Ху-Дянь Груп (002463) 2025 річний звіт короткий аналіз: зростання доходів та чистого прибутку порівняно з попереднім роком, збільшення дебіторської заборгованості

Згідно з публічними даними, зібраними з SecuritStar, у найближчому періоді компанія Hubei Dianfa (002463) оприлюднила річний звіт за 2025 рік. Станом на кінець цього звітного періоду сукупний дохід від реалізації компанії становив 18,945 млрд юанів, що на 42,0% більше в річному вимірі, а чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 3,822 млрд юанів, що на 47,74% більше в річному вимірі. Якщо розглядати дані за окремими кварталами, то сукупний дохід від реалізації у 4-му кварталі становив 5,433 млрд юанів, що на 25,45% більше в річному вимірі; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, у 4-му кварталі — 1,105 млрд юанів, що на 49,52% більше в річному вимірі. У цьому звітному періоді дебіторська заборгованість Hubei Dianfa зросла, а темп приросту дебіторської заборгованості відносно минулого року досяг 36,2%.

Ці дані нижчі за очікування більшості аналітиків; раніше аналітики загалом прогнозували, що чистий прибуток у 2025 році становитиме близько 3,851 млрд юанів.

Показники за всіма метриками фінансової звітності, оприлюдненої в цьому разі, демонструють доволі сильні результати. Зокрема, валова маржа — 35,48%, що на 2,71% більше в річному вимірі; чиста маржа — 20,16%, що на 4,79% більше в річному вимірі; сума витрат на збут, адміністративних витрат і фінансових витрат — 883 млн юанів, частка «трьох витрат» у доході від реалізації — 4,66%, що на 22,7% більше в річному вимірі; чисті активи на акцію — 7,85 юаня, що на 27,25% більше в річному вимірі; операційний грошовий потік на акцію — 2,01 юаня, що на 66,02% більше в річному вимірі; прибуток на акцію — 1,99 юаня, що на 47,05% більше в річному вимірі

Пояснення причин для фінансових статей із суттєвими змінами у фінансовій звітності наведено нижче:

