У Шеньчжені Піншань з’явилася компанія, яка провела IPO, постачає запчастини для BYD, понад 80% доходу припадає на нові енергетичні автомобілі

Запит AI · Як NISOKO справляється з викликами, пов’язаними зі зниженням валової рентабельності?

Після швидкого інноваційного виходу на Гонконгську фондову біржу компанії Dalanminghai, нещодавно ще одна компанія з Шенженя звернулася до капітального ринку.

Глонгхуй дізнався, що компанія Shenzhen NISOKO Connector Technology Co., Ltd. (скорочено “NISOKO”) 20 березня відповіла на перший запит Комісії з цінних паперів, раніше NISOKO подала проспект емісії 27 грудня 2025 року, прагнучи до виходу на ринок стартапів Шеньчженьської фондової біржі, з CITIC Securities як спонсором.

NISOKO відповіла на запит регулятора щодо стану розвитку галузі та можливостей зростання, ключових технологій та технічної переваги, зміни валової рентабельності тощо.

01

Сфокусована на області контактних елементів для систем високої напруги та великого струму, зареєстрована в Шенжені, Піншань

NISOKO була заснована в листопаді 2012 року, у лютому 2025 року перетворена на акціонерне товариство, зареєстрована в районі Кенцзі Шеньчженя.

Перед цим випуском акцій фактичний контролер компанії Ні Цюань через прямі та непрямі методи в цілому володіє 78,55% голосів NISOKO.

Ні Цюань народився в 1975 році, має вищу освіту. Він працював у компаніях China Lightweight Motorcycle Group Qingdao, Fu Jin Precision Industry (Shenzhen) Co., Ltd., Shenzhen Tongmao Electronics Co., Ltd., AMPHENOL, Shenzhen Basba Technology Development Co., Ltd. тощо.

У березні 2025 року під час передачі акцій оцінка NISOKO склала близько 800 мільйонів юанів. Shenzhen Guozhong Changrong Asset є зовнішнім інституційним інвестором компанії, до цього випуску акцій він через різні підрозділи володіє 12% акцій компанії.

NISOKO є постачальником рішень для контактних елементів систем високої напруги та великого струму (також відомих як “контактні термінали”), створила матрицю продуктів, що охоплює три основні сфери застосування: електромобілі, зберігання енергії, зв’язок та AI-центр даних. У сфері електромобілів її застосування охоплює виробництво автомобілів, зокрема зарядні порти та три електричні системи.

Системи високої напруги та великого струму відіграють ключову роль у високовольтному електричному обладнанні, часто їх образно називають “енергетичними магістралями”, які виконують подвійну місію: ефективну передачу електроенергії та стабільний контроль системи.

Як основний функціональний елемент системи високої напруги та великого струму, контактні елементи системи забезпечують надійність електричних з’єднань. Завдяки стабільному, низькоопірному фізичному контакту з парними з’єднувачами, контактні елементи можуть забезпечити ефективну та надійну передачу струму.

При реалізації цієї основної функції контактні елементи повинні ефективно витримувати механічний термін служби вставки та вилучення, теплові ефекти, викликані навантаженням струму, а також протистояти коливанням температури та вологості, хімічній корозії та вібрації.

Отже, загальна продуктивність контактних елементів - це не лише вкладений термін служби, контроль сили вставки та вилучення, здатність витримувати удари від вібрацій, а також надійна зберігаюча сила, але й включає вхідну здатність, характеристики підвищення температури, якість передачі сигналу та стабільність контактного опору.

NISOKO на даний момент пропонує ряд продуктів контактних елементів, включаючи пружини з поворотним механізмом, пружини з крученням, пружини контактних кліпс тощо. Одночасно компанія вже випустила нове покоління продуктів, таких як рулонні контактні елементи, плаваючі контактні елементи, компоненти швидкоз’ємних замків та контактні елементи з композитних матеріалів.

Приклади основних серій продуктів, джерело: проспект емісії

Протягом останніх кількох років частка доходів NISOKO від електромобілів перевищила 85%.

