2025 року дохід у порівнянні з попереднім роком зріс на 33,1 %, розкриваючи секрети першого квартального прибутку NIO

10 березня компанія NIO оприлюднила фінансові результати за четвертий квартал 2025 року та за весь рік. Ця компанія, що довгий час перебувала в збитках, вперше досягла прибутку за квартал, чистий прибуток у четвертому кварталі склав 283 мільйони юанів. У той же час виручка склала 34.65 мільярда юанів, що на 75.9% більше в порівнянні з попереднім роком, обсяги поставок склали 124.8 тисяч одиниць, що на 71.7% більше в річному вимірі, обидва показники стали історичними рекордами. Загальний валовий прибуток становив 17.5%, валовий прибуток від автомобілів склав 18.1%, обидва показники зросли до найвищого рівня з 2022 року.

У зв’язку з цим представники NIO повідомили журналісту “Huaxia Times”, що цінність цього результату перевищує коливання цифр на рахунках. Це - плід одинадцятирічної роботи NIO над технологіями, продуктами та системами, що стало періодом зосередженого збору врожаю. Під впливом цієї значної позитивної новини акції NIO на американському ринку зросли на 15.38%, ринкова капіталізація досягла 14.154 мільярда доларів.

Проте цей фінансовий звіт також розкриває компроміси, з якими зіткнулася NIO за минулий рік. Незважаючи на рекордну виручку, витрати на дослідження та розробки у четвертому кварталі зменшилися на 44.3%, а витрати на продажі та управління знизилися на 27.5%. Напередодні публікації звіту NIO надала засновнику Лі Біну 248 мільйонів обмежених акцій, умови розблокування яких пов’язані з ринковою капіталізацією компанії та цілями з чистого прибутку. Бізнес з виробництва чіпів для автономного водіння “Shenji” залучив 22.57 мільярда юанів зовнішніх інвестицій, частка NIO зменшилася до 62.7%. Ці кроки вказують на одне: NIO переходить від стратегії пріоритету масштабів до стратегії пріоритету ефективності.

Як було досягнуто прибутку?

Якщо порівняти звіт NIO за третій квартал, можна побачити, що прибуток у четвертому кварталі був передбачений заздалегідь. Коли в листопаді минулого року було опубліковано звіт за третій квартал, Лі Бін у телефонній конференції сказав: “Ми впевнені в тому, що досягнемо прибутку в четвертому кварталі.” Тоді багато хто сумнівався, оскільки NIO надала прогнози поставок лише на рівні 120-125 тисяч одиниць, що значно менше за попередню мету в 150 тисяч одиниць. Дехто вважав, що це пов’язано з низькою потужністю виробництва, інші вбачали проблеми з попитом. Лі Бін відкрито визнав, що це наслідок зменшення субсидій, що сталося в середині жовтня.

Але зараз, оглядаючись назад, можна зрозуміти, що впевненість Лі Біна базувалася на наборі даних зі звіту за третій квартал: валовий прибуток від автомобілів склав 14.7%, що є найвищим показником за останні три роки. Замовлення на новий ES8 були дуже сильними, валовий прибуток на один автомобіль перевищував 20%. Таким чином, стратегія NIO полягала в тому, що навіть якщо обсяги продажів будуть нижчими, завдяки більшій ціні та вищому валовому прибутку компанія все одно зможе заробляти.

Фактично, ця стратегія спрацювала в четвертому кварталі. Згідно з фінансовим звітом, валовий прибуток від автомобілів у Q4 склав 18.1%, що на 5 процентних пунктів більше в річному вимірі. Якщо розглядати деталі, з 124.8 тисяч одиниць загального обсягу поставок, внесок бренду NIO склав 67.4 тисяч одиниць, LEADING - 38.3 тисяч одиниць, а Firefly - 19.1 тисяч одиниць. Усі три бренди встановили нові рекорди за квартальними поставками, але справжніми “доярками” прибутку залишаються ті дорогі “великі автомобілі”. Попит на новий ES8 у сегменті понад 400 тисяч юанів дозволив NIO збільшити загальний валовий прибуток, навіть незважаючи на те, що обсяги продажів не зростали до небес.

