Після двох років на посаді, генеральний директор групи Монню Гао Фей продовжує «знімати тягар»!

（джерело: 21Style）

Автор丨Ге Хуньюань

Чи настав поворотний момент для Mengniu?

З точки зору доходів, компанія все ще перебуває в фазі коливань. Увечері 25 березня Mengniu оголосила про результати. У 2025 році її доходи знизилися на 7,25% порівняно з минулим роком до 822,45 млрд юанів, що перевищує падіння на 6,4 млрд юанів.

Конкретно, найбільше джерело доходу Mengniu — доходи від рідкого молока — знизилися на 11,1% до 649,4 млрд юанів. Доходи від морозива зросли на 4,2% до 51,75 млрд юанів, доходи від сиру зросли на 21,9% до 43,2 млрд юанів, а доходи від молочної продукції та інших молочних виробів зросли на 8,7% до 66,47 млрд юанів.

З точки зору прибутку, президент Mengniu Гао Фей, який займає цю посаду вже два роки, продовжує “знімати тягар”.

У 2025 році Mengniu провела резервування на знецінення для деяких бездіяльних виробничих потужностей, які частково вже не використовуються та не мають планів на відновлення в короткостроковій перспективі, а також для фінансових та контрактних активів, щодо яких існує невизначеність у можливості погашення (в основному це стосується дебіторської заборгованості від кількох клієнтів та кількох довірчих кредитів), загальна сума резервування на знецінення становить близько 23,199 млрд юанів.

У 2024 році Mengniu зафіксувала знецінення гудвілу та нематеріальних активів, пов’язаних із Bellamy, у розмірі 11,547 млрд юанів та 34,901 млрд юанів відповідно; а також повернула раніше визнані податкові збитки та тимчасові різниці, пов’язані з Bellamy, у розмірі 663,4 млн юанів (цей вплив стосується витрат на прибуток), загальний вплив на результати роботи в 2024 році становить 39,814 млрд юанів. У 2025 році Mengniu більше не проводила резервування на знецінення для будь-якого гудвілу та нематеріальних активів.

Внаслідок усіх цих знецінень, чистий прибуток Mengniu за 2025 рік склав 15,45 млрд юанів, тоді як у минулому році він становив 1,05 млрд юанів.

Крім того, Mengniu здійснює всебічний контроль витрат. Наприклад, на кінець 2025 року Mengniu найняла понад 38 000 співробітників, у порівнянні з понад 41 000 на кінець 2024 року, що означає зменшення чисельності співробітників майже на 3 000 осіб за рік. На кінець 2023 року кількість співробітників Mengniu становила 46 064 осіб, з яких приблизно 2 556 осіб працювали в Miao Ke Lan Duo.

Усе це закладає основу для Mengniu в досягненні поворотного моменту прибутків.

26 березня акції Mengniu Dairy закрилися на рівні 16,32 гонконгських доларів за акцію, зростання склало 2,64%.

Зниження доходів

Об’єктивно, зниження доходів Mengniu обумовлене галузевими факторами.

Згідно з даними Euromonitor, в 2024 році ринок рідкого молока в Китаї становив 344,2 млрд юанів, що відповідає середньорічному темпу зростання (CAGR) 7,2% за 2011-2021 роки. Після цього попит на рідке молоко зазнав тимчасового тиску, CAGR у 2022-2024 роках склав -4,2%. Дані NielsenIQ свідчать про те, що в 2025 році зростання молочної продукції в усіх каналах склало -8,6%.

У такій ринковій обстановці гіганти молочної промисловості зіткнулися з труднощами. У третьому кварталі 2025 року доходи Yili знизилися на 1,70% до 286,31 млрд юанів.

Але Mengniu також не позбавлена приросту.

Наприклад, її доходи від свіжого молока показали двозначне зростання, займаючи перші місця у великих супермаркетах, O2O, Jingdong, Tmall та Pinduoduo, і продовжуючи розширювати можливості в магазинах для членів, оптових продажах закусок, а також у сфері чаю та кави.

Однак, за даними журналістів 21-го століття економіки, Mengniu виявилася в досить пасивній позиції під час переговорів з провідними компаніями чаю та кави, в результаті чого ціни на продукти не були високими.

На ринку молочних сумішей, висококласна лінія продуктів Bellamy “Platinum Organic A2” активно розширюється на ринках В’єтнаму та інших країн Південно-Східної Азії, зростання доходів перевищує 20%.

Крім того, Mengniu під брендом Мейшен випустила комбінацію продуктів для енергії/електролітів/відновлення після тренувань, залучивши близько 100 млн юанів у фінансуванні серії A. Спеціалізовані проекти в галузі медичного харчування можуть бути виведені на ринок у цьому році.

Проте, усі ці дії не змінили ситуацію зі зниженням доходів Mengniu.

