Прогноз "Коли Трамп завершить війну"? Це п’ять ключових моментів

Уолл-стріт Джіенвень

Барclays вважає, що прогрес у військових цілях, боротьба за фінансування в Конгресі, цифри загиблих американських військових, роздрібні ціни на бензин та особисті оцінки Трампа – це п’ять основних каталізаторів, які стануть найважливішими високочастотними вимірами для оцінки напрямку енергетичного ринку. Коли закінчиться війна, це безпосередньо визначить, чи повернеться ціна на нафту до 85 доларів, чи перевищить 110 доларів.

Війна в Ірані стала найсильнішим геополітичним ударом, який зазнав глобальний енергетичний ринок з часу війни в Перській затоці 1990 року.

З моменту початку війни в Ірані 26 лютого 2026 року, ціна на нафту марки Brent за короткий період зросла на 44%, роздрібна ціна на бензин у США (Rbob) зросла на 48%, ціна на дизель в США зросла на 51%, а ціна на дизель у Європі зросла на 58%.

Останнє дослідження Barclays Capital попереджає: коли закінчиться війна, це безпосередньо вплине на ціну на нафту – повернеться до 85 доларів за барель або перевищить 110 доларів за барель. Для інвесторів п’ять ключових каталізаторів: прогрес у військових цілях, боротьба за фінансування в Конгресі, цифри загиблих американських військових, роздрібні ціни на бензин та особисті оцінки Трампа є ключовими змінними в ціноутворенні на енергетичному ринку.

Barclays вважає, що динаміка цін на нафту розділиться на три ключові часові точки: якщо в Ормузькій протоці в середині квітня відновиться нормальний рух, Barclays зберігає прогноз середньої ціни на нафту Brent у 85 доларів за барель на 2026 рік; якщо це затягнеться до кінця квітня, середня ціна може бути переоцінена приблизно до 98 доларів за барель; якщо це затягнеться до кінця травня, середня ціна може досягти 111 доларів за барель. З кожним днем затримки накопичений дефіцит запасів буде мати ефект снігової кулі, підвищуючи ціновий центр.

П’ять ключових факторів: основні змінні, що визначають результат війни

Аналітик з громадської політики Barclays Майкл МакЛін виділив п’ять можливих каталізаторів, які можуть завершити війну в Ірані:

Ключовий момент 1: досягнення військових цілей

За даними CCTV News, США раніше визначили три цілі щодо Ірану: знищити іранські балістичні ракети та безпілотники; завдати удару по іранському флоту для забезпечення проходження через Ормузьку протоку; знищити іранську військову та промислову інфраструктуру, позбавивши її здатності до зовнішніх атак на багато років. Варто зазначити, що в цілях не йдеться про зміну режиму чи іранську ядерну програму.

Президент Трамп на початку війни оцінив, що дії триватимуть “чотири-п’ять тижнів”. Наразі війна вже триває третій тиждень, за даними Білого дому, вона може бути на середньому етапі.

Однак, якщо дивитися на кількість цілей, Центральне командування США ще не продемонструвало явного зменшення активності, додаткові війська продовжують бути розгорнутими. Хоча частота атак Ірану на ОАЕ, Кувейт, Саудівську Аравію та Бахрейн значно знизилася, вона ще не зупинилася повністю, що свідчить про те, що Іран все ще має певні наступальні можливості. Barclays вважає, що поки відповідні показники не знизяться ще більше, неможливо стверджувати, що військові цілі були досягнуті.

Ключовий момент 2: обмеження в Конгресі – Закон про військові повноваження визначає жорсткий термін 31 травня

Згідно із Законом про військові повноваження, президент зобов’язаний отримати дозвіл Конгресу (AUMF) протягом 60 днів після розгортання збройних сил і подання звіту до Конгресу, президент може продовжити цей термін ще на 30 днів, після 90 днів військові дії повинні бути припинені. Трамп подав звіт 2 березня, з чого випливає, що жорсткий термін 90 днів закінчується 31 травня.

AUMF у Сенаті вимагає 60 голосів для прийняття, тоді як республіканці наразі мають лише 53 місця. Демократи вже ухвалили дві резолюції проти, чітко висловивши свою позицію – отже, AUMF навряд чи буде ухвалено, 31 травня є інституційною жорсткою межею для закінчення війни.

Економічні витрати війни також швидко накопичуються: у перший тиждень витрати склали приблизно 11-12 мільярдів доларів, наразі щоденні витрати знизилися до приблизно 500 мільйонів доларів, загальна сума витрат на цей момент становить приблизно 21 мільярд доларів.

