Чим більше паніка на ринку, тим він привабливіший? Розкриття «антихрупкого» гену з низькою волатильністю дивідендів

Запит AI · Як теорія антикрихкості пояснює стабільні характеристики низької волатильності дивідендів?

“Деякі речі можуть отримати вигоду від ударів, коли вони піддаються волатильності, випадковості, хаосу і стресу, ризику та невизначеності, вони насправді можуть процвітати і зростати.” — “Антикрихкість” Насіма Ніколаса Талеба 2012 року

Минулого тижня ринок A акцій пережив різкі коливання, індекс Шанхай-Шеньчжень за тиждень знизився на 3%, навіть захисний дивідендний сектор трохи відчув тиск через етапну корекцію нафти та нафтопереробки. 23 березня, в понеділок, ринок Азіатсько-Тихоокеанського регіону зазнав глибокої корекції, індекс Ніккей 225 впав на 3%, корейський комплексний індекс знизився на 6%, що призвело до зупинки торгів. Від Токіо до Сіднея, емоції страху передалися між часовими зонами.

В умовах цієї ситуації багато інвесторів почали сумніватися: чи дійсно “захисні активи” здатні захистити? Але мало хто знає, що протягом цих років постійних коливань ринку існує клас активів, що пише зовсім іншу історію. З 2021 року індекс CSI 300 постійно коливався, тоді як індекс низької волатильності дивідендів тихо накопичив понад 80% загального доходу. Як же так, що високі дивіденди та низька волатильність, два фактори, що звучать навіть трохи суперечливо, зуміли зіткнутися і принести прибуток під час корекцій на ринку?

Малюнок: Порівняння індексів CSI 300 та низької волатильності дивідендів з 2021 року

Дані з Wind, станом на 2026/03/23, всі розрахунки проводилися з використанням індексу загального доходу

Три етапи еволюції дивідендної стратегії

Коли згадують про інвестиції в дивіденди, перша реакція багатьох людей — “просто знайдіть акції з високими дивідендами”. Ця традиційна стратегія, яка просто відбирає акції за дивідендною ставкою, нагадує “збирання недопалків” на фондовому ринку — дійсно дешево, але легко потрапити в “цінову пастку”, купуючи “псевдоцінні акції”, які через падіння прибутків і цін акцій випадково підвищили дивідендну ставку. Після багатьох років еволюції дивідендна сім’я розвинула більш тонкі “школи”. Дивідендна ціннісна стратегія буде додавати фактори оцінки до високих дивідендів, дивідендна стратегія якості зосереджена на стабільності прибутку компаній, а ми сьогодні хочемо обговорити дивідендну стратегію низької волатильності, яка надає високим дивідендам “амортизатор”. Простими словами, багато факторів у дивідендах більше не просто зосереджуються на тому, хто щедріший з дивідендами, а, як у вашій повсякденній каві, комбінують різні смаки бобів, створюючи інвестиційний портфель, що підходить для різних ринкових смаків.

“Амортизатор”, прихований у правилах складання

Метод складання індексу низької волатильності дивідендів насправді приховує секрет його стабільної продуктивності. Його механізм полягає в тому, щоб використовувати волатильність для відбору потенційно якісних компаній, щоб створити довгострокову ефективну стратегію. Конкретно, він спочатку відбирає акції з усього ринку, які протягом останніх трьох років постійно виплачували дивіденди і мали високі позиції за дивідендною ставкою, ця перша стадія гарантує, що обрані компанії — це “зрілі підприємства, які можуть заробляти і готові ділитися”. Ключовим другим кроком є обчислення волатильності цих акцій за останній рік, виключаючи ті, що сильно коливаються на ринку і мають емоційні реакції, залишаючи лише “стійкі”. Нарешті, індекс використовує зважування за дивідендною ставкою замість традиційного зважування за ринковою капіталізацією, що означає, що не буде сліпого купівлі акцій, які сильно зросли, що природно включає механізм ребалансування. Три основні галузі з найбільшими вагами — це банки, будівельні та декоративні роботи і фармацевтичні біотехнології, при цьому банки займають близько 48%, а в цих секторах нинішні коефіцієнти оцінки не є високими. Ця структура зберігає експозицію до основних активів з високими дивідендами і одночасно через галузеву диверсифікацію уникне ризику окремих шляхів. Що ще важливіше, нинішня дивідендна ставка залишається на рівні близько 4%, що забезпечує інвесторам відносно стабільний потік готівки.

Малюнок: Оцінка трьох основних галузей низької волатильності дивідендів за останні десять років

Дані з Wind, станом на 2026/03/23

Хімічна реакція між високими дивідендами та низькою волатильністю

Насім Ніколас Талеб у “Антикрихкості” також пропонує стратегію “гантелі”, яка полягає в зменшенні вразливості та усуненні ризиків, що виникають через шкоду, щоб зміцнити антикрихкість, тобто зменшити страждання від несприятливих подій, при цьому сподіваючись на збільшення потенційних прибутків. Комбінація високих дивідендів та низької волатильності в основному будує одну зі сторін структури гантелі.

Високі дивіденди забезпечують 4% готівкового доходу, навіть під час коливань ринку, отримані дивіденди можуть пом’якшити волатильність. А особливість низької волатильності полягає в тому, що коли всі інші намагаються спекулювати на високоволатильних акціях, стратегія низької волатильності навпаки, не приєднується до метушні, а обирає ті компанії, що демонструють стабільні результати. Таким чином, вона уникає ризику високих цін, а також дозволяє інвесторам тримати свої активи і не нервувати. Ці два фактори в комбінації створюють дивовижну хімічну реакцію. Високі дивіденди відбирають зрілі компанії з достатнім грошовим потоком, а низька волатильність виключає ті акції, які базуються на спекуляціях. Результат полягає в тому, що під час ведмежого ринку вона може завдяки високим дивідендам і низькому бета-коефіцієнту зберегти свою вартість, навіть зростаючи всупереч трендам, як це було з 2021 по 2024 рік; під час бичачого ринку, хоча вона не стане зіркою, вона також не відстане зовсім. Коли ринок стає все більш непередбачуваним, капітал все більше об’єднується навколо активів з високою визначеністю, і дивіденди з низькою волатильністю стають прихистком. Для сучасних інвесторів замість того, щоб нервувати через коливання глобального ринку, краще скористатися індексом низької волатильності дивідендів CSI, щоб високі дивіденди забезпечували готівковий потік, а низька волатильність згладжувала тривогу, зберігаючи відносно стабільний дохід у нестабільному ринку.