1. Зміна витрат на збут становить 45,2%, причина: масштаб бізнесу компанії розширився, вона збільшила інвестиції в дослідження та розробки; витрати програми опціонів на акції, запущеної у 2024 році, тривають амортизацією.
2. Зміна адміністративних витрат становить 29,93%, причина: масштаб бізнесу компанії розширився, вона збільшила інвестиції в дослідження та розробки; витрати програми опціонів на акції, запущеної у 2024 році, тривають амортизацією.
3. Зміна фінансових витрат становить 62,7%, причина: у звітному періоді курс долара до юаня загалом знизився; компанія має високу частку експорту, частка валютних монетарних позицій є великою; хоча компанія вже оптимізувала структуру валют і здійснювала обґрунтований контроль валютних надходжень і виплат для управління валютним ризиком, у звіті показник курсових різниць усе одно суттєво знизився — з прибутку в збиток.
4. Зміна витрат на дослідження та розробки становить 44,5%, причина: масштаб бізнесу компанії розширився, вона збільшила інвестиції в дослідження та розробки; витрати програми опціонів на акції, запущеної у 2024 році, тривають амортизацією.
5. Зміна чистого грошового потоку від операційної діяльності становить 66,52%, причина: у звітному періоді масштаб бізнесу розширився, а чистий прибуток зріс.
6. Зміна чистого грошового потоку від інвестиційної діяльності становить 12,51%, причина: у звітному періоді сума, спрямована на інвестиції в строкові депозити, зменшилась.
7. Зміна чистого грошового потоку від фінансової діяльності становить -393,93%, причина: у звітному періоді через придбання частки міноритарних акціонерів у дочірній компанії, що перебуває під контролем.
8. Зміна грошових коштів становить 67,18%, причина: компанія стабільно отримувала прибуток; чистий грошовий потік від операційної діяльності в річному вимірі збільшився приблизно на 1,547 млрд юанів.
9. Зміна дебіторської заборгованості становить 36,2%, причина: дохід від реалізації компанії зріс, відповідно збільшилась дебіторська заборгованість.
10. Зміна запасів становить 74,29%, причина: у звітному періоді масштаб бізнесу розширився, зберігали.
11. Зміна необоротних активів, що підлягають погашенню протягом одного року, становить 207,89%, причина: на кінець звітного періоду строкові депозити, що підлягають погашенню протягом року, збільшилися.
12. Зміна довгострокових інвестицій у капітал становить 36,23%, причина: коригування змін частки спільних підприємств, що обліковуються за методом участі в капіталі.
13. Зміна основних засобів становить 41,5%, причина: у звітному періоді незавершене будівництво було перетворено на основні засоби приблизно на 2,304 млрд юанів. Крім того, було нараховано амортизацію приблизно 579 млн юанів.
14. Зміна незавершеного будівництва становить 20,09%, причина: у звітному періоді інвестиції в будівництво заводу в Тайланді (沪士泰国) та в проєкт розширення/модернізації на суму близько 2,7 млрд юанів; у підсумку було переведено у основні засоби приблизно на 2,304 млрд юанів.
15. Причина зміни активів з права користування: у звітному періоді додано оренду приміщення (здійснено оренду фабрики/цеху).
16. Зміна інших необоротних активів становить -36,57%, причина: на кінець звітного періоду зменшились строкові депозити зі строком погашення понад один рік.
17. Зміна короткострокових позик становить 31,15%, причина: на кінець звітного періоду збільшилися непогашені банківські позики в юанях.
18. Зміна кредиторської заборгованості за векселями до сплати становить 50,78%, причина: на кінець звітного періоду сума банківських акцептних векселів, що мають строк оплати в майбутньому, яку сплачено постачальникам, збільшилась.
19. Зміна кредиторської заборгованості становить 57,45%, причина: у звітному періоді масштаб діяльності зріс, збільшилась заборгованість за закупленими матеріалами.
20. Зміна контрактних зобов’язань становить 127,9%, причина: збільшився масштаб реалізації, зросли авансові платежі за продукцію.
21. Зміна довгострокових позик становить 43,95%, причина: на кінець звітного періоду збільшились непогашені довгострокові позики в юанях.
22. Причина зміни зобов’язань за орендою: у звітному періоді додано оренду приміщення (здійснено оренду фабрики/цеху).

Інструмент аналізу фінансових звітів SecuritStar для «інвесторського кола» показує:

• Оцінка бізнесу: торішній ROIC компанії становив 21,24%, а капітальна віддача — надзвичайно сильна. Торішня чиста маржа становила 20,16%; якщо врахувати всі витрати, то додана вартість продуктів або послуг компанії є високою. За статистикою історичних річних звітів видно, що за останні 10 років середнє значення ROIC компанії становило 14,68%; середня інвестиційна віддача. Найгіршим роком став 2016 рік, коли ROIC дорівнював 3,93%, а інвестиційна віддача — середньою. Фінансові звіти компанії загалом виглядають доволі добре: від моменту лістингу компанія вже опублікувала 15 річних звітів, збиткових років — 1; потребує ретельного дослідження, чи були якісь особливі причини.

• Розбір бізнесу: за попередні три роки (2023/2024/2025) рентабельність чистих операційних активів становила відповідно 23,4%/30,4%/33,1%, чистий операційний прибуток — 14,9 млрд/25,66 млрд/38,19 млрд юанів, а чисті операційні активи — відповідно 63,7 млрд/84,34 млрд/115,23 млрд юанів.

  За останні три роки (2023/2024/2025) оборотний капітал/дохід (тобто сума коштів, яку компанії потрібно авансувати, щоб генерувати 1 юань виручки в процесі виробничо-операційної діяльності) становили відповідно 0,2/0,17/0,17; при цьому оборотний капітал (гроші, які компанія виводить/вкладає сама в процес виробництва та операцій) становив відповідно 18,13 млрд/22,55 млрд/31,56 млрд юанів; дохід становив відповідно 89,38 млрд/133,42 млрд/189,45 млрд юанів.

