За високого зростання Zhongxing Mushroom Industry: двоспорий гриб тримає «шосту частину країни», чому він не підтримує ціну акцій

(Джерело: Qianlong.com)

У 2025 році галузь вирощування їстівних грибів стабілізувалася та почала відновлюватися, а провідне підприємство галузі Zhongsing Mushrooms (002772.SZ) продемонструвало вражаючі результати: за весь рік компанія отримала виручку від реалізації 20,98 млрд юанів, що на 8,43% більше в річному обчисленні; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, — приблизно 3,35 млрд юанів, що на 161,63% більше, успішно подолавши негативну тенденцію зі спадом чистого прибутку у 2024 році.

Протягом цього року на двобазі компанії з виробництва печериць проєкт Hubei Zhongsing досяг повної потужності, а частка виручки від печериць зросла до 59,49%, уперше наблизившись до шістдесяти відсотків і ставши найбільш ключовим джерелом прибутку компанії. Водночас бізнес із гливи (еспарсето? — Enoki?) за підсумками року вийшов у прибуток, а валова маржа суттєво відновилася з 4,97% у 2024 році до 16,88%.

Потрібно бути обережними: попри високі темпи зростання показників, Zhongsing Mushrooms усе ще стикається з такими викликами, як коливання цін на сировинні матеріали, періодичні коливання цін на продукцію та невизначеність щодо вирощування нового бізнесу.

23 березня акції Zhongsing Mushrooms стартували зі зниженням: наприкінці дня — пряме зупинення торгів (ліміт зниження). У цей день ціна закриття становила 17,33 юаня за акцію, денний спад — 9,97%. Загальна ринкова капіталізація компанії — приблизно 6 8,15 млрд юанів. Станом на обіднє закриття 24 березня поточна ціна акцій Zhongsing Mushrooms становила 16,38 юаня за акцію, спад — 5,48%, а загальна ринкова капіталізація компанії — приблизно 6 4,41 млрд юанів.

Печериці обганяють гливу (енокі)

Частка виручки майже шістдесят відсотків, валова маржа 36,74%

У 2025 році Zhongsing Mushrooms отримала виручку від реалізації приблизно 20,98 млрд юанів, що на 8,43% більше в річному обчисленні; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, — приблизно 3,35 млрд юанів, що на 161,63% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, за вирахуванням разових (нерегулярних) прибутків/збитків — приблизно 3,04 млрд юанів, що на 231,50% більше.

Станом на кінець 2025 року загальні активи Zhongsing Mushrooms — приблизно 70,89 млрд юанів, що на 14,51% більше порівняно з початком року; власний капітал, що належить акціонерам публічної компанії, — приблизно 35,26 млрд юанів, що на 6,29% більше порівняно з початком року.

Порівняно зі швидкістю зростання показників у 2024 році (виручка рік-до-року: +0,21%, чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, рік-до-року: -19,77%), результати Zhongsing Mushrooms у 2025 році можна назвати «потужним відновленням». Це в основному зумовлено «стабілізацією та відновленням ринку їстівних грибів».

У дослідницькій доповіді Northeast Securities зазначили: у другій половині 2025 року індустрія гливи (енокі) завершила майже трирічне коригування та перейшла в етап, коли ціни стабілізуються і починають зростати, що сприяло відновленню рівня прибутковості галузі. Згідно з даними SteelUnion, у першій половині 2025 року середня ціна гливи (енокі) на ринку Beijing Xinfadi становила 4,3 юаня, що на 13,2% менше в річному обчисленні; тоді як у другій половині 2025 року середня ціна — 6,4 юаня, що на 18,1% більше в річному обчисленні, а валова маржа галузі суттєво зросла.

З іншого боку, Zhongsing Mushrooms також постійно оптимізує структуру продуктів і розміщення виробничих потужностей. «Наш проєкт бази печериць Hubei Zhongsing досяг повної потужності, що додатково збільшує частку ринку продукції з печериць; у поєднанні з тим, що ціни реалізації продуктів стабільно зростають, продукція з печериць безперервно залишається одним із основних джерел прибутку компанії», — зазначила Zhongsing Mushrooms.

Згідно зі звітністю: у 2025 році глива (енокі) Zhongsing Mushrooms отримала виручку від реалізації приблизно 8,12 млрд юанів, що становить 38,7% від загальної виручки компанії; печериці — приблизно 12,48 млрд юанів, що становить 59,49% від загальної виручки компанії; крім того, були такі напрями, як північний кордицепс (北虫草), китайський кордицепс (冬虫夏草, екологічне вирощування), оренда та інше — разом їхня виручка становила 1,81% від загальної виручки.

