问AI · 超80家银行补血反映行业分化加剧？

банківська індустрія переживає жорстоку «чистку» ринку.

Коли 12 біржових банків першими розкрили попередні фінрезультати за 2025 рік, наявна вже вимальовується жорстка картина диференціації: хтось пірнає й підстрибує, хтось ледве тримається, а хтось починає відставати. Це вже не епоха загального зростання для всієї галузі, а «структурна епоха», де вирішують регіон, клієнтські сегменти та спроможність працювати з наявним портфелем, які визначають життя чи смерть.

Під час повного розгортання сезону розкриття річної звітності на поверхню виходить дедалі більше ключової інформації: такі банківські установи, як China CITIC Bank і Ping An Bank, щойно здали звіт, і дані підтвердили раніше зроблені припущення;

одночасно пришвидшується хвиля збільшення капіталу та розширення часток серед малих і середніх банків: понад 80 банків вишиковуються, щоб «дозаповнити» капітал, і Chengdu Bank, Jiujiang Bank та інші вже діють.

У цій статті ми послідовно розберемо їх реальне становище за трьома категоріями: акціонерні банки, міські комерційні банки та кредитні кооперативи/сільські комерційні банки.

01. 股份行：全国性牌照的红利，正在加速贬值

Акціонерні банки раніше були найефектнішою групою в банківській сфері.

Національне покриття, комплексні фінансові ліцензії та ринкові механізми дозволяли їм у фазі циклу заробляти сповна. Але дані за 2025 рік підказують: ця «ліцензія» швидко втрачає цінність, і знецінення йде дуже швидко.

浦发银行：深蹲起跳，但别高兴太早

«Відскок» Pudong Development Bank (浦发银行) вийшов найкрасивішим — темп зростання прибутку 10.52%, і це єдина «особлива» позиція серед акціонерних банків. Але старі інвестори знають, наскільки погано справи йшли в цієї компанії в попередні роки. Раннє безконтрольне розширення заклало тягар проблемних активів: 2020–2023 роки щороку формувалися величезні резерви під знецінення, і звіт про прибутки нагадував сито — гроші «просочувалися».

Нинішній відскок за своєю суттю є логікою циклу «пом’якшення ризиків і формування дна». Зростання нових проблемних кредитів сповільнилося, проблемний ризик з портфеля «очищають», а надлишкові резерви, накопичені раніше, перетворюються на «пул» для регулювання прибутку. На кінець 2025 року частка проблемної заборгованості знизилася до 1.26%, а коефіцієнт покриття резервами зріс до 200.72% — на папері справді гарно.

Але питання в іншому: це звільнення прибутку одноразове чи воно буде сталим?

Якщо детальніше подивитися на структуру доходів, то на фоні тиску на процентну маржу зростання слабке: чи зможе прибуток, підживлений резервами, протриматися ще кілька років? Глибша зміна — стратегічне стиснення: Pudong Development Bank підняв рівень «головного офісу з управління демонстраційною зоною інтеграції дельти Янцзи» (长三角一体化示范区管理总部), запровадив чорний і білий списки клієнтів для очищення, і планує за 3–5 років підвищити якість активів. Перекладемо людською мовою:

_Відмовитися від національного «розкидання» мережі, повернутися до старої домівки в дельті Янцзи й жити на «старому запасі». _

Чи правильний цей крок? У короткостроковій перспективі «регіональний Beta» справді сильний; у довгостроковій — роль національних банків дедалі більше схожа на роль регіональних, тож логіка оцінки (valuation) потребує перегляду. Інвесторам треба розібратися: ви купуєте «акції зростання» через розворот ситуації в біді чи «акції циклу» на піку?

招商银行：零售之王，王冠有点沉

У різкому контрасті до яскравого Pudong Development Bank — бляклі результати China Merchants Bank (招商银行): темп зростання прибутку впав до 1.21%, і в «таблиці дна» серед акціонерних банків. Якщо порівняти з п’ятьма роками тому, це було б немислимо. Тоді етикетка «король роздрібу» давала China Merchants Bank премію в оцінці, і PB (ціна/балансова вартість) роками була вища за середні показники колег.

Що сталося зараз? Відповідь захована в «таблицях» очищення залишків роздрібних активів.

