Видання Wall Street Journal Breakfast FM-Radio | 28 березня 2026 року

华见早安之声

请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。

市场概述

У п’ятницю, через побоювання, що ескалація конфлікту в Ірані призведе до різкого зростання цін на нафту, що серйозно вдарить по світовій економіці, продаж акцій на американському фондовому ринку прискорився. Індекс S&P 500 закрився зі зниженням майже на 1,7%, індекс Nasdaq впав більше ніж на 2% протягом двох днів, всі три основні індекси американського ринку акцій досягли найнижчого рівня за понад сім місяців. Індекси Dow і Nasdaq увійшли до зони технічної корекції. Індекс страху VIX закрився на рівні 31,05, що є найвищим показником з 21 квітня минулого року. Сім великих технологічних компаній показали суттєве відставання: акції Meta і Amazon впали майже на 4%.

У п’ятницю короткострокові державні облігації США показали кращі результати, ніж довгострокові: дохідність 2-річних облігацій знизилася на 7 базисних пунктів, а 10-річні зросли на 1,8 базисного пункту.

Долар США перевищив позначку 100, досягнувши найвищого рівня з листопада 2025 року. Єна впала нижче 160, що сталося вперше з 2024 року.

Біткойн впав більш ніж на 4% і знизився нижче 66 000 доларів, зафіксувавши другий тиждень поспіль падіння. Ефір впав на понад 3,8% і знизився нижче 2000 доларів.

Золото в п’ятницю на деякий час зросло на 4%, перевищивши 4500 доларів. Ціна на мідь у Лондоні за тиждень зросла на понад 2%, вперше за час конфлікту між США та Іраном показуючи тижневе зростання. Більшість промислових металів за тиждень зросли в ціні, а ціна на олово в Лондоні зросла на майже 6%.

Ціна нафти WTI на спот-ринку зросла майже на 8%, перевищивши 100 доларів. Ф’ючерси на нафту Оманської Дубаї зросли на 5,54% протягом дня, досягнувши 118 доларів за барель.

Протягом азійської сесії індекс Shanghai Composite відкрився зниженням, але згодом піднявся до 3900 пунктів, акції медичних компаній зросли, акції літієвих батарей показали сплеск, а індекс Hang Seng коливався, закрившись зростанням на 0,4%, акції біотехнологій зросли.

要闻

Китай

Міністерство торгівлі Китаю розпочало два розслідування щодо торгових бар’єрів США.

Світова “нестача трансформаторів”: експорт Китаю за два місяці зріс на 61%, експорт до США зріс на 182%, нестача в США може тривати до 2028 року.

BYD прогнозує, що до 2025 року його дохід перевищить 800 мільярдів юанів, експорт автомобілів зріс вдвічі, вперше перевищивши 1 мільйон одиниць. Війна в Ірані стала “прихистком”: у березні акції BYD різко зросли, акції електромобілів стали одними з найкращих на ринку. Через високі ціни на нафту, попит на електромобілі знову зріс, китайські автомобільні компанії відновили зростання продажів в Європі.

Закордон

Іран стверджує, що його сталеливарні заводи та ядерні об’єкти стали мішенню атак, групи безпілотників вдарили по найбільшому транспортному центру, попереджаючи, що наземні дії США зустрінуть адекватну відповідь, і розглядає можливість виходу з договору про нерозповсюдження ядерної зброї. Державний секретар США заявив, що конфлікт в Ірані триватиме ще 2-4 тижні, досягнення цілей дій у відношенні Ірану не вимагатиме залучення наземних військ. Спеціальний представник президента США повідомив, що очікує, що цього тижня відбудуться переговори з іранською стороною.

ЗМІ повідомляють, що Іран заявив, що Ормузька протока закрита, і повернув три контейнеровози. Саудівська Аравія обійшла Ормузьку протоку, експорти нафти через порт Ямбу різко зросли до історичного максимуму.

Член Ради директорів Федеральної резервної системи Міран: “баланс активів Федеральної резервної системи в 7 трильйонів доларів” може бути зменшено на 2 трильйони доларів без виклику ринкових потрясінь.

Офіцер Європейського центрального банку зізнався: якщо війна в Ірані затягнеться до червня, підвищення відсоткових ставок, можливо, буде неминучим.