Zhongsing Mushrooms раніше називали «великим домогосподарем гливи (енокі)», але нині частка виручки від печериць уже перевищує частку гливи (енокі). Журналіст новинної агенції XinJing Bao Shell Finance проаналізував щорічні звіти за попередні роки та виявив, що стратегія розвитку культивованих культур у Zhongsing Mushrooms за річним звітом за 2021 рік зазнала помітних змін: з «глива (енокі) як основа, співрозвиток багатьох видів» на «глива (енокі) і печериці як основа, співрозвиток багатьох видів».

Частка основної виручки Zhongsing Mushrooms. Журналіст XinJing Bao Shell Finance Yan Xia підготував ілюстрацію

У 2023 році частка виручки від печериць уперше перевищила частку гливи (енокі).

Звертає на себе увагу: валова маржа печериць значно вища, ніж у гливи (енокі). У 2025 році валова маржа гливи (енокі) у Zhongsing Mushrooms становила 16,88%, тоді як у печериць — 36,74%.

У плані діяльності на 2026 рік Zhongsing Mushrooms зазначила, що потрібно прискорити реалізацію будівництва проєктів, щоб забезпечити своєчасний запуск проєкту Jiangsu Zhongsing «Lianshui промисловий парк їстівних грибів» та другої черги Anhui Zhongsing «розширення проєкту комплексного використання соломи та лушпиння кукурудзи/стерні кукурудзи для виробництва 20 000 тонн печериць на рік», зосередитися на ключовому бізнесі, прискорити підвищення частки продукції з печериць на ринку та додатково підвищити рівень присутності на ринку.

Кордицепсний бізнес поки що не набрав обертів

Загальні зобов’язання компанії зросли до 3,5 млрд

Вражаючі результати за 2025 рік супроводжуються і прихованими ризиками, пов’язаними зі зростанням зобов’язань компанії.

З фінансових даних видно: коефіцієнт заборгованості (asset-liability ratio) Zhongsing Mushrooms зріс з 46,39% у 2024 році до 50,14% у 2025 році, а загальний обсяг зобов’язань також зріс — з 28,72 млрд юанів на кінець 2024 року до 35,55 млрд юанів на кінець 2025 року. Водночас грошові кошти компанії також зростали, і в цілому фінансові ризики є контрольованими.

З точки зору бізнесу: на ціни на продукцію Zhongsing Mushrooms впливають багато чинників, зокрема галузеві цикли, політичні орієнтири, споживчі уявлення, індивідуальні вподобання споживачів, якість продукту тощо, через що існує ризик коливань цін; через те, що ціни реалізації деяких продуктів коливаються значно, існує ризик коливань операційного прибутку.

Основною сировиною для виробництва їстівних грибів Zhongsing Mushrooms є висівки рисові, кукурудзяні качани, пшеничні висівки, лушпиння насіння бавовнику, солома, курячий послід тощо. Наразі споживання кукурудзяних качанів, рисових висівок, соломи та курячого посліду є значним. Це означає, що коливання цін на основні сировинні матеріали матимуть певний вплив на виробничо-господарську діяльність компанії.

Крім того, в останні роки Zhongsing Mushrooms посилила розміщення та інвестиції в бізнес із фабричного екологічного вирощування кордицепсу китайського. Однак бізнес із фабричного екологічного вирощування кордицепсу китайського залежить від багатьох чинників, зокрема політики, галузевих циклів, ринкового середовища, погоджень/дозволів з боку уряду тощо, через що можуть виникати ризики, як-от зміни, відтермінування, призупинення або припинення; водночас у процесі майбутньої експлуатації проєкту можуть існувати технічні ризики, ризики управління операціями, ризики корпоративного управління, ризики непереборної сили, ризики щодо вподобань споживачів та інші непередбачувані ризики, а також ризик того, що інвестиційні прибутки компанії не відповідатимуть очікуванням. У міру того як проєкти фабричного екологічного вирощування кордицепсу китайського будуть поступово завершені та введені в експлуатацію, продукти поступово виходитимуть на ринок, а з’являтимуться нові продукти, існують ризики щодо продуктів, ризики збутових каналів тощо.

У плані діяльності на 2026 рік Zhongsing Mushrooms зазначила, що потрібно забезпечити своєчасний запуск проєктів фабричного екологічного вирощування кордицепсу китайського 清水众兴, Новсян 众兴, а також допомогти компанії розвивати диверсифікацію продуктів і підвищити здатність компанії протистояти ризикам.

Потік великого обсягу новин, точний аналіз — усе у застосунку Sina Finance