Інструмент «медогляду» фінансового звіту показує:

1. Рекомендується звернути увагу на стан грошових потоків компанії (грошові кошти/поточні зобов’язання лише 51,29%).
2. Рекомендується звернути увагу на стан дебіторської заборгованості компанії (дебіторська заборгованість/прибуток уже досягли 144,08%).

Інструмент для аналітиків показує: аналітики-працівники відділів досліджень загалом прогнозують, що у 2026 році результати компанії становитимуть 5,745 млрд юанів, а середній прибуток на акцію — 2,99 юаня.

Цю компанію тримають 9 зіркових менеджерів фондів; ці менеджери фондів нещодавно також докуповували акції. Найбільш привертає увагу менеджер фонду, який тримає цю компанію, — Лю Юаньхай із фонду Dongwu Fund. У рейтингу TOP інвестицій менеджерів публічних фондів у 2025 році за версією «证星» він посідає місця в межах топ-50. Поточний загальний розмір його фондів — 11,392 млрд юанів; він працює в галузі 13 років і 185 днів. Виходячи з аналізу його попередніх результатів, цей менеджер має видатну здатність до добору акцій на фундаментальному аналізі та добре вміє знаходити ціннісні акції й акції з потенціалом зростання.

Фонд, який тримає найбільше акцій Hubei Dianfa, — Yongying Technology Select Mixed Fund A. Наразі його розмір становить 4,69 млрд юанів, а останній чистий вартісний показник — 3,7972 (24 березня), що на 2,27% вище за попередній торговий день; за останній рік зростання становить 186,91%. Поточний керуючий фондом — Рень Цзе.

Нещодавно відомі інституції зацікавилися компанією з таких питань:

Питання: капітальні витрати та стан ринку

Відповідь: Зростання попиту на сервери, системи зберігання даних і високошвидкісну мережеву інфраструктуру, кероване I, а також розширення сфери нових застосувань створюють можливості для розвитку галузі. Компанія в останні два роки прискорила капітальні витрати; у звіті про рух грошових коштів за перші три квартали 2025 року грошові виплати на придбання основних засобів, нематеріальних активів та інших довгострокових активів становили приблизно 2,104 млрд юанів. Компанія планувала у 2024 році в Q4 інвестувати приблизно 4,3 млрд юанів у проєкт розширення виробництва висококласних друкованих плат (для супутнього обладнання) під будівництво AI-частинок; будівництво розпочалося в кінці червня 2025 року, і наразі проєкт також планомірно просувається. Очікується, що з другої половини 2026 року почнеться дослідне виробництво та поступове нарощування потужностей. Реалізація цього проєкту дозволить додатково розширити виробничі потужності компанії для продукції високого класу й краще задовольнити довгостроковий попит клієнтів на високошвидкісні сервери для обчислень, AI та інші нові сценарії обчислень на висококласні друковані плати, посилити конкурентоспроможність компанії та підвищити її економічну ефективність. Окрім цього, перед Китайським Новим роком компанія опублікувала повідомлення про проєкт будівництва виробництва висококласних друкованих плат; строк будівництва — 2 роки. Її 100% дочірнє підприємство Kunshan Huli Microelectronics Co., Ltd також планує придбати в незалежних третіх сторін права користування землею та будівлі для будівництва нового виробництва друкованих плат і супутньої інфраструктури. У 2025 році чітко видно, що більше і більше компаній однієї галузі також спрямовують ресурси в цей сектор, намагаючись увійти в нього та отримати певну частку ринку; у майбутньому конкуренція неминуче посилиться. Компанії потрібно точно вловити стратегічний темп, помірно прискорити кроки інвестування, шляхом глибокого аналізу ринкових тенденцій і власних потреб розвитку, раціонально розподілити ресурси та спрямувати більше коштів у сфери з потенціалом і інноваціями, постійно проводити технічні оновлення та інновації, розробляти технології міжз’єднань із вищою щільністю та кращі показники високошвидкісної передачі тощо, підвищувати конкурентоспроможність продуктів і швидко реагувати на потреби ринку, щоб перехопити ринкові можливості, закріпити та розширити «базовий» напрям діяльності, забезпечивши сталий розвиток.

