Індекс Шанхай знову втратив 3900 пунктів, чи настав час для покупки на дні?

Питай ШІ · У A-акціях різка корекція, чому сектор батарей посилюється всупереч ринку?

Ключові моменти всього матеріалу: 26 березня A-акції коригувалися по всьому ринку: близько 4500 акцій знижувалися, обсяг торгів скоротився до 1,96 трлн юанів. Сектор батарейного ланцюга постачання посилився всупереч ринку завдяки двом чинникам: збоям на стороні пропозиції та швидкому зростанню експорту; логіка високих цін на нафту продовжує розвиватися, сектор нафти й нафтопродуктів та хімічний сектор демонструють стійкість. У короткостроковій перспективі сценарій коливань, імовірно, не зміниться; у середньо- та довгостроковій перспективі варто звернути увагу на два напрями — енергетичну безпеку та експорт нової енергії.

Станом на закриття 26 березня всі три основні індекси A-акцій завершили день падінням: Шанхайський індекс знизився на 1,09%, опустившись нижче 3900 пунктів; Шеньчженьський індекс впав на 1,41%; Індекс креативних компаній (ChiNext) знизився на 1,34%; найбільш слабко виглядав індекс STAR Market 50 — падіння на 2,02%. У всьому ринку близько 4500 акцій знижувалися, денний обсяг торгів A-акцій становив 1,96 трлн юанів, що на понад 2000 млрд юанів менше, ніж днем раніше. Типовою була загальна повальна просадка індексів і акцій, а також звуження ліквідності; ринкові настрої помітно охолонули.

У гонконзьких акціях ситуація також тиснула: індекс Hang Seng знизився на 2,04%, індекс Hang Seng Tech впав на 3,38%, що свідчить про відчутніший тиск продажів на технологічні акції. Індекс коротких позицій державних підприємств Hang Seng (Hang Seng China Enterprises) зріс на 2,38%, відображаючи, що песимістичні настрої на ринку посилилися.

З погляду галузевих показників A-акції демонстрували виражені оборонні риси. Серед галузей на рівні першого класу за класифікацією Shenwan лише вугіль, нафта й нафтопродукти та банківський сектор зростали всупереч ринку — відповідно на 0,59%, 0,47% і 0,37%, ставши одними з небагатьох позитивних моментів. Натомість лідерами падіння стали комп’ютери, фінанси для небанківських установ та сектор зв’язку: відповідно мінус 2,75%, 2,74% і 2,35%, що вказує на помітне зниження схильності до ризику. У гонконзьких акціях також спостерігалася значна диференціація: у складі індексу Hang Seng Comprehensive Industry Index сектор «Енергетика» зріс на 0,93% і був єдиним галузевим сегментом, що підвищився.

То хто всмоктує ліквідність всупереч ринку? Спочатку подивімося на ланцюг батарей як лідер зростання.

Тривалість впливу заборони на експорт літієвого концентрату з Зімбабве може перевищити очікування — це напряму підпалило галузеві настрої. HaiKe XinYuan та China Resources (中瑞股份) зросли більш ніж на 10%, а Shida Shenghua зупинився на позначці денного максимуму (ліміт). На фундаментальній стороні: за останніми даними China Association of Automotive Power Battery Innovation (Китайська асоціація інновацій у галузі автомобільних тягових акумуляторів), у січні–лютому 2026 року накопичений експорт китайських тягових і систем зберігання енергії досяг 48,0 ГВт·год, що на 24,6% більше в річному вимірі; при цьому обсяг продажів акумуляторів для зберігання енергії зріс на 108,9% у річному вимірі. Швидке зростання експорту в поєднанні зі збоями на стороні пропозиції зробило сектор батарей напрямом, де кошти згуртовуються всупереч ринку.

Сектор нафти й природного газу також виглядає стійко. Положення на Близькому Сході коливається, міжнародні ціни на нафту тримаються на високих рівнях: LanYan Holdings подала сигнал до досягнення денного максимуму в другій половині дня, а ShouHua Gas та HaiYou Engineering підтягнулися слідом. Якщо дивитися з більш макрорівневого погляду, на тлі тривалих геополітичних конфліктів близько 20% світових постачань нафти й газу зазнають впливу; міжнародні ціни на нафту й газ можуть зберігатися на відносно високому рівні. Китай і Європа однаково стикаються з проблемою надмірної залежності від викопного палива ззовні, через що ризик для енергетичної безпеки стає дедалі очевиднішим. Це робить стратегічну цінність нової енергії з «низьковуглецевої трансформації» більшою необхідністю — «обов’язковим варіантом» для забезпечення енергетичної безпеки.

