Падіння! Час для покупки за низькою ціною — все більше людей застрягають у позиціях. Чи зможе золото знову повернутися на зростаючий тренд?

Запитання до AI · Чому захисні властивості золота під час конфліктів втрачають свою ефективність?

Журналіст Чень Шань

Пекін, 19 березня. Ціна на міжнародне спотове золото раптово різко впала, протягом дня знову і знову пробивши дві ключові позначки — 4800 доларів за унцію та 4700 доларів за унцію, встановивши новий етаповий мінімум з 6 лютого. У той вечір падіння не зупинилося, ціна на золото впала нижче 4600 доларів за унцію. Близько 21:00 ціна на золото наблизилася до 4500 доларів за унцію. Від початку конфлікту між США та Іраном 28 лютого ціна на золото впала більш ніж на 15%.

Раптове падіння ціни на золото не тільки порушило усталене сприйняття золота як активу для захисту, але й застало зненацька велику кількість інвесторів, які прагнули “взяти низьку ціну”.

У соціальних мережах обговорення теми “підбору знижок” швидко набирає обертів. Чимало інвесторів діляться скріншотами своїх рахунків за останнім часом, коли купували золото, і підписують їх з іронією: “Думав, що це чудова можливість для підбору, але виявилося, що я купив на максимумі” “Чим більше падає, тим більше купую, чим більше купую, тим більше програю, психіка зовсім зламалася”. Подібні висловлювання заполонили мережу, відображаючи колективну тривогу звичайних інвесторів у цій швидкій падінні цін на золото.

Багато інвесторів відчувають збентеження: чому золото, яке вважається активом для захисту, падає в ціні при загостренні геополітичних конфліктів? Ті, хто кричав “золото можна купувати”, і вибирав купувати більше під час падіння, отримали суворий урок від ринку. А тепер їх найбільше цікавить питання: чи варто тримати, чи зможе ціна на золото знову вирости?

“Підбір” у пастці

Сяо Ці є одним з багатьох “армій підбору”.

“Останнім часом ціна на золото коливалась близько 5000 доларів за унцію, я стежила за цим майже тиждень, чекаючи можливості для корекції, щоб купити”, — розповіла працівниця офісу Сяо Ці журналісту економічного огляду. Як звичайний інвестор, раніше вона завжди вважала, що середньострокова тенденція для золота позитивна, особливо після того, як кілька банків оголосили про динамічне обмеження на послуги накопичення золота. Вона побоювалася, що в подальшому буде важче купувати, тому постійно стежила за цінами на золото, плануючи купувати його за низькою ціною як частину свого інвестиційного портфеля.

Вранці 19 березня Сяо Ці перевірила ринок і виявила, що ціна на золото різко впала до близько 4800 доларів за унцію, що відповідало зниженню цін на накопичене золото в країні. Вона вважала, що “момент для підбору настав”.

“Близько 9 години ранку я рішуче купила 12 грамів накопиченого золота в одному з банків, ціна покупки становила приблизно 1082,6 юанів за грам, з урахуванням 6 юанів комісії, вартість моєї позиції склала близько 1089 юанів за грам.” Сяо Ці згадує, що під час покупки вона була сповнена надії, що ціна на золото знову підніметься, і навіть планувала, що, якщо зростання досягне очікуваного рівня, вона вчасно закриє позицію.

Однак ринкові тенденції не розвивалися так, як Сяо Ці сподівалася. Приблизно з 14:00 міжнародна ціна на золото раптово почала різко падати, ціни на накопичене золото також продовжували знижуватись. “Я майже кожні кілька хвилин перевіряла телефон, спостерігаючи, як ціна потроху падає, і моє серце також тонуло.” — сказала Сяо Ці. На момент виходу з роботи о 17:00 ціна на накопичене золото впала до близько 1050 юанів за грам, і її позиція зазнала збитків приблизно на 500 юанів. Ще більше тривоги викликало те, що міжнародна ціна на золото не показувала ознак зупинки падіння.

