Розуміння та обчислення премій за ризик зрілості у інвестуванні в облігації

Коли ви вкладаєте капітал у облігації з тривалішим строком погашення, по суті, ви приймаєте додатковий ризик в обмін на потенційно вищі доходи. Премія за ризик погашення (maturity risk premium) — це додаткова компенсація, яку ви отримаєте, купуючи облігації з довшими горизонтами до погашення. Це базове поняття є критично важливим для кожного, хто серйозно оцінює інвестиції з фіксованим доходом.

Чому довгострокові облігації потребують премії за ризик погашення

Головний принцип тут простий: чим довше ваші гроші «застрягатимуть» у борговій інвестиції, тим більше потенційних ускладнень може виникнути. Дворічна облігація несе мінімальний ризик порівняно з 30-річною. Протягом трьох десятиліть емітент — компанія або муніципалітет — може зазнати серйозного фінансового погіршення, що потенційно може поставити під загрозу повне відновлення (повернення) вашого основного капіталу.

Окрім погіршення кредитного стану, інвестори в довгострокові облігації стикаються з тим, що фінансові професіонали називають ризиком процентної ставки (interest rate risk). Коли економічні умови змінюються, переважаючі процентні ставки, як правило, також коригуються. Коли ставки зростають, наявні облігації — особливо з довшими строками погашення — зазвичай знижуються в ринковій вартості. Оскільки інвесторам доводиться нести цю невизначеність протягом тривалого часу, вони потребують відчутних стимулів у вигляді підвищеної дохідності. Саме тут у гру входить премія за ризик погашення: вона компенсує вам переживання довготривалої волатильності ринкових процентних ставок і підвищеного кредитного ризику.

Покроковий метод розрахунку премії за ризик погашення

Визначення вашої премії за ризик погашення ґрунтується на простому порівнянні безризикової та ринкової дохідностей. Ось як до цього підійти:

По-перше, визначте строк погашення вашої цільової облігації. Для цього прикладу припустімо, що ви розглядаєте покупку 10-річної облігації.

Далі знайдіть дохідність безризикових цінних паперів, що відповідають тривалості вашої облігації. Державні цінні папери США (U.S. Treasury securities) ідеально підходять для цієї мети — вони мають нульовий ризик дефолту, адже федеральний уряд повністю гарантує їх.

Потім виконайте базове віднімання. Візьміть дохідність вашого цільового безризикового інструмента зі строком погашення (у цьому випадку 10-річної казначейської облігації) і відніміть дохідність коротшого інструмента за тривалістю (наприклад, 1-річного казначейського векселя).

Розгляньмо практичний приклад: якщо 1-річний казначейський вексель зараз має дохідність 0.51%, а 10-річна казначейська облігація — 1.71%, то віднімання коротшої ставки від довшої дає 1.2%. Ця різниця 1.2% є вашою базовою премією за ризик погашення для 10-річних облігацій — мінімальною додатковою дохідністю, яку вимагає ринок за прийняття десятилітнього ризику впливу процентної ставки та кредитного ризику.

Застосування премії за ризик погашення до ваших інвестиційних рішень

Ці обчислення виконують важливу функцію в побудові портфеля. Розуміючи, яку премію ринок «приєднує» до різних строків погашення, ви отримуєте уявлення про те, чи дійсно конкретна пропозиція облігацій адекватно компенсує вас за ті ризики, які ви берете на себе. Облігації з дохідністю суттєво вищою за розраховану премію за ризик погашення можуть відображати привабливі можливості, тоді як ті, що мають дохідність нижчу за ринкові премії, можуть свідчити про недокомпенсацію за тривалий ризик, який ви приймаєте.

Концепція премії за ризик погашення підкреслює фундаментальний інвестиційний принцип: компенсація має відповідати ризику. Коли ви розширюєте свій інвестиційний горизонт за рахунок облігацій з довшими строками погашення, вимагання — і отримання — відповідних премій за ризик захищає ваші довгострокові цілі щодо нарощування статків.