Найсильніша модель Anthropic: продуктивність досягла “міжпоколінного стрибка”, повністю перевершивши Opus. Нова модель Anthropic викликала паніку, акції компаній у сфері кібербезпеки впали.

市场收报

Європейські та американські фондові ринки: S&P 500 знизився на 1,67%, закрившись на позначці 6368,85 пунктів, за тиждень знизившись на 2,12%, що є п’ятим тижнем поспіль падіння. Індекс Dow знизився на 1,73%, закрившись на позначці 45166,64 пунктів, за тиждень знизившись на 0,90%, також п’ятий тиждень поспіль. Індекс Nasdaq знизився на 2,15%, закрившись на позначці 20948,357 пунктів, за тиждень знизившись на 3,23%. Європейський індекс STOXX 600 закрився зі зниженням на 0,95%, на рівні 575,30 пунктів, за тиждень зросши на 0,35%.

A-акції: Індекс Shanghai Composite закрився на позначці 3913,72 пунктів, зростання на 0,63%. Індекс Shenzhen Composite закрився на позначці 13760,37 пунктів, зростання на 1,13%. Індекс ChiNext закрився на позначці 3295,88 пунктів, зростання на 0,71%.

Облігаційний ринок: Доходність 10-річних державних облігацій США зросла на 1,61 базисних пунктів, склавши 4,4278%, за тиждень зросла на 4,82 базисних пунктів. Доходність 2-річних облігацій США знизилася на 7,39 базисних пунктів, склавши 3,9119%, за тиждень зросла на 1,18 базисних пунктів.

Товари: Ціна на спот-золото зросла на 2,91%, склавши 4502,93 долара за унцію, за тиждень зросла на 0,10%. За тиждень, спот-срібло зросло на 2,64%, склавши 69,7470 долара за унцію. Ф’ючерси на нафту WTI за травень закрилися на 5,46% вище, склавши 99,64 долара за барель, за тиждень зросли на 1,43%. Ф’ючерси на нафту Brent за травень закрилися на 4,22% вище, склавши 112,57 долара за барель, за тиждень зросли на 0,34%.

要闻详情

Глобальні новини

Китай

Міністерство торгівлі Китаю розпочало два розслідування щодо торгових бар’єрів США. Представник Міністерства торгівлі повідомив, що Офіс торгового представника США 12 березня зажадав розпочати розслідування 301 через “надмірність потужностей” щодо Китаю та 15 інших економік, а 13 березня через “недостатнє заборону імпорту товарів, виготовлених за примусовою працею” щодо Китаю та ще 60 економік. Китай висловлює сильне незадоволення та рішуче заперечує. У відповідь на два розслідування 301 США щодо Китаю, Міністерство торгівлі 27 березня опублікувало два оголошення, щодо дій і заходів США, які підривають глобальні виробничі ланцюги, а також дій і заходів США, які перешкоджають торгівлі зеленими продуктами, розпочавши відповідні розслідування.

Глобальна “нестача трансформаторів”! Експорт Китаю за два місяці зріс на 61%, експорт до США зріс на 182%, нестача в США може тривати до 2028 року. Неврівноваженість попиту і пропозиції на трансформатори у світі продовжує зростати, китайські виробники користуються цим, щоб зміцнити свої позиції. Останній звіт Goldman Sachs показує, що в січні-лютому 2026 року експорт великих трансформаторів з Китаю зріс на 61% у порівнянні з попереднім роком, а експорт до США зріс на 182%. У той же час Goldman Sachs підвищив прогноз залежності США від імпорту трансформаторів до 60%, що означає, що попит і пропозиція нестимуть більше тривалий характер, ніж очікувалося раніше — це означає, що, незважаючи на те, що частка Китаю на ринку США становить лише 4%, тут приховано величезний потенціал для проникнення.

BYD прогнозує, що до 2025 року його дохід перевищить 800 мільярдів юанів, експорт автомобілів зріс удвічі, вперше перевищивши 1 мільйон одиниць. Загальний дохід досяг історичного рекорду 8039,65 мільярда юанів, зростання на 3,46% у порівнянні з минулим роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становить 326,19 мільярда юанів, зменшившись на 18,97%; продажі нових енергетичних автомобілів склали 4,6 мільйона одиниць, залишаючись на першому місці у світі за обсягом продажів нових енергетичних автомобілів протягом чотирьох років поспіль, експорт автомобілів вперше перевищив 1 мільйон одиниць, зростаючи на 140%.