У пастці “підбору” також опинилася інвесторка ETF (біржового фонду) пані Лю.

“Це вже півтора місяця падає, чому ж ціна на золото ще не ‘злетіла’?” — сказала пані Лю журналісту економічного огляду. У попередні два роки вона втратила можливість скористатися зростанням цін на золото через невпевненість, але останнім часом, спостерігаючи за постійною геополітичною нестабільністю, вирішила, що золото все ще має потенціал для зростання, і вирішила “не пропустити цю можливість”. З початку березня вона постійно купувала ETF на золото, дотримуючись стратегії “купувати більше при великому падінні, купувати менше при малому падінні”, намагаючись спіймати можливості для відскоку на нестабільному ринку.

Однак, кілька разів збільшуючи позицію, ціна на золото не піднялася, а навпаки, продовжувала падати. Пані Лю з усмішкою визнає, що практично кожного разу, як вона купує, вона потрапляє в пастку: “Чим більше купую, тим більше падає, чим більше падає, тим більше купую. Я думала, що збудую позицію, а тепер виглядає, що я просто потрапила в пастку.”

Чому захист не спрацьовує

Чому, попри загострення геополітичних конфліктів, золото, яке вважається активом для захисту, продовжує падати в ціні? Це не лише збентеження роздрібних інвесторів, але й суперечність на сьогоднішньому ринку.

19 березня, після обіду, головний експерт з ф’ючерсів компанії Грін Дахуа Ван Цзюнь в інтерв’ю економічному огляду зазначив, що короткострокові макроекономічні фактори, такі як “зростання глобальної інфляції — високі процентні ставки — зміцнення долара”, перекривають традиційну логіку захисту золота, а також резонанс між поведінкою капіталу та технічними корекціями призводить до падіння золота.

Конкретно, дані про інфляцію в США досягли рекордних показників, підкресливши необхідність високих процентних ставок. Згідно зі статистикою, у лютому індекс PPI (індекс цін виробників) у США зріс на 3,4% у річному вимірі (очікувалося 3,0%), що стало найбільшим зростанням з липня 2025 року; базовий індекс PCE (індекс цін на особисті споживчі витрати) очікується підвищеним до 2,7%. Крім того, конфлікт на Близькому Сході різко підвищив ціну на нафту (Brent перевищила 110 доларів за барель), що посилило тривогу щодо імпортної інфляції, ринок вважає, що Федрезерв бореться з інфляцією перш за все, ніж зростанням.

З іншого боку, Федрезерв на своєму засіданні у березні повністю перейшов на “яструбину” позицію. Найновіші результати засідання показують, що США вдруге підряд утримали процентні ставки на рівні 3,5% — 3,75%. В діаграмі тільки одна зменшення процентної ставки, 7 чиновників вважають, що до 2026 року ставки не зменшуватимуться.

Крім того, зміцнення процентних ставок та долара безпосередньо тиснуть на динаміку золота. Останніми днями дохідність 10-річних облігацій США зросла до понад 4,25%, індекс долара стабільно утримується вище 100. Зміцнення долара ще більше знижує ціну на золото, що виражається в доларах.

Що стосується поведінки капіталу, то ціни на золото в першій половині року зросли більш ніж на 25%, на високих рівнях накопичилося багато прибуткових позицій. Перед засіданням Федрезерву, покупці активно скорочують позиції, фіксуючи прибуток. Крім того, в ETF на золото спостерігається значний відтік капіталу, що посилює тиск на ринок.

“Під час загострення конфлікту між США та Іраном ринок золота стикається з суперечливими настроями”, — також повідомив економічному огляду директор з досліджень кольорових металів компанії Guangda Futures Чжан Дапенг. Відновлення цін на нафту підвищує очікування інфляції, що в принципі сприяє ціні на золото, але це також може призвести до затримки глобальними центральними банками темпів монетарного пом’якшення, ринок, навпаки, турбує про ризики ліквідності в умовах великих коливань фінансового ринку.

