Odaily ексклюзивне інтерв'ю з Bitwise: BTC наприкінці року може піднятися до рівня 95000 доларів

Оригінал | Odaily Зоряний вісник (планета)（@OdailyChina）

Автор｜jk

На тлі того, що ціна біткоїна з історичних максимумів знизилася наполовину, а над глобальними ринками нависли хмари геополітичної напруги, куди насправді рухаються інституційні кошти — вони відступають чи тихо нарощують позиції? 24 березня Odaily Зоряний вісник провів у Нью-Йорку очну інтерв’ю з керівником напряму досліджень Bitwise з управління активами Райаном Расмуссеном.

Наразі Bitwise управляє активами приблизно на 15 млрд доларів США, є найбільшим у світі постачальником криптоіндексних фондів та одним із ключових емітентів ETF на біткоїн, ефір і Solana. У цьому інтерв’ю він виклав ключову логіку драйверів ціни біткоїна у 2026 році, дав конкретний прогноз щодо цін наприкінці року, а також розповів про те «велике переселення позицій», яке вже відбувається між роздрібними інвесторами та інституціями, і про роль азійського ринку в глобальній криптоструктурі.

Нижче — текст інтерв’ю:

Odaily： Сьогодні ми на DAS-саміті у Нью-Йорку, і нам дуже приємно запросити до нас Райана з Bitwise. Перш ніж почати запитання, не могли б ви, Райане, коротко представитися для наших азійських глядачів, розкажіть, будь ласка, трохи про себе?

Ryan： Звісно. Я Райан Расмуссен, керівник напряму досліджень Bitwise з управління активами. Ми є глобальною компанією з управління криптоактивами, яка в основному працює з інституційними інвесторами, надаючи пайові та приватні фонди, а також рішення для стейкінгу. Зараз ми управляємо активами приблизно на 15 млрд доларів США, і працюємо в США, Європі та Азії. Ми — один із емітентів із найбільшими масштабами у сегменті Solana ETF, Bitcoin ETF та Ethereum ETF, а також управляємо різними індексними фондами. У нас є найбільший у світі фонд криптовалют за індексом.

Odaily： Які найбільші фактори впливатимуть на ціну біткоїна у 2026 році? Чи можете ви розставити їх за пріоритетом і приблизно вказати співвідношення ваг, наприклад: притоки та відтоки в структурованих продуктах традиційних фінансових інституцій США, висловлювання та політика Трампа і його родини, пробудження та продаж китів із великими довгостроковими позиціями, тиск на виживання з боку майнерів, подальший вплив минулих хакерських інцидентів тощо?

Ryan： Найбільшим довгостроковим драйвером ціни біткоїна є інституційне впровадження. Причина в тому, що протягом останніх п’ятнадцяти років більшість інституційних інвесторів у світі не мали доступу до біткоїна або інших криптоактивів. З появою у січні 2024 року в США ETF на біткоїн, а також із запуском зараз ETF-продуктів на ефір, Solana тощо, ми бачимо, що інституційні інвестори починають поступово наздоганяти інвестиції в біткоїн. Але це не означає, що ті, хто вже виділив частку, фактично тільки-но почали: насправді, з багатьма інвесторами, з якими ми спілкувалися, незалежно від того, чи це США, Європа чи Азія, вони ще не почали інвестувати в біткоїн. Тому я вважаю, що найголовніший фактор у тому, з якою швидкістю інституційні інвестори починають у масовому масштабі купувати біткоїн. Я вважаю, що ця історія вже почалася у 2026 році, і в другій половині 2026 року буде більше прогресу, і це буде спільним короткостроковим та довгостроковим драйвером — попитом з боку тих інституційних інвесторів, які ще не зайшли на ринок.

Odaily： Тож чи можете ви конкретно поговорити про ваги?