Компанія з 2015 року почала масово постачати високовольтні з’єднувачі для електромобілів головному виробнику, AVIC Optech, поступово ставши постачальником таких провідних компаній у галузі, як Amphenol, Aptiv, Luxshare Precision, Yonggui Electric, Ruikeda, Wolong New Energy, Tianhai Electric, Huazhan Aerospace, Ningbo Gaosong тощо. Крім того, компанія є постачальником першого рівня для BYD.

Основні клієнти компанії, джерело: проспект емісії

02

Протягом останніх двох років валова рентабельність знижується, стикаючись з тиском з боку дебіторської заборгованості

Останніми роками, завдяки швидкому розвитку таких галузей, як електромобілі, доходи NISOKO зросли.

У 2022, 2023, 2024 роках та у першій половині 2025 року (звітний період) компанія отримала доходи у 4,2 мільярда юанів, 4,83 мільярда юанів, 5,97 мільярда юанів та 3,44 мільярда юанів відповідно, чистий прибуток для материнської компанії склав 1,11 мільярда юанів, 1,34 мільярда юанів, 1,37 мільярда юанів та 632,88 мільйона юанів.

Ключові фінансові дані, джерело: проспект емісії

Варто зазначити, що порівняно низький рівень витрат на дослідження та розробки NISOKO також викликав запитання з боку регулятора. Протягом звітного періоду витрати на дослідження та розробки компанії склали 3,27%, 3,34%, 4,61% та 4,06%. У той час як середня витрата на дослідження та розробки аналогічних компаній становить 8,75%, 10,29%, 9,15% та 7,14%.

За категоріями продуктів, структура доходів основного бізнесу компанії залишається відносно стабільною. Протягом звітного періоду дохід від продажу пружин з поворотним механізмом займав найвищу частку в основному бізнесі, перевищуючи 50%.

Дохід від продажу пружин контактних кліпс та їх частка в основному доході з року в рік зростають, остання частка становить 17,91%.

Дохід від продажу пружин з крученням та їх частка в основному доході коливаються, що зумовлено значними коливаннями обсягів закупівлі основних кінцевих клієнтів.

Структура доходів основного бізнесу, джерело: проспект емісії

Протягом звітного періоду валова рентабельність основного бізнесу компанії становила 41,55%, 42,82%, 38,68% та 30,02%, що свідчить про зниження протягом останніх двох років.

Прямі матеріали складають більше 50% витрат основного бізнесу компанії. Основні сировини, необхідні для виробництва, включають мідні матеріали та різноманітні оброблені металічні компоненти. У майбутньому, якщо ціни на мідь зростуть, і компанія не зможе ефективно перенести тиск на зростання цін на сировину на клієнтів, це може зменшити прибутковість продуктів і негативно вплинути на фінансові результати компанії.

Крім того, якщо в майбутньому попит у нижньому сегменті ринку електромобілів сповільниться, швидкість розробки та оновлення нових продуктів компанії знизиться, а конкуренція посилиться, то рентабельність компанії може ще більше знизитися.

Порівняння валової рентабельності в галузі, джерело: проспект емісії

Протягом звітного періоду частка продажів п’яти найбільших клієнтів NISOKO в загальному доході становила 53,72%, 60,99%, 64,97% та 62,09%, що свідчить про високу концентрацію клієнтів.

Продажі компанії п’яти найбільшим клієнтам, джерело: проспект емісії

Крім того, NISOKO також стикається з тиском з боку дебіторської заборгованості. Баланс дебіторської заборгованості компанії становив 1,87 мільярда юанів, 2,45 мільярда юанів, 2,87 мільярда юанів та 2,34 мільярда юанів, становлячи відповідно 51,01%, 52,96%, 42,88% та 34,62% від поточних активів, що є значним обсягом дебіторської заборгованості.

Звіт про грошові потоки, джерело: проспект емісії

03

Частка компанії на ринку контактних елементів електромобілів в Китаї становить близько 7%, стикається з конкуренцією з боку закордонних гігантів

Високовольтні контактні елементи системи великого струму, якими займається NISOKO, належать до великої категорії “C39 виробництво комп’ютерних, комунікаційних та інших електронних пристроїв”, середньої категорії “C398 виробництво електронних компонентів та електронних спеціальних матеріалів”, і малій категорії “C3989 виробництво інших електронних компонентів”.

