Новий політичний курс: Чи зможе Yihua Tong прорватися крізь кризу комерціалізації водневої енергетики?

Переклад:

Переклад з: Китайський бізнес-інтернет

Журналіст Китаю Чень Яньнань, Пекін

Нещодавно Міністерство промисловості та інформаційних технологій (далі - “Міністерство промисловості”) та три інші департаменти опублікували повідомлення про проведення пілотних робіт з комплексного застосування водневих технологій, в якому зазначено, що до 2030 року водень у міських агломераціях повинен досягти масштабного застосування в різних сферах, а середня ціна водню для кінцевого споживача знизиться до 25 юанів за кілограм і в деяких перевагових регіонах досягне приблизно 15 юанів за кілограм; кількість автомобілів з паливними елементами в країні має подвоїтися до 2025 року, прагнучи досягти 100 тисяч одиниць.

Багато експертів вважають, що це знаменує перехід китайської водневої промисловості від демонстраційного дослідження до етапу масштабування та комерціалізації. На цьому фоні компанія “Ійхуа Тонг”, лідер у виробництві водневих паливних елементів, знову потрапила в центр уваги.

Який вплив матиме нова політика на “Ійхуа Тонг”? Які бізнес-можливості існують для “Ійхуа Тонг”? Чи зможе компанія скористатись цим політичним вітром для досягнення комерційного прориву? З цих питань журналісти “Китайського бізнес-інтернету” зв’язалися з “Ійхуа Тонг”, але на момент публікації не отримали відповіді.

Шість років збитків, “Ійхуа Тонг” зазнає подвійного випробування виживання та трансформації

Від моменту свого IPO до шести років безперервних збитків, ця перша в країні компанія з водневими технологіями, що котується на біржі “A+H”, стикається з проблемами зниження ефективності, зростанням фінансового тиску та загостренням конкуренції в галузі.

Журналісти дізналися, що відповідна продукція “Ійхуа Тонг” в основному використовується в автобусах, вантажних автомобілях та важких вантажівках, клієнтами компанії є такі компанії, як “Ютунг” та “Бейцзі Футянь”. Компанія була виведена на ринок у 2020 році на платформі “Ке Чуан”, а в 2023 році вийшла на Гонконгську фондову біржу. “Ійхуа Тонг” побудувала першу в країні лінію масового виробництва паливних елементів, розробивши системи паливних елементів потужністю від 30 до 300 кВт, які в основному покривають усі наземні транспортні сценарії.

Як піонер у виробництві водневих паливних елементів в країні, “Ійхуа Тонг” колись була улюбленцем ринку капіталу, на її плечах покладали великі надії на прорив технологій у китайській водневій промисловості. Однак прірва між ідеалом і реальністю призвела до тривалих збитків для цієї технологічної компанії.

Згідно з даними фінансового звіту за 2025 рік, “Ійхуа Тонг” отримала за рік дохід у розмірі 26212,57 тисяч юанів, що на 28,51% менше в порівнянні з попереднім роком; чистий прибуток компанії зменшився на 62829,39 тисяч юанів, що на 37,65% більше в порівнянні з попереднім роком; чистий прибуток без урахування особливих статей збитків становив 68588,04 тисяч юанів, що на 26,37% менше, а загальна сума збитків за шість років перевищила 1,6 мільярда юанів.

На тлі постійного погіршення показників компанії спостерігається одночасне зменшення активів та капіталу. Наприкінці звітного періоду загальні активи компанії становили 374142,89 тисяч юанів, що на 21,71% менше порівняно з початком періоду; капітал, що належить акціонерам материнської компанії, становив 201208,66 тисяч юанів, що на 21,43% менше.

Згідно з інформацією з фінансового звіту, основними факторами, що впливають на фінансові показники, є те, що галузь водневих паливних елементів все ще перебуває на початковій стадії комерціалізації, посилення конкурентної боротьби призводить до постійного тиску на ціни, а під впливом тиску обігу капіталу компанія змушена дотримуватись обережної стратегії розширення, що призвело до зниження обсягів продажу систем паливних елементів у звітному періоді, а загальна прибутковість постраждала.

