Xin Ye Technology внутрішній ріст, ймовірно, досяг піку «вовчої» агресивності у залученні клієнтів, що спричинило 76 000 скарг. Керівники точно «вийшли з піку» у критичний період бізнесу.

Випуск: Інститут досліджень публічних компаній Сіньлан фінанси

Автор: Гуанксінь

17 березня компанія з фінансових технологій, що котирується у США, — XIN YI Technology — опублікувала фінансові результати за IV квартал 2025 року та за весь 2025 рік, які не були проаудитовані.

Звіт показує, що у 2025 році XIN YI Technology досягла виручки 13,57 млрд юанів, зростання на 3,8%; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становив 2,545 млрд юанів, зростання на 6,6%, компанія вже третій рік поспіль забезпечує «подвійне зростання» прибутковості.

Але за виглядом безперервного зростання в результатах діяльності приховані ризики на межі, які неможливо ігнорувати. Лише за IV квартал виручка компанії склала 3,024 млрд юанів, що на 12,5% менше в річному обчисленні. Чистий прибуток — лише 0,416 млрд юанів, що на 44% обвалився порівняно з максимумом за рік у II кварталі — 0,75 млрд юанів.

Крім того, за операційними даними, у IV кварталі обсяг угод компанії становив лише 42,8 млрд юанів, що на 24,8% менше в річному обчисленні. Станом на кінець звітного періоду залишок позик — 70,9 млрд юанів, що на 6,2 млрд юанів менше за 77,1 млрд юанів на кінець III кварталу, обсяг кредитування суттєво скоротився.

Турбулентність у результатах XIN YI Technology — це не так просто, як короткостроковий шок від політики. Під бізнесовими «вузькими місцями» закопані «шрами» скарг, спричинені агресивною моделлю залучення клієнтів, а також поступове «знецінення» бази лояльних клієнтів через вигорання потенційних ресурсів користувачів.

**　　Витрати на продажі у 4 рази більші за витрати на розробку Агресивне залучення клієнтів породило 76 000 скарг**

Попередником XIN YI Technology був лідер P2P — Paipaidai.

У 2019 році Paipaidai перейменували в «XIN YI Technology Group» і заявили про припинення започаткування нових P2P-проєктів. У 2020 році P2P почали повністю «зачищати до нуля», а Paipaidai остаточно вийшла з портфеля операцій онлайн-кредитування, реалізувавши перехід від P2P-платформи до платформ для сприяння кредитуванню (助贷).

Під такою платформою для сприяння кредитуванню мається на увазі, що компанія не видає позики напряму, а, з одного боку, напряму працює з ліцензованими джерелами коштів, такими як банки та фінансові компанії для споживчого кредитування; з іншого боку, безпосередньо володіє інформацією про C-end клієнтів, таких як споживачі та індивідуальні підприємці. Після цього, відповідно до узгоджених ризиків і очікувань щодо відсоткових ставок між сторонами, виконується підбір кредитних відносин, а компанія заробляє комісійні за послуги.

У такій, схожій на модель посередника з капіталом, логіка залучення клієнтів неминуче є ключовою конкурентною перевагою й водночас основною статтею витрат.

Згідно з інформацією Boss Zhipin, у XIN YI Technology кількість вакансій становить 2548, серед них переважно позиції у сферах продажів, маркетингу/PR/реклами; у багатьох позиціях з продажів напряму вказано «зарплату 20W+ на рік» і те, що потрібно погоджуватися на відрядження. У детальному описі професійних обов’язків у самих оголошеннях також зазначено, що «можливість приймати робочий формат, який зводиться лише до глибокого просування (pure di tu), а також „холодних візитів/обдзвону без рекомендацій (陌拜)“» є першочерговою вимогою до посади. Основний зміст роботи — «пошук клієнтів із скоринговим показником (zhi ma fen) понад 640».

