Трио-асоціація електромоторів перед IPO несподівано оголосила "додаткові дивіденди", реальний контролер отримав 12 мільйонів, ще додатково внесено 12 мільйонів!

来源：IPO日报

Нещодавно, Чанчжоу Сансяо електромеханічна акціонерна компанія (далі - “Сансяо електромеханіка”) увійшла до другого етапу запитів на IPO на Пекінській фондовій біржі.

Подорож Сансяо електромеханіки до біржі не була безхмарною.

В кінці 2023 року, Сансяо електромеханіка отримала прийняття заявки на IPO на Пекінській фондовій біржі, де її спонсором виступила акціонерна компанія “Східно-східна цінна паперова компанія”. 29 січня, Сансяо електромеханіка отримала запит на перевірку від Пекінської фондової біржі. 27 лютого компанія не відповіла вчасно, а лише заявила, що “заявляє про продовження терміну на 20 робочих днів і до 29 березня подасть відповідь на запит до Пекінської фондової біржі”. 28 березня, Сансяо електромеханіка оновила оголошення про закінчення терміну дії фінансового звіту та зупинила перевірку, не відповівши на запит. До 24 червня, зупинка перевірки була усунута, і компанія відновила перевірку на публічне розміщення акцій.

У цьому IPO, Сансяо електромеханіка має намір випустити 18 мільйонів акцій, плануючи залучити 159 мільйонів юанів, які будуть використані для розширення проекту “зеленого енергозберігаючого розумного контролю”, будівництва дослідницького центру та поповнення оборотних коштів.

IPO日报 виявила, що Сансяо електромеханіка напередодні IPO провела “раптові дивіденди”, реальні контролери подружжя отримали понад 12 мільйонів юанів, але залучили 12 мільйонів юанів для поповнення оборотних коштів, що ставить під сумнів обґрунтованість дивідендів; крім того, відносини компанії з великими клієнтами та постачальниками “заплутані”, а партнерство “сімейне”.

来源：张力

Перед IPO “раптові дивіденди”

Згідно з проспектом емісії, Сансяо електромеханіка є “сімейним бізнесом”.

На дату підписання цього проспекту, головним акціонером Сансяо електромеханіки є Шен І, який безпосередньо володіє 62,97% акцій компанії; Чжу Шоуцин безпосередньо володіє 19,49% акцій компанії.

Відомо, що Шен І та Чжу Шоуцин є подружжям. Таким чином, вони разом контролюють 82,46% акцій Сансяо електромеханіки, будучи спільними реальними контролерами компанії.

Варто зазначити, що напередодні IPO, Сансяо електромеханіка провела раптові дивіденди, і більшість грошей від дивідендів потрапила до “кишень” подружжя.

З точки зору часу, час проведення цих дивідендів “заслуговує на увагу”.

Відкриті дані Пекінської фондової біржі показують, що 29 грудня 2023 року Сансяо електромеханіка подала заявку на IPO; в той час як інформація з проспекту емісії показує, що 15 листопада 2023 року компанія провела позачергові збори акціонерів, на яких було схвалено план розподілу прибутків за перше півріччя 2023 року, час між цими подіями становить лише трохи більше місяця.

Водночас, згідно з інформацією з проспекту емісії, протягом звітного періоду Сансяо електромеханіка не проводила інших дивідендів.

Крім того, з точки зору суми дивідендів, Сансяо електромеханіка, виходячи з загальної кількості акцій компанії, що становить 38,485 мільйонів акцій, виплатила всім акціонерам по 3,8 акцій на кожні 10 акцій, з яких 3,8 акцій утворено з капіталу, отриманого від надприбутку від емісії акцій, а також 3,9 юанів готівкою на кожні 10 акцій, загальна сума виплачених готівкових дивідендів становила 15,0092 мільйонів юанів. Перед виплатою дивідендів загальна кількість акцій компанії становила 38,485 мільйонів акцій, а після виплати - збільшилась до 53,1093 мільйона акцій.

Таким чином, Шен І та Чжу Шоуцин отримають 12,3766 мільйонів юанів у вигляді дивідендів.

А у зібраних коштах компанія планує витратити 12 мільйонів юанів на поповнення оборотних коштів.

Спочатку розподіл дивідендів на 12 мільйонів, потім залучення 12 мільйонів для поповнення оборотних коштів, ці маневри дійсно є “співпадінням”.

Комісія з цінних паперів неодноразово видавала політики, які чітко визначають вимоги до дивідендів для компаній, що виходять на біржу.

У грудні 2023 року Комісія з цінних паперів опублікувала “Інструкцію з регулювання публічних компаній №3 — Грошові дивіденди для публічних компаній”, яка чітко визначає, що компанії заохочуються до виплати грошових дивідендів, що сприяє підвищенню рівня дивідендів. У квітні 2024 року “Декларація Державної ради щодо посилення регулювання, запобігання ризикам і сприяння розвитку високоякісного капітального ринку” зазначає “посилити контроль за грошовими дивідендами компаній, що виходять на біржу”, “збільшити заохочення для компаній з якісними дивідендами, вжити заходів для підвищення дивідендної ставки”, “підвищити стабільність, безперервність і передбачуваність дивідендів, сприяти багаторазовій виплаті дивідендів на рік, попереднім виплатам дивідендів, виплатам дивідендів перед Новим роком”.

Стійкі і стабільні дивіденди сприяють підвищенню повернення для інвесторів, формують концепцію довгострокових інвестицій у вартість, сприяють стабільному і здоровому розвитку ринку. Але “як виплачувати дивіденди”, як “обґрунтовано виплачувати дивіденди”, чи є “надмірні дивіденди”, також є питаннями, які компанії, що виходять на біржу, повинні враховувати.