Фонд Huaxia вважає, що золото, яке вважається активом для захисту, з березня продовжує знижуватися, основною причиною може бути те, що золото захищає від “обвалу кредитування” та “неконтрольованої інфляції”, але не від “ліквідності” та “дефляції”. Головні приховані ризики на поточному ринку полягають у тому, що: по-перше, гранична ліквідність погіршується; по-друге, психологічний шок від санкцій, пов’язаних із геополітичною війною, значно зменшився порівняно з замороженням російських активів у 2022 році.

Ця установа вважає, що короткострокові удари з боку жорсткої монетарної політики на золото є більше тимчасовими, а довгострокова логіка, як геополітичні конфлікти та покупки золота центральними банками, не була порушена чи змінена, тому середньостроковий потенціал для підвищення цін на золото залишається, проте в короткостроковій перспективі все ще необхідно чекати на звільнення ризиків.

Чи може ще зростати

Зараз, у порівнянні з тим, щоб зосереджуватися на тому, чому ціна на золото падала в минулому, інвестори більше стурбовані тим, чи може ціна на золото “ще зростати”.

Щодо динаміки цін на золото, останній аналіз компанії Jachang Group вказує на те, що з початку війни на Близькому Сході захисні капітали явно більше схильні до нафти та долара, тоді як золото продовжує знижуватися з високих рівнів і впало нижче 50-денної середньої, технічна динаміка та новини вказують на можливість короткострокового падіння.

Ван Цзюнь вважає, що в короткостроковій перспективі зниження очікувань щодо зниження процентних ставок та зростання інфляції створюють короткостроковий тиск на золото. Однак Центральний банк Китаю протягом 16 місяців безперервно нарощує запаси золота, що створює підтримку для ціни на золото. У довгостроковій перспективі, якщо конфлікт на Близькому Сході закінчиться, центральні банки країн можуть розпочати новий цикл зниження ставок, що призведе до зниження реальних процентних ставок. Враховуючи глобальну реконструкцію кредитів та прискорення процесу дедоларизації, ціни на золото знову зростуть. “Рекомендується уважно стежити за прогресом геополітичних конфліктів на Близькому Сході, коливаннями цін на енергоносії та коригуваннями монетарної політики центральних банків, оскільки це є ключовими чинниками, які визначають майбутню динаміку цін на золото”, — додав Ван Цзюнь.

На думку Чжан Дапенга, основна лінія ринку наразі все ще зосереджена на геополітичних питаннях. Блокада Ормузької протоки безпосередньо загрожує 20% світових постачань нафти. Якщо військові конфлікти вийдуть за межі енергетичних об’єктів, подальше зростання цін на нафту змусить капітал знову звернутися до золота для захисту від ризиків неконтрольованої інфляції. Якщо інфляція вийде з-під контролю, реальні процентні ставки також знову повернуться до низхідного тренду, що додатково сприятиме стабілізації цін на золото.

Чжан Дапенг вважає, що незалежно від того, чи будуть у майбутньому торгуватися очікування інфляції або стагнації, стратегічна позиція золота буде зміцнюватися, а побоювання щодо ліквідності насправді дають інвесторам можливість купувати за низькими цінами.

Останній звіт компанії Citic Securities вказує на те, що середньострокова динаміка цін на золото після кожного конфлікту на Близькому Сході все ще залежить від кредиту та ліквідності долара. З огляду на цей конфлікт, очікується, що продовження двох тенденцій — пом’якшення ліквідності та послаблення кредиту долара — продовжить підвищувати ціни на золото.

Ван Сян з компанії Boshi Fund вважає, що військові удари США по Ірану не змогли досягти короткострокових результатів, як це сталося з Венесуелою, і можуть призвести до затяжної ситуації, а також недостатнього захисту своїх союзників у регіоні Близького Сходу, що є серйозним ударом по основам доларової системи. Тому після короткострокового зняття тиску ліквідності золото все ще може повернутися до наративної логіки дедоларизації.