолідацію бренду Wolfskin, оскільки Wolfskin в основному займається оптовими продажами, що природно має нижчу валову рентабельність; якщо виключити вплив Wolfskin, валова рентабельність інших брендів насправді зросла приблизно на 1 процентний пункт.

FILA заслуговує на окреме обговорення у цьому фінансовому звіті. Сьогодні вона вже не просто друга лінія зростання у звіті Anta, а більше схожа на грошовий потік, що задовольняє попит на спортивну моду. У 2025 році дохід FILA зріс майже на 7%, а рентабельність операційного прибутку піднялася до 26,1%. Керівництво на прес-конференції неодноразово згадувало теніс, гольф, POLO, зимовий одяг, кросівки, що свідчить про те, що FILA не просто користується перевагами бренду, а активно розробляє спортивну моду, деталізуючи її для конкретних життєвих ситуацій.

Для сучасного споживчого середовища в Китаї цей тип відпочинкової спортивної моди, що перебуває між функціональністю та естетикою, залишається значним і відносно стабільним сегментом ринку.

Розглядаючи звіт Anta в контексті конкурентів, його значення стає більш очевидним. У 2025 році глобальний дохід Adidas досяг 24,811 мільярдів євро, що є історичним рекордом, а операційний прибуток зріс до 2,056 мільярдів євро; зокрема, продажі в Китаї становили 3,623 мільярдів євро, а операційний прибуток – 802 мільйонів євро, рентабельність операційного прибутку – 22,1%, що вказує на відновлення на китайському ринку.

Nike все ще перебуває в періоді корекції, дохід за 2025 фінансовий рік знизився на 10% до 46,3 мільярдів доларів, а валова рентабельність зазнала тиску; річний звіт показує, що дохід у Китаї за фіксованими курсами знизився на 12%. До другого фінансового кварталу 2026 року, що закінчується у листопаді 2025 року, дохід Nike у Китаї все ще знизився на 17% до 1,423 мільярдів доларів.

Ситуація з PUMA ще гірша, у 2025 році дохід знизився на 8,1% до 7,296 мільярдів євро, а продажі в регіоні Азіатсько-Тихоокеанського знизилися на 7,4%, компанія також прогнозує, що в 2026 році все ще може зазнати операційних збитків.

Ця група порівнянь дуже показова. Adidas доводить, що міжнародні бренди в Китаї не втратили здатності до зростання; слабкість Nike свідчить про те, що великі компанії, як тільки втрачають баланс у ритмі продукції, каналах постачання та ціновій системі, відновлення буде дуже тривалим.

Перевага Anta в тому, що вона не покладається на одну тенденцію. Основний бренд займається масовими спортивними товарами, FILA зосереджується на відпочинковій спортивній моді, DESCENTE та KOLON намагаються захопити середній та високий сегмент outdoor-ринку, Amer доповнює глобальний портфель брендів преміум-класу, у той час як Wolfskin і PUMA продовжують розширюватися на європейський та більш широкий міжнародний ринок. Вона не веде війну одного бренду з Nike або Adidas, а намагається використовувати матрицю брендів для розподілу споживчого попиту в різних цінових категоріях, ситуаціях та регіонах.

Звичайно, труднощі на цьому шляху також зростають. FILA, DESCENTE та KOLON вже довели, що можуть успішно працювати; Amer також почав приносити прибуток. Але Wolfskin все ще перебуває на етапі інтеграції, а якщо угода з PUMA відбудеться, це стане активом з ще більшою складністю. Перше потребує відновлення, друге – це зрілий бренд, що охоплює міжнародний ринок, управлінські, культурні та канали набагато складніші, ніж для брендів, ліцензованих в Китаї.

Anta, щоб перейти від найбільшого виробника спортивних товарів у Китаї до справжньої глобальної спортивної брендової групи, повинна буде пройти випробування не лише у роздрібній торгівлі, а й у управлінні активами в різних регіонах.

Найцікавішим у звіті за 2025 рік є не просто те, що дохід нарешті перевищив 80 мільярдів юанів, а також те, що Arc’teryx, Salomon і Wilson принесли Anta 1,2 мільярда юанів прибутку. Anta одночасно підтримує масштаб і грошовий потік на китайському ринку та розширює активи за кордоном через придбання, акціонерство та управління брендами.

Короткостроковий тиск на рентабельність пов’язаний із збільшенням інвестицій у продукти, інтеграцію нових брендів та попередні витрати на міжнародну експансію; зовнішні спостерігачі зацікавлені в тому, чи зможуть ці інвестиції в подальшому стабільно перетворюватися на зростання. Наступними великими моментами стануть успішна інтеграція Wolfskin і те, який синергетичний ефект принесе інвестиція в PUMA, якщо вона буде завершена.