Ryan： Це справді цікава тема. Кілька років тому інвестори, які почали налаштовувати для нас алокацію, спочатку виділяли приблизно 1%, а сьогодні більшість клієнтів має алокацію криптоактивів десь близько 5%. Найцікавіше те, що зараз ті інвестори, які лише починають робити початкову алокацію, мають не старт із 1%, а вже з 2% до 3%, тоді як багато старих клієнтів, з якими ми співпрацюємо довше, вже на рівні приблизно 5%. Тож я б сказав: типовою є алокація нових інвесторів близько 2%, тоді як у наявних інвесторів із уже сформованим криптоекспозицією — приблизно 5%. Але коли ви думаєте про масштаб багатства, який контролюють глобальні інституційні інвестори, ці цифри дуже відчутні — 1%–2%–5% багатства обсягом у 100 трильйонів доларів США вже перевищують нинішню загальну ринкову капіталізацію біткоїна. Саме тому інституційна алокація в підсумку буде довгостроково домінувати в ціні біткоїна, і саме тому це такий важливий фактор.

Odaily： Чи може біткоїн і далі продовжувати суттєве падіння? Чи це вже дно цього циклу?

Ryan： Наша позиція полягає в тому, що ми вже ближче до дна біткоїна, і простір для зниження вже не такий великий. Якщо біткоїн ще кілька місяців буде рухатися в боковому діапазоні, я не був би здивований, адже макроекономічні фактори на сьогодні справді домінують — конфлікт на Близькому Сході, багато подій, які відбуваються в Південній Америці, ніхто не може наперед сказати, що буде з Кубою в короткостроковій перспективі; на початку цього року ми також бачили ситуацію у Венесуелі. Тож невизначеностей у макроекономіці та геополітиці дуже багато, і я вважаю, що через це всі ризикові активи, усі фінансові активи перебувають під таким тиском.

Коли макроневизначеність стабілізується, і геополітична невизначеність також стабілізується, я думаю, що ми побачимо, як біткоїн та інші криптоактиви справді почнуть прискорено зростати вгору. Але я все ж вважаю, що в найближчі кілька місяців біткоїн і крипторинок загалом здебільшого продовжать рухатися в боковому діапазоні. У другій половині року ми віримо, що побачимо значний приплив інституційних коштів через ETF, що підштовхне ціну вгору, і що в підсумку рік завершиться на рівнях вищих за ціну на початку року. Це означає, що наприкінці року біткоїн буде приблизно в діапазоні 95,000 доларів США: за цінами на сьогодні це близько 40% зростання. Ми вважаємо, що зараз ми перебуваємо на криптовалютному ведмежому ринку, який триває вже близько року; наш прогноз — що біткоїн завершить рік із приростом, а 2027 рік буде дуже позитивним.

Odaily： Від минулого ATH до нинішнього зниження вдвічі — як ви вважаєте, що це за люди, які нарощують позиції, а хто зменшує?

Ryan： Те, що ми спостерігаємо, — це перехід від роздрібних інвесторів до інституційних. Це разова зміна, яка має глибокий вплив на біткоїн і ширший крипторинок, тому що інституційні інвестори заходять на цей ринок через ETF та інші фонди. Ми бачимо, що регуляторне середовище в США та за кордоном стає дедалі зрозумілішим, і це робить інституційним інвесторам під час ухвалення рішень щодо алокації більш спокійно.

Водночас роздрібні інвестори вже пройшли багато циклів крипто-«буму» та падіння. Ті, хто зайшов на ринок ще тоді, коли біткоїн був 1 долар, 10 доларів, 100 доларів, бачачи як він виріс до 125,000 доларів, а потім знову просів до 70,000 доларів, сидячи на ньому, — до сьогодні вони вже готові забрати частину своїх фішок. По суті, це дуже схоже на типову ситуацію, коли приватні компанії зрештою виходять на біржу: ранні інвестори нарешті отримують IPO, готуються «зняти вершки» і забезпечити вихід, а після цього приходять нові акціонери й беруть участь в акціонерному капіталі цієї компанії. Я вважаю, що саме це зараз відбувається на крипторинку: провідні за чисельністю ранні інвестори на базі роздрібу переносять свої позиції на інституційних інвесторів із довгостроковим фокусом і систематичними підходами. У них не горизонт на один-два-три роки — у них горизонт на п’ять, десять і двадцять років.

Підсумуємо: зараз на продаж виходять роздрібні інвестори, а на покупку — інституції, і ця зміна є чисто позитивною для динаміки крипторинку, тому що в інституційних інвесторів немає такого сильного поведінкового перекосу — вони більш систематичні, більше дивляться в довгострокову перспективу.

