Huatai Securities: Світовий попит і пропозиція на карбонат літію ймовірно залишаться у балансі

华泰证券研报 вважає, що події на Близькому Сході призвели до скорочення ліквідності та зміни ризикового апетиту, що викликало слабке коливання цін на літій на початку. Але враховуючи, що в другій половині року в Китаї в регіоні Ійчунь та за кордоном у Зімбабве ризики з постачання все ще залишаються, а високі ціни на нафту підвищують очікування попиту на електромобілі та системи зберігання, якщо в 2026 році за нейтральним сценарієм (ріст продажів нових електромобілів у світі на 10%—15% в річному обчисленні, ріст обсягів постачання батарей для зберігання на 50%—60%), глобальний карбонат літію має шанси зберегти напружений баланс між попитом і пропозицією.

全文如下

华泰 | 有色：能源重构开启新“锂”程

核心观点

Ми вважаємо, що події на Близькому Сході призвели до скорочення ліквідності та зміни ризикового апетиту, що викликало слабке коливання цін на літій на початку. Але враховуючи, що в другій половині року в Китаї в регіоні Ійчунь та за кордоном у Зімбабве ризики з постачання все ще залишаються, а високі ціни на нафту підвищують очікування попиту на електромобілі та системи зберігання, якщо в 2026 році за нейтральним сценарієм (ріст продажів нових електромобілів у світі на 10%-15%, ріст обсягів постачання батарей для зберігання на 50%-60%), глобальний карбонат літію має шанси зберегти напружений баланс між попитом і пропозицією.

З підвищенням ємності на один автомобіль, виробництво акумуляторів і ріст продажів нових електромобілів відхилилися один від одного

Згідно з даними Китайського альянсу інновацій в галузі акумуляторів для електромобілів, у січні-лютому 2026 року середня ємність акумулятора чисто електричних легкових автомобілів у Китаї становила 65,4 Kwh, що на 22,5% більше в річному обчисленні; для гібридних легкових автомобілів з можливістю підзарядки ємність становила 35,7 Kwh, що на 38,6% більше в річному обчисленні. Незважаючи на значне підвищення ємності на один автомобіль, попри те, що продажі нових електромобілів у Китаї знизилися в річному обчисленні, виробництво акумуляторів для електромобілів все ще показує ріст. У січні-лютому 2026 року загальний обсяг продажів нових електромобілів у Китаї становив 170,96 тисяч одиниць, що на 6,9% менше в річному обчисленні. Згідно з даними SMM, у січні-лютому 2026 року загальний обсяг виробництва акумуляторів для електромобілів у Китаї становив 210,55 GWh, що на 38,4% більше в річному обчисленні.

Дані про зберігання позитивні, підвищення проникнення великих акумуляторів може підтримати ціновий простір для літію

Згідно з даними smm, у січні-лютому 2026 року загальний обсяг виробництва акумуляторів для зберігання в Китаї становив 119,09 GWh, що на 91% більше в річному обчисленні. Згідно з базою даних Дадун, у березні 2026 року загальний обсяг виробництва літієвих акумуляторів на ринку становитиме приблизно 219 GWh, що на 16,5% більше в порівнянні з попереднім місяцем, при цьому частка виробництва акумуляторів для зберігання зросла до 40,6%, з початкових 37,7%. В умовах, коли акумулятори з ємністю 314Ah є основним продуктом на ринку, а виробничі лінії працюють на повну потужність, великі акумулятори, такі як Yiwei Lithium 587Ah, Chuangneng New Energy 628Ah та інші акумулятори понад 500Ah, вже з’явилися. Завдяки зменшенню кількості акумуляторів та спрощенню системної структури, великі акумулятори можуть додатково знизити витрати на інтеграцію систем зберігання, що може забезпечити більше цінового простору для літію. За кордоном через структурні зміни, зумовлені витратами та енергетичною безпекою, середньострокова перспектива може прискорити проникнення проектів нової енергії + зберігання в регіонах Близького Сходу та Європи.

На стороні постачання літій також повторює історію “міді”

На відміну від квот на рідкоземельні елементи та вольфрам, а також 45 мільйонів тонн виробничих потужностей електролітичного алюмінію, постачання літію може не мати жорстких обмежень. Але ми вважаємо, що в останні кілька років літій повторює історію “міді”: (1) капітальні витрати основних літієвих компаній у світі досягнуть піку та почнуть знижуватися у 2024 році; (2) на тлі відродження ресурсного демократизму та монроїзму країни запроваджують безліч політик, що стосуються стратегічних металів, таких як накопичення, обмеження експорту, підвищення податків тощо, що збільшує ризики постачання за кордоном; (3) у деяких основних австралійських літієвих родовищах у останні роки також спостерігається зниження якості запасів, наприклад, Greenbush підтвердив, що вміст літію в запасах руди знизився з 3,2% у 2021 році до 2,6% у 2024 році.

У рамках нейтрального сценарію в 2026 році глобальний карбонат літію перебуватиме в напруженому балансі

Якщо в 2026 році виходити з нейтрального сценарію (ріст продажів нових електромобілів у світі на 10%-15%, ріст обсягів постачання батарей для зберігання на 50%-60%), очікується, що глобальний карбонат літію перевищить пропозицію на 2,4%-6,4%, а баланс попиту та пропозиції залишиться напруженим.

Ризик: нижчий, ніж очікувалося, попит на літій і ціни, просування з розширення постачання вищий, ніж очікувалося тощо.

（文章来源：第一财经）