Кредитні картки та споживчі кредити в попередні роки шалено розганялися вперед, але тепер проблемна заборгованість виходить на перший план: очікування доходів домогосподарств коливаються, бажання нарощувати леверидж різко падає. China Merchants Bank змушений активно звужувати високоризикові експозиції та посилювати роботу з погашенням/стягненням і списанням. Бізнес з управління добробутом відновився разом із ситуацією на фондовому ринку у 4 кварталі, але після того як минув «базовий ефект» від зниження комісійних ставок фондів і страхових премій, чи зможуть комісійні доходи стабільно підвищуватися — залежить від «настрою» A-акцій.

Труднощі China Merchants Bank відображають спільну рису певної групи акціонерних банків: раніше вони робили бренд за рахунок диференціації в роздрібі, але коли роздрібні ризики проявилися, а в корпоративному сегменті не вдалося створити «уроки захисту» (ров/переваги), виходить, що вони ні на що не можуть спертися. Темп зростання прибутку 1.21% може бути попереднім сценарієм нового «нормального» режиму.

中信银行、平安银行：刚交的作业，验证了什么？

У міру просування сезону розкриття річної звітності China CITIC Bank та Ping An Bank щойно здали звіти, і дані в основному підтверджують попередні висновки.

China CITIC Bank: у 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам (归母净利润), зріс на 2.98% р/р, а темп зростання виручки становив -0.5%, продовжуючи «помірну» (середню) тональність.

Що говорить цей результат? У корпоративному бізнесі є перевага групової синергії, але рівень ринковості недостатній; у роздрібному бізнесі є розміщення, але впізнаваність бренду не перемагає China Merchants Bank. У середовищі гри за наявний портфель банкам без чіткої «мітки» складно втримувати клієнтів і подобатися інвесторам, тому дисконт в оцінці — доля. Зростання CITIC на 2.98% може бути довгостроковою «притулкою» для банків у стані «середини» (中间状态).

Дані Ping An Bank виглядають ще цікавіше. Як «агресивний» учасник роздрібної трансформації, Ping An Bank у попередні роки дуже багато ставив на споживче фінансування та автомобільне фінансування, але зараз переживає болючий період коригування.

Звітність за 2025 рік показує: його показник проблемної заборгованості в роздробі продовжує зростати, тому банк змушений суттєво скорочувати високоризикові експозиції — прибутковість під тиском. Це перегукується з дилемою China Merchants Bank: роздрібна трансформація не є «万能药» (універсальними ліками). Коли для сектору домогосподарств настає цикл де-левереджу (зменшення левериджу), чим агресивніше було розширення на початку, тим болючіше буде коригування потім.

Загальна тенденція акціонерних банків дуже ясна: стискатися в бік високої кон’юнктури регіонів, отримувати ефект із історичного залишкового портфеля, шукати приріст у «низових» ринках. Коли час «премії» від національних ліцензій закінчується, виживати будуть або «псевдонаціональні» банки з фокусом на «регіональне поглиблення», або «справжні універсали», які ще не були підтверджені даними як успішні. Найнебезпечніший — стан «середини».

**02.**城商行：区域红利最后的狂欢，但窗口正在关闭

Якщо акціонерні банки «стискаються», то міські комерційні банки — «розширюються» — принаймні на рівні результатів. Qingdao Bank (青岛银行) з темпом зростання прибутку 21.66% лідирує, Qilu Bank (齐鲁银行) — 14.58% одразу слідом, Hangzhou Bank (杭州银行) — 12.05%, Ningbo Bank (宁波银行) — 8.13%, Nanjing Bank (南京银行) — 8.08%: колективний сплеск міських комерційних банків у дельті Янцзи та в провінції Шаньдун.

Але не поспішайте з висновками. За цими цифрами стоїть: це останнє «вичерпання» регіональної премії чи доказ сталих спроможностей? Треба розкласти по поличках — банком за банком.

青岛银行、齐鲁银行：吃透山东，但能吃多久？

Високі темпи зростання двох банків місцевої Шаньдунської бази спираються на міцну регіональну економіку. У 2025 році ВВП Шаньдун перевищив 10 трлн юанів, темп зростання — 5.5%, і провінція стала першим «клубом із 10 трлн» у Півночі. Підвищення індустріальної структури в Ціндао й Цзінані, інвестиції в інфраструктуру та розширення виробництва забезпечили місцевим банкам безперервний попит на кредитування.