Фінансовий директор NIO Цюй Юй на телефонній конференції з приводу звіту чітко заявив, що, враховуючи, що цього року компанія пропонуватиме п’ять моделей великих SUV, а також сильні показники валового прибутку великого автомобіля (валовий прибуток від ES8 у четвертому кварталі 2025 року перевищить 20%, наближаючись до 25%), у 2026 році NIO прагне досягти прибутку за показником Non-GAAP за весь рік. Він також зазначив, що цього року NIO матиме в продажу п’ять моделей великих SUV, а великі автомобілі займуть значну частку в загальних обсягах продажів, з відносно високими валовими прибутками та більшою стійкістю до ризиків, компанія впевнена, що зможе підтримувати валовий прибуток на розумному рівні протягом року.

Звісно, просто продавати дорогі автомобілі недостатньо, NIO також жорстко скоротила витрати. Витрати на дослідження та розробки в Q4 склали 2.026 мільярда юанів, що на 44.3% менше в річному вимірі. Хоча компанія пояснила це оптимізацією організації та коригуванням періоду розробки нових проєктів, цифри свідчать про те, що економія стала очевидною. Витрати на продажі та управління також зменшилися на 27.5%, що в галузі є рідкісним випадком, адже більшість автомобільних компаній під час боротьби за обсяги продажів зазвичай збільшують витрати на маркетинг.

Автомобільний аналітик Ван Кун у розмові з журналістом “Huaxia Times” зазначив, що вивільнення операційного важеля є ще одним ключовим фактором прибутку NIO. Раніше всі критикували NIO за надмірні витрати, але зараз компанія завдяки оптимізації організації та коригуванню періоду розробки нових проєктів змогла контролювати витрати на дослідження та розробки на рівні приблизно 2 мільярди юанів за квартал. Значне зменшення витрат на продажі та управління у галузі, що бореться за обсяги продажів, є дійсно рідкісним явищем, що свідчить про те, що NIO реалізує “перетворення організації на всіх рівнях” та почала економити. Ці результати зниження витрат і підвищення ефективності є дуже прямими і стали ключовими факторами прибутку у Q4.

За підсумками року, загальна виручка NIO склала 87.488 мільярда юанів, що на 33.1% більше в річному вимірі, чисті збитки скоротилися до 14.943 мільярда юанів, що на третину менше, ніж у 2024 році. Що стосується грошового потоку, на кінець року компанія має 45.9 мільярда юанів, що на 10 мільярдів більше в порівнянні з попереднім кварталом, і два квартали поспіль демонструє позитивний вільний грошовий потік.

Проте, в монеті завжди є інша сторона. Станом на кінець 2025 року поточні зобов’язання NIO становлять 78.58 мільярда юанів, що перевищує поточні активи в 76.63 мільярда юанів, а коефіцієнт ліквідності трохи нижчий за 1. Це означає, що хоча NIO має достатній грошовий потік, короткостроковий тягар зобов’язань все ще існує. У фінансовому звіті спеціально було надано пояснення щодо “здатності продовження діяльності”, акцентуючи, що наявних коштів достатньо для підтримки операцій протягом наступних дванадцяти місяців.

Наступна станція NIO

Перше квартальне прибуток є важливою віхою для NIO, але справжнім випробуванням є здатність до сталого прибутку. Прибуток у четвертому кварталі залежав від концентрації поставок моделей з високим валовим прибутком і скорочення витрат, але існує невизначеність щодо того, чи можна продовжити цю комбінацію.