• Війна в Ірані “прихисток”: акції BYD у березні різко зросли, акції електромобілів стали одними з найкращих на ринку. Зростання цін на нафту несподівано спонукало до активізації китайського ринку електромобілів — акції BYD на Гонконгській біржі в березні зросли на 8%, що є найкращим місячним показником за понад рік. Конфлікт в Ірані підвищив ціни на нафту, споживачі з Філіппін та Індонезії стали в чергу за електромобілями; обсяги продажів за кордоном за перші два місяці зросли на 50% у річному обчисленні, логіка експорту змінює уявлення про оцінку.
• Високі ціни на нафту, бум електромобілів! Китайські автомобільні компанії відновили зростання продажів в Європі. Китайські автомобільні компанії запускають нову хвилю атаки на глобальному ринку. У лютому частка в Європі майже подвоїлася в порівнянні з минулим роком, BYD і Leapmotor лідирують у цьому напрямку; у Південно-Східній Азії продажі BYD зросли на 95% у минулому році. Різке зростання цін на нафту на Близькому Сході стало несподіваною підтримкою, прискоривши ухвалення споживачами електричних і гібридних автомобілів.

Закордон

Іран стверджує, що його сталеливарні заводи та ядерні об’єкти стали мішенню атак, групи безпілотників вдарили по найбільшому транспортному центру, попереджаючи, що наземні дії США зустрінуть адекватну відповідь, і розглядає можливість виходу з договору про нерозповсюдження ядерної зброї. Іран планує ввести нові цілі для помсти, зокрема сталеливарні заводи та відповідні промислові об’єкти в регіоні, попереджаючи, що співробітники промислових компаній США та Ізраїлю повинні терміново покинути регіон, і будь-які військові дії ворога в Ормузькій протоці можуть призвести до її повного закриття. Міністр закордонних справ Ірану заявив, що прем’єр-міністр Ізраїлю грає з грошима і життям американців; Ізраїль заплатить “вагомою ціною” за напади на інфраструктуру Ірану. Спікер парламенту Ірану заявив, що США поширюють велику кількість фальшивих новин для стримування цін на нафту, але ринок вже не реагує, і більше ніхто не купує. Міноборони Ізраїлю заявило, що посилить удари по Ірану; військові заявили, що атакували “основні виробничі об’єкти ракет та морських мін в Ірані”, з початку конфлікту було запущено близько 15 000 ракет і бомб. Згідно з повідомленнями, Ванц критикував оптимістичний прогноз прем’єра Ізраїлю щодо конфлікту; американські чиновники заявили, що з початку атак 303 американських військових отримали поранення.

Державний секретар США заявив, що конфлікт в Ірані триватиме ще 2-4 тижні, досягнення цілей дій у відношенні Ірану не вимагатиме залучення наземних військ, не було заплановано засідання щодо конфлікту в Україні та Росії. Це вперше високопосадовець США натякає на те, що тривалість конфлікту перевищить чотири-шість тижнів, запланованих Трампом. За повідомленнями, Рубіо заявив, що американська сторона очікує, що військові дії проти Ірану закінчаться “протягом кількох тижнів, а не місяців”; США наразі продовжують спілкуватися з Іраном через посередників, а не безпосередньо, отримані сигнали від іранської сторони про готовність до діалогу з певних питань; американська сторона майже готова до суттєвих переговорів, чекаючи від іранців підтвердження, хто буде їхнім представником на переговорах; заяви про те, що США вимагають від України поступитися територією на Донбасі в обмін на гарантії безпеки, є брехнею.

Спеціальний представник президента США заявив, що цього тижня очікуються переговори з іранською стороною. Вітков також заявив, що найближчим часом очікується відповідь іранської сторони на 15 пунктів мирного плану, запропонованого США.

