United Life: Чи знову уряд США призупинить роботу?

Торгівля акціями - це аналіз звітів аналітиків Jin Qilin, авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно, допомагає вам виявити потенційні тематичні можливості!

Джерело: Чуан Юе Глобальна Макроекономіка

У жовтні минулого року уряд США пережив рекордні 43 дні зупинки, наслідки якої для життя людей і ринку все ще відчутні, а всього через два з гаком місяці тінь зупинки знову нависла над Америкою. З наближенням терміну закінчення тимчасового фінансування федерального уряду наприкінці січня 2026 року, а також двох випадків стрілянини співробітників іміграційної та митної служби (ICE) у штаті Міннесота, нові спалахи конфлікту загострили розбіжності між партіями щодо фінансування Міністерства внутрішньої безпеки та реформування ICE. В даний час ринок оцінює ймовірність зупинки на рівні близько 80%, і федеральний уряд США знову стикається з серйозним ризиком закриття. Отже, наскільки велика ймовірність повторної зупинки уряду, і чим вона відрізняється від попередньої?

По-перше, на відміну від жовтня 2025 року, де основні суперечки зосереджувалися на продовженні терміну дії медичних програм, цього разу розбіжності між партіями концентруються на питанні фінансування Міністерства внутрішньої безпеки. Щоб уникнути зупинки федерального уряду, Конгрес повинен завершити розгляд 12 законопроектів про витрати до кінця січня. Станом на сьогодні, 6 законопроектів успішно пройшли розгляд обох палат; ще 6 законопроектів повинні бути об’єднані для голосування в Палаті представників, і чекають затвердження Сенату, охоплюючи ключові сфери, такі як внутрішня безпека, національна оборона, фінансові послуги, адміністративні справи, освіта, транспорт та житлове будівництво.

Варто зазначити, що через постійний розвиток двох випадків стрілянини співробітників ICE у Міннесоті, демократи чітко заявили, що відмовляються виділяти кошти Міністерству внутрішньої безпеки в пов’язаних законопроектах, одночасно наполягаючи на внесенні положень, що обмежують надмірні дії ICE, зокрема, заборону на проведення обшуків без ордера та обов’язкове носіння записуючих пристроїв співробітниками ICE. Ми вважаємо, що якщо обидві партії врешті-решт не зможуть досягти консенсусу, це може безпосередньо призвести до зупинки Міністерства внутрішньої безпеки та інших пов’язаних федеральних установ.

Хоча в короткостроковій перспективі все ще існує ймовірність уникнення повної зупинки, з поступовим звуженням часових меж, ймовірність закриття деяких функціональних відомств уряду США різко зростає:

Особливо для демократів у Сенаті, простір для компромісу щодо реформування ICE є обмеженим. З точки зору громадської думки, останнє опитування Economist показало, що 46% населення США підтримують скасування ICE, а серед основних виборців демократів цей показник підвищився до 77%. Ми вважаємо, що жорстка позиція демократів щодо реформування ICE точно відповідає вимогам основних виборців і ключових коливальних груп, що є необхідним кроком для зміцнення бази підтримки, а також стратегічним вибором для накопичення політичного капіталу напередодні проміжних виборів, тому готовність до поступок може бути низькою.

Однак демократи також не бажають безпосередньо нести тягар громадської думки та політичних витрат, пов’язаних із зупинкою уряду, тому вони також демонструють певну гнучкість у переговорах. Демократи в Сенаті запропонували компромісний варіант, плануючи до крайнього терміну спочатку просунути розгляд і затвердження інших 5 законопроектів, які не викликають суперечок, виділивши законопроект про фінансування Міністерства внутрішньої безпеки для окремого розгляду, щоб забезпечити нормальне використання 96% фінансування уряду та уникнути основної відповідальності за зупинку уряду. Але ця стратегія безпосередньо суперечить основній вимозі республіканців у Сенаті про “одноразове затвердження всіх 6 законопроектів”, що додатково звужує простір для переговорів.

Ще більш важливо, навіть якщо Сенат зможе подолати розбіжності та досягти консенсусу щодо компромісного законопроекту, законодавчий процес все ще зіштовхується з останнім бар’єром — Палата представників цього тижня вже вступила в період канікул, і чи зможуть депутати вчасно повернутися для завершення голосування залишається під великим питанням. Загалом, час, що залишився для обох партій, щоб подолати розбіжності та завершити законодавчий цикл, вже увійшов у стадію зворотного відліку.

Проте, навіть якщо федеральний уряд в кінцевому підсумку зупиниться, ми вважаємо, що його тривалість та ступінь впливу, ймовірно, будуть меншими, ніж у жовтні 2025 року. У порівнянні з тим часом, нинішнє середовище виконання політики уряду Трампа стикається з багатьма викликами, спори щодо справи Кука та митних тарифів продовжують розвиватися, а дипломатичні суперечки з Гренландією та ситуація з Іраном залишаються невирішеними, у результаті чого простір для маневру в політиці значно звужено, і вже немає часу на тривалу затримку з питань фінансування.

