Війна в Ірані змусила Центробанк припинити купівлю золота, після різкого падіння ціни на золото можливе ще більш різке коригування

汇通财经APP讯——Центральний банк завжди був ключовим рушієм історичного бичачого ринку золота, що розпочався наприкінці 2022 року. Однак ця торгівля може принаймні в найближчому майбутньому піти на завершення, оскільки війна в Ірані змушує країни-управлінці ставити енергетичну безпеку та економічну стабільність вище, ніж диверсифікацію резервів.

Ця зміна пріоритетів відбувається в надзвичайно вразливий момент для ринку золота. Золото щойно пережило найрізкіше тижневе падіння з 1980-х років, раніше старший інвестиційний стратег Bank of America Роб Хаворт (Rob Haworth) описав це як спекулятивний “пік” на початку цього року.

Після досягнення історичного максимуму наприкінці січня, незважаючи на постійне загострення геополітичної напруги, золоту було важко відновити зростання, що є рідкісним відхиленням від його традиційної ролі як активу-убежища.

Роб Хаворт вважає, що ця аномальна поведінка золота відображає фундаментальну зміну в динаміці ринку. Зростання номінальних відсоткових ставок і реальних доходностей послаблює привабливість золота, тоді як очікувані притоки капіталу в активи-убежища не спрямовуються на золото чи державні облігації, а йдуть в більш ліквідний долар.

Навіть державні облігації не змогли залучити капітал, оскільки доходності зросли до багаторічних максимумів, що підкреслює, що інфляція та шоки постачання домінують у думках інвесторів. Роб Хаворт зазначає, що навіть облігації, що захищають від інфляції (TIPS), у поточних умовах не є активами-убежищами.

Він сказав: “Вони також чутливі до тривалості, а реальні доходності зростають, тому також зазнають ушкоджень.”

Тим часом спекулятивні позиції на ринку золота стали все більшим тягарем. Роб Хаворт зазначає, що психологічний бар’єр у 4500 доларів є критично важливим, і якщо інвестори будуть змушені закривати позиції через тиск на загальний портфель, ціна на золото може зазнати подальшого зниження.

Він підкреслює: “Спекулянти зараз стикаються зі складним вибором. Я вважаю, що багато хто намагався витримати волатильність у лютому, спостерігаючи за ситуацією, але зараз велика кількість капіталу вже зазнала серйозних втрат, і ситуація може ще більше погіршитися.”

Не лише спекулянти зазнають збитків, Роб Хаворт також підкреслює, що вони більше не можуть розраховувати на підтримку центрального банку.

Він пояснює, що багато з тих центральних банків, які раніше сприяли зростанню золота, самі є чистими імпортерами енергії. З ростом цін на нафту та різким підвищенням витрат на скраплений газ і добрива, фінансові ресурси цих країн перенаправляються на забезпечення базових енергетичних та матеріальних потреб.

Роб Хаворт вважає, що ті кошти, які колись могли б бути використані для збільшення золотовалютних резервів, зараз використовуються для “утримання життя”, для закупівлі енергії, продуктів харчування та критично важливої інфраструктури. Ця перенаправлення коштів добре пояснює, чому в умовах різкого загострення геополітичних ризиків золото не змогло відреагувати позитивно. Він зазначає, що в поточних умовах традиційний попит на активи-убежища був замінений на боротьбу за ліквідність. Країни та підприємства зараз пріоритетно намагаються отримати долари для закупівлі енергії та підтримки ланцюгів постачання, а не накопичувати золото.

Роб Хаворт каже: “Чим довше ця ситуація триватиме, тим гіршою вона стане. Це підвищує ціни на нафту, шкодить світовій економіці, але не допомагає золоту.” Це також підкреслює ключову парадоксальну ситуацію, з якою зараз стикаються інвестори.

Дивлячись у майбутнє, тривалість конфлікту, особливо довгострокові перешкоди у постачанні енергії, стане вирішальним фактором. Роб Хаворт вважає, що чотиритижневий до шеститижневий часовий проміжок, запропонований адміністрацією Трампа, є критично важливим поворотним моментом.

Він зазначає, що якщо високі ціни на нафту збережуться до середини квітня, компанії та споживачі почнуть вносити більш довгострокові корективи, включаючи передачу вищих витрат на кінцевий ринок, що, у свою чергу, може загострити інфляційний тиск і ще більше звузити фінансові умови.

Для золота цей сценарій створює надзвичайно несприятливий фон. Висока інфляція, викликана обмеженням постачання, часто підвищує доходності облігацій, а історично це створює серйозний тиск на бездоходні активи. У той же час традиційні захисні активи не забезпечили ефективного захисту, і інструменти хеджування, доступні для інвесторів, ще більше зменшилися.

У цих умовах Роб Хаворт зазначає, що наразі немає жодних ознак того, що ринок демонструє структурні зміни в бік від долара або державних облігацій США, а така зміна могла б швидко відновити привабливість золота.

Він додає, що ціна на золото, ймовірно, пройде період консолідації, щоб поглинути надмірні спекулятивні позиції та дочекатися стабільності макроекономічних умов.

Він вважає, що покупки золота центральним банком зрештою можуть відновитися, але за умови, що геополітичні потрясіння зменшаться, а енергетичний ринок повернеться до нормального стану. До тих пір інвестори в золото змушені стикатися з незнайомим ринковим середовищем. У цьому середовищі війна, інфляція та шоки постачання не підштовхнули до попиту на золото як актив-убежище, а, навпаки, відводять капітал від золота. Роб Хаворт нарешті зазначає: “Відбувається перезавантаження. Центральні банки більше не цікавляться конкретним рівнем цін, а циклом часу. Вони не чутливі до цін і не є хедж-фондами, які потребують щоденного моніторингу ринку. Але зараз, через базові потреби суспільства, вони повинні пріоритетно розподіляти ті активи, які є більш важливими та більш нестачними.” Загалом, війна в Ірані переформатовує глобальні фінансові потоки, а покупки золота центральними банками, що були найбільшою підтримкою золота в останні кілька років, стикаються з етапом спаду, ринок золота на короткий термін зазнає значного тиску.

Інвестори повинні уважно стежити за тривалістю конфлікту, динамікою цін на нафту та змінами в реальному розподілі коштів в країнах, щоб оцінити, коли золото може знову отримати підтримку.

Графік денного ринку золота, джерело: 易汇通 北京时间3月24日12：10 现货黄金 报 4351.90 美元/盎司