ЗМІ повідомляють, що Іран заявив, що Ормузька протока закрита, і повернув три контейнеровози. За інформацією китайського агентства Сіньхуа, три контейнеровози з різних країн були змушені повернутися з Ормузької протоки після попередження іранських Військово-морських сил. Іранські Військово-морські сили оголосили, що Ормузька протока закрита, і будь-які транзитні дії через цю водну артерію стикнуться зі “суворими заходами”.

Саудівська Аравія обійшла Ормузьку протоку, експорт нафти з порту Ямбу різко зріс до історичного максимуму. Саудівська Аравія швидко змінює свій шлях експорту нафти, якого раніше не спостерігалося. Дані аналітичної компанії Kpler свідчать, що з березня обсяги нафтових вантажів з порту Ямбу досягли в середньому близько 3,4 мільйона барелів на день, а в деякі дні обсяги перевищували 5 мільйонів барелів, що стало історичним рекордом.

Через “форс-мажор” постачання гелію з Катару “зменшилося вдвічі”, що створює величезний тиск на ланцюг постачання напівпровідників. Інфраструктура енергетики Катару зазнала збитків, що призвело до перерви в постачанні гелію, один з найбільших дистриб’юторів газу в США, AirGas, офіційно оголосив, що очікує зменшення місячного постачання гелію для частини клієнтів до 50% від нормального рівня, з додатковою платою 13,50 долара за кожні 100 кубічних футів.

Філософія Білого дому? Член Ради директорів Федеральної резервної системи Міран: “баланс активів Федеральної резервної системи в 7 трильйонів доларів” може бути зменшено на 2 трильйони доларів без виклику ринкових потрясінь. Член Ради директорів ФРС Міран запропонував, що шляхом послаблення вимог до ліквідності, зменшення використання інструментів запозичення у центрального банку, баланс активів ФРС може бути зменшено на 1-2 трильйони доларів з приблизно 7 трильйонів доларів. Він також підкреслив, що відповідні пропозиції все ще потребують “глибокого аналізу та обережної корекції”, і “якщо процес розпочнеться, рекомендується застосувати повільний темп зменшення”, реалізація процесу, як очікується, займе “кілька років”.

Офіцер Європейського центрального банку зізнався: якщо війна в Ірані затягнеться до червня, підвищення відсоткових ставок, можливо, буде неминучим. Член управлінського комітету Європейського центрального банку, голова центрального банку Бельгії П’єр Вунш заявив, що якщо конфлікт в Ірані не закінчиться до червня, ЄЦБ “ймовірно” буде змушений вжити заходів. Він вказав, що ринок визнає ймовірність принаймні двох підвищень відсоткових ставок у цьому році.

Ціна на мідь вперше з моменту конфлікту між США та Іраном зросла, золото на короткий час зросло на 4%. Значне зниження запасів у Китаї сприяло відновленню очікувань попиту, що стало основним чинником зростання ціни на мідь у Лондоні цього тижня. Протягом тижня більшість промислових металів зросли в ціні, а ціна на олово в Лондоні зросла на майже 6%.

Найсильніша модель Anthropic: продуктивність досягла “міжпоколінного стрибка”, повністю перевершивши Opus! Anthropic зробив помилку в налаштуваннях, випадково викривши найсильнішу таємницю — майже 3000 внутрішніх документів стали доступними для пошуку, розкриваючи, що флагманська нова модель “Claude Mythos” під кодовою назвою “Capybara” завершила навчання. Цю модель внутрішніми експертами оцінюють як “міжпоколінний стрибок”, повністю перевершуючи найсильнішу наявну версію Opus 4.6, але затримується з випуском через свою здатність до атаки в кіберпросторі, що “значно перевищує можливості будь-якого існуючого ІІ”.

AI “відбивається” на індустрії безпеки? Нова модель Anthropic викликала паніку, акції компаній у сфері кібербезпеки впали. Від розробки програмного забезпечення, через пошукові системи, до теперішньої сфери кібербезпеки, ринок підходів до оцінки ІІ змінюється — будь-які потенційні ознаки “заміни”, “послаблення” або “перебудови” швидко відображаються на цінах акцій. Для індустрії кібербезпеки справжнє випробування, можливо, тільки починається: коли ІІ одночасно надає підтримку як атакуючій, так і захисній стороні, хто зможе рухатися швидше в цьому змаганні, стане ключовим фактором для визначення тривалих перемог і поразок.

