JD.com 2025 фінансовий рік: рекордний дохід та новий захисний вал

На початку 2026 року, на тлі того, що конкуренція в e-commerce загострилася до межі, а зростання ринку в цілому відчуває тиск, китайський e-commerce гігант JD Group (код NASDAQ: JD, коди HKEX: 9618 та 89618) представив вражаючий звіт. Нещодавно опублікований JD звіт за 4 квартал 2025 року та за весь рік показав, що сукупний дохід за весь рік досяг 13 091 млрд юанів, що на 13% більше, ніж роком раніше; темпи зростання прискорилися порівняно з 2024 роком, а кількість активних користувачів за рік історично перевищила позначку 700 млн.

Втім, за яскравими цифрами масштабів стоїть тиск на прибуток, спричинений постійними інвестиціями JD у нові бізнеси, а також глибоке планування, спрямоване на формування домінування на майбутньому ринку.

Оптимізація структури доходів Показує стійкість споживання

У 2025 році JD продемонстрував сильну стійкість свого ключового роздрібного бізнесу в умовах складного економічного середовища. За весь рік дохід уперше вперше вийшов на рубіж 1,3 трлн юанів, а дохід лише за 4 квартал також сягнув 352,3 млрд юанів; і там, і там зафіксовано двозначне зростання. Якщо розкласти структуру доходів, чітко видно успіх його стратегії «усіх категорій».

Традиційно сильні категорії з електронікою (переважно 3C-побутова техніка) за більш високої бази все одно показали зростання доходу на 7,1% у річному вимірі, зміцнивши лідерство на ринку. Ще важливіший двигун зростання — категорія товарів щоденного користування та універмаги: вона п’ять кварталів поспіль забезпечувала двозначне зростання, а за весь рік показала стрибок на 15,3% у річному вимірі; частка у доході від товарів перевищила 40%, встановивши рекорд за рік. Ця структурна зміна означає, що JD успішно розширює «ментальну підписку» користувачів — від електронних покупок із низькою частотою та високими чеками до покупки повсякденного життя з високою частотою та наявною потребою, тим самим суттєво підвищуючи прихильність користувачів і активність на платформі.

Крім того, особливо виділяється блок сервісних доходів, представлений, зокрема, рекламними послугами платформи та логістичними сервісами: за весь рік у річному вимірі — плюс 23,6%, а частка в сукупному доході зросла до 21,8%, також встановивши історичний максимум. Високе зростання сервісних доходів підтверджує комерційну логіку, яку JD роками вибудовував через інтенсивні інвестиції в ланцюги постачання, логістику та технологічну інфраструктуру; його модель прибутковості стає більш різноманітною та здоровою.

Сильне зростання користувачів «збільшення за рахунок збитків» у новому бізнесі

Користувачі — це життєва лінія інтернет-компаній. Найбільш вражаючим досягненням JD у 2025 році безумовно стало стрибкоподібне зростання масштабу користувачів і помітне підвищення активності. Дані фінансового звіту показують: річна кількість активних користувачів JD уже перевищила 700 млн, а кількість активних користувачів за квартал і частота покупок користувачів зростали в річному вимірі більш ніж на 30%.

За цією «заліковою карткою користувачів» стоять стратегічні інвестиції JD у кількох напрямах нових бізнесів. Зокрема, «JD Доставка їжі» як флагман у протистоянні конкуренції на ринку локальних сервісів запущений уже рік: за цей час він отримав понад 240 млн замовлень від користувачів, а його частка ринку перевищила 15%. Генеральний директор JD Group Сюй Фань на зустрічі з аналітиками заявив: хоча бізнес доставки їжі все ще перебуває в інвестиційній фазі, доки масштаби стабільно розширюються, збитки скорочуються квартал за кварталом. Компанія планує до кінця 2026 року підвищити частку ринку доставки їжі до 30%. Крім того, JD Focus на занурені (нижчі за сегментом) ринки бізнесу «Цзіньсі» та бізнес, орієнтований на міжнародний ринок, також відкриває нові можливості для довгострокового зростання JD.

Спільна характеристика цих нових бізнесів — масштабні інвестиції на стартовій стадії, що призвело до того, що в 2025 році операційні збитки бізнес-напрямів JD у нових сервісах досягли 46,6 млрд юанів, тобто в річному вимірі збільшилися. Це чітко свідчить, що JD будує нові «рів»и — на практиці — у ринках, що вже існують, використовуючи стратегію «стратегічних збитків в обмін на масштаб користувачів і частку ринку».