Odaily： За умов різких змін у світовій обстановці BTC не виправдав очікувань частини інвесторів щодо хеджування. Якщо порівняти з традиційними інструментами на кшталт золота, срібла, нафти, чому люди все ще мають вірити в біткоїн?

Ryan： Я вважаю, що в довгостроковій перспективі перспективи біткоїна ніколи не були такими сильними, як зараз. Найбільші фінансові інституції світу рухаються в бік біткоїна. Щодня ми спілкуємося з інвесторами — від фінансових радників до сімейних офісів, від хедж-фондів до благодійних фондів і пенсійних, навіть до суверенних фондів. Вони всі досліджують криптоактиви й біткоїн. Я думаю, що це шлях, який потрібно пройти роками, і якщо очікувати, що біткоїн за 15 років історії вже здійснить перехід від нішевого активу до зрілого глобального активу, то це надто короткозоро.

Те, що біткоїн додає до інвестиційного портфеля, — те саме за природою, що дають золото, нафта та інші товарні активи: значна частка диверсифікованих доходів і дуже низька кореляція з іншими класами активів. Якщо подивитися на роль біткоїна в портфелі (припустимо, що ви додаєте 5% біткоїна до традиційної комбінації акції/облігації/товари), він підвищить скориговану за ризиком дохідність, тому що він майже не корелює з іншими активами і, в довгостроковій перспективі, має дуже сильні ризик-доходні характеристики. Але інвестування в криптоактиви має бути з фокусом на довгострокову перспективу, з відсіченням емоційних упереджень — тільки так ви справді почнете бачити цінність криптоактивів у портфелі.

Odaily： Чи веде Bitwise наразі бізнес в Азії? Якщо так, то насамперед який?

Ryan： Так, у нас є бізнес в Азії. Особисто я за минулі кілька років уже неодноразово їздив у Сінгапур. Наша команда з інституційного партнерства також була в Гонконзі, Сінгапурі та в інших азійських ринках. У нас є співробітники на місці, тож ми можемо в будь-який момент зустрічатися з різними інституціями, як-от банки, клієнти, сімейні офіси тощо, допомагаючи їм отримувати криптоекспозицію різними шляхами — через приватні фонди, SMA, пайові фонди, продукти зі стейкінгом тощо.

Говорячи про стейкінг, нещодавно ми суттєво розширилися в Азію через придбання Chorus One. Chorus One — один із найбільших у світі постачальників послуг стейкінгу. В Азії ми побачили дуже багато інтересу й попиту, особливо з боку багатьох сімейних офісів, які активно звертаються до нас у пошуках експозиції; також чимало банків звертаються до нас, щоб дізнатися, як клієнти з управління капіталом і клієнти приватного банкінгу взаємодіють із криптоактивами. Ми дуже захоплені перспективами зростання, і в локальній команді також є співробітники, що працюють на місці. Друзі з намірами — звертайтеся до нас у будь-який момент.

Odaily： Чи є що поділитися: які найпомітніші відмінності між Азією та іншими регіонами?

Ryan： Різниця дуже велика. Якщо говорити про те, як сприймають криптоактиви, то ці три ринки — США, Європа та Азія — є дуже різними.

Інституційні інвестори в США тривалий час відставали в сегменті криптоактивів, тому що з регуляторної точки зору США весь час були дуже налаштовані проти криптоактивів. У 2020–2024 роках попередня адміністрація — від Білого дому до кожного з регуляторних органів — на кожному етапі активно тиснула на криптоіндустрію. Зараз ми бачимо, що все це вже змінилося. Це означає, що інституційні інвестори були відтерміновані на багато, багато років: вони хвилювалися, що доступ до тих активів, які уряд може намагатися «вбити» за допомогою регуляторних інструментів, для них ризикований.

Європа трохи інша: попри те, що швидкість впровадження криптоактивів у європейських інституційних інвесторів була повільнішою, ніж в Азії.

А в Азії ми бачимо значне підвищення зацікавленості та ентузіазму до участі. Я думаю, що Азія у своєму застосуванні та інвестуванні в цю технологію насправді є більш далекоглядною, ніж її сприймають ззовні. Це також одна з причин, чому нам так цікаво та привабливо розширюватися саме на цей ринок.