Вибір аналітичних звітів

Goldman Sachs: ціни на підвищення ставок перевищили реальність, ринок торгує за “сценарієм 2022 року”, але недооцінює ризики рецесії. Goldman Sachs вважає, що в порівнянні з 2022 роком, нинішня фінансова підтримка є більш слабкою, а ринок праці більш м’яким, як центральний банк, так і ринок мають ризики надмірної реакції. У той же час фондовий ринок серйозно недооцінює ризики рецесії, а волатильність опціонів на зниження залишається значно нижчою від історичних рівнів паніки.

Bank of America Hartnett: американський фондовий ринок ще не “потонув”, Трамп може бути змушений впровадити “пакет термінової політики”. У звіті Bank of America йдеться: емоції на ринку охолонули, сигнали на продаж завершилися, але зосередження на зниженні та макроекономічній паніці ще не відбулося, сигнали на купівлю ще не спрацювали. Останнім часом акції та золото були продані масово, а гроші потрапили в короткострокові облігації для захисту. Bank of America очікує, що керівництво буде змушене вжити заходів для уникнення економічної рецесії, що призведе до “панічного пом’якшення політики”, за яким можливо спостерігати за акціями, такими як золото та програмне забезпечення, які зазнали значного зниження.

UBS прогнозує екстремальні сценарії: якщо конфлікт на Близькому Сході триватиме кілька місяців, S&P 500 впаде до 5350 пунктів, а Федеральна резервна система різко знизить відсоткові ставки до нуля. UBS вважає, що ринок все ще оцінює “конфлікт, який буде швидко вирішено”. Але якщо конфлікт триватиме до кінця третього кварталу, ціна на нафту Brent залишиться на рівні близько 150 доларів протягом усього року; глобальний економічний ріст знизиться на майже 100 базисних пунктів; S&P 500 впаде до 5350 пунктів у другому кварталі; якщо економіка США увійде в рецесію, федеральна ставка може знизитися до нульової межі до третього кварталу 2027 року.

Прогнозуючи “коли Трамп закінчить війну”? Це п’ять ключових моментів. Barclays вважає, що п’ять основних каталітичних факторів, таких як просування військових цілей, боротьба за фінансування в Конгресі, число втрат серед американських військових, ціни на бензин на роздрібному ринку та особисті оцінки Трампа, стануть найважливішими показниками для прогнозування напрямку енергетичного ринку. Коли війна закінчиться, це безпосередньо визначить, повернеться нафта до 85 доларів або перевищить 110 доларів.

П’ять основних моментів з обговорення ядерної енергетики Goldman Sachs: зростання цін на уран стало загальновизнаним, дефіцит постачання продовжує зростати. Зростання попиту на електроенергію для дата-центрів, повернення виробництв та тенденції електрифікації економіки разом утворюють довгостроковий драйвер попиту на ядерну енергію. Модель попиту та пропозиції урану Goldman Sachs показує, що з урахуванням оголошень про нові реактори та оцінок з боку постачальників, чистий дефіцит з 2025 по 2045 роки вже підвищено до 211 мільйонів фунтів, довгострокові тиски на постачання не можна ігнорувати.

Внутрішня макроекономіка

Прибуток промислових підприємств Китаю з січня по лютий зріс на 15,2% у річному обчисленні, прибуток у виробництві комп’ютерів, зв’язку та іншого електронного обладнання зріс у 2,0 рази. Державне статистичне управління повідомляє, що в січні-лютому регіони та департаменти активізували запровадження більш проактивної макроекономічної політики, прагнучи підвищити інтегрований ефект зростання від вже існуючих та нових політик, прискоривши зростання прибутку промислових підприємств, повернення прибутків у більшості галузей, швидке зростання прибутків у виробництві обладнання та високих технологій, а також стійке відновлення ефективності промислових підприємств.

Міністр торгівлі Ван ВентАО зустрівся з індійським міністром промисловості та торгівлі Гоєром. Міністр торгівлі Ван ВентАО заявив, що Міністерство торгівлі Китаю бажає співпрацювати з Міністерством промисловості та торгівлі Індії відповідно до стратегічного керівництва лідерів двох країн, зігравши роль “балансу” у двосторонньому економічному співробітництві, запрошуючи індійську сторону активно брати участь у серії заходів, таких як “Спільний великий ринок·експорт до Китаю”, використовуючи платформу Китайського міжнародного імпортного ярмарку, Китайсько-Південноазійського ярмарку для розширення експорту до Китаю.