Експерти вважають, що воднева промисловість все ще перебуває на початковій стадії комерціалізації, ринок невеликий, витрати високі, а інфраструктура недостатня - це загальні проблеми галузі та основні причини збитків “Ійхуа Тонг”. З одного боку, витрати на системи паливних елементів залишаються високими, хоча ціни значно знизилися, але все ще не досягають прийнятного рівня прибутковості для кінцевих споживачів, реалізація ефекту масштабу є складною; з іншого боку, конкуренція в галузі стає все більш жорсткою, іноземні компанії, такі як Toyota та Hyundai, входять на ринок за рахунок технологічних ліцензій за низькими цінами, а швидкий ріст національних конкурентів, разом з триваючими ціновими війнами, призводить до зниження цін на продукцію, яке перевищує зменшення витрат, що безпосередньо призводить до негативної маржі прибутку “Ійхуа Тонг”.

Стратегічна трансформація, що зазнала труднощів, ще більше посилила проблеми компанії. У 2025 році “Ійхуа Тонг” планувала викупити 100% акцій “Сюянг Хай Нен”, маючи намір інтегрувати водневі ресурси, знижуючи витрати на виробництво, але у вересні того ж року проголосила про припинення угоди, втративши ключову можливість для прориву. Під тиском фінансів компанія змушена була скоротити лінію бізнесу, відмовившись від частини ринків з низькою рентабельністю, зосередившись на проектах з рідкого водню та водневого коридору в Пекінському регіоні, що ще більше звузило ринок. Одночасно, втрата ключових технічних фахівців та управлінців також ставить під загрозу стабільність роботи компанії.

Нова політика має великий вплив, воднева промисловість вступає в нову стадію масштабної комерціалізації

Водень поєднує три властивості: енергії, ресурсів та засобу зберігання енергії. Воднева промисловість має високу наукову складність, сильні низьковуглецеві властивості та великий потенціал для розвитку. Сприяння високоякісному розвитку водневої промисловості створить важливу підтримку для зеленої трансформації економіки, розвитку нових виробничих сил і досягнення цілей “подвійного вуглецю”.

Протягом 14-ї п’ятирічки китайська воднева промисловість досягла позитивного прогресу, вже попередньо створивши досить повний ланцюг постачання галузі. Наприкінці 2025 року загальний обсяг продажів водневих автомобілів складе близько 40 тисяч одиниць, побудовано 574 водневі заправні станції з потужністю закачування понад 360 тонн на день, що займає перше місце у світі. Ряд проектів з виробництва зеленого водню обсягом у десятки тисяч тонн, зелених амінів обсягом у сотні тисяч тонн, а також проектів з водневої металургії обсягом у мільйони тонн були запущені, а в галузях нафтопереробки та вуглехімії вже досягнуто часткового стабільного заміщення зеленим воднем, загальна потужність виробництва зеленого водню в країні становить близько 250 тисяч тонн.

Однак на даний момент застосування водню в Китаї стикається з проблемами, такими як недостатня кількість сценаріїв, брак зеленого водню, висока ціна та труднощі з транспортуванням та заправкою, ринкова модель ще не сформована, а попит на ринку потребує вивільнення, що вимагає постійних зусиль з боку держави та цілеспрямованої підтримки.

Під час двох сесій національного парламенту в 2026 році водень був чітко включений до “Звіту про роботу уряду”, позиціонуючи його як нову точку зростання в зеленій низьковуглецевій економіці; незабаром після цього Міністерство промисловості, Міністерство фінансів та Національна комісія з розвитку і реформ спільно опублікували “Повідомлення про проведення пілотних робіт з комплексного застосування водню”, що дало потужний імпульс для розвитку водневої промисловості, а також принесе “Ійхуа Тонг”, що зазнала збитків, нові можливості для прориву.

