Ринок викупу акцій A-акцій наразі розділений: одночасно відбувається зменшення володінь і анулювання

Викуп акцій як засіб управління капіталізацією, цього року ринок викупу акцій на A-ринку показав яскраву двополярність: з одного боку, близько 15 компаній продали раніше викуплені акції, спираючись на “низький викуп, високий продаж” для повернення короткострокових коштів, частина компаній отримала вражаючу прибутковість від продажу; з іншого боку, кількість прикладів викупу з анулюванням також зросла, компанії, що пройшли лістинг, активно скорочують капітал і зміцнюють внутрішню вартість.

Протягом року викуп і продаж реалізували позитивний дохід

За неповними статистичними даними, протягом року вже понад 10 компаній, таких як Huafu Fashion, Aorui De та He Bang Bio, поступово завершили продаж або оголосили про прогрес у зменшенні викуплених акцій. З огляду на результати продажу, викуплені акції цих компаній продемонстрували позитивний дохід, зокрема, середня ціна продажу акцій Aorui De, Yongyue Technology, Tongji Technology, зазвичай перевищувала середню ціну викупу.

17 березня 2026 року Aorui De (600666.SH) оприлюднила оголошення про прогрес у зменшенні, яке показує, що станом на 16 березня 2026 року було продано 28,408 мільйонів раніше викуплених акцій, середня ціна продажу становила 3.92 юаня за акцію, загальна сума продажу перевищила 111 мільйонів юанів. Оголошення про результати викупу компанії, оприлюднене в вересні 2024 року, показує, що для підтримки вартості компанії та прав акціонерів було викуплено 35,721 мільйон акцій, що становить 1.29% від загального акціонерного капіталу компанії, загальна сума коштів, витрачених на викуп, склала 50,025 мільйонів юанів, а середня ціна викупу становила лише 1.40 юаня за акцію.

У порівнянні з середньою ціною викупу, середня ціна продажу Aorui De значно зросла, компанія вже отримала понад 50 мільйонів юанів, не прод продавши всі викуплені акції, посідаючи перші місця серед усіх компаній, які зменшили викуплені акції в цьому раунді. Щодо фінансових показників, Aorui De очікує на прибуток у 2025 році, чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, очікується на рівні від 120 мільйонів до 160 мільйонів юанів, покидаючи багато років збитків, але чистий прибуток, що не враховує неопераційні доходи, все ще очікується на рівні від -185 мільйонів до -145 мільйонів юанів, основний бізнес все ще в стані збитків.

Yongyue Technology (603879.SH) зібрала 4,8511 мільйона акцій у період з березня по травень 2024 року, що становить 1.35% від загального акціонерного капіталу, середня ціна викупу становила приблизно 3.11 юаня за акцію. 31 жовтня 2025 року компанія оголосила план продажу, станом на 28 лютого 2026 року, Yongyue Technology продала 2,85 мільйона акцій через централізовані торги, що становить приблизно 0.79% від загального акціонерного капіталу, середня ціна продажу становила приблизно 6.66 юаня за акцію, загальна сума продажу склала приблизно 18.973 мільйона юанів. Щодо фінансових показників, прогноз прибутку Yongyue Technology на 2025 рік показує, що очікується збиток у розмірі від 33.5 до 50 мільйонів юанів, в основному через відсутність зростання продажів безпілотників та коливання цін на сировину в хімічному секторі.

Tongji Technology (600846.SH) зібрала приблизно 4,4155 мільйона акцій у період з серпня по жовтень 2024 року, що становить приблизно 0.71% від загального акціонерного капіталу, середня ціна викупу становила 7.01 юаня за акцію. Компанія оголосила план продажу 22 жовтня 2025 року, станом на 6 лютого 2026 року, Tongji Technology продала всі викуплені акції у кількості 4,4155 мільйона акцій, що становить приблизно 0.71% від загального акціонерного капіталу, середня ціна продажу становила 13.60 юаня за акцію, загальна сума продажу становила приблизно 60.05 мільйона юанів.

Fangda Carbon (600516.SH) викупила приблизно 196 мільйонів акцій з 19 вересня по 4 листопада 2024 року, що становить 4.88% від загального акціонерного капіталу, ціновий діапазон викупу становить від 3.96 до 5.48 юанів за акцію, витративши близько 100 мільйонів юанів на викуп акцій з метою підтримки вартості компанії та прав акціонерів. У листопаді 2025 року компанія оголосила план зменшення не більше 75.69 мільйонів викуплених акцій, що становить 1.88% від загального акціонерного капіталу, отримані кошти використовуються для поповнення оборотних коштів. Станом на 25 лютого 2026 року, компанія зменшила приблизно 40.26 мільйонів акцій (складає 1%), середня ціна зменшення становила 5.983 юаня за акцію, загальна сума становила приблизно 241 мільйон юанів. Сума зменшення займає одне з перших місць серед компаній, що зменшили викуплені акції, після зменшення компанія все ще має 209 мільйонів акцій на спеціальному рахунку для викупу (складає 5.19%).