Інформація про частину вакансій і деталі посад XIN YI Technology (джерело даних: BOSS直聘)

Такий підхід визначає, що в XIN YI Technology структура витрат зміщена у бік продажів. Хоч компанія й носить назву «технологічна», її витрати на дослідження та розробки не зростали разом із виручкою: роками вони трималися на рівні близько 5 млрд юанів; у 2025 році частка витрат на R&D вже впала нижче 4%. Водночас витрати на продажі компанії у 2025 році перевищили 2,2 млрд юанів, частка витрат на продажі — понад 16%, тобто у 4 рази більше за частку витрат на розробку.

За достатньо агресивних вкладень у просування швидко розширилася сфера охоплення. У період з 2021 по 2024 роки кількість накопичених зареєстрованих користувачів продуктів у межах Китаю зросла з 131,2 млн до 172,6 млн осіб; за вже дуже високої бази зростання знову склало 30%. Якщо не враховувати повторні реєстрації, то в середньому на кожні 8 китайців припадає один зареєстрований акаунт.

У річному звіті XIN YI Technology із гордістю зазначає, що бізнес компанії охоплює всі міста та повіти в Китаї (borrowers from 100% of the cities and counties in China), однак за такого надмірно «розмашистого» і низхідного темпу розвитку в стилі «вовчої люті» її комплаєнс-менеджмент неминуче стикається з викликами, а суперечливі дії трапляються часто.

Станом на 26 березня 2026 року сукупний обсяг скарг щодо Paipaidai в складі XIN YI Technology перевищив 76 000; ключові точки скарг зосереджені на непрозорості тарифів, прихованих платежах, насильницькому стягненні боргів, витоку приватності тощо. Скарги щодо KOO Wallet у складі компанії перевищили 6000; окрім проблем із тарифами та стягненням, клієнти також повідомляють, що її співробітники видають себе за банківських працівників або, начебто, на підставі наданого кредитного ліміту напряму здійснюють видачу позики через мобільний телефон користувача.

Серед цих справ із скаргами чимало заявників описують їх як «чорне P2P-кредитування», «кредитні схеми з підступом», тобто образ продукту виглядає не надто позитивно.

Скарги щодо Paipaidai та KOO Wallet (джерело: 黑猫投诉)

Частина випадків скарг (джерело: 黑猫投诉)

**　　Зростання вітчизняного бізнесу, можливо, вже досягло піку Міжнародний бум не може приховати ризики регулювання**

Ще одна проблема, що стоїть перед XIN YI Technology, полягає в тому, що навіть за такої вже «грубої» форми ведення бізнесу її внутрішній бізнес усе одно поступово впирається в стелю.

У 2022–2024 роках кількість незалежних позичальників у межах країни щороку становила відповідно 4,70 млн, 4,40 млн і 4,10 млн, зменшуючись рік за роком. У той самий період обсяг видачі позик у Китаї становив 171,1 млрд юанів, 186,4 млрд юанів і 196,1 млрд юанів відповідно. Хоч показники й продовжували зростати, темпи зростання за кожен рік становили 28,1%, 8,9% і 5,2% відповідно — тобто зростання вже вперлося в глухий кут.

Крім того, якщо кількість позичальників зменшується, але обсяг позик зростає, і врахувати дані про те, що понад 85% позик надходить від повторно залучених позичальників (复借借款人), видно, що комерційна сутність XIN YI Technology полягає в логіці «викопування» прибутку з лояльних користувачів. Тобто через просування бізнесу відбираються люди, які опинилися в скрутному становищі, а за рахунок подальших циклів повторного кредитування цієї групи створюється дохід.

Якщо подивитися на структуру користувачів XIN YI Technology, частка позичальників віком 20–40 років у 2021 році була аж 78,3%; у 2024 році цей показник впав до 66,3%.

Зменшується питома вага людей із високою платоспроможністю та з високою стійкістю до ризиків: з одного боку, це може означати, що команда з просування «вичерпала» якісні потенційні клієнти у відповідному віковому сегменті, і ціль довелося змістити в інші вікові групи. З іншого боку, це також може означати ослаблення загальної здатності клієнтської бази до повторного кредитування. Для моделі, яка покладається на створення доходу через повторне кредитування лояльних користувачів, це може означати хиткість «основної бази».

