Bubble Mart за два дні впала більш ніж на 30%, фонд з великим обсягом активів раніше перерозподілив портфель, а південні інвестиційні кошти все ще купують у зворотному напрямку?

Запитання AI · Як фонди з великим обсягом активів можуть заздалегідь реагувати на ризик коливання цін акцій?

Щоденний журналіст: Жень Фей Щоденний редактор: Сяо Жуйдун

26 березня акції компанії Pop Mart (09992.HK) знову впали, під час торгів падіння перевищувало 10%. Вчора (25 березня) акції впали на 22,51% за день, що є рідкісним випадком з моменту виходу компанії на Гонконгську фондову біржу.

За статистикою, на кінець четвертого кварталу 2025 року 108 активних фондів мають великий обсяг акцій Pop Mart, з яких 16 фондів є основними акціонерами цієї компанії. Однак, з точки зору зміни чистої вартості 25 березня, хоча ці фонди в цілому показали негативний прибуток, падіння було незначним, максимальне падіння склало лише 1,83%, а у деяких випадках падіння не перевищувало 0,1%, що свідчить про чіткі ознаки перегляду активів.

Фактично, фінансові результати Pop Mart за 2025 рік є вражаючими, але в галузі існують побоювання щодо надмірної залежності від одного IP. А судячи з останніх даних торгів через Гонконг, південні інвестиції продовжують активно купувати акції цієї компанії.

Pop Mart знову переживає “кровопролиття” на ринку, за останні два дні падіння перевищило 30%

26 березня акції Pop Mart знову зазнали великого продажу, під час торгів падіння перевищувало 10%. Вчора акції закрилися зі спадом у 22,51%, що є рекордно великим падінням за день з моменту їх виходу на Гонконгську фондову біржу.

Звичайно, це не перший випадок різкого падіння акцій Pop Mart з моменту їхнього виходу на ринок, у порівнянні з попередніми логіками падіння ринок знову повернувся до теми занепокоєння щодо зростання. Згідно з даними фінансового звіту за 2025 рік, компанія показала зростання виручки на 184,7% порівняно з минулим роком, але чому капітал не вважає це позитивним?

Один з інвесторів у розмові з журналістом “Щоденних економічних новин” 26 березня зазначив, що основний бізнес компанії користується популярністю серед споживачів, зокрема, відомими “сліпими коробками”, а також такими феноменальними IP, як LABUBU, але, крім цього, бізнес компанії має серйозні обмеження. Це також є основною причиною занепокоєння в галузі щодо майбутнього зростання прибутків. Деякі аналітики вказують на те, що зростання надмірно залежить від одного популярного IP, що може викликати побоювання щодо меж зростання прибутків.

Фактично, на ранніх етапах виходу Pop Mart на ринок, багато інвесторів на первинному ринку висловлювали занепокоєння щодо моделі роздрібної торгівлі з іграшками, особливо з огляду на відсутність значних IP, через що Pop Mart вважалася переоціненою. У 2021-2022 роках ціна акцій Pop Mart впала з приблизно 104,78 гонконгських доларів до 9,77 гонконгських доларів.

Згодом результати компанії покращилися, популярність продуктів зросла, і акції почали різко зростати у 2024 році, але водночас розбіжності в оцінках стали все більш помітними. За даними Wind, з початку березня 2024 року до кінця серпня 2025 року, хоча акції зросли в десять разів, вони також багаторазово зазнавали великих коригувань, і дні з падінням понад 5% не були рідкістю, у той час як максимальне падіння за один день сягало 21,96%.

Проте, на думку експертів, Pop Mart є рідкісною споживчою акцією в очах іноземних інвесторів, тому акції продовжують привертати увагу ринку. З появою технологій штучного інтелекту інвестиційні стилі ринку змінюються, і цінність нових споживчих акцій знову переосмислюється.

Дехто з експертів зазначає: “Виходячи з очікувань ринку, наразі темпи зростання прибутків компанії не досягли запланованих, феноменальний IP, такий як LABUBU, не може бути відтворений, і майбутня прибутковість залишається під питанням.” Інші респонденти висловлюють, що “фінансові результати компанії не відповідають очікуванням ринку, а також структурний дисбаланс у виручці помітно впливає на ринок.” Таким чином, в умовах трьох тисків - оцінки, прибутковості та ринкового стилю, падіння акцій Pop Mart виглядає цілком очікуваним.

Фонди з великим обсягом активів витримують тиск корекції, чітко видно ознаки перегляду активів

На тлі різкого падіння цін акцій, результати фондів, які раніше мали великий обсяг акцій Pop Mart, особливо активних фондів, не продемонстрували значних корекцій, чітко видно ознаки перегляду активів.