Відносини співпраці “заплутані”

Проспект емісії показує, що Сансяо електромеханіка була заснована у 2002 році, є підприємством, що займається розробкою, виробництвом та продажем контрольних електродвигунів, основними продуктами є крокові електродвигуни, сервоелектродвигуни та безщіткові електродвигуни, а також супутніми продуктами.

З фінансових даних видно, що з 2020 по 2023 рік (далі - “звітний період”), обсяги продажів Сансяо електромеханіки становили 196 мільйонів юанів, 282 мільйони юанів, 287 мільйонів юанів, 162 мільйони юанів, а прибутки становили 22,0665 мільйона юанів, 25,6304 мільйона юанів, 27,0442 мільйона юанів, 22,2757 мільйона юанів, а валова рентабельність склала відповідно 26,95%, 19,92%, 22,31%, 28,84%.

IPO日报 виявила, що відносини між Сансяо електромеханікою та її клієнтами і постачальниками “заплутані”.

За валовою рентабельністю, у 2023 році компанія значно підвищила валову рентабельність. У 2022 і 2023 роках загальна валова рентабельність Сансяо електромеханіки становила 22,31% і 28,47%, тоді як середня загальна валова рентабельність аналогічних компаній становила 25,60% і 25,83%.

Відомо, що основними торговими партнерами Сансяо електромеханіки є Нанкін Нойт електромеханічне обладнання, Ханчжоу Аідун електричне обладнання, Чанчжоу Сяньбо інтелектуальна технологія, їхня частка продажів у доходах торговців становить відповідно 96,22%, 91,06%, 85,22%. Однак, валова рентабельність продажу крокових електродвигунів Сансяо електромеханіки нижча, ніж у виробників, а валова рентабельність продажу безщіткових електродвигунів - навпаки.

З точки зору обсягів закупівель та продажу, протягом звітного періоду компанія закупила у Чучжоу Ханпус відповідно 17,8 тисяч юанів, 19,8 тисяч юанів і 1,164 мільйона юанів, у 2023 році обсяги закупівель значно зросли. П’ять найбільших клієнтів компанії Ханпус та Хефей Болін мають своїх основних торгових клієнтів, головним чином Нанкін Нойт; продукція, що постачається Нанкін Нойту, є індивідуальною, обсяги продажу компанії Нанкін Нойту становили відповідно 16,3488 мільйона юанів, 16,9724 мільйона юанів і 10,0963 мільйона юанів, у 2023 році обсяги продажу значно зменшилися.

Крім того, Пекінська фондова біржа виявила, що найбільший клієнт компанії Рейсай Інтелектуальні технології у вересні 2022 року через Стейбл Джинінг непрямо володіла 9,79% акцій Сансяо електромеханіки. Протягом звітного періоду компанія в основному продавала крокові електродвигуни та безщіткові електродвигуни Рейсай Інтелектуальним технологіям, обсяги продажу становили відповідно 323,87 тисяч юанів, 1,28583 мільйона юанів, 4,31176 мільйона юанів і 2,28560 мільйона юанів, частка в загальному доході компанії становила відповідно 1,65%, 4,56%, 15,02% і 14,08%, після входження до складу акціонерів обсяги торгівлі значно зросли.

Тим часом, основні клієнти Сансяо електромеханіки, такі як Ханпус, є як клієнтами, так і постачальниками, головним чином закуповуючи електродвигунні компоненти або зразки електродвигунів для досліджень. Генеральний директор основного клієнта Сансяо електромеханіки Нойт Є Хайчен є колишнім керівником філії компанії в Нанкіні і раніше інвестував разом з реальним контролером компанії Шен І в компанію Ройтек.

Варто зазначити, що реальний контролер Ханпус Ван Хунбо, який у 2021 році інвестував у Шеньчжень Сансяо та став генеральним директором Шеньчжень Сансяо, у 2023 році Ван Хунбо вийшов з компанії.

Крім того, одним із десяти найбільших клієнтів є Чанчжоу Сяньбо Інтелектуальні технології (раніше відома як Чанчжоу Сансяо Інформаційні технології), яка була заснована у грудні 2020 року, з моменту заснування має угоду з компанією і у 2021 році увійшла до числа десяти найбільших клієнтів компанії. За даними Тяньяньча, Чанчжоу Сяньбо Інтелектуальні технології займаються виробництвом комп’ютерного, зв’язкового та іншого електронного обладнання, на даний момент кількість застрахованих співробітників компанії становить 0.

Крім того, у Сансяо електромеханіки є проблеми з фінансовим внутрішнім контролем.

Протягом звітного періоду у Сансяо електромеханіки мали місце випадки використання чеків без реального торгового фону, обігу чеків без реальної угоди, позики чеків, дисконтування чеків для пов’язаних осіб, переказу чеків без підпису клієнта, помилки в операціях з переказу чеків та інші неналежні випадки використання чеків.

У Сансяо електромеханіки була ситуація, коли пов’язана особа Шен Юйцзя отримувала плату за спонсорство постачальників через особисту картку, всього 197 тисяч юанів.

Протягом звітного періоду у витратах на продаж компанії були випадки, коли через ремонтну майстерню комп’ютерних носок у Чжучжоу Ронгї (яка основною особою є колишній співробітник Чжан Ронгї) виставляли рахунки компанії, а рахунки використовувалися для компенсації зарплат співробітників, оренди житла, спонсорських витрат клієнтів та інших витрат без рахунків.