Guojin Securities: Загострення конфлікту між США та Іраном змінює наратив про «слабкий долар» — сильні активи можуть відновитися після падіння, що може бути ознакою дна ринку

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，
недавно Global Asset классифікації загалом знаходяться під тиском,
на перший погляд, це пов’язано з побоюваннями щодо ослаблення попиту,
але насправді основна проблема полягає в тому, що загострення конфлікту між США та Іраном
перевернуло попередній наратив про “слабкий долар”,
а сильні активи (американські технології) під час падіння
можливо, є ознакою того, що ринок досяг дна.
Цей банк вважає, що причини падіння кольорових металів
можливо, не пов’язані з “рецесією”,
а є результатом зменшення загальної ліквідності долара
в поєднанні з структурною перерозподілом,
і переворот може бути на горизонті.
Крім того, на фоні загострення глобальної тривоги щодо енергетичної безпеки,
унікальні переваги китайських активів поступово проявляються.

国金证券主要观点如下：
Основні точки зору Guojin Securities наведені нижче:

近期全球大类资产普遍承压，表面看是对需求走弱的担忧，
недавно глобальні класичні активи загалом під тиском,
на перший погляд, це пов’язано з побоюваннями щодо ослаблення попиту,
але насправді основна проблема полягає в тому,
що загострення конфлікту між США та Іраном
перевернуло попередній наратив про “слабкий долар”.
Звичайно, зростання інфляції та побоювання рецесії
є лише поверхневими причинами,
але перерозподіл ліквідності долара в фінансових активах
може бути більш суттєвими факторами, що впливають на ринок.

美伊冲突爆发后，在全球经济体中，美国是具有相对优势的：
Після спалаху конфлікту між США та Іраном,
США мають відносні переваги серед світових економік:
США, спираючись на економічну структуру,
основою якої є сфера послуг, споживання традиційної енергії на одиницю ВВП
значно нижче, ніж в інших країнах,
додатково, завдяки власним ресурсам нафти та газу,
удар, якого вони зазнали, відносно невеликий;
в той час як у світовій економіці
виробничий сектор, що споживає традиційну енергію,
зокрема, в таких сферах, як металургія та хімічна промисловість,
стикається з більшим тиском.
Відставання глобальних ризикових активів
від активів США відображає контроль США над світовим порядком;
сучасний конфлікт все ще більше вражає інші економіки,
а ринок вважає, що США все ще можуть
вільно маневрувати,
що змінило тенденцію до витоку ліквідності долара.
У подальшому слід звернути увагу на кілька змінних:
чи не потрапить США в тривалу війну на виснаження через питання Ірану,
втративши контроль над ситуацією;
чи тривалість конфлікту не підриває
матеріальну основу американських технологій (наприклад, ланцюги постачання Японії та Південної Кореї),
в результаті чого ситуація отримає новий напрямок;
або ж нові сили через переваги в промисловості
зможуть здійснити якийсь прорив.
У будь-якому випадку, сильні активи (американські технології)
під час падіння, можливо, є ознакою того,
що ринок досяг дна.

有色金属板块在过去面对了多方面逆风，
Сектор кольорових металів зіткнувся з багатьма проблемами в минулому,
окрім вищезгаданих факторів перерозподілу ліквідності долара,
значні зміни в очікуваннях загальної грошово-кредитної політики також є важливими факторами:
поточний ринок вже досить радикально оцінює
зміцнення грошово-кредитної політики ФРС,
значно песимістичніше, ніж сама позиція ФРС;
ця різниця в очікуваннях сама по собі
є потенційним простором для виправлення.
Водночас, американська інфляція також важко зростає:
штучний інтелект в США знижує зарплати відповідних працівників,
тим самим стримуючи інфляцію в сфері послуг;
в США важко сформувати спіраль зарплатної інфляції;
вага енергії в особистих витратах і споживчому ціновому індексі (CPI)
значно знизилась;
в даний час тривалі очікування інфляції в США стабільні.
Причини падіння кольорових металів, можливо, не пов’язані з “рецесією”,
а є результатом зменшення загальної ліквідності долара
в поєднанні з структурною перерозподілом,
і переворот може бути на горизонті.

在全球能源安全焦虑加剧的背景下，
На фоні загострення глобальної тривоги щодо енергетичної безпеки,
унікальні переваги китайських активів поступово проявляються.
З одного боку, Китай має світово провідні
ланцюги постачання вуглехімії та електричного обладнання,
повна система енергетики не тільки знижує
вразливість до зовнішніх шоків,
але й може ефективно постачати світові енергетичні альтернативи.
З іншого боку, лідери китайської промисловості
в оцінці PE та вартості потужностей
значно недооцінені в порівнянні з закордонними гігантами,
постійне зростання експорту
само по собі доводить основи для їх переоцінки.
Водночас, внутрішній попит у Китаї
показує ознаки ендогенної відновлення;
можливо, ми вказуємо,
що експортна конвертація
може передаватися внутрішньому попиту.

全球实物资产崛起的叙事并未终结，拨开美元的迷雾才能看到世界的真相，
Наратив про підйом глобальних реальних активів не завершився,
лише розвіявши туман долара, можна побачити правду світу,
我们推荐如下：
ми рекомендуємо таке:
一是在全球动荡的格局下能源安全变得尤为重要，
по-перше, енергетична безпека стає особливо важливою
в умовах глобальної нестабільності,
但今年一次能源强于二次能源建设，
але в цьому році первинна енергія
перевищує вторинні енергетичні ресурси,
我们首推原油、油运、煤炭、铜、铝、金、橡胶；
ми перш за все рекомендуємо нафту,
перевезення нафти, вугілля, мідь, алюміній, золото, каучук;
二是中国制造业才是全球压舱石，
по-друге, китайська промисловість є глобальним важелем,
只是实物流动慢于金融资产流动，
проте обіг реальних товарів
повільніший за обіг фінансових активів,
等待重估的到来——电力设备新能源、机械设备、化工；
очікуючи приход переоцінки —
електричне обладнання, нова енергія,
машинне обладнання, хімічна промисловість;
三是压制因素扭转下寻找消费的结构性机会——
по-третє, в умовах зміни стримуючих факторів
шукати структурні можливості для споживання —
туризм та курорти,
продукти з приправами та бродильні продукти,
пиво та інші алкогольні напої,
медична комерція, медична естетика тощо.

风险提示：国内经济修复不及预期，
Попередження про ризики: відновлення внутрішньої економіки
海外货币政策预期大幅收紧。
не відповідає очікуванням,
очікування закордонної грошово-кредитної політики
значно посилилося.