У той же час кроки до проміжних виборів стають все ближчими, і громадська думка стає ключовим фактором у протистоянні між партіями. Раніше уряд Трампа зазнав поразки на виборах губернаторів штатів, а також на тлі національних протестів, викликаних суперечками щодо дій ICE, зростають вимоги щодо реформування ICE. В цьому контексті уряд Трампа явно не бажає платити високу політичну ціну за наполегливе просування повного фінансування Міністерства внутрішньої безпеки та за тривалу зупинку уряду, втрачаючи підтримку ключових коливальних виборців.

Фактично уряд Трампа вже розпочав комунікацію з чиновниками Міннесоти, погодившись зменшити кількість федеральних правоохоронців у штаті та ретельно розслідувати справи про стрілянину, випускаючи чіткі сигнали про пом’якшення. Ми вважаємо, що це означає, що навіть якщо уряд зупиниться в короткостроковій перспективі, обидві партії, швидше за все, зможуть досягти консенсусу щодо компромісного варіанту або продовжити термін переговорів, швидко розірвавши безвихідь.

На цій основі, ми вважаємо, що ця зупинка матиме відносно незначний прямий вплив на ВВП США, але ринок все ще повинен звертати увагу на кілька основних ризиків:

Перше - проблема затримки даних, яка вже стала “старою піснею”. Якщо зупинка затягнеться більше, ніж очікувалося, дані про зайнятість поза сільським господарством, які Міністерство праці США планувало оприлюднити на наступному тижні, напевно, будуть відкладені, а також можуть бути порушені терміни публікації інших ключових даних про інфляцію, таких як CPI, що знову призведе до відсутності ключових даних для ринку, ускладнюючи прийняття рішень.

Друге - ризик “висмоктування” ліквідності на фінансовому рівні. Повертаючись до зупинки уряду в жовтні 2025 року, загальний рахунок Міністерства фінансів США (TGA) суттєво зріс, що безпосередньо послабило ліквідність банківської системи, зменшуючи ризиковий апетит.

А перший квартал часто є сезоном подання податкових декларацій у США, кошти на рахунках TGA вивільняються сезонно, і якщо зупинка уряду затягнеться, процес повернення податків буде заблокований, а ритм вивільнення ліквідності буде порушений, що може послабити ліквідність ризикових активів, таких як американські акції, завдаючи шкоди їхньому функціонуванню.

На додаток до недавнього загострення ризиків за кордоном - зростаючі очікування щодо потенційного зміцнення єни, постійна напруга в геополітичній ситуації на Близькому Сході, повторне виникнення очікувань коригування тарифної політики уряду Трампа тощо, етапне уникнення ризиків стало ключовим міркуванням для деяких інвесторів. Нещодавнє прискорення зростання цін на дорогоцінні метали також до певної міри відображає швидке зростання ринкових настроїв щодо ризиків.

Отже, в цілому, з суттєвого погляду, повторні зупинки уряду США ніколи не є “грошовою проблемою”, а є процедурними викликами американської політичної системи. Коли питання державних фінансів, які повинні бути вирішені на основі суспільних інтересів через розумні міжпартійні переговори, в певній мірі стають політичними інструментами та засобами для боротьби за підтримку виборців між партіями, ефективність внутрішнього управління США продовжує знижуватися в умовах політичних внутрішніх конфліктів. Як ми зазначали у попередньому звіті “Закриття уряду США: Прелюдія до фінансових суперечок”, зупинка уряду в жовтні 2025 року також була лише прелюдією до етапних суперечок, принаймні до моменту завершення проміжних виборів, продовження проблем з державними фінансами в США може залишатися потенційним ризиком волатильності, що нависає над ринком.

Попередження про ризики: Значні зміни в економічній політиці США; розширення тарифів перевищує очікування, що призводить до ненормального уповільнення світової економіки; зупинка уряду США перевищує очікування, що призводить до збільшення волатильності ринку.

Відмова від відповідальності

 Відкриття рахунків у ф'ючерсах на великій платформі Sina - безпечно, швидко та надійно


		
		
		

		

		
		Відмова Sina: Ця інформація є перепостом з медіа-партнера Sina, публікація цієї статті на сайті Sina має на меті передати більше інформації і не означає схвалення її точки зору чи підтвердження її опису. Зміст статті призначений лише для ознайомлення і не є інвестиційною порадою. Інвестори діють на свій власний ризик.

Велика кількість новин, точні інтерпретації – все це доступно в додатку Sina Finance

Редакція: Лін Чен