4、Завод у Таїланді

Виробнича база у Таїланді (Husai Thailand) перейшла у стадію дрібносерійного масового виробництва у другому кварталі 2025 року; збитки таїландської дочірньої компанії становлять приблизно 1,39 млрд юанів. Husai Thailand у застосуваннях на кшталт AI-серверів та комутаторів уже поступово пройшла суворі процедури сертифікації у провідних глобальних клієнтів і отримала офіційний статус постачальника, що свідчить про формування початкової моделі системи глобальних поставок компанії. Таїландський завод компанія наразі активно нарощує продуктивність і підвищує якість продукції. У міру розширення клієнтської бази та поступового впровадження продуктів потужності будуть послідовно та впорядковано вивільнятися й додатково підтвердять виробничі можливості для продукції високого класу. Це закладе основу для оптимізації та підвищення рівня поетапної структури продуктів і створить основу для стійкості глобального ланцюга постачань компанії. З даних відносно попереднього кварталу за четвертий квартал 2025 року видно, що операційна ситуація вже досягла переломного моменту: обсяг виробничої вартості суттєво зріс, продуктова структура додатково оптимізувалася, а якість виробництва та операційна ефективність також одночасно підвищилися. 5、Лінія для інкубації нових технологій

Як і було зазначено в попередньому оголошенні, компанія планує інвестувати в створення 100% дочірнього підприємства в районі Цзіньтань міста Чанчжоу, щоб розгорнути інкубаційну платформу передових технологій на кшталт CoWoP та застосування передових процесів на кшталт mSAP; побудувати замкнений цикл «дослідження—дослідно-промисловий етап—верифікація—впровадження в застосування», а також закласти напрям наступного покоління технологій на кшталт злиття оптики та міді. Системно посилюється здатність продуктів до передавання сигналів, розподілу електроживлення та функціональної інтеграції. Після того як відповідні технічні процеси будуть валідовані та з’являться умови для комерціалізації й масштабного виробництва, планується інвестувати в будівництво масштабної виробничої лінії для високощільних плат оптоелектронних інтегрованих схем. Проєкт передбачає R&D передових технологій, таких як CoWoP, mSAP та злиття оптики та міді; він має характеристики тривалого циклу R&D, високої технічної складності, складних технологічних процесів тощо. Потрібно зазначити, що в процесі досліджень і розробок можливі ризики, зокрема відхилення технологічного маршруту, неможливість прориву ключових технологічних процесів або невідповідність фактичних темпів комерційного впровадження очікуванням. Запуск другої черги проєкту залежить від результатів інкубації першої черги та ринкової верифікації; якщо проєкт першої черги не досягне очікувань, рішення щодо інвестицій у другу чергу буде напряму відкладено або припинено. Компанія здійснюватиме цифрову симуляційну верифікацію, спільні R&D між ланцюгами постачання в напрямку «вище/нижче по ринку» та інші заходи, щоб глибоко зафіксувати плани еволюції технологій клієнтів, перетворити невизначеність передових технологій на контрольовану інженерну практику, зменшити ризики R&D і прагнути забезпечити очікувану ефективність інвестиційного проєкту та створити довгострокову цінність для акціонерів.

Наведений вище контент підготовлено SecuritStar на основі відкритої інформації та згенеровано алгоритмом AI (з реєстраційним номером інтернет-безпекових обліків 310104345710301240019), це не є інвестиційною порадою.