У жовтні 2025 року набули чинності «нові правила для платформ сприяння кредитуванню», і підвищення регуляторних «червоних ліній» ще більше збило XIN YI Technology з ритму. У IV кварталі обсяг видачі позик на ринку Китаю XIN YI Technology становив 38,7 млрд юанів: скорочення на 18,7% у квартальному вимірі та падіння на 28,3% у річному вимірі.

Одночасно XIN YI Technology уже давно бачила сигнали «досягнення піку» в домашньому ринку, і завдяки проактивному плануванню на закордонних ринках їй вдалося зробити невеликий «відскок» завдяки міжнародному бізнесу.

З точки зору кількості користувачів у 2025 році в IV кварталі кількість незалежних позичальників за кордоном становила 3,8 млн, що на 133,8% більше, ніж за аналогічний період у 2024 році. Сукупна кількість позичальників за кордоном досягла 11,7 млн, зростання на 67,1%.

З точки зору показників діяльності у 2025 році в IV кварталі обсяг операцій на міжнародному ринку компанії становив 4,1 млрд юанів, зростання на 41,4%. Відповідна виручка зросла синхронно до 0,951 млрд юанів, що на 38,6% більше; частка доходів міжнародного бізнесу збільшилася до 31,4%, встановивши історичний максимум.

Варто зазначити, що попри «несамовитий» забіг закордонного бізнесу, ризик посилення регуляторних «червоних ліній» на зарубіжних ринках також важко ігнорувати.

Наразі XIN YI Technology на закордонних ринках переважно охоплює такі країни, як Філіппіни, Індонезія, В’єтнам тощо. На цих територіях просування продуктів для споживчих кредитів має певні переваги. Наприклад, фінансовий регулятор Індонезії встановив для продуктів споживчого кредитування з строком до 6 місяців максимальну межу щоденної відсоткової ставки 0,3%; відповідно гранична сукупна річна ефективна ставка може досягати 110%.

А політика регулювання на ринках, що розвиваються, завжди перебуває в динамічному коригуванні. Наприклад, у філіппінському ринку регуляторні органи обговорюють посилення обмежень щодо відсоткової ставки за споживчими кредитами; на індонезійському ринку також висуваються жорсткі імперативні вимоги до локалізації даних і комплаєнсу KYC. Це означає, що під час ведення бізнесу за кордоном XIN YI Technology має стикатися не лише з постійно зростаючими витратами на залучення клієнтів, а й постійно коригувати стратегію продуктів, щоб відповідати регуляторним вимогам кожної країни, під дію яких потрапляють локалізаційні виклики.

Можна сказати, що зараз XIN YI Technology переслідує натовп ззаду: піковість внутрішніх користувачів і дедалі суворіше регулювання; а попереду — підвісний міст із викликами локалізації на ринку Південно-Східної Азії. Чи зможе вона прорватися через вузьке місце, залежить від того, чи здійснить вона ключовий стрибок у бізнес-трансформації.

А топменеджери обрали втечу від піку саме в цей критичний момент. 24 березня 2025 року CFO XIN YI Technology Сюй Цзяюань у березні продала 100 000 акцій, виручивши приблизно 1,072 млн доларів США (у юанях — приблизно 7,28 млн); у той самий період COO Ван Юсяосян продав(ла) 50 000 акцій, виручивши 0,456 млн доларів США (у юанях — приблизно 3,13 млн).

Якщо відновити хід подій, тоді ціна акцій компанії саме перебувала у повільному «бичачому» діапазоні тривалістю два роки, а період із 3 по 6 місяць був останнім вікном для «втечі від піку».

Через 4 місяці ціна акцій XIN YI Technology перейшла у режим обвалу: протягом 5 місяців акції впали на 47%. Станом на дату випуску матеріалу (26 березня 2026 року) ціна акцій компанії — 4,74 долара США, що на 56,5% нижче за свій максимум 10,90 долара США минулого жовтня.

Масивні новини та точна інтерпретація — усе в застосунку Сіньлан фінанси APP

Відповідальний редактор: Компанійний оглядач