Кілька компаній-забудовників, що зазнали збитків, «переверталися у прибуткові»｜Огляд ринку нерухомості

Нещодавно низка проблемних девелоперських компаній зрушила в бік публікації прогнозів щодо фінансових результатів за 2025 рік і досягла виходу в прибуток через реструктуризацію боргів. Хоча після вилучення впливу прибутку від реструктуризації операційні результати цих компаній ще не стали прибутковими, на думку фахівців у галузі, фінзвітність із виходом у прибуток усе ж вивільняє позитивні сигнали. Але щоб по-справжньому відновити здатність «генерувати кошти» та забезпечити сталу діяльність, компаніям усе ще потрібно вжити дієвих заходів.

Нещодавно Country Garden (Біґуйюань) оприлюднив внутрішню інформацію та прогноз прибутковості. У повідомленні Country Garden оголосив, що його результати дозволили вийти в прибуток, і очікується, що у 2025 році буде зафіксовано чистий прибуток приблизно в межах 10 млрд—22 млрд юанів, тоді як у відповідному періоді 2024 року було зафіксовано збиток приблизно в 351,45 млрд юанів. Jiazhao Ye (Цзяжаоє) опублікував прогноз прибутку на 2025 рік: очікується, що за 2025 рік буде отримано материнський чистий прибуток не менше ніж 500 млрд юанів, що, порівняно зі збитком у 285 млрд юанів у відповідному періоді 2024 року, означає вихід у прибуток. Sunac? (Xu Hui) також у повідомленні зазначив, що, як очікується, у 2025 році компанія перейде від збитків до прибутку: материнський чистий прибуток становитиме 17 млрд—19 млрд юанів, тоді як у попередньому році в відповідний період було збиток 7,076 млрд юанів. Щодо переходу від збитків до прибутку, Xu Hui пояснив, що головним чином це сталося завдяки прибутку, отриманому внаслідок завершеної у 2025 році реструктуризації закордонних боргів, приблизно 40 млрд юанів.

У цих девелоперів досягнення «переходу від збитків до прибутку» зумовлене «заслугами» реструктуризації боргів. Наприклад, у випадку Country Garden раніше всі 9 внутрішньобіржових (домашніх) схем реструктуризації боргів із сукупним масштабом приблизно 13,77 млрд юанів були погоджені. Також схеми реструктуризації зовнішніх боргів із масштабом приблизно 17,7 млрд доларів США набули чинності офіційно 30 грудня 2025 року. Загальна прогнозована сума зниження боргового навантаження становить майже 90 млрд юанів. Після реструктуризації вартість фінансування нових боргів різко знизилася до 1%—2,5%, що дало Country Garden ключове «вікно можливостей» на найближчі п’ять років, аби зняти тягар і перейти в полегшений режим роботи.

Директор із корпоративних досліджень Інституту Zhongzhi (Cind) Лю Шуе (Liu Shui) зазначив, що під час реструктуризації боржник, через те що балансова вартість реструктурованого боргу перевищує кошти для погашення, справедливу вартість негрошових активів або балансову вартість реструктурованого боргу після реструктуризації, формує різницю. Цю різницю потрібно одноразово включити в прибуток поточного періоду, утворюючи «прибуток від реструктуризації боргу». Згідно з цими прогнозами результатів кількох компаній, вихід у прибуток відбувся головним чином завдяки прибутку від реструктуризації боргів, а після вилучення цього прибутку всі вони все ще перебувають у збитках.

З погляду операційної діяльності в найближчій перспективі ці компанії й надалі відчуватимуть тиск. Лю Шуе підкреслив, що завершення реструктуризації боргів не дорівнює тому, щоб компанія справді «вибралася з кризи». Якщо в подальшому продажі підуть невдало, а діяльність не покращиться, все ще існує ризик повторного розриву грошових потоків. Тому компаніям необхідно розглядати реструктуризацію боргів як нову точку відліку, а не як кінцеву мету. Цей крок насамперед вирішує короткострокові ризики ліквідності та дає цінний час для відновлення балансу активів і зобов’язань. Але щоб по-справжньому відновити здатність «генерувати кошти» та забезпечити сталу діяльність, компаніям усе ще потрібно вживати дієвих заходів. Ключове завдання — прискорити надходження коштів від продажів і розморозити (залучити в обіг) наявні запаси активів; компанії також мають скоригувати структуру бізнесу, зосередитися на ключових конкурентних перевагах, посилити точне й детальне управління, перейти до моделі розвитку, що більше акцентує якість активів, стабільність операцій і фінансову безпеку. Крім того, зусилля самих компаній мають бути підкріплені підтримкою з боку зовнішнього середовища.

Як з’ясував репортер, проблемні девелопери активно шукають шлях до виходу, і більшість обирає починати з бізнесу з легшими активами. Нещодавно у районі Байюнь (Білий хмарний) міста Гуанчжоу відбувся випусковий захід з інновацій у сфері індустрії Hongmeng «Digital New Shore·Hongmeng Launchpad» («Цифровий новий берег·Старт Hongmeng»). Country Garden як один із перших партнерів у межах екосистеми «розумного міста» (全域智慧生态) офіційно підписав рамкову угоду про екологічну співпрацю з Бюро державних сервісів і управління даними району Байюнь. Як повідомляється, Country Garden інтегрує ключові ресурси та можливості з таких напрямів підконтрольного адміністрування й будівництва, будівельних технологій, послуг з управління нерухомістю тощо та глибоко вбудується в план побудови «розумного міста» (智城) району Байюнь.

Перший заступник голови Асоціації корпоративного капіталу Китаю Бо Веньсі (Bǎi Wénxǐ) заявив, що «бухгалтерський вихід у прибуток» проблемних девелоперів — це лише зупинка кровотечі на рівні фінансів. Для справжнього відродження потрібне виконання трьох «переходів»: від бухгалтерського відновлення до операційного відновлення — якомога швидше досягти позитивного обігу операційного грошового потоку; від реструктуризації боргів до перебудови моделі — попрощатися з високим левериджем і швидким обертанням, створити стійку бізнес-модель із легкими активами та сильними операціями; від гарантування здачі житла до гарантування довіри — відновити довіру ринку та повернути здатність до нормального фінансування й продажів.

Редактура: Тао Цянь

(Редактор: Дун Пінпін ）

     【Застереження】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не має відношення до Hexun. Вебсайт Hexun зберігає нейтралітет щодо наведених у тексті тверджень і оцінок та не надає будь-яких прямих чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти будь-якого змісту. Будь ласка, читачам слід використовувати інформацію лише як довідку та нести повну відповідальність самостійно. Email: news_center@staff.hexun.com

Поскаржитися