Прогноз "Коли Трамп завершить війну"? Це п’ять ключових моментів

Іранська війна стала найбільшим геополітичним ударом по глобальному енергетичному ринку з часів війни в Перській затоці 1990 року.

З моменту початку іранської війни 26 лютого 2026 року ціна на нафту марки Brent за 25 днів зросла на 44%, оптові ціни на бензин в США (Rbob) зросли на 48%, ціни на дизельне паливо в США зросли на 51%, а ціни на дизельне паливо в Європі зросли на 58%.

Останній звіт Barclays Capital попереджає: коли закінчиться війна, безпосередньо визначить, чи повернеться ціна на нафту до базового сценарію 85 доларів за барель, чи перевищить 110 доларів за барель. Для інвесторів п’ять ключових каталізаторів: прогрес у військових цілях, боротьба за фінансування в Конгресі, кількість потерпілих серед американських військових, роздрібні ціни на бензин та особисті оцінки Трампа, є ключовими змінними в ціноутворенні на енергетичному ринку.

Barclays вважає, що динаміка цін на нафту розгорнеться на трьох ключових часових відрізках: якщо протоки Ормуз у початку квітня відновлять нормальний рух, Barclays зберігає базовий прогноз середньої ціни на нафту Brent у 85 доларів за барель на 2026 рік; якщо це затягнеться до кінця квітня, середня ціна може бути переоцінена приблизно до 98 доларів за барель; якщо затримка триватиме до кінця травня, середня ціна може досягти 111 доларів за барель. Кожен день затримки накопичує дефіцит запасів, що підвищує ціновий центр.

П’ять ключових факторів: основні змінні, що визначають кінець війни

Аналізатор публічної політики Barclays Майкл МакЛін виділив п’ять можливих каталізаторів, які можуть завершити іранську війну:

Ключовий пункт 1: досягнення військових цілей

Згідно з новинами CCTV, США раніше визначили три цілі щодо Ірану: знищення іранських балістичних ракет і дронів; удар по іранському флоту для забезпечення проходження через Ормуз; знищення іранської військової та промислової бази, щоб вона втратила здатність до зовнішніх атак на багато років. Варто зазначити, що цілі не включають зміщення режиму або іранську ядерну програму.

На початку війни президент Трамп оцінив, що операція триватиме «від чотирьох до п’яти тижнів». Наразі війна вступила в третій тиждень, за даними Білого дому, вона, можливо, вже досягла середньої стадії.

Однак, з точки зору кількості цілей, Центральне командування США ще не показало явного зменшення дій, додаткові сили все ще перебувають у розгортанні. Хоча частота атак Ірану на ОАЕ, Кувейт, Саудівську Аравію та Бахрейн значно знизилася, вони ще не повністю зупинилися, що свідчить про те, що Іран все ще має певні наступальні можливості. Barclays вважає, що до досягнення відповідних показників не можна стверджувати, що військові цілі досягнуті.

Ключовий пункт 2: обмеження Конгресу — «Закон про військові повноваження» встановлює жорсткий термін до 31 травня

«Закон про військові повноваження» передбачає, що президент повинен отримати дозвіл Конгресу (AUMF) протягом 60 днів після розгортання збройних сил і подання звіту до Конгресу, президент може продовжити ще на 30 днів, після 90 днів військові дії повинні бути припинені. Трамп подав звіт 2 березня, таким чином, жорсткий термін становить 31 травня.

AUMF потребує 60 голосів у Сенаті для проходження, тоді як Республіканська партія наразі має лише 53 місця. Демократи вже прийняли дві резолюції проти, чітко висловивши свою позицію — тому AUMF навряд чи буде прийнято, 31 травня є систематичною жорсткою межею завершення війни.

Економічні витрати війни також швидко накопичуються: перший тиждень коштував приблизно 110-120 мільярдів доларів, наразі середня щоденна експлуатаційна вартість знизилася до приблизно 500 мільйонів доларів, загальні витрати наразі оцінюються приблизно в 210 мільярдів доларів.

Для порівняння, номінальні витрати Іракської війни за 13 років становили 8150 мільярдів доларів; загальна сума оборонного бюджету на 2026 фінансовий рік становить 8390 мільярдів доларів. Крім того, «один великий красивий законопроект» (One Big Beautiful Bill) вже передбачив 150 мільярдів доларів для Міністерства оборони, що наразі забезпечило певну фінансову буферну зону.