Наприклад, фонд Minsheng Jiyin Value Discovery Fund у звіті за четвертий квартал минулого року повідомляє, що фонд має велику частку акцій Pop Mart - 130 500 акцій, а ринкова вартість на кінець кварталу склала 22,1315 мільйонів юанів, що робить його основним активом фонду. 25 березня, на фоні падіння акцій на 22,51%, чиста вартість частки класу A цього фонду зменшилася лише на 0,08%.

Не менш цікаво, що Yinhua Digital Economy також значно інвестувала в Pop Mart на кінець четвертого кварталу, а ринкова вартість на кінець кварталу також була найбільшою серед активів. Частка класу A цього фонду 25 березня впала лише на 0,16%. Журналісти звернули увагу, що серед активних фондів, які виділили Pop Mart як основний актив на кінець четвертого кварталу, максимальне падіння чистої вартості 25 березня становило лише 1,83%.

З цього можна зробити висновок, що публічні фонди, особливо менеджери активних фондів, вже змінили свої стратегії інвестування в Pop Mart, переходячи до оборонної позиції.

З іншого боку, учасники ринку зберігають оптимістичний погляд на майбутні оцінки Pop Mart. Аналіз звіту Huaxi Securities вказує на тривалу цінність її платформи для інкубації IP. Пурін Банк навіть зазначає, що оцінка Pop Mart серйозно занижена, і короткострокове падіння цін акцій створює хорошу можливість для покупки.

Чим більше падає, тим більше купують? Південні інвестиції нещодавно здійснили чисті покупки акцій Pop Mart

Звичайно, навіть якщо публічні інститути переглядають свої позиції в оборонному напрямку, варто звернути увагу на те, чи готові вони знову купувати акції на фоні різкого падіння цін. Журналісти звернули увагу, що, хоча акції Pop Mart зазнали значного падіння, південні інвестиції продемонстрували чіткі ознаки чистих покупок.

Згідно з даними, оприлюдненими Гонконгською фондовою біржею, 24 березня через Шеньчжень-Гонконгський зв’язок обсяги покупок акцій Pop Mart склали 9,05 мільярдів гонконгських доларів, а обсяги продажу - 2,57 мільярдів гонконгських доларів.

25 березня акції Pop Mart стали найбільш активними на Гонконгському фондовому ринку, загальний обсяг торгів склав 96,40 мільярдів гонконгських доларів, з яких обсяг покупок становив 55,16 мільярдів гонконгських доларів, а обсяг продажів - 41,24 мільярдів гонконгських доларів; у рамках Шеньчжень-Гонконгського зв’язку Pop Mart також став найбільш активним активом з обсягом торгів 32,67 мільярдів гонконгських доларів, з обсягом покупок 23,50 мільярдів гонконгських доларів.

Топ-10 активних цінних паперів на Шеньчжень-Гонконгському зв’язку до 25 березня, джерело: Гонконгська фондова біржа

Топ-10 активних цінних паперів на Шанхай-Гонконгському зв’язку до 25 березня, джерело: Гонконгська фондова біржа

Щодо оцінки інвестиційної цінності Pop Mart, аналітики вказують, що цінність інвестицій Pop Mart потрібно шукати між “споживчими атрибутами” та “IP-атрибутами”. З одного боку, компанія вже довела свою здатність у дизайні продуктів, управлінні каналами та обслуговуванні користувачів, має сильну здатність генерувати грошовий потік, по суті, є якісною компанією нового споживчого роздрібу.

З іншого боку, її IP-система все ще розвивається, у порівнянні з деякими платформи, що мають екосистему виробництва контенту, її здібності в глибині контенту та розвитку через різні медіа все ще потребують вдосконалення, що також означає, що її оцінка може бути важко довгостроково підтримувати на рівні чистих IP-компаній.

Отже, ринок змінює цінність Pop Mart з “оповідання” на “перевірку результатів”. Якщо компанії вдасться продовжити випускати IP з життєвим циклом і поступово розширити свій вплив на більш широкий контент, її оцінка може знову зростати; натомість, якщо зростання продовжить залежати від одного популярного хіта або продажу сліпих коробок, Pop Mart, ймовірно, буде оцінюватися як споживча роздрібна компанія, отримуючи відносно стабільний, але обмежений рівень оцінки.

Станом на момент публікації акції Pop Mart на Гонконгській фондовій біржі становили 149,20 гонконгських доларів, максимальне падіння під час торгів досягало 11,82%.

Щоденні економічні новини