Найголовніше — це цінова влада. Міські комерційні банки глибоко працюють у регіоні й мають перевагу «м’якої інформації» щодо структури регіональної індустрії та ризиків клієнтів, тож можуть диференційованим ціноутворенням перекривати «довгі хвости» клієнтів, до яких великі банки не хочуть торкатися. Qilu Bank (齐鲁银行) робить фінанси округів (县域金融) своїм ключовим двигуном: темп зростання кредитів у повітах послідовно обганяє показники всього банку; Qingdao Bank (青岛银行) показав зниження NPL у квартальному порівнянні на 13 б.п. (13bp) — найбільше зниження, що свідчить: моделі ризик-менеджменту «пробігли» в процесі занурення в регіон.

Та будильник уже задзвонив. Темп зростання кредитування в межах провінції Шаньдун становить 8.9% — хоч і залишається високим, кроки великих банків у напрямі «спуску» стають дедалі ближчими. У відділеннях/філіях Construction Bank (建行) і Industrial and Commercial Bank of China (工行) у Шаньдуні, завдяки перевазі низької вартості залучених коштів, розгортають «цінову війну» проти провінційних держпідприємств та якісних міських інвестплатформ (城投). Для тих самих клієнтів великий банк може заробляти, навіть якщо запропонує ціну на 50 б.п. нижчу — тож чи підуть міські банки за цим?

_Підуть — процентна маржа буде пробита; не підуть — буде відтік клієнтів. _ Регіональна «премія Beta» системно розмивається, і часовий «віконний» відрізок може залишатися всього 1–2 роки.

杭州银行、宁波银行、南京银行：长三角的精致游戏

Логіка цих трьох подібна: вони спираються на найактивнішу економічну «впадину» країни, де спеціалізовані/«точкові» нові підприємства (专精特新), ланцюги напівпровідникових і біофармацевтичних галузей дають висококон’юнктурний попит на кредити. Цифрова економіка Ханчжоу, «кластер чемпіонів-одиночок» у Нінбо та інноваційні компанії Нанкіна — це диференційовані активи, які складно охопити стандартизованими моделями ризик-менеджменту великих банків.

Але диференціація посилюється. Темпи зростання прибутку в Hangzhou Bank 12.05%, Ningbo Bank 8.13%, Nanjing Bank 8.08% — розрив розширюється.

«Секрет» Hangzhou Bank — сіткова (grid) маркетингова модель: глибоке входження у ланцюги постачання локальних МСП, перетворення тих «довгих хвостів» клієнтів, яких великі банки не хочуть, на якісні активи. Ningbo Bank спускається в корпоративний сегмент через «п’ять великих напрямів», але ринок хвилюється, що банк надто залежить від корпоративного бізнесу та має добрати слабкі місця в роздробі. Падіння темпів у Nanjing Bank може відображати загострення конкуренції в межах провінції Цзянсу — Su’nong Bank (苏农银行) і Jiangsu Bank (江苏银行) теж «розкушують» цей простір.

Спільний виклик для міських комерційних банків у дельті Янцзи такий: темп зростання регіональної економіки сповільнюється, попит на кредити переходить із режиму «попит не встигає за пропозицією» до «структурної дефіцитності», тож цінова війна неминуча. Поки ще можна підтримувати процентну маржу через точне управління операціями — але що буде через два роки?

成都银行、九江银行：增资扩股潮中的样本

З іншого боку розподілу результатів — прискорення хвилі збільшення капіталу та розширення часток серед малих і середніх банків. За даними регуляторних розкриттів, з 2025 року вже понад 80 банків ініціювали збільшення капіталу та розширення часток: Chengdu Bank, Jiujiang Bank та інші також активно діють. Який сигнал це подає?

Збільшення капіталу Chengdu Bank — це логіка «сильніші стають сильнішими»: регіональні переваги очевидні, попит на кредити високий, за умов обмеження коефіцієнта достатності капіталу банк самостійно «дозаповнює» ресурси для резерву під наступну хвилю експансії. Ринок охоче купує такі історії, а ціни акцій часто реагують позитивно.