Всеосяжне зниження витрат

У умовах зниження зростання, Mengniu зосередилася на контролі витрат.

Гао Фей на презентації результатів назвав цю стратегію “ефективним управлінням”. Різні коригування дали результати. У 2025 році валова маржа Mengniu зросла на 0,3 процентних пункти до 39,9%, основним фактором якого стало продовження зниження цін на сировине молоко, що призвело до економії витрат. Але варто зазначити, що в другій половині року валова маржа Mengniu знизилася на 0,88 процентних пункти, що, можливо, стало наслідком активного зниження цін від Telunsu.

Гао Фей на презентації результатів зазначив, що в цілому обсяги продажів Mengniu знизилися на 4%, а комплексні ціни знизилися приблизно на 3%, падіння обсягів продажів відчутно вплинуло на доходи.

Крім того, у 2025 році витрати на продажі та дистрибуцію Mengniu знизилися на 6,4% до 216,122 млрд юанів. Серед них витрати на рекламу продукції та бренду Mengniu зросли на 4,2% до 74,105 млрд юанів.

Завдяки заходам з підвищення якості та ефективності, адміністративні витрати Mengniu знизилися на 1,9% до 41,495 млрд юанів; інші витрати на додаткову освіту, податок на утримання міста та інші податки склали 4,823 млрд юанів, знизившись на 5,8% в річному обчисленні; загальна сума витрат на ведення бізнесу Mengniu (включаючи витрати на продажі та дистрибуцію, адміністративні витрати та витрати на додаткову освіту, податок на утримання міста та інші податки) знизилася на 5,7% до 262,440 млрд юанів.

Проте, навіть якщо Mengniu продовжує зміцнювати оптимізацію витрат на маркетинг і контроль фіксованих витрат, з падінням доходів її економічні вигоди від масштабу все ще знижуються. В результаті, операційний прибуток Mengniu (валовий прибуток за вирахуванням витрат на ведення бізнесу) у 2025 році знизився на 9,5% до 65,644 млрд юанів.

І згадане вище зменшення кількості співробітників на майже 3000 осіб є частиною “ефективного управління” Mengniu. Завдяки цьому загальні витрати на співробітників Mengniu знизилися на 397 млн юанів.

Також варто зазначити, що в 2025 році капітальні витрати Mengniu знизилися на 30,4% до 24,945 млрд юанів. Серед капітальних витрат 24,527 млрд юанів було використано на нові та модернізовані виробничі потужності, а 0,418 млрд юанів — на інвестиції в акціонерний капітал.

Куди йти далі?

Що стосується майбутнього, Гао Фей виглядає оптимістично.

На презентації результатів він повідомив, що в першому кварталі цього року загальна операційна ситуація Mengniu є позитивною, і очікується досягнення високих однозначних темпів зростання. Конкретно, очікується, що рідке молоко зросте на високі однозначні значення, свіжий молоко, молочні суміші та сир — на високі двозначні значення, а морозиво залишиться на рівні однозначного зростання.

Новий фінансовий директор Mengniu Шень Сіньвень, який зайняв посаду у вересні 2025 року, також зазначив, що на 2026 рік Mengniu ставить за мету досягти однозначного зростання доходів при одночасному розширенні операційного прибутку. “Ми завжди підкреслюємо необхідність отримання прибуткових доходів та прибутків з грошовими потоками”, — сказав він.

З огляду на середньострокову і довгострокову перспективу, Гао Фей зазначив, що мета Mengniu — зосередитися на зростанні доходів, одночасно підвищуючи операційну прибутковість.

Щоб вирішити проблему залежності від доходів і прибутків від звичайного молока, Mengniu оптимізує свою бізнес-структуру через стратегію “одне тіло і два крила”. Конкретно, це означає, що в основному молочному бізнесі продовжують розвиватися, одночасно виходячи на ринки здорового харчування та міжнародні ринки.

У сфері інновацій, у майбутньому Mengniu зосередиться на ключових проблемах у сфері “один старий, один молодий”, а також у спортивних групах, збільшуючи інвестиції в медичне харчування, спеціалізовані продукти харчування та спортивне харчування.

Щодо міжнародної експансії, Mengniu вже має ресурси, такі як Ice Cream Ai Xue, молочні суміші Bellamy, Burra Foods тощо, і встигла накопичити певну базу на ринках Південно-Східної Азії та Австралії.

Як зазначив віце-президент Mengniu Чен Ій, міжнародна експансія Mengniu пройшла етап від 0 до 1, від 1 до 10, а в майбутньому необхідно досягти етапу від 10 до 100. “Хоча частка закордонних доходів у загальних доходах Mengniu ще не перевищує 10%, але щорічне зростання є вищим за середнє зростання групи”, — зазначив він.