Зростання у хімічних акціях також має каталізатори в новинному полі. Глобальний хімічний гігант BASF оголосив, що через зростання витрат, спричинене війною між США та Ізраїлем, у європейському регіоні підвищить ціни на продукти базових амінів; максимальне підвищення може сягнути 30%. Тож Bohai Chemical за рахунок цього отримала «два поспіль» поспіль (2連板), а HaiXing股份, SongJing股份 тощо підтягнулися в рості. У цьому — логіка підвищення цін, що передається від високих цін на нафту на хімічний ланцюг постачання.

Акції, пов’язані з комерційним космосом, теж активні: West Materials, China Aerospace Holding (中超控股) та ZaiSheng Technology зупинилися на позначці денного максимуму. У новинному полі: SpaceX планує подати ближче до кінця цього тижня або наступного тижня перший проспект публічного розміщення (first public offering) із заповненим змістом; планується залучити понад 75 млрд доларів США, а поточна оцінка компанії досягла 1,25 трлн доларів США. Ця подія запалила ринкову увагу до напряму комерційного космосу.

З іншого боку, акції, які лідирували в падінні, відображають також ухильні/оборонні настрої ринку. Страхові акції падали попереду: China Life та Xinhua Insurance знизилися більш ніж на 4%. Переважна більшість ланцюга обладнання для фотовольтаїки знижувалася: GuoSheng Technology зупинилася на позначці денного мінімуму (跌停). Крім того, рух вниз показали теми, пов’язані з пам’яттю (мікросхемами зберігання), орендою обчислювальних потужностей, кібербезпекою, застосунками на базі AI тощо.

У короткостроковій перспективі ринок, імовірно, й надалі перетравлятиме зовнішній тиск. Нинішня корекція A-акцій — це значною мірою вивільнення етапного тиску, спричиненого «переливанням» за межі настроїв із-за кордону, закриттям короткострокових прибуткових позицій і подальшим етапним вивільненням тиску, а не розворотом тренду. Хоча з’явилися сигнали часткового пом’якшення геополітичного конфлікту на певних етапах, траєкторія розвитку ситуації досі містить значну невизначеність; збурення для глобальних ризикових активів найближчим часом навряд чи зникнуть. Під підтримкою логіки «спираємося насамперед на себе» потенціал подальшого падіння A-акцій відносно обмежений; імовірніше, що ринок перетравить зовнішній тиск через коливання з диференціацією та ротацією структур.

Подивімося на перспективу довше — і не обов’язково впадати у надмірну паніку. З погляду оцінок (valuation) після недавньої корекції ризики ринку A-акцій були додатково вивільнені, а глибока корекція створила можливості для входу. Ключова основа, яка підтримує сприятливий середньо- та довгостроковий тренд для A-акцій, не зрушила — м’яке відновлення внутрішньої економіки не змінилося; політика задає позитивний тон; а зовнішні шоки більше впливають на короткострокові настрої, а не на довгостроковий тренд.

З погляду напрямів розміщення капіталу ринковий консенсус зосереджується на кількох напрямах із підвищеною визначеністю.

По-перше, напрям «енергетична безпека та активи з премією» (redli assets), до яких належать вугілля, нафто-газ, електроенергія (атомна енергетика, надвисоковольтна передача) тощо. На тлі триваючих геополітичних конфліктів викопні енергоресурси як незамінні стратегічні реальні активи демонструють стійкість до інфляції; водночас висока частка дивідендів забезпечує належну «подушку безпеки». Стратегічна цінність нової енергії також зростає: системи зберігання енергії, вітроенергетика, сонячна енергетика тощо виграють від логіки переходу енергетичної трансформації з «опціональної» до «обов’язкової».

По-друге, напрям «китайське конкурентне виробництво та ланцюг здорожчання (підвищення цін)», до якого належать хімія, кольорові метали, електрообладнання тощо. Підприємства обробної промисловості, які мають частку ринку й конкурентні переваги, перетворюють ці переваги на підвищення цінової сили та відновлення маржі прибутку, контролюючи капітальні витрати; вони запускають процес відновлення експансії через вільний грошовий потік (free cash flow). Підвищення цін усе ще залишається ключовою лінією для торгівлі.

По-третє, напрям «відновлення кон’юнктури та AI-інфраструктура», до якого належать обчислювальна потужність, пам’ять, напівпровідники, комунікаційне обладнання тощо. Тренд AI-індустрії все ще розвивається, а базова інфраструктура та стратегічні ресурси верхнього рівня, що забезпечують підтримку технологічних інновацій, залишаються головними напрямами уваги ринку. Також у міру наближення сезону фінансових звітів більша увага надаватиметься напрямам із високою визначеністю результатів.

Примітка: ринок має ризики, інвестуйте обережно. Зміст цієї статті підготовлено на основі відкритої інформації та не є жодною інвестиційною порадою.

Заява автора: особиста думка, лише для довідки