Перший випадок з моменту введення реєстраційної системи: злиття та поглинання Zhejiang Huhangyong з镇洋 для розкриття нових можливостей двох платформ

У контексті глибокого впровадження повної реєстрації та підвищення якості та ефективності державних підприємств, капітальний ринок переживає знакову подію з інтеграції між ринками — Zhejiang Hu-Hang-Yong (00576.HK) планує обмін акцій з поглинанням Zhenyang Development (603213.SH), ставши першим випадком подання заявки на об’єднання H-класа з A-класом, яке було прийнято Шанхайською фондовою біржею з моменту введення реєстраційної системи. Ця капітальна операція не лише є стратегічним кроком Zhejiang Hu-Hang-Yong для підключення до внутрішнього капітального ринку та реалізації двохстороннього виходу на ринок “A+H”, але також точно відповідає регуляторним орієнтирам та глибоко досліджує цінність підприємства. У резонансі політичних переваг та ринкових можливостей, ця інтеграція не лише відкриває новий простір для розвитку підприємств через цикли, але й має потенціал стати якісним активом на капітальному ринку, поєднуючи оборонність та ріст завдяки стабільним основам, чітким планам дивідендів та значному потенціалу відновлення оцінки.

Під вітром політики, еталонне значення першого випадку

У вересні 2024 року Комісія з регулювання цінних паперів оприлюднила “Думку про поглиблення реформи ринку злиттів і поглинань компаній, що котуються на біржі”, чітко підтримуючи злиття між компаніями, що контролюються однією групою. Операція Zhejiang Hu-Hang-Yong є активною відповіддю на регуляторні орієнтири — як перший випадок подання заявки на об’єднання H-класу з A-класом з моменту введення реєстраційної системи, його демонстраційний ефект є особливо виразним.

Оглядаючи історію, злиття Longyuan Power з ST Pingneng, а також China Energy Construction з Gezhouba отримали високу підтримку на загальних зборах акціонерів, а дане злиття Zhejiang Hu-Hang-Yong з Zhenyang Development також отримало понад 90% голосів на підтримку, що повністю підтверджує високу оцінку ринком такого типу інтеграційних моделей. Успішне просування цього першого випадку не лише підтверджує здійсненність політики, але й відкриває простір для уяви щодо подібних угод у майбутньому.

Співпраця двох платформ “A+H”, відкриття стратегічної глибини

Стабільні основи та постійні дивідендні заходи становлять ціннісну основу цієї інтеграції. Як лідер у сфері автомобільних доріг, Zhejiang Hu-Hang-Yong з моменту свого виходу на біржу Гонконгу у 1997 році вже 28 років дотримується обіцянки виплачувати готівкові дивіденди. Його основні активи, такі як автомагістралі Hu-Hang-Yong, Shangsanjin, проходять через економічний центр дельти річки Янцзи, з загальною вартістю активів 217,2 млрд юанів та понад 1000 км основної дорожньої мережі, закріплюючи за собою лідируючі позиції в галузі. У першій половині 2025 року доходи та чистий прибуток, що належить акціонерам, зросли на 3,8% та 4,0% відповідно, з помітним зростанням у порівнянні з більшістю конкурентів, підтверджуючи стійкість прибутковості. Особливо варто відзначити, що ця угода чітко визначила план дивідендів після злиття: протягом трьох облікових років після завершення угоди дивіденди не повинні бути нижчими за 0,41 юаня на акцію, що на 6,5% більше, ніж у 2024 році, створюючи надійний захист доходу для акціонерів.

Створення платформи “A+H” відкриє стратегічну глибину для підприємства в умовах циклічного розвитку. Ринок A-класу завдяки активній ліквідності, великій базі інвесторів та здатності швидко реагувати на політику стає основною ареною для Zhejiang Hu-Hang-Yong у співпраці з внутрішніми промисловими політиками та отриманні оцінкового преміуму; ринок H-класу ж зберігає стабільну участь міжнародного капіталу та відкритість. Разом з вже наявною платформою REITs, ці три елементи створюють цикл капіталу, що дозволяє Zhejiang Hu-Hang-Yong гнучко реагувати на коливання процентних ставок і зміни ринкових циклів, точно використовувати можливості капітальних операцій у вікно галузі.

Підкреслення інвестиційної цінності, ясний простір для відновлення оцінки

Ця структура з двох платформ після злиття значно підвищить здатність Zhejiang Hu-Hang-Yong до розподілу ресурсів через цикли. Платформа A-класу сприятиме захопленню можливостей для злиття та поглинання вітчизняної промисловості, швидко реагуючи на національні стратегії “інтеграції енергетики” та “розумного транспорту”; ринок H-класу ж відкриває спеціальні канали для просування глобальних інвестиційних проектів та залучення міжнародного довгострокового стратегічного капіталу. Така багаторівнева, багатогранна капітальна інструментарій вигідна для Zhejiang Hu-Hang-Yong у гнучкому контролі витрат на фінансування в умовах різних процентних середовищ і ринкових циклів.

Злиття Zhejiang Hu-Hang-Yong з Zhenyang Development вже давно перевищує простий додаток активів, а єднання капітальної мудрості та стратегічного бачення. Це не тільки досліджує інноваційний шлях повернення H-класу до A в умовах реєстраційної системи, реалізуючи глибоке злиття ефективності державного капіталу та жвавості ринкових механізмів, але також пропонує відтворювальний шлях підвищення цінності для багатьох державних підприємств з потенціалом відновлення оцінки. У той час, коли капітальний ринок прагне визначеності в цінності, Zhejiang Hu-Hang-Yong буде продовжувати створювати довгострокову цінність для акціонерів завдяки чітким планам дивідендів, оптимізованій капітальній структурі та широкому простору для розвитку, встановлюючи новий зразок для міжринкової інтеграції на капітальному ринку.