Ця нова політика є знаковим документом для переходу китайської водневої промисловості від демонстраційного дослідження до масштабної комерціалізації, з міськими агломераціями як суб’єктами реалізації, шляхом “вибору лідера” для пілотів, центральний бюджет надає “нагороди замість компенсацій”, а підтримка для окремого пілотного міського агломерату протягом 4 років може досягати 1,6 мільярда юанів, загальна сума підтримки може досягати 8 мільярдів юанів. Політика чітко визначає основну мету до 2030 року: кількість автомобілів з паливними елементами в країні має досягти 100 тисяч одиниць, а середня ціна водню для кінцевого споживача має знизитися до 25 юанів за кілограм, в перевагових регіонах прагнучи знизити до 15 юанів за кілограм.

Для “Ійхуа Тонг”, яка багато років працює в галузі, це як унікальна можливість, так і серйозний виклик. З точки зору тенденцій розвитку галузі, основні переваги “Ійхуа Тонг” супроводжуються потенційними ризиками, а ключ до відновлення показників полягає в здатності скористатися політичними перевагами, прискорити масштабування та вирішити питання витрат.

Експерти зазначають, що для ринку капіталу логіка розвитку водневої галузі може перейти від спекуляцій на концепції до здатності підприємств отримувати замовлення, контролювати витрати та реалізовувати прибутки. Але інвестори також повинні бути обережними, оскільки більшість водневих компаній все ще перебувають на стадії інвестицій, а реалізація прибутків потребує часу, і ще залишаються невизначеності щодо технологічних шляхів та ефектів пілотних проектів, тому диференціація в галузі може стати новою нормою.

На даний момент “Ійхуа Тонг” активно працює, 14 березня 2026 року компанія підписала угоду про стратегічне співробітництво з “Хайтай Сінь Нен” та “Гебейською асоціацією водневої енергії”. Ця угода відбулася під час політичного вікна запуску перших пілотних проектів з водневої енергії, три сторони зосереджуються на будівництві регіонального пілота водневої енергії в “Чжан Чен Танг”, розпочинаючи нову практику глибокої інтеграції “уряд-промисловість-академія-дослідження-використання”.

Як один із дев’яти регіональних пілотних проектів з водневої енергії в країні, регіональний пілот “Чжан Чен Танг” має важливу місію в дослідженні співпраці в сфері водневої енергії між регіонами, а трубопровід для транспортування водню “Канбао-Цаофейдіань” є ключовим елементом для створення структури “виробництво водню в Чжан Чен, використання в Тангшань”. Згідно з угодою, “Хайтай Сінь Нен” буде використовувати цей “водневий магістраль”, розраховану на річний обсяг транспортування водню 155 тисяч тонн, щоб забезпечити стабільні та ефективні послуги з транспортування та постачання водню для підприємств “Ійхуа Тонг”, вирішуючи проблему високих витрат на зберігання та транспортування водню в галузі.

Варто зазначити, що пропозиції, які під час сесії національного парламенту подав голова “Ійхуа Тонг” Чжан Гоцяо, тісно узгоджуються з новим політичним напрямком. Він запропонував посилити підтримку швидкісних демонстрацій водневої енергії, скасувати плату за проїзд автомобілів з паливними елементами на швидкісних дорогах, знизити кінцеву ціну водню та розумно передбачити будівництво інфраструктури для заправки воднем, прямо вказуючи на проблеми комерціалізації водневої енергії.

“Індустрія автомобілів з паливними елементами вже завершила технологічне вирішення задачі ‘від 0 до 1’, а сценарій швидкої логістики стане ключовим проривом для масового застосування”, - зазначив Чжан Гоцяо.

Наразі хвиля комерціалізації водневої промисловості вже почалася, ринок чекає на “Ійхуа Тонг”, щоб вона надала рішення для прориву, свідчачи про шлях до зростання китайської водневої енергії.