У цьому контексті прогноз на перший квартал 2026 року вже дав сигнали. NIO прогнозує поставки від 80 до 83 тисяч одиниць, що на 90% більше в річному вимірі, але це значно нижче за 124.8 тисяч одиниць у четвертому кварталі. Однією з причин є фактор святкування Нового року, але найголовніше те, що пікові обсяги продажів у четвертому кварталі залежать від концентрації нових постачань, і така імпульсна природа зростання важко буде продовжити лінійно.

Щодо планування нових автомобілів, у 2026 році NIO планує випустити три моделі великих SUV, включаючи ES9, новий ES7 та LEADING L80, всі вони націлені на ринок автомобілів з високим валовим прибутком. Лі Бін раніше зазначав, що у 2026 році загальний валовий прибуток може досягти 20%, що в умовах тривалої цінової війни в галузі не є консервативною метою. Конкурентне середовище також змінюється, моделі L від Li Auto та серія M від Wuling займають ті ж цінові сегменти, а кількість гравців у сегменті електромобілів зростає.

Щоб забезпечити сталий прибуток, NIO також робить кроки на капітальному рівні. Після залучення зовнішніх інвестицій у бізнес “Shenji” частка NIO зменшилася до 62.7%, виокремлення витратного бізнесу з виробництва чіпів дозволяє зменшити тягар на звітність та дозволяє зовнішнім капіталам розподілити ризики досліджень і розробок. Викуп 1.08% акцій NIO China обійшовся не більше ніж 1.002 мільярда юанів, частка зросла до 92.9%. Таким чином, у процесі зменшення та збільшення, основний бізнес стає більш контролюючим, а неосновний бізнес вчиться розподіляти навантаження.

Не лише на рівні активів NIO проводить зміни, але й у механізмі управління також були внесені відповідні корективи. 248 мільйонів обмежених акцій буде розблоковано в десять етапів, що безпосередньо пов’язано з ринковою капіталізацією компанії та чистим прибутком. Раніше мотивація більше зосереджувалася на обсягах продажів та прогресі продуктів, тепер прив’язана до ринкової капіталізації та прибутку, зміна орієнтації на оцінку очевидна.

Лі Бін заявив: “Квартальний прибуток повністю підтверджує основні конкурентні переваги технологічної стратегії, продуктів та бізнес-моделі NIO, а також відображає постійне підвищення системних можливостей та ефективності управління, закладаючи міцну основу для довгострокового сталого розвитку компанії. Компанія офіційно вступила в третій етап розвитку, почавши новий етап швидкого зростання.”

Повертаючись до основного питання: чи безпечно приземлилася NIO? З точки зору даних, 45.9 мільярда юанів грошових резервів, квартальний прибуток, прогноз виручки на перший квартал зростає вдвічі; з точки зору бізнесу, сформована матриця з трьох брендів, понад 1850 станцій обміну батарей, коригування стратегії на закордонних ринках. Все це не вказує на ризик “падіння”, але автомобільна промисловість завжди не є справою, що оцінюється за короткостроковими втратами. Стійкість прибутку, здоров’я грошового потоку, відгуки ринку на нові продукти - все це потребує часу для перевірки. У період, коли проникнення електромобілів в Китаї наближається до 50%, ризик повторної цінової війни завжди може з’явитися, а політика субсидій також змінюється.

Лі Бін на зустрічі з приводу третього кварталу згадував про “вивчення досвіду Тойоти”, прагнучи стати компанією, яка “працює наполегливо”, чесно продає автомобілі та підвищує ефективність. Ці слова відрізняються від минулих розмов про почуття та бачення, але якраз це і є те, чого зараз потребує NIO.

На думку Ван Куна, прибуток у четвертому кварталі доводить, що NIO має можливість вижити, а далі важливо побачити, чи зможе вона за допомогою цього ряду “атакуючих і оборонних” коригувань справді перетворити “можливість виживання” на “системну силу, яка дозволяє жити довше і стабільніше”. Це потребує часу для перевірки, а також потребує терпіння з боку ринку.