Чому американські акції в умовах війни між США та Іраном є більш стійкими до падінь у порівнянні з іншими світовими ринками? Аналіз у статті

Фінансовий інформаційний центр 24 березня (редактор Бянь Чунь) У світі, де конфлікт в Ірані спричинив глобальну ринкову волатильність, незважаючи на падіння фондових ринків США, їхня поведінка помітно краща, ніж у інших основних світових ринках.

З кінця лютого, з моменту, коли США розпочали військові дії проти Ірану, базовий індекс акцій США S&P 500 знизився на 4%. За той самий період європейський індекс Stoxx 600 впав на 9%, японський індекс Nikkei знизився більш ніж на 12%, а ETF, що відстежує неамериканські фондові ринки, впав більш ніж на 8%.

“США, можливо, здатні витримати економічний удар краще, ніж інші регіони, тому я очікую, що фондовий ринок США буде показувати кращі результати,” - зазначив головний інвестиційний стратег PNC Financial Services Group Юн-Ю Ма. Але він також попередив, що “поточні результати (фондового ринку США) кращі лише тому, що падіння менше… тому страждання все ще присутнє.”

Після того, як президент США Дональд Трамп у понеділок заявив, що переговори з Іраном були продуктивними, фондові ринки світу в цілому відновилися, що підкреслює надзвичайну чутливість ринку до подій на Близькому Сході.

Краще витримує шок від цін на енергоносії

Щодо того, чому фондовий ринок США демонструє відносну стійкість під час конфлікту в Ірані, інвестори вказують на кілька підтримуючих факторів, основна причина в тому, що інші регіони поза США вважаються більш уразливими до шоків цін на енергоносії, спричинених війною.

Економіка США перейшла від виробництва до більшої орієнтації на сфери послуг, а також має більш диверсифіковані джерела енергії, що зменшує її залежність від нафти. З моменту спалаху війни міжнародні ціни на нафту зросли більш ніж на 30%.

Керівник з політики та геостратегії Morgan Stanley Wealth Management Моніка Герра в звіті зазначила, що у порівнянні з 1980 роком, для створення того самого обсягу ВВП США сьогодні потрібно на 70% менше нафти.

З боку постачання США наразі є найбільшим виробником і нетто-експортером нафти у світі. Інвестиційний дослідницький підрозділ BlackRock минулого тижня повідомив, що, незважаючи на те що близько п’яти відсотків світової нафти транспортується через Ормузьку протоку (яка наразі перебуває в стані стагнації), лише близько 4%-8% нафти США транспортується через цю протоку.

“Принаймні на рівні постачання ми (США) більш стійкі, ніж інші розвинені країни,” - зазначив старший глобальний стратег ринку Wells Fargo Investment Institute Скотт Рен. “Ринок турбується, що інші країни можуть зіткнутися з нестачею постачання через високу залежність від нафтопостачання з Перської затоки.”

Високий ваговий коефіцієнт технологічних акцій

Ще одним ключовим фактором є вищий ваговий коефіцієнт технологічних та відповідних акцій у фондових індексах США, які зазвичай вважаються більш стійкими до економічних шоків.

З моменту спалаху конфлікту падіння акцій технологічного сектору S&P 500 становило менше 2%. Технологічні акції складають третину ваги індексу S&P 500, тоді як у глобальному ETF iShares, що виключає американські акції, їх ваговий коефіцієнт лише 16.5%.

“Загальна бізнес-модель технологічних компаній не буде серйозно уражена коливаннями цін на нафту,” - зазначив Юн-Ю Ма з PNC.

Сильний долар

Деякі інвестори вважають, що зміцнення долара також підтримує фондовий ринок США. З моменту початку війни долар зріс приблизно на 1.5% відносно кошика валют.

“На початку цього конфлікту долар уже був визнаний одним із переможців на ринку хеджування,” - зазначив головний інвестиційний директор Manulife Investment Management Нейт Туфт. Його компанія незабаром після початку війни зменшила ризикову експозицію до акцій, номінованих в неамериканських валютах, щоб уникнути ризиків падіння.

“Велика кількість капіталу вже надійшла на європейські ринки,” - сказав старший стратег портфелю Natixis Investment Managers Джек Янсевич, зазначивши, що це зробило європейські ринки вразливими до “зменшення ризиків”. “Для мене фондовий ринок США більше нагадує гру на зниження ризиків, і це може бути причиною його кращих результатів.”

Якщо конфлікт швидко закінчиться, міжнародні ринки можуть відновити перевагу

Інвестори вказують, що якщо конфлікт закінчиться швидко, ринкове середовище до конфлікту може повернутися, що означає, що міжнародні ринки можуть відновити свої переваги.

Перед спалахом конфлікту головний стратег ринку Commonwealth Financial Network Кріс Фасчіано вважав, що акції деяких європейських країн є привабливими через спокусливі оцінки та покращення прибуткових перспектив. За даними LSEG Datastream, 12-місячний прогнозований коефіцієнт ціни до прибутку для індексу Stoxx 600 становить близько 15 разів, тоді як для індексу S&P 500 - приблизно 21 раз.

“Якщо протягом кількох тижнів чи місяців ситуація буде врегульована, я все ще сподіваюся на інвестиції в міжнародні акції та вважаю, що вони знову стануть класом активів, вартих володіння,” - зазначив Фасчіано. “Але наразі ситуація швидко змінюється.”

Головний глобальний стратег Ned Davis Research Тім Хейс зазначив, що якщо конфлікт затягнеться, це може посилити глобальний ризик “стагфляції” - одночасно високої інфляції та економічної стагнації, що є дуже руйнівним для цін на активи. Тоді вища оцінка фондового ринку США може зробити його більш вразливим.

Стратегі RBC Capital Markets зазначили, що огляд недавніх корпоративних коментарів показує: “Компанії постійно передають інвесторам сигнал про те, що США є відносно більш стійкими, а ця впевненість також підтримує стійкість фондового ринку США.”

RBC у звіті минулої п’ятниці зазначила: “Компанії вважають, що короткостроковий конфлікт є контрольованим, але якщо війна триватиме занадто довго, все ще існує багато невизначеностей.”

(Фінансовий інформаційний центр Бянь Чунь)