Збільшення капіталу Jiujiang Bank — радше «зріз» логіки «вимушеного виживання»: якість активів під тиском, коефіцієнт достатності капіталу наближається до регуляторної «красної лінії» — якщо не поповнювати капітал, можливі обмеження бізнесу. Зазвичай такі банки супроводжуються продажем часток старими акціонерами, а нові акціонери дивляться з боку; дисконт у оцінці зазвичай помітний.

Колективна дія понад 80 банків свідчить: капітальні обмеження для малих і середніх банків стали поширеною нормою. У минулому, коли можна було підтримувати достатність капіталу за рахунок утримання прибутку, це працювало; тепер потрібно часто звертатися до ринку по додаткове фінансування. Глибинна причина цього триступенева: 1) швидкість розширення активів випереджає накопичення прибутку; 2) погіршення якості активів «з’їдає» капітал; 3) вимоги регулятора до капіталу банків системної важливості підвищуються.

Для інвесторів хвиля збільшення капіталу та розширення часток — це «фільтр»: банк, який може успішно збільшити капітал і водночас має розумну оцінку, означає, що ринок визнає його регіональні переваги та якість активів; банк, якому важко це зробити або де дисконт істотно великий, можливо, вже отримав вирок від ринку.

_Загальна оцінка міських комерційних банків: 2025 рік — останнє шалене святкування регіональної премії. _

У майбутні два роки або ви як Qilu/Hangzhou «вивчите регіон» і створите захисний рів (перевагу) у локальному ціноутворенні ризику, або великі банки «роздавлять» під час занурення вниз і перетворять вас на посередність. Спроможність до збільшення капіталу та розширення часток стає ключовим показником, що відрізняє «ти виживеш» від «ти не виживеш».

**03.**农商行：夹缝求生，分化到极致

У сільських комерційних банків (农商行) вибірка надто мала: на сьогодні лише Su’nong Bank (苏农银行) розкрив результати, де темп зростання прибутку 5.04%, а частка проблемної заборгованості знижена до 0.88%. Але цей один приклад достатній, щоб відобразити життєву дилему всієї групи — і ще й показати маршрут прориву для дуже небагатьох тих, хто вижив.

苏农银行：网格化营销的幸存者

«Сильні сторони» Su’nong Bank походять від стратегії «сіткового маркетингу» (网格化营销) — глибоко входити в ланцюги постачання малих підприємств місцевості: текстиль, машинобудування тощо, точно розуміти реальний стан справ підприємств. Ця перевага «зв’язків і географії» — «стіна», яку найбільше складно скопіювати в процесі занурення великих банків.

Але загальний стан сільських комерційних банків ще складніший, ніж у міських. Великі банки, маючи перевагу вартості ресурсів, на ринку повітів (county) запускають «удар з іншого рівня» (降维打击). Ті самі кредитні ставки — великі банки заробляють, а сільські комерційні — втрачають. Su’nong Bank добре тримається, бо в районі Wujiang (吴江) текстильна та машинобудівна промисловість досить розвинені: попит на кредити високий, а ризики контрольовані.

А що якщо взяти сільські комерційні банки з регіонів із занепадом промисловості? Історія буде повністю іншою.

弱区域农商行：从"小而美"到"活不下去"

Багато сільських комерційних банків, які не розкрили результати, особливо інституції на Північному Сході та в Центрально-Західних регіонах, а також у ресурсно-виснажливих територіях, переживають кризу виживання. Скорочення попиту на кредити, відтік населення та «порожнеча» в індустрії перетворюють позиціонування «обслуговувати селянство та малих підприємців» на порожні слова.

Захисні стратегії цих установ дуже практичні: повністю відмовляються від фантазій про універсальний банк і обслуговують лише локальні, ще наявні спеціалізовані галузі; максимально знижують витрати, скорочують високовартісні депозитні кошти та ліквідовують неефективні відділення/точки; об’єднуються заради взаємної підтримки — об’єднані профільні союзи (省联社) поглиблюють реформу, формують єдину юридичну особу для базових法人 (基层法人), щоб за рахунок більшого консолідованого балансу компенсувати локальні ризики.