Системи високої напруги та великого струму - це основні функціональні компоненти для передачі електроенергії з високою напругою та великим струмом у таких сценаріях, як електромобілі, зберігання енергії, зв’язок та AI-центр даних, енергетична мережа, промислове обладнання тощо. Вони забезпечують безпеку, надійність та ефективність передачі електроенергії під час передачі, одночасно задовольняючи вимоги до легкості, стійкості до навколишнього середовища (наприклад, висока температура, вібрація, корозія).

Високовольтні з’єднувачі є “основними зчленуваннями” у системах високої напруги та великого струму, передаючи електричну потужність або сигнал між пристроями, компонентами, обладнанням і підсистемами, забезпечуючи ефективну функціональну взаємодію між усіма системами, що є необхідним елементом для складання повної системи.

Високовольтні з’єднувачі зазвичай складаються з контактних елементів, ізоляційних матеріалів, корпусів та аксесуарів, які працюють разом, щоб забезпечити ефективну передачу електроенергії.

Основні технології високовольтних з’єднувачів проявляються в їхній здатності до пропускної здатності, підвищення температури, терміну служби вставки та вилучення, рівня захисту (конденсація, електромагнітні перешкоди тощо), а також стійкості до вібрацій та ударів, при цьому кількість їх компонентів може досягати десятків.

Високовольтні з’єднувачі та їх класифікація, джерело: проспект емісії

Контактні елементи високовольтних з’єднувачів є ключовими провідниками в передачі великого струму, а їхнє джерело від базових матеріалів і обладнання до високовольтних з’єднувачів і системної інтеграції, а в кінцевому результаті у використанні в електромобілях, зберіганні енергії, зв’язку та AI-центрах даних.

Цей електронний компонент є незалежною системною частиною в термінальних пристроях, і є критично важливим для безпеки, продуктивності та ефективності роботи електромобілів, зберігання енергії, зв’язку та AI-центрів даних.

Ланцюг постачання контактних елементів високовольтних з’єднувачів, джерело: проспект емісії

Згідно зі статистикою Frost & Sullivan, у 2024 році обсяг ринку контактних елементів високовольтних з’єднувачів у Китаї становитиме 111,2 мільярда юанів, і, за прогнозами, до 2029 року він може зрости до 253,3 мільярда юанів, з компаундним темпом зростання 18,9% з 2025 по 2029 рік, основне зростання буде зумовлене попитом на ринку електромобілів, зберігання енергії, зв’язку та AI-центрів даних.

Обсяг ринку контактних елементів високовольтних з’єднувачів, джерело: проспект емісії

Глобальну індустрію з’єднувачів контролюють провідні компанії з США, Японії, Німеччини та інших країн. Згідно зі статистикою Bishop & Associates, у 2022 році перші десять виробників з’єднувачів у світі - TE Connectivity, Amphenol та Molex - займають перші три місця, їхня частка на ринку перевищує 30%.

Крім того, інші учасники ринку включають такі закордонні компанії, як Aptiv, а також внутрішні підприємства, такі як AVIC Optech, Luxshare Precision, Dalian Jinlian Technology, Ruikeda, Yonggui Electric та Weifeng Electronics.

Компанія займає близько 7% частки на ринку контактних елементів електромобілів у Китаї. У сегменті контактних елементів зарядних портів електромобілів у 2024 році NISOKO займає 37% ринку Китаю, займаючи перше місце в індустрії.

NISOKO планує залучити 1,373 мільярда юанів, які будуть використані в основному для інвестицій у проект головного офісу, будівництво виробництв штампованих контактних елементів та мідно-алюмінієвих шин, проект будівництва дослідницького центру, поповнення оборотних коштів тощо.

Призначення залучених коштів, джерело: проспект емісії

В цілому, ринок контактних елементів високовольтних з’єднувачів, на якому працює NISOKO, сильно залежить від попиту на ринку електромобілів та стикається з конкуренцією з боку світових гігантів, у майбутньому може бути під тиском, а цей сегмент ринку є досить специфічним, з обмеженим потенціалом зростання.

У майбутньому, чи зможе компанія отримати більшу частку ринку та покращити ситуацію з валовою рентабельністю, Глонгхуй буде уважно стежити за цим.

Популярні статті минулих років