Що може означати заклик Трампа встановити 10% обмеження на відсоткові ставки за кредитними картками для акцій емітентів

На 9 січня президент США Дональд Трамп закликав до тимчасового обмеження на кредитні картки в 10%, що набуде чинності 20 січня. Акції компаній споживчого фінансування різко впали у відповідь.

Чому це важливо: Варто зазначити, що заява Трампа в основному була закликом до дії і не містила жодних політичних або законодавчих оголошень. На сьогоднішній день ми вважаємо, що обмеження навряд чи буде впроваджено, але якщо буде прийнято, це матиме серйозні наслідки для прибутковості кредитних карт.

• Багато портфелів кредитних карт несуть кредитні витрати, які занадто високі для підтримки при обмеженні в 10% на відсоткові ставки. Ми очікуємо, що Capital One, Synchrony і Bread Financial Holdings зазнають значних збитків за такого низького ліміту.

Підсумок: Враховуючи відсутність відчутного прогресу щодо впровадження, ми наразі збережемо наші оцінки справедливої вартості для American Express, Capital One, Synchrony та Bread, але відзначаємо, що ризик для цих компаній зріс.

• Однорічне обмеження на кредитні картки в 10% знизить наші оцінки справедливої вартості для широкомоатної American Express з $292 за акцію до $280, а для вузькомоатної Capital One з $216 за акцію до $185.
• Ми вважаємо, що емітенти карток з приватними марками є структурно більш вразливими, оскільки вони зазвичай стягують вищі ставки і їх портфелі мають слабку кредитну якість. Ми очікуємо, що обмеження на відсоткові ставки знизить наші оцінки справедливої вартості для безмоатної Synchrony з $72 за акцію до $58, а для Bread з $64 за акцію до $38.

Велика картина: Це представляє найгірший сценарій, оскільки емітенти кредитних карт, ймовірно, відповіли б, зменшуючи кредитні ліміти, скорочуючи витрати на маркетинг і збільшуючи інші збори. Однак тривале обмеження на відсоткові ставки, як те, що пропонують сенатори Берні Сандерс і Джош Хоулі, завдасть набагато більшої шкоди.

• American Express найменш уразливий до дій щодо відсоткових ставок на кредитні картки. Банк отримує лише близько 25% своїх доходів від чистого процентного доходу і стикається з нижчими кредитними витратами, ніж конкуренти.