Крива доходності веде до зниження, інфляційні очікування тиснуть на Банк Англії та ЄЦБ, можливо, кожен з них підвищить ставки ще тричі

汇通财经APP讯—— відповідно до звіту 汇通财经APP, керівник відділу фіксованого доходу Federated Hermes Мітч Резнік у своєму останньому звіті зазначив, що ринок наразі очікує, що Банк Англії та Європейський центральний банк підвищать процентні ставки до трьох разів, “це стало вражаючим зміною всього за кілька тижнів”. Згідно з даними відповідних ринкових платформ, ринок наразі також відображає очікування, що Федеральна резервна система підвищить ставки приблизно на півразу цього року.

Мітч Резнік підкреслив, що “продаж облігацій на початку кривої призвів до різкого згладжування ведмежого ринку”, тобто прибутковість короткострокових облігацій зростає значно швидше, ніж прибутковість довгострокових облігацій. Він додав, що занепокоєння щодо інфляції та пов’язаних з цим дій центрального банку, здається, затмило вплив зростання геополітичних ризиків на фоні конфлікту між США та Іраном.

Останні дані показують, що очікування щодо політики основних центральних банків у світі зазнали різких змін: конфлікт на Близькому Сході підвищив ціни на енергоносії, ризики імпортної інфляції зросли, ринок швидко переходить від очікувань пом’якшення до цін на жорсткість. Поточна облікова ставка Банку Англії становить 3,75%, депозитна ставка Європейського центрального банку — 2,0%, а діапазон федеральної фонду США — 3,50%-3,75%. У короткостроковій перспективі прибутковість 10-річних державних облігацій Великої Британії вже зросла до приблизно 4,92%, що свідчить про прискорення ціноутворення на підвищення ставок на облігаційному ринку.

Ось останнє порівняння очікувань щодо підвищення ставок основних центральних банків у 2026 році:

Погляди Мітча Резніка в значній мірі збігаються з поточною ринковою консенсусом. Нещодавно він неодноразово підкреслював у прогнозах щодо фіксованого доходу, що невизначеність щодо інфляційного шляху стала домінуючим фактором, хоча геополітичні події викликають короткострокові збурення, постійне зростання цін на енергоносії вже безпосередньо передається споживачам і підприємствам, змушуючи центральний банк повторно оцінити траєкторію ставок.

За згладжуванням ведмежого ринку прибутковості лежить швидка реакція короткострокового сегмента на очікування підвищення ставок. Інвестори продають короткострокові облігації, підвищуючи прибутковість на початку, тоді як довгострокий сегмент стримується очікуваннями уповільнення економічного зростання, що призводить до явного звуження спреду. Ця динаміка не лише посилює коливання на облігаційному ринку, але й може передаватися на фондовий та валютний ринки: єна, євро та інші валюти короткостроково під тиском, але вартість фінансування на ринках, що розвиваються, може тимчасово зростати.

Однак очікування не є сталими. Якщо конфлікт на Близькому Сході швидко знизиться або ціни на енергоносії впадуть, шлях підвищення ставок центрального банку може бути знову скоригований. Інвесторам слід постійно відстежувати засідання Банку Англії в квітні, політичні сигнали Європейського центрального банку та оновлення точки розподілу Федеральної резервної системи, а також звертати увагу на глобальні дані про запаси та ланцюги постачання.

Редакторський підсумок

Швидкий розворот очікувань щодо підвищення ставок центрального банку відображає вирішальний вплив інфляційних ризиків на грошово-кредитну політику, згладжування ведмежого ринку прибутковості ще більше підтверджує прискорення ціноутворення на короткострокову жорсткість. Короткострокова волатильність на глобальному облігаційному ринку, ймовірно, залишиться на високому рівні, тоді як середньо- і довгостроковий тренд залишатиметься залежним від фактичного шляху інфляції та розвитку геополітичної ситуації, учасникам ринку слід зберігати гнучкість у розподілі та уважно стежити за маргінальними змінами політики.