«Суперланцюг постачання» — щоб живити AI і забезпечити повне проникнення технологій

在 умовах, коли «низька ціна» стала загальною стратегією конкуренції в галузі, JD не застряг у простому ціновому «валянні». Фінансові звіти та прогрес у бізнесі демонструють: JD, спираючись на свою здатність «суперланцюга постачання» та постійні технологічні інвестиції, досліджує диференційований шлях, який поєднує «і добре, і дешево» та апгрейд індустрії.

Від цибулин тюльпанів, закуплених напряму з Нідерландів, до вирощування у Юньнані — і в підсумку їх доставляють споживачам за ціною нижче ніж у офлайн оптових ринках на 40%. Цей приклад — віддзеркалення ефективності ланцюга постачання JD. У 2025 році продукти на замовлення за моделлю «пакетної закупівлі» в супермаркеті JD перевищили 10 000 найменувань; сума угод у річному вимірі зросла більш ніж на 80%. Канал «Супермаркет на 100 млрд» (запущений цього року): у майбутні три роки планується інвестувати понад 20 млрд юанів у субсидії; ціль — створити додатковий приріст продажів для брендів на 2000 млрд юанів. У офлайні кількість магазинів JD з різними форматами — 3C-електроніка та побутова техніка, догляд за авто, O2O-формат (奥莱) тощо — уже перевищила 10 000; досягнуто глибокої інтеграції онлайн і офлайн (300959).

Технології — це базовий двигун, який живить усе це. У 4 кварталі 2025 року R&D-витрати в системі JD зросли на 66% у річному вимірі. Починаючи з трансформації у 2017 році, сукупні інвестиції в R&D уже майже 170 млрд юанів. AI став «мозком» для наскрізної роботи JD: модель JoyAI застосовують у понад 2000 бізнес-сценаріях; платформа інтелектуального кодування JoyCode генерує понад 1 млрд рядків коду на рік, а внутрішня частка становить 40%; AI-доктор «Да Вей» виконав сотні мільйонів взаємодій. AI не лише підвищує внутрішню ефективність, а й виходить у тисячі домівок через інтелектуальні пристрої, цифрових людей та інші продукти.

Інтернаціоналізація та відповідальні інвестиції — окреслення майбутньої картини

На тлі жорсткої конкуренції на внутрішньому ринку інтернаціоналізація є важливим напрямом, через який JD шукає додатковий приріст. У 4 кварталі 2025 року онлайн-роздрібний бізнес JD Joybuy у Європі вже запустив пілотну операцію в кількох країнах; планується офіційний запуск у березні 2026 року. Зарубіжна логістична мережа JD також швидко розширюється: станом на кінець 2025 року її закордонні склади, склади митного зберігання тощо охоплюють 25 країн світу; перший закордонний «розумний склад» у Великій Британії вже введено в експлуатацію, і укладено співпрацю з міжнародними партнерами на кшталт DHL.

Поряд із прагненням до комерційного успіху, у 2025 році інвестиції JD в «інвестиції в людей» і питання соціальної відповідальності також привернули увагу. У 2025 році сукупні витрати JD на персонал у межах системи становили 157,2 млрд юанів, що на 33,7 млрд юанів більше в річному вимірі. Компанія системно продовжує надавати працівникам фронт-офісу гарантії житла в межах програми «Дім для кур’єрів (小哥之家)» і була відзначена як «провідне приватне підприємство в сфері зайнятості та соціального забезпечення по всій країні».

Загалом фінансовий звіт JD за 2025 рік демонструє образ гіганта, який перебуває у ключовому етапі трансформації: з одного боку, ключовий роздрібний бізнес працює стабільно, структура доходів постійно оптимізується, а базова «опора» користувачів — безпрецедентно міцна; з іншого боку, масові інвестиції в нові бізнеси створили тиск на прибуток, але водночас заклали основу для зростання в майбутньому. JD намагається знайти баланс між укріпленням наявних переваг і інвестуванням у майбутнє. У другій половині ринку e-commerce JD обирає важковаговий, довготривалий шлях, який забезпечує постійну роботу ланцюгів постачання через технології та створює цінність через сервіси. Чи зможе цей шлях і надалі стабільно працювати в умовах жорсткої конкуренції — 2026 рік стане ключовим роком перевірки.