Прискорення анулювання викупу

Хоча викуп і продаж можуть згладити екстремальні коливання ціни акцій компанії та підтримувати вартість лістингової компанії, фактичні результати операцій “купити дешево, продати дорого” часто викликають у ринку сумніви щодо “зворотного викупу акцій як інструменту для спекуляцій”. У квітні 2024 року Державна рада опублікувала “Декларацію про посилення контролю, запобігання ризикам та сприяння високоякісному розвитку капітального ринку” (нові “Дев’ять національних положень”), підвищивши важливість капітального ринку до нового рівня. Нові “Дев’ять національних положень” чітко вказують, що компанії на A-ринку повинні зосередити свою роботу на управлінні капіталізацією, особливо підкреслюючи “спрямування на анулювання викуплених акцій відповідно до закону”.

Аналізуючи ринок, експерти зазначають: “Анулювання викупу означає, що компанія після викупу акцій безпосередньо анулює капітал, скорочуючи загальний акціонерний капітал, безпосередньо збільшуючи прибуток на акцію (EPS), чисті активи та рентабельність власного капіталу (ROE), що приносить користь всім акціонерам, з кореня усуваючи спекуляції на зменшення акцій та бездіяльність акцій, повертаючись до основної мети викупу - оптимізації структури та повернення акціонерам.”

Дані Wind показують, що в 2025 році 1495 компаній A-ринку запустили викуп акцій, загальна сума викупу склала 142.736 мільярдів юанів. За галузевим розподілом, суми викупу в секторах електрообладнання, електроніки, побутової техніки, механічного обладнання тощо перевищили 10 мільярдів юанів. За неповними статистичними даними, понад 40% планів викупу мають на меті повне або часткове анулювання, порівняно з 38.33% у 2024 році, що є подальшим зростанням. Наприклад, з 100 мільярдів юанів викупу Midea Group, 70 мільярдів буде використано для анулювання; 60 мільярдів юанів, витрачених на викуп акцій Kweichow Moutai, буде повністю використано для анулювання.

У 2026 році ця тенденція продовжується. Дані Wind показують, що станом на 24 березня 2026 року 356 компаній, що пройшли лістинг, викупили акції, загальна сума викупу склала 18.189 мільярдів юанів.

Щодо тенденції прискорення анулювання викупу, команда небанківського фінансового сектора однієї з північних брокерських компаній зазначила, що анулювання викупу відповідає новим “Дев’ять національних положень”, які заохочують довгострокові інвестиції, на відміну від традиційного управління капіталізацією та викупу акцій для стимулювання, анулювання безпосередньо має ефект “безподаткових дивідендів”, не вимагаючи від інвесторів сплачувати податки на дивіденди, і може безпосередньо збільшити EPS, ROE та інші ключові фінансові показники, забезпечуючи вищу ефективність передачі для виправлення оцінки, що особливо вигідно для провідних компаній з стабільним грошовим потоком та сильною визначеністю результатів.

Ще один брокерський звіт підкреслив, що нинішня загальна оцінка A-ринку залишається в розумному діапазоні, збільшення анулювання викупу є важливим показником підвищення рівня управління лістинговими компаніями, що може оптимізувати структуру капіталу, уникнути тривалої бездіяльності акцій та подальшого тиску на продаж, а також передати ринку впевненість керівництва у базових показниках компанії, формуючи позитивний цикл “викуп - анулювання - підвищення вартості - підвищення впевненості”. Надалі, з постійним керівництвом політики, регулярне анулювання стане стандартною практикою для компаній з високими показниками капіталовкладень.

Команда стратегічного аналізу одного з брокерів у Східному Китаї зазначила, що з точки зору впливу на ринок, законне зменшення викупу акцій зазвичай є короткостроковим запитом на готівку підприємств, рівень визнання на ринку обмежений, тоді як анулювання викупу є незворотним процесом підвищення вартості, в довгостроковій перспективі легше отримати підтримку інституційних та довгострокових інвесторів, а розмежування двох типів викупу також ще більше стимулюватиме оцінкову диференціацію на A-ринку, змушуючи компанії відмовитися від короткострокового спекулятивного мислення та повернутися до джерел довгострокового створення вартості.