Чи готується цей проблемний акційний актив до повороту у 2021 році?

Eastman Kodak (KODK +11.26%) акції цього року подарували акціонерам абсолютно неймовірні емоції. За останні 12 місяців акції торгувалися на рівні до $60 і падали до $1.50, перш ніж зупинитися на $9.69 на закритті ринків 14 грудня. Це майже нечувано для компанії, яка спеціалізується на друку та цифрових камерах, бачити такі коливання цін.

Такий вид волатильності створив багатьох мільйонерів, одночасно змусивши багатьох інших втратити майже всі свої інвестиції. Чи повинні інвестори ігнорувати шум і тримати акції в надії, що компанія зможе поліпшити свої результати?

Джерело зображення: Getty Images.

Невражаючий спадок бізнесу

Протягом третього кварталу 2020 року доходи Kodak знизилися на 20% в річному вимірі до $252 мільйонів. Втрата дочірніх компаній, зовнішні наслідки COVID-19 та постійні порушення в бізнесі цифрових камер з боку смартфонів всі сприяли цьому збитку. Одночасно компанія зафіксувала чистий збиток у $4 мільйони порівняно з $8 мільйонами прибутку в третьому кварталі 2019 року. З початку року компанія спалила близько $40 мільйонів готівки.

Досить несподівано, Kodak вдалося зменшити свої борги приблизно на $395 мільйонів з першого кварталу 2019 року до третього кварталу 2020 року. У компанії залишилося лише $19 мільйонів непогашених кредитів, порівняно з $193 мільйонами готівки. На жаль, це зменшення не сталося за рахунок грошового потоку від операцій, а скоріше внаслідок продажу свого бізнесу з гнучкої упаковки за $320 мільйонів. Коли компанія продає свої активи для погашення боргів, це зменшує її майбутні доходи, створюючи критичну потребу в нових можливостях для зростання доходів.

Каталізатор може з’явитися після всього

6 грудня генеральний інспектор Управління міжнародного розвитку США (DFC) оголосив, що не виявив жодних правопорушень серед співробітників агентства у їхніх планах надати Kodak кредит у розмірі $765 мільйонів для виробництва загальних фармацевтичних інгредієнтів. У липні керівники Kodak отримали розкішні опціони на акції перед оголошенням угоди та подальшим зростанням акцій на 3,000%. Кредит наразі призупинено в очікуванні результатів розслідувань Конгресу, а також розслідування Комісії з цінних паперів і бірж (SEC).

Сума кредиту становить близько 63% активів Kodak і може допомогти покращити бізнес компанії. Однак цей результат далеко не певний.

Який вердикт?

На даний момент поки що неясно, чи зможе Kodak отримати кредит. Kodak повідомила, що планує продовжувати розвивати свій фармацевтичний бізнес незалежно від результатів перевірок SEC та Конгресу. Але навіть якщо компанія зможе отримати кредит, немає жодної гарантії, що вона зможе отримати прибуток від свого сегмента нових лікарських матеріалів.

Управління з контролю за продуктами і ліками США затверджує рекордну кількість генериків, щоб зробити рецептурні ліки більш доступними для всіх. Як результат, навіть кращі в індустрії генеричних медикаментів мають прибутковість всього 8%. Багато інших перебувають у ще гіршому становищі, втрачаючи готівку з чистими маржами негативних 46%.

Якщо Kodak вдасться укласти угоду, але не зможе заробити гроші для погашення кредиту, то вона знову опиниться у величезних проблемах. Однак один аргумент на користь інвестицій у Kodak полягає в тому, що компанія неймовірно дешева. Її ринкова капіталізація становить лише $747 мільйонів, а коефіцієнт ціни до доходів становить всього 0.44.

В цілому, акції Kodak залишаються під питанням. Аргументовано, що є великі можливості зростання, якщо угода та подальші операції пройдуть успішно. Навпаки, ціна акцій під загрозою, якщо компанія не отримає кредит або не отримає позитивний результат. Якщо ви хочете торгувати навколо майбутніх волатильних рухів акцій, це, ймовірно, хороша ідея. Для тих, хто хоче купити і тримати акції на довгий термін, я б рекомендував уникати Kodak у 2021 році та розглянути альтернативи в галузі охорони здоров’я.