Але такий захист — це пасивне отримання ударів. «Зменшити обсяг і підвищити якість» за суттю означає визнання: окремий сільський комерційний банк більше не може виживати самостійно, тож смерть відтерміновують лише через адміністративні реструктуризації. Майбутнє «складання» банківської моделі в цій групі виглядає найжорстокішим: або поглинання/злиття, або виживання лише в конкретних вузьких сегментах. Іншого шляху немає.

Варто зауважити: серед понад 80 банків, що ініціювали збільшення капіталу та розширення часток, частка сільських комерційних банків є немалою. Але на відміну від міських банків, збільшення капіталу сільських комерційних банків часто супроводжується ще жорсткішими умовами — вливанням коштів від місцевого уряду, суттєвим розмиванням часток старих акціонерів і навіть запуском зміни контролю. Це відображає обережність ринку щодо всієї групи: її не те що не можна інвестувати, але треба дивитися на регіон, на індустрію, і чи є цінність у випадку поглинання.

**04.**结语

Поставити три типи банків поруч — і стане очевидно: «структурна епоха» в банківській галузі вже настала. Потрібно чесно подивитися в обличчя кільком жорстоким реаліям.

Процентна маржа ще «кровить», просто кров тече трохи повільніше. Вартість депозитів падає швидше, ніж LPR (ставка базового кредитування), тимчасово підтримуючи «дно», але на стороні активів дохідність іде вниз — це загальний тренд, а вартість залучення ресурсів тільки-но «залишається такою ж». Битва за маржу — тривала війна: не варто чекати V-подібного розвороту, перемога — це стабілізація в L-формі.

Диференціація за якістю активів посилюється. Корпоративний бізнес поліпшується, ризики державно-офіційних кредитів і нерухомості пройшли пік; але роздріб ще в поганому стані: кредитні картки, споживчі кредити та кредити на бізнес — проблемна заборгованість усе ще «повзе вгору», і в 2025–2026 році навряд чи побачимо перелом. Також потрібно бути дуже уважними до банків, де коефіцієнт покриття резервами «відновлюється»: часто це банків, які «їдять старі запаси», підживлюючи прибуток надлишковими резервами — разово, і це не є сталим.

Хвиля поповнення капіталу — це фільтр, а не позитивний сигнал. Понад 80 банків стоять у черзі, щоб «поповнити» капітал, що означає: попередню модель зростання більше не можна «прокрутити». Раніше, коли можна було збільшуватися, просто нарощуючи активи за рахунок прибутків, тепер потрібно йти до ринку.

За цим стоять дві жорстокі реалії: або експансія активів занадто швидко «виснажує» капітал, або погіршення якості активів «роз’їдає» коефіцієнт достатності капіталу. Банк, який може успішно поповнити капітал і де оцінка не «падає», ринок ще визнає; банк, якому важко це зробити або де буде сильний дисконт, фактично вже винесений вирок.

Високий темп зростання прибутку не означає хорошу якість: головне — звідки саме він. 10.52% у Pudong Development Bank — це вивільнення резервів; 21.66% у Qingdao Bank — це кінець періоду регіональної премії; Ping An Bank у процесі скорочення бореться, щоб утриматися — і за кожною з цих цифр стоїть принципово різна позиція в циклі та різний рівень прояву ризику.

Тільки низькі 1.21% у China Merchants Bank можуть бути прелюдією нового «нормального»: немає циклової премії, немає бухгалтерських коригувань, немає регіонального захисту — чисто через реальну операційну спроможність тримається.

Інвестиційна порада — лише дві. Перше: міські й сільські комерційні банки з «твердим регіоном» і спроможністю доповнювати капітал — Цзянсу, Шанхай, Ченду/Чунцин (成渝), Шаньдун, Фуцзянь; пріоритетність у цьому порядку. Друге: великі банки з високими дивідендами — Agricultural Bank of China (农行), China Construction Bank (建行), Industrial and Commercial Bank of China (工行), а також серед акціонерних банків — China Merchants Bank (招商)、Everbright? (兴业)、CITIC (中信). Але треба знизити очікування прибутковості: коли банки переходять із «сильного циклу» в «слабкий цикл», заробляють на гроші структурної диференціації, а не на грошах загального росту всієї галузі.

作者声明：内容引用自站外媒体