Для порівняння, номінальні витрати Іракської війни за 13 років становили 8150 мільярдів доларів; загальна сума оборонних витрат на 2026 фінансовий рік становить 8390 мільярдів доларів. Крім того, “Великий красивий закон” (One Big Beautiful Bill) вже передбачив 150 мільярдів доларів для Міністерства оборони, що наразі забезпечило певну фінансову амортизацію.

Ключовий момент 3: зростання загиблих американських військових подальше підриває підтримку населення

Barclays відзначає, що підтримка цієї війни в США є вкрай крихкою і чітко демонструє партійну поляризацію.

Станом на 22 березня середні дані опитувань RealClearPolitics показують, що підтримка становить лише 41%, а опозиція – 49%. Загальна підтримка президента Трампа знизилася з 43% до 42%, що є найнижчим показником за його другий термін (найнижчий показник за перший термін становив 37% у грудні 2017 року).

Вже загинули 13 американських солдатів.

Історичний досвід показує, що війна зазвичай викликає “ефект прапора” (rally-around-the-flag), короткочасно підвищуючи підтримку президента, але Трамп не отримав цього ефекту. Загальне правило: чим довше триває війна, чим вищі втрати, чим більше населення скептично ставиться до перспективи перемоги, тим сильніша антивоєнна емоція.

Ключовий момент 4: ціни на бензин досягають “політичної червоної лінії” – 5 доларів за галон є ключовим порогом

У липні 2022 року під час президентства Байдена середня ціна на бензин у США досягла піку 5.01 доларів за галон.

Для республіканців не перевищити цю “пік Байдена” є політичною психологічною межею, що відповідає ціні на нафту WTI приблизно 120 доларів за барель, що більше, ніж поточна ціна на 20%.

Наразі республіканські чиновники залишаються досить оптимістичними, вважаючи, що навіть якщо ціни на нафту тимчасово під тиском, у них є достатньо часу, щоб повернутися до нормального рівня до Дня праці (коли інвестори почнуть звертати увагу на проміжні вибори) після закінчення бойових дій. Адміністрація також вжила ряд заходів, щоб спробувати знизити тиск цін на нафту, включаючи звільнення стратегічних резервів та звільнення від відповідних санкцій.

Ключовий момент 5: Трамп “оголосить перемогу” та активізує зміни

Barclays вважає, що незалежно від фактичного прогресу на полі бою, завжди існує ймовірність: Трамп може в якийсь момент оголосити перемогу та закінчити війну. Раніше, коли його запитували, як він визначає момент закінчення війни, відповідь Трампа була вельми цікавою – “коли я відчуваю це в своїх кістках” (when I feel it in my bones).

Barclays чітко вказує, що цей каталізатор має практично непередбачуваний часовий інтервал.

У спілкуванні з клієнтами існує одна популярна аналогія: політичний поворот Трампа після “Дня звільнення” (оголошення тарифів 2 квітня 2025 року) вже привів до формування умовного рефлексу в інвесторів, які схильні вважати, що різке падіння на ринку може змусити Трампа змінити курс.

Але Barclays вважає, що реакція ринку наразі недостатньо “панічна”: після Дня звільнення індекс S&P 500 знизився приблизно на 12%, а з моменту початку цієї війни – лише на 5%; доходність 10-річних американських облігацій після Дня звільнення зросла на 60 базисних пунктів, а цього разу лише на 40 базисних пунктів; кредитний спред інвестиційного класу після Дня звільнення розширився на 26 базисних пунктів, а цього разу максимальне розширення склало лише 9 базисних пунктів. Ще важливіше, призупинити адміністративний указ про тарифи набагато легше, ніж закінчити реальну війну.

Ризики підвищення цін на нафту значно зросли

Основне судження Barclays полягає в тому, що нинішнє зростання цін на нафту не є спекулятивною бульбашкою, а є відображенням реального дисбалансу попиту та пропозиції.

Перед війною ціна на нафту Brent була недооцінена приблизно на 19% від історичної справедливої вартості, що відображає рівень запасів OECD, і на 15% від моделі альтернативних витрат; чисті спекулятивні довгі позиції на Brent і WTI на кінець 2025 року досягли другого найнижчого рівня з 2014 року.

Динамічна еволюція п’яти каталізаторів – прогрес у військових цілях, боротьба за фінансування в Конгресі, цифри загиблих американських військових, роздрібні ціни на бензин, особисті оцінки Трампа – стануть найважливішими високочастотними вимірами для оцінки напрямку енергетичного ринку. Barclays чітко вказує, що в умовах невизначеності прогноз ціни на нафту Brent у 85 доларів за барель на 2026 рік має схильність до підвищення.