Ключовий пункт 3: зростання кількості загиблих серед американських військових подальше підриває підтримку суспільства

Barclays стверджує, що підтримка цієї війни в США є вкрай слабкою і має чітке партійне розділення.

Станом на 22 березня середнє значення опитувань RealClearPolitics показує: підтримка становить лише 41%, опозиція — 49%. Загальний рейтинг підтримки президента Трампа знизився з 43% до 42%, що є найнижчим показником за його другий термін (найнижчий показник за перший термін становив 37% у грудні 2017 року).

На сьогодні вже загинуло 13 американських військових.

Історичний досвід показує, що війна зазвичай викликає «ефект прапора» (rally-around-the-flag), підтримка президента короткочасно зростає, але Трамп не отримав цього ефекту. Загальний принцип: чим довше війна, чим вищі втрати, тим більш песимістичною є громадська думка щодо перспектив перемоги, тим сильніше антивоєнні настрої.

Ключовий пункт 4: ціни на бензин досягають «політичної червоної лінії» — 5 доларів за галон є ключовим порогом

У липні 2022 року під час президентства Байдена середня ціна на бензин у країні досягла піку в 5,01 долара за галон.

Для Республіканської партії не перевищити цей «пік Байдена» є політичною психологічною межею, відповідно до WTI ціна на нафту становить приблизно 120 доларів за барель, що на понад 20% більше, ніж теперішня ціна.

Наразі посадовці Республіканської партії залишаються відносно оптимістичними, вважаючи, що навіть якщо ціни на нафту тимчасово тиснуть, є достатньо часу до Дня праці (коли інвестори почнуть дійсно звертати увагу на проміжні вибори), щоб ціни повернулися до нормальних значень разом із закінченням бойових дій. Виконавча влада також вжила низку заходів, щоб спробувати зменшити тиск на ціни на нафту, включаючи випуск стратегічних резервів і звільнення від відповідних санкцій.

Ключовий пункт 5: “проголошення перемоги” Трампом

Barclays вважає, що незалежно від фактичного прогресу на бойовищі, існує ймовірність, що Трамп може в певний момент оголосити про перемогу і закінчити війну. Раніше, відповідаючи на запитання, як визначити, коли закінчиться війна, Трамп відповів загадково — «коли я відчую це в своїх кістках» (when I feel it in my bones).

Barclays чітко зазначає, що час цього каталізатора майже повністю непередбачуваний.

У спілкуванні з клієнтами існує поширене порівняння: політичний поворот Трампа після «дня звільнення» (оголошення тарифів 2 квітня 2025 року) вже викликав у інвесторів умовний рефлекс, схиляючи їх до думки, що різке падіння ринку може спонукати Трампа до повороту.

Але Barclays вважає, що реакція ринку наразі недостатньо «панічна»: після дня звільнення індекс S&P 500 впав приблизно на 12%, тоді як з початку цієї війни він впав лише на приблизно 5%; доходність 10-річних американських облігацій після дня звільнення зросла на 60 базисних пунктів, тоді як цього разу зросла лише на 40 базисних пунктів; кредитні спреди інвестиційного класу після дня звільнення розширилися на 26 базисних пунктів, цього разу максимальне розширення становило лише 9 базисних пунктів. Що важливіше, призупинити адміністративний указ про тарифи набагато легше, ніж закінчити справжню війну.

Ризик зростання цін на нафту значно зростає

Основне судження Barclays полягає в тому, що нинішнє зростання цін на нафту не є спекулятивною бульбашкою, а є відображенням реального дисбалансу між попитом і пропозицією.

Перед війною ціна на нафту марки Brent була недооцінена приблизно на 19% від історично справедливої вартості відносно запасів ОЕСР, а також на 15% відносно моделі замісної вартості; нетто-спекулятивні довгі позиції Brent і WTI на кінець 2025 року були на другому відсотковому рівні найнижчого історичного рівня з 2014 року.

Динамічна еволюція п’яти каталізаторів — прогрес у військових цілях, боротьба за фінансування в Конгресі, кількість загиблих серед американських військових, роздрібні ціни на бензин, особисті оцінки Трампа — стане найважливішими високочастотними вимірами для подальшого оцінювання напрямку енергетичного ринку. Barclays чітко зазначає, що в умовах невизначеності прогноз ціни на нафту Brent у 85 доларів за барель на 2026 рік має ризик, що схиляється до зростання.