Коли курс ієни наближається до рівня 160, японський міністр фінансів знову попереджає про можливе втручання: можливо, вжиття рішучих заходів для реагування на коливання курсу валют у Японії

На фоні того, що курс єни наближається до ключового рівня, при якому японська влада може неодноразово втрутитися на ринку в 2024 році, міністр фінансів Японії Катані Мацукі в п’ятницю заявила, що уряд Японії може вжити “рішучих дій” для реагування на коливання курсу. Це ще один натяк на можливе втручання японських властей на ринку валют. Відповідаючи на запитання про ослаблення єни, Катані Мацукі сказала: “Ключове - це рішуче реагування, включаючи вжиття рішучих заходів.”

Перед тим, як Катані Мацукі зробила ці заяви, курс долара до єни коливався приблизно на рівні 159,70, що лише на один крок від 160, на якому японська влада раніше втручалася, щоб підтримати єну. Після виступу Катані Мацукі єна спочатку підвищилася до 1 долара за 159,49 єн, але згодом зростання зменшилося. Станом на час публікації курс долара до єни становив 159,64.

Недавня слабкість єни частково пояснюється зміцненням долара. Дані свідчать, що індекс долара (DXY) зріс більш ніж на 2% цього місяця, а конфлікт на Близькому Сході підвищив ціни на енергоносії, що призвело до притоку коштів у долар, в той час як сподівання ринку на зниження процентних ставок ФРС зменшилися.

Крім того, як країна, яка майже повністю залежить від імпорту нафти (більш ніж 90% з Близького Сходу), різке зростання цін на енергоносії безпосередньо впливає на японську економіку. Зростання цін на нафту разом з ослабленням єни посилило тривоги щодо можливого “стагфляційного” сценарію в Японії, що може змусити збільшити державні витрати і ускладнити шлях Японського центробанку до жорсткої монетарної політики.

Катані Мацукі знову зазначила, що спекулятивні угоди, зумовлені динамікою ринку нафти, впливають на курс. Це свідчить про те, що вона стежить не тільки за ринком валют, а й за більш широкими ринками, включаючи сировинні товари. Це узгоджується з висловлюваннями старшого чиновника з валютних питань Японії Торомі Муракамі, який на початку цього тижня заявив: “Деякі учасники ринку відзначають, що спекулятивні коливання цін на нафту впливають на валютний ринок. Враховуючи вплив коливань курсу на економіку та повсякденне життя людей, уряд готовий вжити всі можливі заходи.”

Катані Мацукі також повідомила, що уряд Японії в п’ятницю проведе екстрене засідання з фінансовими установами, щоб обговорити заходи підтримки для підприємств, які стикаються з фінансовим тиском через конфлікт на Близькому Сході. Вона також зазначила, що світові лідери дедалі більше стежать за ринковими тенденціями і заявила, що зустріч міністрів енергетики та фінансів G7 відбудеться наступного тижня.

Варто зазначити, що, згідно з інформацією від джерел, Японія розробляє суперечливий план реагування — втручання на ринку ф’ючерсів на нафту, оскільки традиційні інструменти політики не справляються з упертою інфляцією і важко стримують падіння єни. Повідомляється, що цей план ще на стадії обговорення, наразі конкретні деталі залишаються обмеженими, але ця ідея підкреслює дедалі більше занепокоєння японського уряду. Політики все більше вважають, що зростання цін на енергоносії через спекулятивні кошти є важливим чинником постійного ослаблення єни до долара, а традиційні засоби, такі як монетарне розширення та усні втручання, вже не приносять результатів.

Однак багато аналітиків, включаючи деяких представників японського уряду, ставлять під сумнів, чи зможе ця стратегія дійсно змінити поточний тренд ослаблення єни. Ринок загалом вважає, що основною причиною ослаблення єни є сила долара, а не спекулятивні продажі єни. Стратег з валютного ринку Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Шота Рю зазначив: “Уряд Японії, безумовно, усвідомлює, що цей крок буде лише тимчасовим. Його основною метою, швидше за все, є виграти час, поки ситуація на Близькому Сході не заспокоїться.”

Під тиском основних факторів підвищуються пороги для втручання японської влади.

Хоча курс єни до долара перебуває поблизу найнижчого рівня за рік, трейдери вважають, що поріг для втручання японської влади став вищим. Зростання цін на нафту через конфлікт на Близькому Сході та сильні економічні дані з США підвищили долар з основних причин, що може ускладнити японським властям надання обґрунтування для втручання на ринку.

Висока залежність Японії від імпорту енергії з Близького Сходу означає, що зростання цін на нафту завдає шкоди економіці, яка й так перебуває у стадії крихкого відновлення, і підвищує інфляцію, що, в свою чергу, тисне на єну. Тим часом долар користується перевагами від притоку коштів у безпечні активи, що ще більше підсилює тренд ослаблення єни. Це контрастує з січнем цього року, коли падіння єни, здавалося, більше було зумовлено позиціями та спекулятивною динамікою. Японські官ти неодноразово підкреслювали, що їх турбує надмірна волатильність, а не захист конкретного рівня курсу.

Минулого місяця єна короткочасно отримала підтримку, коли прем’єр-міністр Японії Кісіда Фуміо отримав переконливу перемогу на виборах до палати представників. Але згодом, після повідомлень у ЗМІ про її обережну позицію щодо подальшого підвищення ставок і призначення двох членів з м’якою позицією до комітету з монетарної політики Японського центробанку, єна знову ослабла.

З точки зору ймовірності політики, міжнародної координації та структури ринку, “дієвий простір” і “поріг активації” для втручання японської влади на валютному ринку зараз очевидно обмежені в порівнянні з кількома раундами втручання в 2022 та 2024 роках. У 2022 та 2024 роках японська влада швидко втручалася на валютний ринок, щоб відповісти на постійний розпродаж єни, викликаний спекулянтами, які використовували дедалі ширшу процентну різницю між Японією та США для арбітражних угод, що робило підняття курсу більш позитивним.

Хоча Тору Муракамі, Катані Мацукі та інші японські官ти вже публічно заявили, що “готові вжити рішучих заходів за необхідності” — що в японському політичному контексті чітко вказує на втручання на валютному ринку, деякі аналітики валютного ринку зазначають, що сьогодні ринок більше ближчий до “безпечного купівлі долара”, а не простого спекулятивного продажу єни, тому навіть якщо втрутитися, ефект стримування не обов’язково буде таким же прямим, як у попередніх раундах.

Стратег з валютного ринку Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Шота Рю раніше зазначав: “Якщо Японія зараз втрутиться, ефект буде не дуже позитивним, оскільки, поки ситуація на Близькому Сході не стабілізується, сильний імпульс безпечних покупок долара легко може продовжитися.” Він додав: “Втручання навіть може призвести до ризику, що, якщо єна відновиться, це, навпаки, заохотить спекулянтів знову продавати єну.”

Якщо падіння єни стане швидшим, хаотичнішим і явно відірваним від впорядкованих коливань, Міністерство фінансів Японії все ще може втрутитися, особливо в районі 1 долара за 160 єн або нижче. Але з точки зору тривалого ефекту, дійсно змінити ситуацію з ослабленням єни може більше заспокоєння ситуації на Близькому Сході, зниження цін на нафту або підвищення процентних ставок Японським центробанком раніше, ніж очікувалося, щоб зменшити процентну різницю між Японією та США.