Внутрішні компанії

Лінь Цзюньян вперше висловився після звільнення! Оглядаючи складний шлях Qianwen, вказує на новий шлях AI. Лінь Цзюньян перший раз висловився після звільнення з Qianwen, розмірковуючи над помилками жорсткого злиття “роздумів” і “інструкцій”. Він зазначив, що епоха міркувань закінчилася, новий шлях AI полягає в “інтелектуальному мисленні” (Agentic Thinking), тобто перейти від “думати довше” до “думати для дій”. У майбутньому конкуренція зміниться з навчання моделей на навчання інтелектуальних агентів і систем, основна увага буде приділена дизайну середовища та координації багатьох агентів.

За два дні вартість акцій знизилася на тисячу мільярдів, хто робить ставку на зниження акцій Pop Mart? Акції Pop Mart 25-26 березня впали на майже 33%, в результаті чого ринкова капіталізація зникла на 900 мільярдів. Іноземні інститути стали основними продавцями. 25 березня найбільшими продавцями стали Citigroup, Hong Kong Stock Connect (Shanghai), Standard Chartered Bank, BNP Paribas, а 26 березня — Bank of America, HSBC, Morgan Stanley, Citigroup та Goldman Sachs.

招商银行2025年报发布：营收利润双增收官，零售AUM突破17万亿。

国泰海通合并后首份年报：营收净利润双双大增，资产规模超2.1万亿。

新华保险年报发布：营收超1570亿，参股千亿私募收益率曝光。

天齐锂业2025营收同比降幅逾20%，归母净利润4.6亿元扭亏为盈。

长飞光纤2025年扣非净利同比增40.6%，毛利率首破30%。

猪价六年新低，牧原股份2025年营收增长4.5%，净利润下降16.5%，屠宰业务首次盈利。

Закордонна макроекономіка

Трамп 3 квітня представить бюджетну пропозицію Конгресу, національні витрати США на безпеку викликають великий інтерес. ЗМІ повідомляють, що Трамп намагається значно збільшити витрати на оборону США, продовжуючи скорочувати обсяги державних установ США. Якщо не враховувати бюджет першого року, ця публікація, що охоплює бюджетні плани на 2027 фінансовий рік, буде найпізнішою з 2013 року. Найбільшу увагу, ймовірно, приверне загальна сума витрат на національну безпеку, яка досягне 1,5 трильйона доларів, що стане історичним рекордом.

У часи бурі приватного кредитування, в США SEC втратила майже чверть своїх співробітників. Відділ, відповідальний за регулювання хедж-фондів, компаній приватного кредитування, пайових фондів та різних інвестиційних продуктів, у минулому році втратив близько чверті своїх працівників. Частина звільнень пов’язана з більш широкими кадровими змінами в федеральному уряді, ініційованими “відділом ефективності уряду”, який очолив Маск.

Міністр фінансів Японії натякнув, що буде проведено інтервенцію, якщо єна впаде до 160. Єна знову наближається до “смертельної межі” 160, міністр фінансів Японії Кітаяка Сатосі зробив жорстке попередження, що буде вжито “сміливих заходів” для рішучого реагування — це висловлювання з’являлося перед усіма попередніми інтервенціями. Раніше японські влади також розглядали можливість використання валютних резервів для безпосередньої гри на зниження цін на нафту, щоб запобігти падінню єни.

Спотворення бази на Близькому Сході? Азійські нафтопереробники відмовляються від ціни на нафту Дубай, починають використовувати цінову формулу Brent для американської нафти. Ціна на нафту Дубай досягла рекордно високих 170 доларів за барель, перевищуючи 103 долари за барель Brent, що спонукає азійських нафтопереробників прискорити перехід до ціни Brent для американської нафти. Уряд Японії також рідко втручається, вимагаючи від місцевих оптовиків слідувати за зміною цінової бази, щоб стримати зростання цін на нафту. Цей крок може вплинути на ліквідність деривативів, основаних на базі нафти на Близькому Сході, та створити довгост